Robinhood 推出自己的 L2 鏈，股票代幣 24 小時交易，140 家巨頭聯合發幣挑戰 USDT

作者：Artemis Analytics

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：Robinhood Chain 上線首日就接入 Uniswap 等 DeFi 協議，蘋果、英偉達股票代幣全球可交易；Google、Visa、BlackRock 等 140 家機構聯手推出 Open USD 穩定幣，直接對標 USDT 的 2600 億美元市場。這是傳統金融用區塊鏈重構自己的關鍵一週。

市場概況

7 月第一週全球風險資產收漲，但指數平穩表面下資金流向劇烈轉換。道指首次突破 53000 點並刷新紀錄，標誌上半年道指漲 8.9%、標普 500 漲 9.6%、納斯達克漲 12.8%、羅素 2000 漲 22%（1991 年以來最佳上半年）。宏觀環境轉暖：6 月就業數據疲軟加上美聯儲主席 Kevin Warsh 表態通脹風險下降，市場重燃降息希望，逆轉數月來的"更高更久"預期。對沖因素是地緣政治：霍爾木茲海峽遭襲擊，美國撤銷伊朗制裁豁免推高油價和 30 年期國債收益率（重返 5%上方），正值二季度財報季開啟之際抬高了長久期成長股的貼現門檻。到本週後期這種張力引發真正的芯片股崩盤：三星 7 月 7 日創紀錄季度指引也未能阻止半導體股拋售，納指搖搖欲墜而大盤勉強守住。

本週排行榜一圖說清輪動故事。最大單股贏家不是 AI 硬件龍頭，而是修復中的高貝塔和加密概念股：Rivian 漲 19.8%、Robinhood 漲 15.4%（受益 Robinhood Chain 發佈）、Palantir 漲 14.6%、Coinbase 漲 11.4%、Strategy 漲 8.7%，伴隨加密貨幣強勁反彈（ETH 漲 11.8%，BTC 漲 6.5%）。基準指數僅小幅上漲（道指 +1.6%，標普 500 +1.4%，納斯達克 100 -0.2%）。重災區集中在 AI 資本開支產業鏈：康寧跌 23.8%、閃迪跌 14.9%，即便超大型 AI 股（英偉達 +0.3%，博通 +0.4%）橫盤——教科書級的"賣擁擠龍頭、輪動進其他一切"行情。

本週重點

大輪動：AI 崩盤，"無聊股"崛起

本週最重要的市場故事是資金正從 AI 硬件輪動進那些錯過 2025 年漲勢的價值和防禦板塊。直接原因是投資者日益要求看到創紀錄 AI 資本開支的實際回報證據。大科技公司 AI 資本支出預計 2026 年再漲約 50%至遠超 6000 億美元，投資與收入之間的差距現已超過 2001 年電信泡沫，因資本開支增速比營收快約 46%。在美國科技/AI 估值接近 EV/EBITDA 25 倍之際，市場開始懲罰支出——即使運營業績超預期也一樣，因為擔心變現滯後導致利潤率壓縮。

康寧全周跌 23.8%、閃迪跌 14.9%，而英偉達和博通走平、三星創紀錄季報後仍遭拋售。這是持倉平倉的典型特徵而非需求崩潰：市場廣度保持正值，等權重指數表現優於市值加權指數，領漲板塊轉向金融、保險、醫療、必需消費品和中游能源。道指創新高而納斯達克 100 下滑。

美聯儲和美伊戰爭重啟是催化劑。6 月鷹派（PCE 約 4.1%，高盛將下次降息推至 2027 年）之後，7 月初轉鴿使利率敏感價值股重新定價上漲；另外霍爾木茲推高油價和長債，機械性抬高長久期 AI 贏家的門檻，時機糟糕透頂。

Robinhood Chain：從 App 到基礎設施

7 月 1 日 Robinhood 推出 Robinhood Chain 公鏈主網，這是一條基於 Arbitrum 技術棧搭建的以太坊 Layer-2，專門為 24/7 交易並直接接入 DeFi 的代幣化現實資產設計。核心產品是股票代幣：英偉達、蘋果、谷歌等股票的鏈上敞口，結構上是代幣化債務證券（經濟敞口而非法律所有權），通過 Robinhood 錢包在 120 多個國家可用，但不包括美國。區別於常見的企業鏈公告之處在於首日就有完整 DeFi 堆棧：Uniswap（專用 AMM 作為主要流動性）、Lighter、1inch、Rialto 和 Arcus（來自 dYdX 團隊），Chainlink 作為官方預言機。Robinhood 還推出 Earn，一款基於 Morpho 的借貸產品，USDG 目標年化收益率約 7%。

戰略解讀是這是 Robinhood 2025 年收購狂潮（Bitstamp、WonderFi、歐洲代幣化股票試點）的頂點，組合成一個垂直整合的鏈上券商——資產在自己網絡上代幣化、通過自己錢包交易、用集成借貸融資、在自己技術棧託管。市場喜歡：HOOD 是本週最大贏家之一，漲 15.4%。懸而未決的問題是監管；合規合成工具與未註冊證券之間的界線在不同司法轄區差異巨大，多家監管機構（包括剛把加密規則制定加入 7 月議程的 SEC）正在劃線。

Open USD：財團穩定幣

本週最大金融科技頭條是 Open USD 發佈，這是 Open Standard 推出的新穩定幣，由約 140 家合作伙伴支持，名單堪比科技金融名人錄：Google、三星、IBM、Coinbase、Solana、BlackRock、渣打、美國銀行、美國運通、BBVA、Visa、萬事達、紐約梅隆，前 Coinbase 產品負責人 Zach Abrams 領銜。定位為"全球資金流動的新穩定幣……為互聯網經濟而建"，計劃今年晚些時候上線。

野心巨大；要克服的在位優勢同樣巨大。穩定幣供應依然高度集中：根據 Artemis 數據，USDT（約 1850 億美元）和 USDC（約 760 億美元）合計佔約 2950 億美元以上追蹤量的絕大部分，即使資金充足的金融科技入局者規模仍小——PYUSD 接近 28 億美元，Ripple 的 RLUSD 接近 16 億美元，USD1 接近 42 億美元。Open USD 將從這個分佈的低端起步。差異在於分發：一個橫跨卡網絡、銀行和大科技的財團能從第一天就將現實世界支付流量導向穩定幣，這正是金融科技公司一直盤算的"變現模式"。這也是穩定幣已成必備品的最清晰信號——同一周，渣打開通機構通過 Circle 直接鑄造/贖回 USDC，PayPal 將 PYUSD 轉為 Polygon 上原生髮行。

本週圖表

其他值得關注的消息

DTCC 於 7 月開始對代幣化羅素 1000 股票、ETF 和美國國債進行有限生產交易，50 多家公司（BlackRock、高盛、摩根大通、Circle、Ondo）支持，完整發布定於 10 月；與 Robinhood 合成模式不同，DTCC 將已託管資產代幣化，因此代幣承載實際法律所有權

MiCA 過渡期於 7 月 1 日關閉，Binance 在 6 月 24 日撤回希臘申請後被鎖定在歐盟之外；資金流向持牌運營商，SBI 約 2.89 億美元收購日本交易所 Bitbank 證明這點——九位數購買"許可證"