美股潮向（7 月 3 日）：非農降溫道指創新高，芯片股遭遇兩日暴跌

撰文：潮向研究

一份疲軟的非農報告本該給市場吃一顆定心丸，道指確實藉著降息預期升溫衝到了歷史新高；可另一頭，Anthropic 被曝正在籌備自研 AI 芯片，直接把"算力必然稀缺"這個支撐芯片股估值兩年的假設捅出一個洞，費城半導體指數兩天跌掉 12%，納指 100 盤中一度失守 2%，硬生生把標普 500 按在了平盤線上。

市場表現

標普 500 收平報 7483.24 點，本週漲 1.76%。道指漲 1.14%報 52900.07 點，收盤價刷新 6 月 30 日的歷史高位，本週漲 1.76%。納指跌 0.80%報 25832.672 點，本週仍漲 1.97%。VIX 收報 16.15，跌 2.65%；美元指數當天一度重挫 0.87%，創兩週來最大單日跌幅，尾盤收窄轉漲 0.13%，報 100.980；羅素 2000 報 2995.0 點，基本走平，微跌 0.03%。

芯片股這輪拋售是被 Anthropic 點的火，公司據說已經啟動自研 AI 芯片項目，還在跟三星談 2 納米制程和先進封裝的代工合作。芯片設計和算力這條鏈上幾乎無一倖免：Marvell 跌 9.84%，Arm 跌 6.58%，美光跌 5.49%，AMD 跌 4.26%，博通跌 2.41%，就連相對抗跌的英偉達也丟了 1.39%，臺積電 ADR 跌 2.27%；半導體設備股跌得更慘，泰瑞達重挫約 13.6%，科磊跌約 11.5%；存儲這條線上，閃迪單日暴跌超過 14%，比階段高點已經縮水了 27%，"大空頭"邁克爾·伯裡趁勢又在 1051.87 美元的價位加碼做空美光。

個股這邊冷熱兩極。扎克伯格在 Meta 全員大會上認了，說過去四個月 AI 智能體這塊的開發速度沒跟上公司自己定的預期，消息傳出 Meta 當天跌了 4.9%，此前市場早就在傳 Meta 要把閒置算力租出去，這次算是雪上加霜。特斯拉倒是反過來演繹了一遍什麼叫"買預期賣事實"：二季度交付 48 萬輛，同比漲 25%，把分析師此前不到 40 萬輛的預估甩在了身後，是公司歷史上最強的一個二季度，可股價照樣在盤中砸出 8.2%的跌幅，創近一年最大單日跌幅，說明市場現在盯的是 AI 和自動駕駛，交付量這種老指標已經沒那麼受待見了。

債市方面，10 年期美債收益率漲 0.40 個基點報 4.4832%，兩年期收益率跌 3.73 個基點報 4.1371%。商品這邊明顯分化：WTI 原油收漲 0.16%報 68.69 美元/桶，布倫特漲 0.32%報 71.80 美元/桶；避險情緒推著貴金屬走高，現貨黃金大漲 2.30%報 4123.21 美元/盎司，現貨白銀漲 3.04%報 60.9430 美元/盎司。加密貨幣也跟著反彈，比特幣兩個交易日累計漲超 5%，日內一度重上 6.2 萬美元，創 2 月底以來最好的兩日表現，截至發稿在 61406 美元附近；以太坊當天大漲 5.5%，截至發稿報 1699.54 美元附近。歐洲 STOXX 600 指數漲 1.41%報 648.35 點，同樣刷新了歷史收盤紀錄。

宏觀與前瞻

這份非農報告本身沒什麼懸念，新增就業只有預期的一半，前值還被大幅下修，唯一算得上意外的是失業率反而降到了一年最低，是個"量弱質穩"的組合。市場很快用腳投票，7 月加息的概率從公佈前的三分之一壓到了五分之一，多數人現在把加息押到了 12 月。"新美聯儲通訊社"的判斷是，這份報告沒能真正改變聯儲裡那些還沒拿定主意的官員，接下來幾個月，價格數據對利率路徑的影響會遠大於就業數據，報告的實際作用是給了沃什這個夏天繼續按兵不動的理由。

白宮這邊的施壓沒有消停。特朗普週四放話，說沃什"必須做他必須做的事"，哪怕最高法院裁定他眼下無權解僱美聯儲理事庫克，他還是打算換個法子繼續把庫克從理事會里弄出去；沃什回懟得也很硬，說美聯儲的獨立性不會有任何改變。沃什本人在歐洲央行的論壇上倒是鬆了口，說近期通脹預期回落是他強硬立場見效的早期跡象，但對 7 月要不要加息隻字不提。美聯儲內部同樣不是鐵板一塊，18 名官員裡 9 個支持年內加息，剩下 8 個想再等等。歐洲央行行長拉加德週四也表態，說 6 月那次加息是對的，供應衝擊還在往經濟其他領域擴散。

芯片股這輪拋售也波及到了亞太，韓國三星電子、SK 海力士這些半導體權重股自 6 月高點已經回撤兩到三成，跟隔夜美股的跌勢基本同步；但同期韓國 6 月半導體出口暴增 71%，單月首次突破千億美元，出口數據和股價走勢明顯背離，說明這輪下跌更多是情緒和估值問題，不是終端需求真的沒了。

今晚需要盯的是中美歐英日六月服務業和綜合 PMI。

潮向視角

Anthropic 自研芯片和此前 Meta 要賣閒置算力這兩條消息，看著是兩條路子，其實說的是同一件事：AI 公司開始琢磨怎麼把已經砸出去的算力用出更高回報，而不是接著無腦擴產。這比單獨一條利空更值得當回事，動搖的是芯片板塊過去兩年賴以支撐估值的"稀缺"故事，存儲和設備股跌得最兇也是因為這個邏輯最直接砸在它們頭上。

不過道指照樣創新高說明，錢並沒有真的離場，只是從 AI 硬件這一個太擁擠的方向挪去了金融、消費、貴金屬這些地方。芯片股這輪拋售到底是不是真正的拐點，答案不在這一兩條消息裡，得看接下來的財報季，資本開支到底能不能真正兌現成收入。