美股潮向（6 月 24 日）：韓股暴跌攪動全球芯片，美光跌逾 10%，長期供給確定性遭“硬考”

撰文：潮向研究

週一韓國 KOSPI 指數暴跌 10%，SK 海力士和三星跌超 12%，源於 SK 海力士可能放緩 HBM4 擴產的傳聞。這場韓股衝擊瞬間蔓延至美股芯片鏈，美光暴跌 13.18%至 1,051.77 美元、閃迪跌 13.64%、邁威爾跌 8%，費城半導體指數收跌 7.87%，納指則以 2.21%的跌幅收於 25,587.04 點。

市場表現

納指跌 2.21%至 25，587.04 點，標普 500 跌 1.44%至 7,365.46 點，道指小幅下跌 0.09%至 51,666.84 點。芯片股成為當天最大殺傷力，存儲芯片尤其慘烈。美光、閃迪、西部數據分別下跌 13.18%、13.64%、8.5%，整個存儲芯片生態鏈條被重新定價。英偉達跌逾 4%，AMD 跌超 5%，英特爾跌超 6%，費城半導體指數收跌 7.87%。

防禦板塊相對抗跌。IBM 漲 5.04%至 264.94 美元，埃森哲漲 1.75%至 127.01 美元，沃爾瑪漲 1.91%至 119.42 美元，強生漲 3.37%至 239.075 美元。

SpaceX 收漲 0.98%至 156.11 美元，結束此前三個交易日的連跌走勢。VIX 跳升至 19.49，較前一日漲幅 12.79%。商品方面，WTI 原油跌至 73.1 美元，創近三個月新低；布倫特原油跌至 77.2 美元；黃金跌破 4,100 美元。比特幣跌 4.23%至 62,266 美元，以太坊跌約 5.7%。美元指數創逾一年新高，離岸人民幣盤中跌近 200 點逼近 6.80。

宏觀與前瞻

關鍵在於，這次賣壓並未指向 AI 需求本身，而是對存儲芯片產能過度樂觀的重估。SK 海力士放緩 HBM4 擴產的傳聞觸發了一個簡單但致命的邏輯鏈：如果 HBM 供應端出現預期偏弱的信號，那麼整個 AI 基礎設施週期的確定性就下降了。

週四 PCE 通脹數據將決定市場對聯邦基金期貨的再定價。CME 數據顯示，交易員正在為 9 月加息定價，而兩週前還僅預期年內一次加息。若 PCE 數據偏熱，加息概率將直接跳升至 50%以上。同日美光將公佈財報，華爾街預期 Q3 營收約 345 億美元，核心看點是 HBM 毛利率能否守住 81%，以及管理層對 2027 年 HBM 產能的指引。任何保守的言論都會引發二次下跌。

美伊石油豁免政策生效，美國批准伊朗 60 天內銷售石油，庫存和供應預期持續壓制油價。地緣溢價基本消退。

潮向視角

這次殺傷最直接的指向是：AI 套利週期從狂熱進入理性定價。韓股跌 10%不是技術性修正，而是大型機構開始質疑 AI capex 增速是否可持續。存儲芯片價格已經漲了三倍，而需求端能否匹配這個供給預期，現在成了硬問題。

美光之前被定價為 AI 基礎設施的鐵血保障，如今則被定價為週期品。轉變只需一個壞消息就能引爆。道指微跌而納指重挫逾 2%，裂口意味著 AI 板塊正在失去主導權。週四美光財報和 PCE 數據是分水嶺。市場要的不是當季數據，而是長期供給確定性。從昨天起這個確定性已經大幅下降。