韓股暴跌勸退散戶？Upbit 成交額一日暴漲 436%，資金加速回流幣圈

作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮導讀：韓國 KOSPI 指數 7 月 13 日再度觸發熔斷機制，三星電子、SK 海力士分別暴跌超 7%和 12%，指數較 6 月 19 日峰值累計回撤逾 20%。散戶開始用腳投票：據 Coingecko 數據，韓國第一大交易所 Upbit 近 24 小時成交額飆升至 41.2 億美元，單日漲幅達 436%。成交額前五幣種依次為 BTC、XRP、ETH、T 和 BLAST。

韓國股市連續近一週的暴跌正在把散戶資金趕向加密市場。

7 月 13 日，KOSPI 指數開盤即跌 63.91 點至 7，412.03。盤中跌幅持續擴大，上午 10:34，KOSPI 200 期貨跌幅超過 5%，觸發今年第 18 次賣方臨時停牌（sidecar）。觸發時 KOSPI 報 7，162.21，較前一交易日下跌 4.20%。

三星電子當日跌超 7.72%，SK 海力士暴跌逾 12%。SK Square（SK 海力士最大股東）跌 15%，三星電機跌 17%。

KOSPI 較峰值回撤逾 20%，半導體超級週期遭遇信任危機

KOSPI 已從 6 月 19 日盤中高點 9,385 點進入技術性調整，累計回撤超過 20%。

2026 年韓國交易所的波動程度已超過 2008 年金融危機。截至此前，韓國交易所今年已觸發近 30 次 sidecar 和多次熔斷，打破了 2008 年全年 26 次 sidecar 的歷史紀錄。

三星電子和 SK 海力士合計佔 KOSPI 市值約一半，二者幾乎決定了指數的漲跌方向。eToro 市場分析師 Zavier Wong 此前指出，這兩隻股票去年底在指數中的權重約四分之一，現在已升至約一半。任何一隻出現大幅波動，都會在其餘九百多家上市公司還沒來得及反應前拖動整個指數。

SK 海力士「利好出盡」疊加盈利預期下調，拖累整個半導體板塊

SK 海力士 7 月 10 日剛剛在納斯達克上市 ADR，首日交易大漲 12.8%，為公司募集約 260 億美元。但三天後的首爾市場，股價即遭遇「買消息，賣事實」的經典回調。

韓國投資證券分析師蔡旻淑在 7 月 13 日當天發佈報告，預測 SK 海力士二季度營業利潤為 60.4 萬億韓元，較市場共識 65 萬億韓元低約 8%。她的解釋是，SK 海力士的 HBM（高帶寬內存，AI 芯片核心配套的高速存儲技術）銷售佔比高於競爭對手，導致其平均售價增速低於行業均值。

這一預期下調在當前環境下殺傷力尤大。大信證券分析師李京敏指出，KOSPI 由於半導體過度集中、槓桿投資清算以及供需衝擊，前瞻市盈率已跌至 2008 年全球金融危機時的水平。不過他也提到，當前估值已進入低估區間，哪怕出現小幅正面催化都可能觸發急速反彈。

但市場另有聲音對此表示謹慎。KOSPI 的「巴菲特指標」（市值與 GDP 之比）在 6 月達到 221%，遠高於 2000 年至 2025 年期間 70.2%的平均水平，暗示估值仍有調整空間。

Upbit 成交額暴漲 436%，資金從股市迴流加密市場

據 Coingecko 數據，Upbit 近 24 小時成交額達 41.2 億美元，漲幅 436%。成交額排名前五的幣種依次為：比特幣、XRP、ETH、T（Threshold Network）和 BLAST。

韓國散戶從股市向幣圈搬家並非新鮮事。這一輪迴流和此前數輪 KOSPI 暴跌時的劇本高度一致。此前 5 月 KOSPI 下跌期間，XRP 就已成為 Upbit 和 Bithumb 上成交量最高的加密資產，單日成交額超過比特幣和以太坊。

Tiger Research 分析師 Ryan Yoon 將這一現象歸因於韓國 40 至 50 歲的散戶投資者群體，他們正在將資金從韓國國內股票和美股中撤出，轉入加密市場，XRP 是首選標的。

在本次成交額暴漲之前，韓國加密市場實際上經歷了連續五週的縮量。7 月 3 日至 10 日，韓國五大韓元交易所（Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit、Gopax）合計成交額為 9.9676 萬億韓元，較前一週下降 25.75%，降至 2023 年 9 月以來首次低於 10 萬億韓元。

7 月 13 日的成交額爆發，可以說是這段縮量蓄勢期的一次集中釋放。從交易品種看，Threshold（T）和 BLAST 出現在成交前五，反映出韓國散戶偏好中小市值山寨幣的投機慣性。據 Bitcoin Sistemi 數據，T 在 Upbit 上的 24 小時成交額達到 6,827 萬美元，在韓國交易所的總成交額約為 7,675 萬美元。

韓國股市與幣圈的蹺蹺板效應：一個持續驗證中的交易邏輯

韓國是全球少數幾個散戶資金在股市和加密市場之間大規模切換的市場之一。截至目前，韓國超過 1,620 萬人擁有加密賬戶，佔總人口約 32%，加密持有人數已超過股票投資者。據 Chainalysis 數據，韓國累計接收超過 7,220 億美元加密資產價值，是僅次於美國的全球第二大加密資產接收國。

公開數據顯示，7 月 13 日至 19 日，韓國五大交易所的穩定幣交易量達 2.226 萬億韓元（約 16.2 億美元）。韓國投資者的高交易熱情在 7 月 11 日瘋狂買入 XRP 時就已開始顯現。

按照此前的規律，韓國散戶的激進加倉通常集中在 KOSPI 暴跌後的 1 到 3 個交易日內，此後交易熱度會隨著股市企穩而逐步回落。投資者需要關注的是：如果 KOSPI 在當前水平獲得支撐，加密市場的「溢出效應」資金可能同樣快速撤退。