Robinhood 的高風險押注：把數百萬普通用戶帶進去中心化金融

撰文：Oliver Knight

編譯：白話區塊鏈

Robinhood（HOOD）表示，其新鏈並不是要和 Hyperliquid 這類原生加密交易場競爭，而是要讓 2760 萬名有資金賬戶的用戶第一次進入鏈上金融；但目前的數據說明，現實比這個故事複雜得多。

儘管該鏈在 7 月 12 日創下 8.78 億美元的 24 小時 DEX 交易量，並一度超過 Base 和以太坊，但鏈上活動主要仍由 Meme 幣投機主導，而不是它原本主打的 Token 化股票和 ETF。

在橋接進鏈的 7.34 億美元資產裡，真正被部署到借代或收益產品中的只有 2.11 億美元；與此同時，這條鏈上的 Token 化現實世界資產（RWA）市值僅 1266 萬美元，甚至遠低於貓咪主題 Meme 幣 CASHCAT 一度達到的 1.56 億美元峰值。

Robinhood Chain 在上週末一度衝到去中心化交易平臺（DEX）交易量排名第二，這讓不少人拿它和加密市場裡一些最大的網絡相提並論。但 Robinhood 認為，這種比較並沒有抓住重點。

這款熱門交易應用認為，它真正的機會並不在於從既有的原生加密交易平臺手裡搶交易量，而在於利用 Robinhood 超過 2760 萬名「有資金賬戶的用戶」，把新一批投資者帶入 Token 化資產和鏈上衍生品市場。

Robinhood Crypto 產品負責人 Seong Seog Lee 對 CoinDesk 表示：「我們的機會並不在於從現有加密交易者手中搶走交易量。大多數人從未接觸過永續合約，這未必是因為他們不想獲得這類敞口，而是因為通往這類產品的入口從來就不存在。我們正在改變這一點。」

他還說：「現在，120 多個國家和地區的用戶都可以直接在 Robinhood Wallet 內，通過 Lighter 交易黃金、白銀、外匯以及加密永續合約。」

Robinhood 的押注似乎是：憑藉分發能力、消費者關係和錢包整合能力，可以把原本可能不會使用鏈上金融的用戶，直接帶入區塊鏈市場，而不需要他們主動去尋找那些更專業的加密平臺。

但眼下的問題在於，這條網絡上的活動依然高度集中在投機性的 Meme 幣交易上，而它最初對現實世界資產業務的敘事規模仍然很小。根據 DefiLlama 數據，Robinhood Chain 在 7 月 12 日的 24 小時 DEX 交易量約為 8.78 億美元，短暫超過了 Coinbase 的 Base 和以太坊。這個排名在加密社區引發了熱議。

然而，絕對規模仍然相當有限。

7 月 13 日，這條鏈上的永續合約交易額僅為 590 萬美元；相比之下，已成為鏈上衍生品基準的去中心化交易平臺 Hyperliquid，當天交易額高達 89 億美元。與此同時，Robinhood 這條鏈的橋接總鎖倉規模（bridged TVL）達到 7.34 億美元，遠高於其實際 TVL 2.11 億美元。

這種差距意味著，許多資產只是停留在錢包裡，並沒有真正被部署到該鏈的借代池和收益產品中。

類似情況此前也曾在另一條網絡 Blast 上出現過。Blast 曾因積分激勵計劃吸引了 超過 20 億美元橋接資產，大量「挖積分」的收益追逐者湧入，只為等待日後的空投。隨著激勵計劃結束，其 TVL 最終大幅坍塌。

不過，Robinhood 的情況未必完全相同，因為它並不存在這類收益激勵。

即便如此，這種反差仍凸顯出：這家面向大眾的交易平臺，其區塊鏈業務仍然處在非常早期的階段。雖然網絡曾短暫出現現貨交易熱潮，但它尚未形成成熟區塊鏈上常見的、更深層的交易活動和資本部署。

「很適合發 Meme」

這條鏈最初的核心用例是 Token 化現實世界資產（RWA），包括通過 Robinhood 與 OpenAI、SpaceX 等未上市公司的籌得股權產品所帶來的相關敘事。但至少到目前為止，這部分業務還沒有形成明顯規模。

Token 化現實世界資產的活躍市值僅為 1266 萬美元，和最近交易熱潮相比幾乎可以忽略不計。相反，更大一部分活動來自 Meme 幣交易者，他們湧入了一枚名為 CASHCAT 的新 Token——這個名字取自 Robinhood 早期的公司吉祥物。

這枚 Token 在上線第一週上漲超過 2100%，市值一度衝到 1.56 億美元，是整條鏈 Token 化現實世界資產總市值的 12 倍。

當然，也要指出，Meme 幣天生就是高波動、由情緒驅動的資產類別，往往缺乏可持續增長基礎。

這種不可持續性在週三已經有所體現：孵化 CashCat 的 Token 發行平臺 Noxa 宣佈停止運營，並表示會將全部收入轉給創作者。Noxa 的關閉並不決定 Robinhood Chain 的命運，但它凸顯了一點：圍繞 Meme 幣發行建立起來的活動，可能會非常快地消失。

諷刺的是，Robinhood CEO Vlad Tenev 曾在 7 月 2 日告訴 CNBC，Meme 幣是一條死衚衕——這類資產沒有效用，也沒有實際用途。可僅僅六天後，他又在 X 上發文稱，Robinhood Chain 「也很適合發 Meme」，顯然是在看到 CASHCAT 走紅後的表態。

當被問及這種看似矛盾的說法時，Lee 表示，雖然 Meme 幣並不是團隊的核心戰略重點，但這條鏈的確是以「開放金融體系」為目標來構建的。

Lee 說：「我不覺得這有什麼矛盾。如果你創造的是一個開放的金融系統，那麼它當然也應該支持 Meme 幣。Robinhood Chain 最令人興奮的一點，就是我們今天還無法完全預見未來所有會發生的事情。」

「金融民主化」

Robinhood Chain 在本月早些時候正式向公眾開放，此前它已經從 2 月開始測試數月。這條網絡基於 Arbitrum 構建，是一條以太坊 Layer 2，設計初衷主要是承載 Token 化現實世界資產，尤其是股票和 ETF，而不是 Meme 幣交易。

這次上線反映了 Robinhood 更廣泛的戰略：通過自有、面向零售用戶的區塊鏈基礎設施，把傳統金融資產帶上鍊。

眼下 Robinhood Chain 正在經歷的情況，與多數新鏈上線時的路徑頗為相似。市場總會立刻把它和過去那些最具話題性的網絡進行比較，比如 Blast——這條鏈的 TVL 曾在兩年裡從 22 億美元跌到 2900 萬美元。

對 Robinhood Chain 來說，一個更有參考價值的對照物其實是 Coinbase 於 2023 年推出的 Base。Base 起初同樣帶有機構化敘事，但後來在 Meme 幣推動下，逐漸走出了真實規模。

不同之處在於，Base 最終成長為一條擁有真實開發者活動、用戶覆蓋更廣的消費級區塊鏈。

未來幾個月的關鍵問題是：當前這波投機活動，究竟會不會沉澱為長期使用；還是說，等交易者轉向下一個熱門概念後，這裡的熱度就會迅速退去。

Lee 表示：「我們期待用戶去發現 Robinhood Chain 能帶來的各種可能性，包括把現實世界資產帶上鍊、7×24 小時股票 Token 交易、鏈上借代等等。」