Pariez sur la couche applicative, pariez sur les entrepreneurs chinois de WEB3 !
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Pariez sur la couche applicative, pariez sur les entrepreneurs chinois de WEB3 !
TRÈS LONG CHINOIS !
Dédié à des analyses Web3 approfondiesÀ un moment donné, les projets d'entrepreneuriat chinois dans le WEB3 sont devenus synonymes de « chiens creux ».
Les investisseurs en capital-risque au stade initial demandent : « Le projet est-il porté par des Chinois ? » Si oui, alors il faut être prudent, ou bien fixer une valorisation plus basse.
Les investisseurs du marché secondaire demandent : « Est-ce un projet porté par des Chinois ? » Si oui, alors mieux vaut fuir rapidement — ces projets chinois adorent faire un « quick cash-out » après avoir arnaqué tout le monde.
Quand la phrase « Le WEB3 n’a rien à voir avec la Chine » inonde les fils d’actualité, cela prouve justement le contraire : « Le WEB3 est profondément lié aux Chinois. »
Au plus bas pour les entrepreneurs chinois du WEB3, nous levons haut notre bannière et proclamons clairement :
Pariez sur la couche applicative, pariez sur les entrepreneurs chinois qui s’exportent !
Parier sur la couche applicative
Nos lecteurs habituels le savent : nous avions déjà publié un article intitulé « Les héros de la crypto, où sont-ils passés en Chine ? », dans lequel nous avancions une idée peut-être « politiquement incorrecte » :
Que ce soit dans Internet ou dans la crypto, les Chinois, ou plus largement les personnes d’origine chinoise, ne brillent pas dans les infrastructures fondamentales ni les protocoles. Leur force réside plutôt dans la couche applicative, notamment dans les domaines liés à la nature humaine : ouvrir des casinos, créer des réseaux sociaux, développer du e-commerce, concevoir des jeux…
Le succès du Web2.0 chinois en matière d'applications semble confirmer cette analyse.
TikTok a conquis le monde entier, atteignant le club des applications avec plus d’un milliard d’utilisateurs mensuels en seulement quatre ans ; Genshin Impact s’est hissé au sommet mondial des revenus des jeux mobiles RPG dès sa sortie, et ses fans (les Miweiarmy, les adeptes de miHoYo) se retrouvent désormais partout dans le monde… En Web2.0, les applications chinoises ont pu « dominer la planète ». Pourquoi en serait-il autrement en Web3.0 ? Les Chinois peuvent tout aussi bien réussir.
Dans l’univers de la crypto, on observe depuis longtemps une tendance intellectuelle à « valoriser les protocoles, dévaloriser les applications », probablement influencée par la théorie d’investissement du « protocole gras » (fat protocol).
En 2016, Joel Monegro, alors chez USV, publiait un article intitulé « Fat Protocols », dont l'idée centrale était que la capture de valeur dans la blockchain diffère radicalement d’Internet. À l’ère d’Internet, la valeur était principalement captée par les couches applicatives — Google, Facebook, Alibaba, Tencent, etc. — tandis que les protocoles fondateurs comme TCP/IP ou HTTP, bien qu’indispensables, ne pouvaient pas capter directement cette valeur.
Avec la blockchain, c’est l’inverse : la valeur serait concentrée au niveau des protocoles partagés, tandis que la couche applicative n’en capterait qu’une petite partie. D’où l’expression « protocoles gras » versus « applications maigres », qui a contribué à alimenter la frénésie d’investissements dans les blockchains de base (Layer 1).
Rétrospectivement, les Layer 1 ont effectivement constitué le principal alpha ces dernières années.
Mais est-ce là une vérité éternelle ?
Pas nécessairement.
Premièrement, la relation entre protocole et application n’est pas forcément « gras » contre « maigre », mais plutôt « avant » et « après » : il faut d’abord que les infrastructures soient mûres, pour ensuite permettre l’épanouissement des applications.
Ainsi, dire que les Layer 1 capturent davantage de valeur revient surtout à reconnaître que leur conception exige d’être « suffisamment grandes pour être suffisamment sûres », particulièrement dans un contexte où la preuve d’enjeu (PoS) est devenue le mécanisme de consensus dominant.
Dès lors que la concurrence entre blockchains devient féroce, les L1 risquent de devenir progressivement un simple bêta, tandis que la vraie source d’alpha se déplacera vers la couche applicative.
La raison est simple : pour que la narration du WEB3 continue de progresser, elle doit attirer beaucoup plus d’utilisateurs. « Sortir du cercle restreint » devient le nouveau défi.
Les applications attirent les utilisateurs. Contrairement aux protocoles, qui ne peuvent capter la valeur que via des règles fixes, les applications ont bien plus de facilité à gagner la confiance des utilisateurs, renforcer leur fidélité, et garder ces derniers attachés à elles — pas aux protocoles.
Dès lors qu’une application accumule suffisamment d’utilisateurs, elle acquiert une puissance lui permettant de rivaliser avec les L1.
D’un côté, elle peut s’affranchir des contraintes d’une seule chaîne, en adoptant une stratégie multi-chaînes.
Plus important encore : quand une super-application émerge, générant un trafic massif et mobilisant d’importants flux financiers, mais qu’elle doit continuer à payer des frais aux protocoles sous-jacents, alors cette super-application aura tout intérêt à forker le protocole, à créer sa propre chaîne, et à devenir ainsi une infrastructure à part entière — ce que le protocole d’origine sera incapable d’empêcher.
C’est une évolution inévitable.
Quand Axie Infinity a atteint un volume d’utilisateurs suffisant, la sidechain Ronin, dédiée à Axie, a vu le jour sur Ethereum ;
DeFi Kingdoms, devenu le roi absolu du trafic sur la chaîne Harmony, a choisi de collaborer avec Ava Labs pour lancer son propre subnet (sous-réseau), DFK Chain ;
Après que la vente d’Otherside Metaverse a causé une congestion sévère du réseau Ethereum, Yuga Labs a proposé au DAO Apecoin de créer sa propre blockchain…
L’avenir du WEB3 appartient aux applications. Créer des super-applications capables de sortir du cercle fermé et d’attirer des millions d’utilisateurs — voilà justement le terrain sur lequel les Chinois excellent.
L’exécution
En 2018, un documentaire intitulé « Ignition Point » est sorti. Zhang Ying, fondateur et associé principal de la société de capital-risque Jingwei, y prononçait une phrase très controversée :
« Les entrepreneurs occidentaux considèrent l’entrepreneuriat comme une compétition. En Chine, c’est un champ de bataille — soit tu meurs, soit je meurs. Si vous affrontez des fondateurs chinois, vous serez anéantis sans laisser de traces. »
Puis il fut copieusement moqué.
« Bien sûr, quelle bassesse ! — Yu Qian », commenta un internaute sur Zhihu.
Personnellement, je pense que Zhang Ying avait une certaine part de vérité. Un fait objectif est que « les équipes chinoises sont plus endurantes, plus compétitives, et possèdent une capacité d’exécution supérieure ».
Par exemple, le projet Move To Earn STEPN, actuellement très populaire, a vu ses fondateurs déclarer lors d’un AMA :
STEPN a accompli en seulement quatre mois ce que des équipes occidentales mettraient probablement un an et demi à réaliser (et honnêtement, une équipe européenne aurait sans doute besoin de plus). Cela inclut le développement d’un portefeuille, d’un marché NFT, d’un système de jeu, de traitement du signal GPS, d’un système anti-triche IA, etc. Pour y parvenir, les deux fondateurs assuraient chacun leur tour des permanences 24 heures sur 24. Au début, recruter était difficile, et une seule personne devait souvent accomplir le travail de dix.
Il n’y a pas de réussite sans effort. La « grandeur » s’obtient toujours au prix d’immenses sacrifices.
À l’avenir, lorsque la couche applicative deviendra le front principal du WEB3, la concurrence s’intensifiera, testant chaque jour davantage la capacité d’exécution. Sur ce terrain-là, les équipes chinoises n’ont peur de personne.
Sans compter que la Chine bénéficie depuis longtemps d’un « dividende d’ingénieurs » : même les projets de la Silicon Valley choisissent souvent d’y recruter leurs ingénieurs, efficaces et peu coûteux.
Frapper les barrières culturelles
À l’ère du Web2.0, les équipes chinoises tentant de s’imposer à la Silicon Valley étaient souvent critiquées pour leur mentalité trop « chinoise », leur incapacité à intégrer la culture américaine, et donc leur difficulté à comprendre les besoins locaux et pénétrer le marché américain.
C’est là le dilemme de tout entrepreneur chinois à l’international : les barrières culturelles entre nations et ethnies. C’est pourquoi tant de sociétés Web2 adoptent d’abord une stratégie de localisation, afin de franchir ces écarts culturels.
Mais dans le Web3.0, vous n’avez besoin de maîtriser qu’un seul langage culturel : « GM, WAGMI, LFG, APE… ». La culture du Web3 transcende largement les limites nationales, crée sa propre identité, instaure un langage commun mondial, où « faire de l’argent » devient le plus grand consensus.
C’est précisément là un point critique entre Web2 et Web3 : il faut approfondir sa compréhension de la communauté et de la culture, et ne pas croire qu’on peut imposer une « domination technologique » juste parce qu’on possède des compétences techniques ou produit bien.
Inversement, une fois que vous avez compris et intégré cette narration culturelle, la mondialisation devient plus facile, moins coûteuse, et couvre un public bien plus large qu’en Web2.
Acheter les entrepreneurs chinois au plus bas
« Achetez quand personne n’en veut, vendez quand tout le monde en parle. »
Que ce soit sur le marché primaire ou secondaire, le plus grand alpha provient souvent d’une conviction anticonformiste, prise avant que le consensus ne se forme.
Un exemple intéressant : lors de son financement en série précoce, STEPН n’avait presque aucun VC intéressé pendant les trois premiers mois. Les VCs occidentaux ne comprenaient pas. Ceux d’origine chinoise réagissaient : « Mais c’est juste Quibu ! »
Ce n’est qu’avec l’appui et le parrainage de Jason, fondateur de Folius Venture, et de Mable, associée chez Multicoin Capital, que certains VCs étrangers ont commencé à investir dans STEPН…
Plutôt que de courir après les secteurs ultra-cotés, les grandes opportunités d’alpha résident peut-être dans ces coins méprisés, ignorés, voire rejetés par préjugé.
Par exemple, plutôt que de se battre à la Silicon Valley pour des projets valorisés à 1 milliard de dollars, pourquoi ne pas regarder autour de soi, vers les vrais entrepreneurs chinois qui construisent activement quelque chose ?
Un jour, un professionnel de VC traditionnel en monnaie forte m’a demandé comment investir aujourd’hui sur le marché primaire du Web3. Honnêtement, je n’en sais rien. Je peux juste donner un conseil modeste : achetez au plus bas les meilleurs entrepreneurs chinois qui s’exportent — c’est exactement le moment, alors que tout le monde les boude.
LONG CHINESE !
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