美股潮向（6 月 30 日）：科技股絕地反擊，納指終結五連陰

撰文：潮向研究

週一美股科技板塊集體反彈，這場反彈的根本動力不是什麼新催化劑，而是前五個交易日過度悲觀的修正。特斯拉、谷歌、英偉達等權重股同步上揚，推動三大指數全線收漲，說明市場對 AI 投資週期的信心雖然動搖但並未倒塌。

市場表現

標普 500 漲 1.18%至 7440.43 點，納指領漲 2.07%至 25820.144 點，道指漲 0.59%報 52182.74 點創新高。恐慌指數 VIX 跌 4.13%至 17.65。反彈幅度合理，沒有過度狂歡的跡象。

特斯拉漲 8.5%幅度最大，谷歌（週一正式納入道指）漲近 5%，英偉達扭轉五連跌後漲超 1%。SpaceX 漲超 7%，雖然它下週才納入納斯達克 100，但已經反映出市場對成長股的胃口在恢復。這說明市場並未放棄對科技大盤股的信心，只是在前期高位上做出了合理的調整。

費城半導體指數漲 3.83%至 13709.66 點。臺積電 ADR 漲 5.24%，AMD 漲 3.43%，邁威爾漲超 4%，西部數據漲幅最猛達 10%。但超微電腦逆勢跌超 8%，提示不是所有半導體股都被同等對待。信息技術板塊整體漲 1.7%，說明反彈主要在大盤股而非全面普漲。

油價反彈至 70.75 美元/桶（漲 2.20%），布倫特至 73.15 美元/桶（漲 1.661%）。但黃金跌 1.77%至 4016.36 美元/盎司，白銀跌 1.20%至 58.2841 美元/盎司。這不僅反映美伊衝突的短期緩和，更反映出市場對避險資產需求的真實下降。比特幣盤中重上 6 萬美元，走勢與科技股高度聯動，加密資產已經成為科技股情緒的附屬品。

美元指數跌 0.24%，日元創近四十年低位至 161.94。十年期美債收益率跌 0.20 個基點至 4.3666%，兩年期升 0.62 個基點至 4.0983%。曲線小幅陡峭化，暗示市場對長期增長的預期有所回升。

宏觀與前瞻

美伊周末互襲後雙方聲稱停火，特朗普說週二在多哈會談，伊朗當即否認。以防長警告衝突隨時可能重燃。這種相互否認的戲碼在中東已見過太多次。從供應基本面看，波斯灣船隻繼續離港，伊朗貨油仍在覓得買家，烏克蘭對俄羅斯煉油設施的打擊反而增加了原油可供出口。油價反彈很難持續，除非真的爆發大規模衝突。

最高法院裁定庫克可暫時留任美聯儲理事，債市幾乎無動於衷。市場已經定價了這個不確定性。更值得關注的是摩根大通的觀點：當前十年期美債收益率較模型估值低 27 個基點，這是 2023 年 3 月以來最大偏差。換句話說，債市可能被高估了。週四就業報告若再度強勁，將直接推高緊縮預期，對債券價格不利。

高盛預計 Q2 標普 500 盈利同比漲 22%，其中 AI 基礎設施相關股票貢獻近 60%。但這個預期已經很高，市場的焦點已從"雲計算商會不會投資 AI"轉向"企業真正會怎麼投資 AI、投資回報率是多少"。這個問題的答案將決定接下來兩個季度科技股的走向。

潮向視角

週一反彈說明市場對科技的信心並未瓦解，只是在前期高位做調整。但反彈的動力不足以支撐新高，更多是從極度悲觀到正常悲觀的修復。

對於多頭來說，AI 投資週期的基本盤沒有改變，企業對生產力的追求不會停止，美伊衝突升級成全面戰爭的概率很低，十年期美債也確實便宜了。但問題是，科技股從連跌五日反彈到幾乎創新高的速度太快了。這種修復往往是短期反彈而非真正的底部。半導體庫存問題還沒解決，企業 AI 回報率問題也沒有答案。0-DTE 期權交易者週一雖然被迫平倉，但下週若股市再漲，他們會再次大舉做空。

本週的財報電話將會是地雷。英偉達、超微、美光等芯片股會詳細說明客戶的 AI 採購意願。如果大客戶在電話會上表示 AI 支出會放緩或延期，科技股會再次跳水，這才是真正的風險。短期不建議追高，下週一前等待財報指引。