Robinhood Q2 財報會議：營收、利潤、用戶三線創新高，CEO 現場演示 8 款新產品

整理 & 編譯：深潮 TechFlow

嘉賓： Vlad Tenev，Robinhood Chairman & CEO；Shiv Verma，Robinhood CFO

主持人： Chris Krugel，Robinhood VP of Corporate Finance & IR

播客源： Robinhood

原標題： Robinhood Markets, Inc. Q2 2026 Earnings Call

播出日期： 2026 年 7 月 29 日

利益聲明：Vlad Tenev 與 Shiv Verma 分別為 Robinhood 董事長兼 CEO 及 CFO，在財報電話會議上的發言代表公司立場，存在天然利益偏向。

要點總結

Robinhood 在納斯達克現場召開了史上觀眾最多的一季財報電話會議。CEO Vlad Tenev 帶著 CFO Shiv Verma 回到五年前公司 IPO 敲鐘的地方，用一串串創紀錄的數字證明：這家曾經的"散戶炒股 App"已經長成了一個覆蓋交易、銀行、信用卡、預測市場、鏈上金融和兒童投資賬戶的超級金融生態。

Q2 淨營收 $13.1 億，同比增長 32%，稀釋 EPS $0.62 同比增 48%，全部大超預期。最亮眼的是事件合約（預測市場）收入 $1.56 億，同比翻了超過 10 倍。但財報的另一面是加密業務收入下滑，App 內加密交易量同比降 35%。在電話裡 Vlad 花了整整 20 分鐘現場演示了 8 款產品的界面，從特朗普政府推出的兒童投資賬戶到 AI 交易代理，從股票代幣到 L2 鏈 Robinhood Chain。這不是一場傳統的財報會，更像一場產品發佈會。

精彩觀點摘要

關於公司願景

• “Robinhood 的存在是為了讓每個人都成為所有者。一個沒有廣泛分佈所有權的社會是非常脆弱的。”
• “自 IPO 以來，平臺總資產翻了 4 倍，調整後 EBITDA 翻了 8 倍以上。但有一件事從未改變：我們為什麼存在。”

關於預測市場

• “世界盃對我們來說真的是一個概念驗證，我們正在快速擴大規模。”
• “預測市場的好處是，事件一直都在發生。足球賽季要來了，中期選舉也極其重要。”

關於監管

• “我們不想每隔四年或八年，腳下的地基就被人抽走。”
• “如果美國不能從代幣化的所有優勢中受益，那將是一件憾事。”

關於資本配置

• “分母很重要。”（The denominator matters.）
• “我們不僅是一家能長期投資的增長型公司，還能用精簡自律的運營模式自我融資。”

關於用戶增長

• “本季度新增近 100 萬注資客戶，這是 IPO 以來近五年的最高紀錄。”
• “任何給定時間，生態系統中可能有幾個不同的增長向量在同時發力。”

開場：五年後重返納斯達克

Chris Krugel： 歡迎所有人參加 Robinhood Q2 2026 財報電話會議。今天到場的有董事長兼 CEO Vlad Tenev、CFO Shiv Verma，以及我，公司財務與投資者關係副總裁 Chris Krugel。Vlad 和 Shiv 會做開場陳述，然後開放問答。

Vlad 和 Shiv 登臺後，Vlad 先環顧了一圈坐滿觀眾的納斯達克大廳。

Vlad Tenev： 哇，感謝大家前來。現場座無虛席，太棒了。我們又回到了紐約納斯達克，Shiv 和 Chris 都在。這是我們有史以來觀眾最多的一場財報活動。我記得去年 Shiv 第一次做這種線下分析師活動時，我們還擔心會不會有人來，結果來了的人都很盡興，看來消息傳開了。

其實正好五年了，我們在這裡敲響了上市的鐘聲。在那段時間裡，我們實現了顯著增長，也為客戶交付了成果。自 IPO 以來，平臺總資產翻了 4 倍，調整後 EBITDA 翻了 8 倍以上。但有一件事從未改變：我們為什麼存在。

Robinhood 的存在是為了讓每個人都成為所有者。我認為這是一個獨特的願景，沒有多少公司在追求這個方向。這不僅對每一位個體客戶來說是強大的願景，對整個社會也是如此。一個沒有廣泛分佈所有權的社會是非常脆弱的。我們認為，廣泛的所有權對於一個自由、穩定且繁榮的社會至關重要，因為當更多人對結果有切身利益時，他們就會真正投入其中。我們希望更多人能投資於我們國家那些偉大的公司，而我們才剛剛觸及表面。

三大戰略方向與 Q2 成績單

為了實現"讓每個人成為所有者"的願景，Vlad 說公司聚焦三件事。

Vlad Tenev： 第一，成為活躍交易者的第一名，讓客戶能夠擁有任何可交易資產。第二，成為下一代客戶的錢包份額領導者，把所有權帶給整個家庭，實現真正的終身所有權。第三，構建領先的全球金融生態系統，把我們在美國推動的所有權擴展到全世界，數十億人都能受益。

Q2 我們在三條戰線上都保持了產品推進速度，創下了一系列紀錄。

在活躍交易者層面，核心業務運轉良好，市場份額提升，股權、期權和預測市場的交易量全部創下歷史新高。Rothera 開始支持 Robinhood 預測市場後，迅速成長為美國前三的指定合約市場（DCM）。我們還推出了第一版代理交易（agentic trading），讓客戶可以用 AI 代理來交易股票、期權和加密貨幣，並接入 Robinhood 的工具和功能。

在錢包份額層面，Trump 賬戶（兒童投資賬戶）正式上線，這是邁向"從出生就實現廣泛金融所有權"的歷史性一步。我們很榮幸擔任經紀商和唯一初始受託人，幫助數百萬美國兒童從第一天起就成為經濟的所有者。Robinhood Gold 信用卡也跨過了 100 萬持卡人的里程碑，年化消費額超過 $170 億。銀行存款自去年 11 月推出以來突破了 $30 億。所有這一切共同推動了創紀錄的淨存款，客戶越來越信任我們，把更多資產交給我們管理，平臺總資產也創下了季度新高。

在全球金融生態層面，我們完成了對加拿大 WonderFi 的收購，獲得了新加坡資本市場服務牌照，還在"世界是平的"國際活動上推出了一整套產品，包括 Robinhood Chain。這是第一條專門為現實世界資產打造的鏈，上線後表現非常好。

Robinhood Chain 與全球擴張

Vlad 在電話裡特別強調了 Robinhood Chain 的早期數據。

Vlad Tenev： Robinhood Chain 上線後去中心化交易所（DEX）交易量超過 $120 億，使其成為過去一週按交易量計算最大的鏈之一。它也是最快達到 1 億筆交易的鏈，目前我認為已經遠超 1.5 億筆了，非常酷。

客戶還在 Robinhood Earn 中存入了超過 $2 億。Robinhood Earn 是我們基於 Robinhood Chain 和穩定幣 USDG 推出的穩定幣借貸產品，現在客戶可以獲得 7% 的年化收益，很有競爭力。這才上線幾周而已。

股票代幣可能是讓我最興奮的產品。我們在 120 多個國家推出了股票代幣，讓很多全球用戶都能體驗到所有權的概念。代幣化讓高質量的資產（比如美國股票）能夠觸達每一個有互聯網連接的人。只要你有智能手機，連上我們的區塊鏈，就能獲得美股的敞口，這非常令人興奮。

目前我們在美國以外已經服務超過 100 萬個賬戶，而且才剛剛開始。

財務全景：營收、利潤、用戶三線創新高

Vlad 把話筒交給 Shiv，由他詳細拆解財務數據。

Shiv Verma： 在展開具體數字之前，我想先分享本季度的三個核心要點。

第一，核心業務非常強勁。淨存款創紀錄達到 $220 億，年化增長率 28%。我們在股權、期權、預測市場和保證金業務上都創下了新紀錄。頂層漏斗增長也在提速，本季度新增了近 100 萬注資客戶。

第二，這帶來了創紀錄的營收（同比增長 32%），也實現了又一個季度的強勁盈利，調整後 EBITDA 利潤率達到 57%。我們在持續推動強勁的收入增長和規模化盈利能力。

第三，我們在費用上保持自律。即使核心業務創下新高、我們又疊加了新產品，我們還是下調並收窄了全年開支指引。

具體看 Q2 數據。營收同比增長 32% 達到創紀錄的 $13.1 億，這由業務的全面強勁增長驅動。交易量在絕大多數資產類別上都達到了創紀錄水平，市場份額也創下新高。生息資產同樣在增長，保證金、信用卡和銀行業務都創下紀錄。其他收入也在增長，Gold 訂閱用戶達到 480 萬的歷史新高，Trump 賬戶也開始產生收入。

費用方面，調整後運營開支加股權補償為 $6.41 億，管理得很好，低於此前指引區間，而且這已經包含了 Rothera 和 WonderFi 兩家新業務的成本（此前指引不含這兩項）。展望全年，我們繼續提高效率，這讓我們既能自我融資覆蓋 WonderFi 的成本，又能從系統中削減額外開支。因此我們將 2026 年調整後運營開支加股權補償的指引下調並收窄至 $26.75 億到 $27.75 億之間。

我們認為，這不僅是一家能長期投資的增長型公司，還能利用精簡自律的運營模式來自我融資有意義的新投資，這是我們的競爭優勢。

強勁的收入增長和費用紀律共同流入了利潤。調整後 EBITDA 為 $7.41 億，同比增長 35%，利潤率 57%。每股收益為 $0.62，同比增長 48%。

資本配置：可轉債、回購與"分母很重要"

Shiv Verma： 說到資本配置，有幾個重點。6 月我們抓住機會募集了 $22 億資本，為未來的增長投資提供了更大的靈活性。我們相信前方有巨大的機會，這筆資本給了我們更大的能力去追逐它。而且我們以對股東非常有吸引力的條款完成了募集：0% 票息，股價不超過 $300 之前沒有淨稀釋。

即使在募資的同時，我們也在審慎管理股本。年初至今，我們回購了 750 萬股，耗資 $6.64 億。就像我們說過的，分母很重要。

我們對 Q2 的成績非常自豪，Q3 開局也不錯。7 月的平均日交易量與創紀錄的 Q2 相比，在股權、期權和事件合約上都處於相近水平。7 月淨存款正朝著 $40 億的方向推進，這還不包括 Trump 賬戶的存款。

三個衡量長期願景的標尺

Shiv 還分享了管理層認為衡量長期進展的三個關鍵指標。

Shiv Verma： 有些投資者說，很難判斷該關注哪些增長領域。我想分享三個我們認為重要的衡量標尺。

第一，淨存款。客戶以超過 20% 的增長率持續把辛苦賺來的錢託付給我們。隨著強勁的淨存款增長，資產會複合增長，進而推動業務增長。

第二，Rule of 40（增長+利潤率）。我們在實現兩位數收入增長的同時保持了強勁的調整後 EBITDA 利潤率。過去幾年我們一直是 Rule of 80+ 的公司。我們認為，同時成為一家增長型公司和一家高利潤率運營的公司很重要，而且這一切發生在我們超過 $50 億年營收的規模上，這相當罕見。

第三，年化收入破億的業務線。我們很高興地宣佈，現在已經達到了 13 條業務線達到這個水平。隨著我們快速為客戶交付產品，僅本季度就新增了兩條：Robinhood Legend 和信用卡。

隨著我們構建出一個金融應用家族，計劃在未來一年再增加更多年化收入破億的業務。如果我們能一季一季、一年一年地在這些領域持續進步，財務結果自然會跟上。

我們的財務北極星保持不變：長期為股東最大化每股收益和自由現金流。

產品演示：從 Trump 賬戶到股票代幣

在 Q&A 之前，Vlad 做了一件財報電話會議上很少見的事：他花了將近 20 分鐘，現場演示了 Robinhood 旗下的多款產品界面。

Vlad Tenev： 我想嘗試點不一樣的。你們很多人可能熟悉我們的主 App，但過去幾年裡，我們已經從一個單一的交易應用擴展成了一個更廣泛的系統。我想帶你們快速瀏覽一下我們構建的其他應用家族。

第一個是 Trump 賬戶。這是財政部、國家設計工作室、Robinhood 團隊和 BNY 之間的一次不可思議的合作。我相信這是政府有史以來交付的最好的數字體驗。實際上，Besson 部長前幾天說，這是政府有史以來最好的產品發佈。我覺得這個評價很高，畢竟 NASA 也在競爭這個頭銜。

這是我孩子的 Trump 賬戶。你不僅可以看到今天的賬戶價值，還能看到 18 歲時會怎樣。你甚至可以模擬：如果我每月加 $50 或 $130，到 18 歲時複利會帶來什麼？甚至可以看到 60 歲，也就是退休年齡。我們真正想做的是展示覆利的魔力，讓人們開始長遠思考。

這裡是教育內容，我們讓學習股票市場和投資的基礎知識變得很容易。而且這還只是個開始。Michael Dell 和他的妻子 Susan 已經捐了一大筆錢，還有很多人也是。我們正在讓僱主也能方便地捐款，每年每人有 $2500 的免稅僱主額度，Robinhood 自己也在參與。如果你還沒有，我強烈建議你為你的孩子或孫子孫女開一個。而且它會越來越好。

第二個是銀行應用。我們相信我們正在構建市場上最好的數字銀行體驗。你可以感受到那種高級的裝飾藝術風格。我們想打造一個毫不妥協的銀行體驗。通常其他新銀行會在純數字體驗上做一些犧牲，但我們想做一個真正的私人銀行產品。

人們最喜歡的一點是存款利率。現在只要設置直接存款併成為 Gold 訂閱用戶，你的支票賬戶和儲蓄賬戶都能獲得高年化收益，沒有最低限額。人們真的很喜歡不用來回倒騰資金就能讓大部分錢享受最高收益。我們直接給每個賬戶 3.5%。目前大約 40% 的客戶設置了直接存款，這是一個很好的滲透率。

下面這是家庭標籤頁。你可以添加家庭成員。這真的是第一個把家庭作為一等公民的銀行產品。客戶的工資直接存入銀行，用信用卡消費，返現流回券商賬戶，為他們的投資提供動力。我們讓這一切變得極其簡單。

第三個是 Robinhood 錢包。作為"世界是平的"發佈的一部分，我們推出了 Robinhood Chain 主網，一條強大的鏈需要匹配的錢包。我先聲明一下，我展示的很多功能在美國還不可用，這些是純海外產品。120 多個國家之外的人可以使用。

你會看到和 Robinhood 類似的設計語言，但所有功能都由加密技術驅動。底部標籤頁裡有永續合約，通過與 Lighter 的合作，海外的活躍交易者不僅可以獲得加密貨幣永續合約的槓桿敞口，還可以獲得大宗商品和單隻股票永續合約。我們讓充值、提現和下單交易都變得很簡單。

另一個我很興奮的功能是股票代幣。這是 NVIDIA。如果你是海外客戶，可以通過股票代幣獲得 NVIDIA 的敞口。它們甚至相對於傳統股票還有一些優勢：可以 24/7 交易，包括週六和節假日。你可以在鏈上發送和接收，就像任何加密貨幣一樣。地址就在這裡。這讓全球擴張所有權變得非常容易，你只需要互聯網連接和區塊鏈連接。

展望未來，我們會繼續推進這個方向。我們正在增加更多股票，並真正推動其他現實世界資產的代幣化。我們在這裡有很多 momentum，有很多事情要做。產品管線裡還有很多其他產品。

幾個月後我們將在德克薩斯州休斯頓舉辦第三屆 Hood Summit，“創造的引擎”，敬請期待，應該會非常精彩。

Q&A：預測市場能持續嗎？用戶增長從哪來？

Q&A 環節採用了不尋常的形式：先回答通過 Say Technologies 收集的股東問題，再回答現場觀眾提問，最後接撥入電話。

關於 Robinhood Social 的目標

股東 Zach： Robinhood Social 的目標是什麼？什麼時候對公眾開放？

Vlad Tenev： 感謝提問。我注意到你也在 Robinhood Social 上，這個問題在平臺上也有過討論，所以非常圓滿。Robinhood 到目前為止很大程度上是一個下單工具，但交易想法通常來自外部。你從現實世界某處獲得想法，然後來這裡下單。Robinhood Social 的目標是把想法來源也整合進來，讓社區成為交易策略和洞察的來源。

關於 CLARITY Act 的影響

股東 John： CLARITY Act 仍在參議院推進中，如果類似法案通過，對 Robinhood 影響最大的方面是什麼？如果延遲，又有什麼影響？

Vlad Tenev： 我來回答這個。CLARITY Act 非常重要，因為雖然本屆政府很棒，確實是第一個擁抱新技術的加密友好型政府，但我們希望美國這個行業的基礎是持久的。我們不想每隔四年或八年，腳下的地基就被人抽走，新規則被替換。

為了讓行業真正成長，監管穩定性是必要的，而這需要通過立法來實現。我們在 GENIUS Act 中看到了這一點。我認為 CLARITY Act 更進一步，尤其有一點我們一直在大力推動：代幣化。我們一直在投資代幣化產品，我們認為這會是一個巨大的行業。我們目前在美國以外的地區推動這個方向，從 V1 到 V2 的進步已經很明顯了：現在完全在鏈上，24/7 交易，默認可拆分。有很多優勢。如果美國不能從所有這些優勢中受益，那將是一件憾事。

我們對法案的所有方面都很興奮，認為它能幫助我們更進一步。但我們也不會幹等著，我們會繼續大力推動鏈上產品和傳統中心化產品，確保我們在海外某些領域繼續創新，同時在美國通過 Robinhood Earn 和其他鏈上產品推進。無論如何我們都會很好，但 CLARITY Act 對於最大化我們一直在構建的所有產品的價值非常重要。

關於 Trump 賬戶的早期數據

股東 Joe： Trump 賬戶 7 月上線以來的早期進展如何？具體開了多少賬戶？流入了多少資產？長期對淨存款和託管資產的貢獻怎麼看？

Vlad Tenev： 進展非常好。770 萬兒童已經註冊，我們看到近 $15 億的資金已經流入 Trump 賬戶，而且這還是在大量慈善捐款開始流入之前。我們認為這個數字會達到數千萬量級，我們正在積極推進。捐款我們相信會從這裡開始非常快速地增長，但需要持續努力。

成功的項目有個特點：人們想要的東西會越來越多，而且要得快。我們正在和合作夥伴努力交付。接下來很快會讓僱主能夠為員工的 Trump 賬戶注資，對於那些想要做慈善的人來說，目前市場上其實缺乏好的選擇，沒有默認選項。你得評估慈善機構，搞清楚他們有沒有浪費手續費，錢是否真的到了該去的地方。我們想提供一個默認的、低成本的優質機制。我們才剛剛開始。

關於注資用戶增長的驅動因素

Dan Dolev（Mizuho）： 恭喜 Vlad 和 Shiv，季度表現驚人。最讓我們意外的是注資賬戶的驚人增長。能否解釋一下哪些是結構性因素，你們在做什麼？另外快速更新一下歐洲進展。

Shiv Verma： 上個季度我們說過會集中力量重新推動頂層漏斗增長，很高興看到進展。本季度新增近 100 萬注資客戶，這是 IPO 以來近五年的最高紀錄。驅動因素很多，不是單一原因。強勁的市場環境肯定有幫助。我們推出了很多新產品，銀行、信用卡這些都帶來了強勁的有機增長。SpaceX IPO 也幫了忙。本季度我們還有一筆收購，帶來了幾十萬賬戶。而且我們在海外持續增長。

這說明的是生態系統的力量，或者說 Vlad 提到的金融應用家族的力量。任何給定時間，可能有幾個不同的增長向量在發力。這個季度我們看到很多向量同時發力，我們會繼續聚焦這個方向，無論是通過新產品還是營銷，這都將成為我們未來最重要的 KPI 之一。

Vlad Tenev： 還有更多工作要做。

關於預測市場的可持續性

Dan Fannon： 想聊聊預測市場，你們怎麼看世界盃之後的可持續性？從世界盃過渡到足球賽季，這種資產類別的長期持久性如何？除了體育相關的內容，你們在宏觀或更大事件方面看到了什麼？

Vlad Tenev： 預測市場的好處是，事件一直都在發生。你提到了即將到來的足球賽季，中期選舉也極其重要，肯定會成為討論話題，客戶當然會想要交易它們、對沖他們的投資組合，事件在持續不斷地發生。所以我們正在為此做準備，持續做產品改進，做定價改進。Rothera 已經上線，我認為世界盃對我們來說真的是一個概念驗證，我們正在快速擴大規模，讓它變得更大，目標是給客戶最優惠的價格。這就是我們的思路：能不能接入多個交易場所，確保客戶在 Robinhood 上獲得最划算的交易？