播客筆記｜Robinhood 加密負責人親述：Meme + 代幣化美股是我們的“槓鈴”獲客策略，目前各業務線都已做到上億收入

編譯 & 整理：深潮 TechFlow

嘉賓：Johann Kerbrat，Robinhood 高級副總裁兼加密與國際業務總經理

播客源：TheRollup

原標題：Johann Kerbrat: Inside Robinhood's Crypto Strategy (Full Explanation)

播出日期：2026-07-24

利益聲明

Johann Kerbrat 為 Robinhood 高管，負責加密業務全部產品線（包括 Robinhood Chain、代幣化股票、質押服務、永續合約），其薪酬和股權激勵與 $HOOD 股價直接掛鉤。本期所有關於 Robinhood Chain 的討論均涉及其直接負責的業務。標題使用"內部人視角"而非"分析"，反映這一利益關係。

摘要

Robinhood Chain 主網上線三週，周 DEX 交易量突破 $30 億，交易筆數超過 1.05 億，TVL 超 $3 億。 Johann Kerbrat 首次在播客中詳解鏈的戰略邏輯：為什麼選擇"槓鈴"佈局（meme 代幣 + 現實世界資產並行），為什麼用 Arbitrum 技術棧而非自建 L1，以及如何把 Robinhood 的 2700 萬入金賬戶逐步搬到鏈上。他明確表示，競爭焦點在"做大蛋糕"而非和 Base 搶份額，並透露代幣化股票已覆蓋 120+ 國家、90+ 標的，未來將擴展至國際股票和私募市場。

關鍵引用

"我們的理念是讓鏈無許可、對所有東西開放。meme 也好，RWA 也好，還有很多產品都來者不拒。我們正在和鏈深度整合。"

"Robinhood 有 2700 萬入金賬戶。對這些用戶來說，DeFi 仍然太複雜，需要太多技術知識。我們想的是怎麼把 DeFi 的好產品帶過來，同時讓它好用、好上手，不用創建錢包、不用管私鑰。"

"我覺得競爭最終對客戶有利。我們在加密交易上線時就把費用砍了一大截。現在鏈上還太早了，討論市場份額為時過早。"

"我們才上線三週。如果你考慮的是把幾千萬用戶帶到鏈上，帶來更多實用性，帶來人們真正使用的東西（不只是一時的波動），那你在想的是一個長期收入來源。"

"我們不希望看到明年整個 Robinhood 的交易活動全跑到鏈上。那有點做夢。但如果能找到傳統方式做不到的事情，比如國際股票、24/7 交易，鏈就能成為解決方案。"

一、上線三週數據：$30 億周交易量只是起點

主持人開場拋出一組數字：Robinhood Chain 主網上線後，周 DEX 交易量達到 $30 億，超過 5000 萬筆交易，超過 100 萬個地址，TVL 超 $3 億。

Kerbrat 的回應很直接：這些數據已經被超過了。他說當天早上交易筆數已經突破 1.05 億。他用"非常興奮"形容團隊狀態，核心觀點是這個數字反映了市場對鏈上產品的需求強度。

他特別強調生態系統從一開始就準備好了承接開發者，而不是先建好再等人來。這和很多 L2 上線先空跑、再慢慢引流的路徑不同。

二、"槓鈴"策略：meme 和 RWA 為什麼並行

主持人提到一個有趣的現象：Robinhood CEO Vlad Tenev 在社交媒體上形容鏈上生態是"槓鈴"結構，一端是 meme 代幣，另一端是現實世界資產（RWA），並說"你內心有兩匹狼"。

Kerbrat 解釋了內部思路。鏈從第一天起就定調為無許可（permissionless），對所有類型的應用開放。meme 代幣帶來了做市商和 DeFi 用戶，RWA 則服務於全球範圍內無法方便地購買美股和 ETF 的用戶。兩者並不矛盾，而是各自拉來不同群體。

他還提到幾個已經上線的整合產品：Robinhood Earn（在主 App 內通過鏈上協議獲得穩定幣收益）和代幣化股票（通過 Robinhood Wallet 在 120+ 國家可交易）。

主持人追問這和傳統金融產品的差異。Kerbrat 列舉了傳統體系的問題：電匯只能在 9:30 到 4:00 之間操作、免傭券商也只在工作日開盤時間運行、期權和期貨合約會過期。鏈上版本從產品角度看是更優解。

三、2700 萬賬戶怎麼搬上鍊：DeFi 和 CeFi 的融合

Kerbrat 拋出了一個關鍵數字：Robinhood 有 2700 萬入金賬戶。這些用戶大多沒有接觸過 DeFi，因為 DeFi 仍然複雜，需要大量技術知識。

他的方案是"兩全其美"：用 DeFi 的底層技術提供高收益，用 Robinhood 的前端提供簡單 UX/UI 和安全保護。Robinhood Earn 就是一個例子，用戶在主 App 裡就能獲得鏈上收益，不需要自己創建錢包或管理私鑰。

他把這個趨勢定義為"CeFi 和 DeFi 的融合"：中心化平臺藉助區塊鏈技術做出更好的產品，同時保持用戶友好的體驗。

關於代幣化股票的技術實現，Kerbrat 透露了"即時代幣化"（just-in-time tokenization）機制。傳統 DEX 上幣需要提前建好流動性池，而 Robinhood 因為自身已經是券商、持有這些股票，可以在用戶需要交易時快速把股票搬上鍊。底層用了 prop AMM、標準 AMM、RFQ 和經典池的組合，確保任何時刻都有好價格。

目前鏈上有 90+ 股票代幣，但他認為這只是起點，未來會擴展到國際股票、私募市場等更多資產類別。

四、為什麼選 Arbitrum：不自建 L1 的邏輯

主持人問了一個技術架構問題：為什麼用 Arbitrum 的技術棧而不是自建一條鏈。

Kerbrat 的回答很務實。Robinhood 想專注於自己擅長的事情：做好 UX/UI、做好金融產品，而不是重建一個已經存在的東西。達到以太坊級別的安全性和去中心化需要很長時間，經歷很多決策（從 PoW 到 PoS 的遷移、多個基金會的協作）。直接用以太坊的安全性和 EVM 生態的流動性，是更合理的選擇。

選擇 Arbitrum 作為 L2 技術棧的原因包括：Stylus（允許用任何編程語言寫智能合約）、極快的出塊速度（金融產品對速度要求高）、低 gas 費（即使交易量大的時期也能保持低費用）。他還提到上週鏈上活動激增時主動壓低了 gas 費，確保用戶體驗不受影響。

關於 Ethereum "租金"爭議（Robinhood Chain 賺了超過 $100 萬收入，但只向以太坊支付了 1-2%），Kerbrat 認為這是以太坊默認的機制設置，談不上公平不公平。他的視角是長線：如果 Robinhood 能把幾千萬用戶帶到鏈上，帶來真實使用場景，這最終會成為以太坊生態的長期收入來源。

五、與 Base 的競爭：做大蛋糕而非搶份額

主持人提到了社交媒體上 Robinhood Chain 和 Coinbase Base 之間的"人造競爭"。Base 最近承認社交實驗失敗、轉向其他方向，而 Robinhood 也在探索鏈上社交交易的可能性。

Kerbrat 對競爭的態度很明確：競爭對客戶有利。當年 Robinhood 上線加密交易時直接把費用砍了一大截，最終受益的是用戶。但現在討論市場份額太早了，Robinhood Chain 才三週，Base 已經跑了一兩年。

他用一個數字做了對比：目前全球只有極小比例的人口持有代幣化資產。他的目標是把蛋糕做大，讓全球更多人能擁有資產，而不是在現有小盤子裡搶份額。對 Base 的社交實驗，他評價說"嘗試新事物很正常，有時會失敗，有時會成功"。

Robinhood 的重點放在金融產品上：Earn、現貨交易、永續合約。這些是他們擅長、能帶來價值的領域。

六、DeFi 合作伙伴的選擇邏輯

主持人列舉了 Robinhood Chain 發佈時宣佈的合作伙伴：Morpho（借貸金庫）、Lighter（永續合約）、0x（聚合和報價 API）、Chainlink（預言機）、LayerZero（跨鏈）。

Kerbrat 解釋了選夥伴的三個標準。第一，Robinhood 是上市公司、在全球持有多張牌照，合作方必須理解合規要求並配合。第二，要能打造獨特體驗。比如和 Morpho 合作時，遠超簡單接入 API 的層面，需要定製化的穩定利率、保險機制和專屬 UX，得花大量時間深度討論和聯合開發。第三，要和競品形成差異化。

關於永續合約（perps）進入美國主 App 的時間表，Kerbrat 表示仍在等監管明確，即使 CLARITY 法案通過，永續合約也是另一個大問題。目前通過 Robinhood Wallet 和 Lighter 的合作，用戶可以體驗永續合約交易。他還透露 Bitstamp（Robinhood 收購的歐洲交易所）已經在擴展永續合約，從加密擴展到商品和 ETF 合約。

七、從券商到超級應用：$HOOD 的投資邏輯

最後一個話題回到了投資視角。主持人問：持有 $HOOD 股票現在意味著什麼？

Kerbrat 描繪了 Robinhood 的"超級應用"版圖：股票、期權、期貨、預測市場、加密、信用卡（當天剛發佈了白金卡）、銀行服務、AI 代理交易（已有 MCP 可用）。核心是做一個 App 滿足用戶不同人生階段的全部金融需求。

他特別提到了金融教育的缺失：年輕人在學校學不到金融知識，但高中畢業就需要開始考慮退休規劃。Robinhood 想在金融教育上發力，IRA 賬戶就是一例。

從商業模式看，目前各業務線都做到九位數（上億美元）收入，收入來源多元化，不再只是一個純交易平臺。關於鏈本身的收入，Kerbrat 坦言現在優先考慮採用率而非純營收。gas 費的設定是平衡術：太低會被垃圾交易和機器人濫用，太高會阻礙採用。目前處於"為採用優化"而非"為收入優化"的階段。