萬億資本燒向 AI，買單的只有兩家虧錢公司：國際清算銀行也開始警告泡沫風險

作者：Ed Zitron

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：國際清算銀行（BIS）年報揭示了一個被科技巨頭刻意忽略的真相：萬億級 AI 資本支出已經超過這些公司的現金流和盈利能力，而這些錢的最終流向，只是在維持 OpenAI 和 Anthropic 這兩家鉅額虧損的模型實驗室。如果微軟、谷歌、亞馬遜決定停止每季度 300 億美元的 GPU 採購，整條供應鏈都將崩塌。

本月，我發佈了一個兩部分系列深度報道，剖析了 AI 泡沫中的"泡沫套泡沫"結構——從半導體公司不可持續的魯莽增長，到圍繞 Sam Altman 和 Dario Amodei 的個人崇拜。週五，我將發佈期待已久的《軟銀黑粉指南》，你不會想錯過的。

週日，國際清算銀行（BIS）發佈了年度報告，說了一堆我一直在說的話：

短期內，正在進行的 AI 投資熱潮引發了對當前經濟擴張可持續性的質疑。五大超大規模雲計算公司計劃在 2025 年到 2026 年期間在 AI 相關資本支出上花費超過 1 萬億美元。這些承諾超過了這些公司的盈利和自由現金流，導致一些公司發行債務以籌集額外資金。

看到各國央行的央行說出我過去幾年一直在說的話，確實很令人欣慰。但這部分既讓我覺得自己說對了，也讓我為整個世界感到糟糕：

回報率令人失望可能引發融資的突然撤退，並將資本支出熱潮轉變為長期投資蕭條，對金融狀況產生潛在連鎖效應……如果超大規模雲計算公司放慢或停止激進的資本支出部署速度，供應鏈中的許多借款人可能難以替代失去的收入並償還債務。

廢話。去年 4 月，我寫了一篇名為《AI 對科技行業是系統性風險》的文章，概述了一家模型實驗室 OpenAI 的失敗將如何對其供應鏈產生地震級影響，給英偉達、甲骨文、微軟以及為其提供算力的各種新雲服務商（最著名的是 CoreWeave）帶來一次又一次的重擊。

從那時起，OpenAI 的黏糊觸手已經伸入科技行業的更多方面，它與谷歌、亞馬遜、Cerebras 和博通等公司簽署了協議，同時還接受了更多投資，包括軟銀的鉅額承諾。軟銀只能通過出售 ARM 和英偉達等公司的珍貴股票以及舉債來兌現這些承諾。

系統性風險的概念從未真正離開過我的作品，過去一年我花了很多時間思考這個問題——因此，我的寫作審視了 AI 支出回撤對該行業融資方的潛在後果，特別是私人信貸，以及半導體行業。

BIS 關心的不是收入暴跌——如果超大規模雲計算公司如其所擔心的那樣"放慢或停止激進的資本支出發展速度"，收入確實會暴跌——而是收入暴跌且 AI 供應鏈中的借款人無法償還不斷增長的債務負擔。

同樣，這是我多次拉響警報的事情。CoreWeave 一直是本通訊的寵兒，2025 年 3 月，我發表了《CoreWeave 是一顆定時炸彈》，重點關注該公司壓倒性的有毒債務堆以及對 OpenAI 作為客戶的依賴。

在更大的規模上，我們有甲骨文——我在《甲骨文黑粉指南》通訊中詳盡地介紹了這家公司。

與 CoreWeave 等新雲服務商不同，甲骨文是一家更老的公司，其大部分存在期間都在向一些世界上最大的公司和公共部門機構銷售數據庫和 ERP 軟件。甲骨文在其核心業務線開始停滯時轉向提供 AI 算力，由於其規模龐大，它能夠籌集瘋狂數額的債務。

正如我之前指出的，甲骨文是一家即使在 AI 泡沫之前也負債累累的公司。碰巧的是，由於與 OpenAI 的幽會，Larry Ellison 認為有必要把債務旋鈕扭到十一檔。

甲骨文的支出已經將其自由現金流推入負值區域——截至 2026 財年末為負 237 億美元——截至 5 月底，它有 1295 億美元的未償債務。這還不包括其各種租賃承諾，加起來近 380 億美元，也不包括已簽署但尚未實際開始的額外 2600 億美元租賃承諾。

所有這一切都是說，甲骨文為了一家公司 OpenAI 的利益而大規模舉債，如果那家公司付不起賬單，它就完蛋了。甲骨文的存在——以及 Larry Ellison 的個人財富——取決於 OpenAI 能否兌現在算力上花費 3000 億美元的承諾。

這既是 AI 泡沫中最明顯的部分，也是討論最少的部分——超大規模雲計算公司超過 1 萬億美元的資本支出正在推動一場大規模的半導體熱潮，這種熱潮充其量是基於大型語言模型將變成完全不同的東西這一可能性極小的假設。

如果微軟、谷歌、亞馬遜和 Meta 決定停止每季度在 GPU、RAM、存儲和數據中心建設上花費 300 億美元或更多，那將在人們認為的永久超級週期的側面撕開一個洞。

我需要說明的是，認為所謂的半導體繁榮不是一個短暫的機會，在全球股市災難來臨前裝滿靴子，是多麼愚蠢的想法。這場災難將嚴重到讓 Futurum Group 都想自殺。

超大規模雲計算公司——其資本支出將在 2026 年第三季度超過其現金流——在 AI 投資上的回報如此之差，以至於他們中沒有一個會真正披露除了模糊的"年化收入"之外的收入，這意味著所有這些投資實際上都是基於未來會發生完全不同的事情這一想法。

這個未來必須在 2030 年之前為他們帶來至少 2 萬億美元的全新收入，因為如果做不到，實際上所有的資本支出都將被用於支撐 Anthropic、OpenAI，以及 Meta 用其聊天機器人在做的任何事情。

沒有支持繼續資本支出的有說服力或理性的論據，至少沒有一個不默認接受當前大部分支出都是浪費的論據，除了抬高股價和孵化兩家不同的大型虧損 AI 實驗室之外。那些數百萬個 H100、B200 和 B300 GPU 不會迎來數字上帝，它們不會創造遞歸自我改進，它們不會成為為當前服務增加 6000 億美元或更多全新收入的支點，它們產生的唯一收入是來自 Anthropic 和 OpenAI 的算力支出，我估計這佔谷歌、亞馬遜和微軟雲收入的 20%或更多。

我還必須明確，這些公司的成本遠遠超出股權投資。雖然微軟向 OpenAI 投資了 130 億美元，但微軟高管 Michael Wetter 在馬斯克訴 Altman 案件中透露，這一合作已經花費了超過 1000 億美元，暗示僅 OpenAI 的基礎設施成本就至少 870 億美元。我想亞馬遜和谷歌必須花費類似的金額來處理 Anthropic 同樣貪婪的算力需求，特別是考慮到亞馬遜為 Anthropic 專用的 Rainier 項目數據中心的 110 億美元及以上的成本。

這是 AI 泡沫中被嚴重討論不足的部分。Anthropic 和 OpenAI 自 2019 年以來總共籌集了不到 3000 億美元，但我估計它們的真實成本至少是 5000 億美元，考慮到為它們的存在所必需的超大規模雲計算公司資本支出投資，這還沒有考慮甲骨文為 OpenAI 建設 7.1GW 的"星門"數據中心所花費的 3400 億美元或更多。這些不是創業公司，而是大型科技公司的子公司，它們作為獨立部門存在只是為了抬高股權頭寸並隱藏真相：AI 資本支出完全是浪費錢，即使你把兩個每年虧損數百億美元的肥胖敗家子也算進去。

正如我兩週前報道的，OpenAI 在 2025 年在微軟 Azure 上花費了 172 億美元，這一年它在 130.4 億美元的收入上虧損了 209 億美元。即使那是利潤（它不是），那也比微軟在 2025 年第一季度的資本支出少 42 億美元。

除了 OpenAI 之外，微軟可以說沒有 AI 業務。雖然它在 4 月吹噓擁有 370 億美元的 AI 年化收入（意思是一個非特定月份乘以 12），但那隻相當於每月約 30.8 億美元，或者不到它在該季度 319 億美元資本支出的十分之一。更糟糕的是，微軟透露這個數字"同比增長 12%"，暗示其在 2025 財年第三季度的 AI 年化收入為 165.9 億美元，或每月約 13.8 億美元。

然而我去年 11 月關於 OpenAI 推理支出的報道顯示，它在 2025 財年第三季度花費了 29.47 億美元，年化約為 117 億美元，這意味著至少在那個季度，OpenAI 可能佔微軟 AI 收入的約 70%，我會很驚訝如果這一年中有戲劇性變化，因為 OpenAI 在 2026 財年第一季度的推理支出為 36.48 億美元。

所有這一切都是說，所有這些資本支出的唯一真正結果似乎是支撐 Anthropic 和 OpenAI 這兩家深度虧損的公司，然後以收入的形式收回一小部分，而這些收入只有通過數千億美元的風險投資補貼才能實現。

現在 OpenAI 和 Anthropic 佔超大規模雲計算公司剩餘履約義務的 50%或更多，約 7480 億美元。

除了錯誤地相信 OpenAI 或 Anthropic 實際上能在沒有谷歌、亞馬遜或微軟給它們錢的情況下支付得起之外，在 AI 上進一步投資資本支出根本沒有邏輯或理性的理由。超大規模雲計算公司除了他們自己的偽創業公司投資之外，沒有任何形式的有意義的 AI 收入，A）他們繼續投資和 B）市場、分析師和記者表現得好像一切都很好，這既荒謬又不理性。

旁註：我沒有討論 Meta，因為 Meta 沒有 AI 故事。Mark Zuckerberg 浪費了它每一盎司的資本支出，除了它可以通過將產能轉售給其他人獲得的任何東西——但別擔心，他認為（這是引用！）Meta 對算力有用處！不，對不起，那些 GPU 沒有推動廣告收入的有意義增長，我過去已經談過了。

英偉達、美光、閃迪、SK 海力士和三星的創紀錄銷售是一個完全投機性資產泡沫的直接結果，由世界上一些最大和最富有的公司的魯莽和無方向的資本支出驅動。

任何投資數據中心的人都在為 Anthropic 和 OpenAI 之外不存在的需求建設投機性產能。如果存在所述需求，AI 數據中心新雲公司 CoreWeave 將擁有健康和多元化的收入流，而不是其 65%的收入來自微軟（為 OpenAI）和英偉達，其餘來自谷歌（為 OpenAI）、Anthropic、Meta，當然還有 OpenAI。根本沒有其他大規模 AI 算力消費者，我們還沒有觸及那個嚴酷現實的唯一原因是數據中心需要 18-34 個月才能完成。

即使有，我也幾乎找不到除了 OpenAI、Anthropic 和超大規模雲計算公司之外有任何人擁有證實數據中心建設所需的需求或資金的證據。

我真的需要強調這一點。

如果我們假設英偉達首席執行官黃仁勳預測的 1 萬億美元 Blackwell 和 Vera Rubin 銷售額成真，那將是大約 40GW 的數據中心容量，IT 負載約 30GW，如果我們假設數據中心每兆瓦獲得約 12 美元的收入，慷慨地說，到 2030 年將產生約 4350 億美元的年度算力需求。

讓我們非常清楚一件事：現在唯一能負擔得起在算力上花錢的公司要麼是超大規模雲計算公司，要麼是超大規模雲計算公司補貼的公司。即使如此，除了 OpenAI 在 2026 年的 500 億美元算力支出和我估計 Anthropic 的類似金額之外，似乎沒有超過幾十億美元的需求，如果有的話，CoreWeave、IREN、Nebius、Cipher Mining 和其他新雲服務商將擁有數千億美元的剩餘履約義務，而不是隻有在超大規模雲計算公司支持或 Meta 的扎克伯格式 AI 精神病深度下才會擴展的剩餘履約義務。

讓我說得更簡單：那些數千億美元的數據中心正在為無人建設，唯一能"負擔得起"支付哪怕一小部分算力費用的公司是由超大規模雲計算公司支撐的不盈利 AI 公司。

雖然這可能讀起來像是一個激進的立場，但我認為看著當前的事態說"管它的，我認為超大規模雲計算公司明年應該花 1 萬億美元"要激進得多。

除了被一個渴望避免思考科技沒有任何高速增長想法的瘋狂市場驅動的幻想思維之外，這樣做沒有理性的理由。

除了創建 OpenAI 和 Anthropic 之外，當前的資本支出幾乎完全是浪費。Microsoft 365 Copilot 很爛。GitHub Copilot 很爛。Google AI Overviews 很爛。Google Gemini 是一個跟隨者 LLM，因此也很爛。Meta 的 LLM 非常危險。Amazon Rufus 很爛，亞馬遜應該因為暗示它在 2025 年第三季度推動了 100 億美元的"年化收入"而被 SEC 調查，因為它絕對沒有。Alexa+很爛。一切都很爛，如果大型科技公司只花了四分之一的資本支出，它會同樣糟糕。

這些產品幾乎被普遍厭惡，幾乎不產生任何收入，即使在適度成功的 GitHub Copilot 案例中（截至去年底年化收入約 10.8 億美元），那也只是因為用戶的算力得到了大量補貼，導致微軟將用戶轉移到基於 token 的計費，激怒了習慣於每月支付 39 美元就能燃燒數千美元 token 的客戶。

是的，所有這些錢都可能是錯的

Sundar Pichai、Andy Jassy、Satya Nadella 和 Mark Zuckerberg 是失敗者。他們可能擁有數十億美元，他們可能經營著巨型科技公司，但他們是失敗者，在銷售一種註定失敗的技術，這種技術基於不可靠、低效和過於昂貴的技術，不適合人們實際上與 AI 聯繫在一起的那種可靠、確定性、"設置後就忘記"的特性。

四大輸家是唯一讓人們認真對待這些大型輸家模型的原因，這標誌著科技行業和我們的經濟也是由輸家駕駛的。我們看到的 LLMs 的每一點"進步"都來自於強行把方釘塞進圓孔——數十億美元的訓練成本、數千億美元的資本支出、無盡的工具、腳本、包裝器和層級，試圖榨取任何接近所謂自主性承諾的東西。

所有國王的馬和所有國王的人都把每一美元和每一盎司腦力投入到試圖讓 LLMs 變成它們本不是的東西，而我們作為一個社會，被期望去呵護這些東西，表現得像它們很出色，併為尚未發生的事情給它們記功。我拒絕接受 LLMs 生成代碼或複製開源軟件的能力就是這些東西將來會成為強大自主工具的證據這一前提，我認為那些推斷到這一點的人要麼智力破產、要麼深度憤世嫉俗、要麼容易被騙到會點擊每一封聲稱他們的 Paypal 賬戶被盜的郵件。

我向你保證，這些錢都可能是錯的！超大規模計算公司確實可以在某件不做它們所說的事情上花一萬億美元，因為這些公司非常樂意誤導你，引用 Nik Suresh 的話：

經濟的很大一部分是由那些簡單來說非常容易被暗示的人驅動的。也就是說，讓他們興奮並願意花錢是非常非常容易的。

為什麼每個人都投資數據中心？因為超大規模計算公司這麼做了！為什麼美光和內存公司賣這麼多內存？因為 A） GPU 使用大量高帶寬內存，B） 該高帶寬內存消耗的晶圓空間是普通 DRAM 的三倍，為其他種類更便宜、利潤率更低的內存留下更少空間，以及 C） 因為這些 AI GPU 的服務器也裝滿了內存！

這些數據中心的建設不是因為債權人對生成式 AI 工具需要和將需要的大量 AI 算力有任何"洞察"。他們看到 ChatGPT 和 Claude（兩個嚴重補貼的產品）的"成功"，認為因為 Anthropic 和 OpenAI 需要大量算力，每個人都會需要大量算力。而且因為銀行和私人信貸渴望投資方式，每個人都如此興奮，讓他們對建造大型、性感且昂貴的東西的前景感到興奮超級容易！

很多信息深度、深度有缺陷這一事實也無濟於事。

Exponential View 應該為自己感到羞恥

Exponential View 的研究使用模糊的專有數據操縱骰子。

Anthropic 和 OpenAI 代表了過去 12 個月所謂 1100 億美元 AI 收入的至少 68%。雖然報告聲稱"去重"整個 AI 堆棧的收入，但它沒有提供任何形式的源數據，使其無法驗證。

報告使用"年化運行率"試圖讓 AI 行業的收入看起來比實際更大。

這份報告是偽裝成研究的行業營銷，但使用刻意積極的框架和可疑的數據來源。

上週，研究公司 Exponential View 發佈了一份可疑報告，聲稱 AI 在過去 12 個月的收入達到 1100 億美元（看起來在 2025 年 6 月到 2026 年 6 月中旬之間），並通過將所有 AI 收入拼湊在一起來做到這一點，包括 OpenAI 和 Anthropic 的客戶支出和算力支出。雖然報告聲稱以某種方式"去重"了數字，但 Exponential View 拒絕解釋它是如何做到的。將收入和算力支出都包含進來以試圖代表 AI 行業的實質健康狀況也是深度欺騙性的。

這是因為 AI 行業充滿了不通過篡改數字就無法獲勝的輸家，而且因為每個人都如此興奮，他們準備好被愚弄，並猶豫是否再深挖一寸。

不是我！我不在乎，我討厭被欺騙的感覺，所以我深挖了。

這是因為 OpenAI 和 Anthropic 在其算力支出和收入之間代表了該收入的多達 75%。根據 The Information 和我自己的報道，OpenAI 在 2025 年有大約 87.7 億美元的收入並在算力上花費了約 174.8 億美元，根據 The Information 在 2026 年第一季度有 57 億美元的收入並在算力上花費了 178 億美元，總計約 440 億美元（佔 Exponential View 總數的 40%），這還不包括 OpenAI 在 4 月、5 月或 6 月的任何算力支出或收入，這可能會進一步推高總數。

雖然由於華爾街日報不願製作可讀圖表，Anthropic 更難解析一些，但它在 2026 年第一季度有 48 億美元的收入，並在推理上花費了我認為至少 40 億美元，雖然其訓練成本未報告，但我認為假設它們至少 50 億美元是合理的，總計 146 億美元。如果我們根據 The Information 的報道，取 Anthropic（所有數字都是預測）2025 年 45 億美元收入、27 億推理成本和（我嚴重質疑這個數字）41 億美元訓練支出的一半（很慷慨了，因為大部分集中在年底），我們得到 56.5 億美元，對 Exponential View 分析的總貢獻為 202.5 億美元，約佔那 1100 億美元總數的 18.4%。

所以，是的，不包括 2026 年第二季度的任何內容，Anthropic 和 OpenAI 代表了 Exponential View 試圖讓人們興奮的 1100 億美元 AI 收入的 68%。

這些是一個輸家支撐一個無法通過告訴你真相獲勝的輸家行業的行為。這份報告完全是為了愚弄已經被愚弄的人並支持現有敘事，這就是為什麼彭博社以最晦澀、最迎合行業的方式報道它：

根據研究公司 Exponential View 的一份報告，人工智能的收入已達到一個臨界點，表明科技公司在其上投入的數千億美元可能在經濟上是可持續的。不包括中國在內的全球 AI 銷售額在 2026 年第一季度達到 250 億美元，連續第二個季度超過該行業與數據中心和芯片投資相關的估計 210 億美元折舊成本。雖然這個里程碑表明 AI 公司開始能夠覆蓋其資本支出的成本，但利潤很薄。折舊費用仍然消耗超過三分之二的收入，留下很小的緩衝來覆蓋其他成本，如電力、勞動力和融資。

這很傻的兩個原因！

你在將整個行業的成本與實際購買 AI GPU 的少數公司的折舊成本進行比較。

在 2026 年第一季度，亞馬遜有 189.4 億美元折舊，微軟 101 億美元，谷歌 44 億美元。那是 334.4 億美元！那比 250 億美元多！而且我甚至還沒有包括 Meta，但別擔心，正如我將談到的，Exponential View 也沒有！

現在，你可能想知道他們是如何得到那 250 億美元數字的，那是因為 Exponential View 給了他們！

我們想追蹤的下一個問題是 AI 收入是否能覆蓋建設基礎設施所需的資本投資。我們的模型將面向 AI 的資本支出與主要超大規模計算公司和新雲公司、專業 AI 雲提供商的普通資本支出分開。這個調整很重要，因為在 ChatGPT 之前超大規模計算公司每年已經在資本支出上花費約 1200 億美元。我們捕獲了對 AI 基礎設施的額外投資，然後將計算資產按 6 年折舊，其他基礎設施按 14 年折舊。我們的建模顯示，歸屬於超大規模計算公司的收入剛好清除折舊費用。

是的，但現在他們在資本支出上花費 7650 億美元。無論如何，正如我上面提到的，Exponential View 的魔法數學神奇地將那些資本支出費用降至 250 億美元，並完全移除了 Meta，因為"舉措專注於廣告提升，所以不被認為是純生成式 AI 收入，或目前幾乎沒有直接貨幣化。"多麼輸家的舉動！Meta 已將其整個公司定向於 AI！

我拒絕在這篇文章上浪費太多時間，但我需要你看到它是如何欺騙性地框架這個對 AI 行業所謂的"好消息"的，將其自己的專有折舊公式與其自己的專有 AI 收入公式進行比較，以獲得一個旨在讓 AI 行業看起來不錯的圖表。不需要溯源！不需要數據！只要把炒作放進袋子裡並投資 AI 股票！

我還發現 Exponential View 訴諸這個奇怪、令人困惑的"累計"AI 收入與資本支出折舊圖表是可鄙的。這些收入的絕大多數是 OpenAI 和 Anthropic 的算力支出，我不知道，如果你試圖做一份給出 AI 行業真實狀態的報告，也許試著在報告的任何地方代表那個！

正如我所建議的，這些是輸家支撐其他輸家的行為。如果這個行業有一個根本上健全的收入故事，展示利潤與損失、以透明方式追蹤收入並製作一份顯示 AI 顯著上升的報告將是極其容易的。

相反，Exponential View 通過一個充滿未定義模型、數據集和所謂"質量等級"的 Pee Wee's Playhouse 說 AI 是"真實的、大的和快的"，這進一步助長了一個危險的泡沫，並可能欺騙散戶投資者做出進一步糟糕的決定。

大型輸家模型

我知道稱人為輸家聽起來有點刻薄，但我該怎麼稱呼一個靠謊言和欺騙推銷自己的行業？我該怎麼稱呼故意誤導人們關於生成式 AI 的經濟學和結果的人？如果 AI 如此令人難以置信的成功和不可能的出色，為什麼每個解釋聽起來都像是由謎語人或即將喝瓊斯鎮酷愛飲料的人寫的？

因為他們是無法通過真正獲勝而獲勝的輸家。他們最好（也是唯一的）希望是用 24/7 營銷活動（由媒體驅動）壓倒你，讓所有這一切看起來不可避免、無法阻止且是一個巨大的成功，即使每家公司都虧錢且每個產品都響著一種無靈魂的平庸。

這是因為 LLMs 雖然在真空中是一個有趣的工具，但目前正被輸家向輸家營銷，使用厄運嘮叨、瘋狂推斷和徹頭徹尾的謊言的混合物，操縱人們認為技術總是變得更好以及這麼多錢不可能是錯的這一假設，以創建一個由欺騙驅動的營銷活動。雖然使用它們不會自動讓你成為輸家，但你在積極推動某人這樣做的那一秒就成為輸家，因為你已成為輸家黑手黨的追隨者。

我從未聽到任何 AI 推動者以他們生活中的任何興奮程度倡導一項技術，因為他們對這些工具如何讓他們感覺以及它們代表什麼的興奮遠遠超過其他任何東西。它們也是故意構建來產生參與度並讓你感覺有生產力的工具，即使你沒有。

只要聽聽這個彭博社關於 AI 讓人們"高效、焦慮和害怕退出"的故事中的這個人：

Matt Van Horn，一位連續創業者和四個孩子的父親，再也不關筆記本電腦了。他在 Anthropic 的 Claude Code 中一直運行著六個以上的 AI 代理。每隔 10 分鐘左右，它們會問他接下來要做什麼。他在孩子們的足球訓練、送他們上學時以及度假期間在酒店裡一直開著筆記本電腦。當他睡覺時，一個代理介入照看其他代理。Van Horn 是許多工作被 AI 轉變的創始人之一。在他建立最新公司時，他使用 AI 代理幫助為 GitHub 上的數百個項目做出貢獻。但他和許多其他 AI 傳道者也比以往任何時候工作更長時間，因為他們在應對如果他們退出 AI 可能在沒有他們的情況下如何進步的焦慮。

對不起老兄，你有成癮症，我擔心它正在毀掉你的生活。這在產生什麼？你到底在用這些時間做什麼？因為如果你據稱有 100 倍的生產力，那不會，你知道，產生相當令人難以置信的東西嗎？我不知道——也不想抨擊這個人——他在 GitHub 上的承諾可能有多重要或不重要，但"痴迷地一直檢查你的筆記本電腦以防你可能沒有生產力"的投資回報應該是治癒疾病級別的東西。

故事繼續：

在與彭博社記者交談 15 分鐘後，他指出他的大多數代理可能正在等待他的下一個提示。"我沒有治療師，但如果我有，他們會說，'沒關係，Matt，'"他笑著說。"他們說代理應該為我們做工作，但我這輩子從未這麼努力工作過。我只是有了以前 100 倍的產出。"

這個人是一個騙局的受害者，一個全行業的精神病，在那裡你因為沒有不斷地將你存在的每一秒鐘都用於提示一系列聊天機器人制作某些東西而被評判，所有這一切都基於一個錯誤的信念，即在某個時候它會變得如此聰明，你……不必提示它們？

儘管如此，Van Horn 完全正確——AI 的銷售宣傳是代理應該為你做工作，但億萬富翁輸家正在對你進行精神操控，讓你相信一個需要持續警惕以確保它做你要求的事情或不花太多錢的數字 busybox 在某種程度上是"自主的"。

雖然嘲笑硅谷很容易，但我們正在目睹的是由 Sam Altman、Dario Amodei 等騙子及其富有支持者引起的廣泛心理健康流行病，他們對 AI 的能力撒謊，創造了一種虐待文化，在那裡人類變得從屬於由 OpenAI 或他們的僱主補貼的不思考、易幻覺的代理：

工程師們工作到凌晨 4 點，只為展示出能與他們部署的 agent 相匹配的生產力。初創公司正在創建內部諮詢項目，讓員工能夠宣洩 AI 引發的職業倦怠，或者與自稱 AI 大使的人組隊，幫助他們學習如何更好地使用這項技術。在舊金山，人們在小飛機拉著"停止僱傭人類"橫幅的陰影下進行心理健康散步，週五晚上越來越多地變成了"touch grass"派對——刻意營造不談論 AI 的空間，因為其他地方都已經被它感染了。

這太他媽糟糕了，每個炒作這個泡沫的失敗者都應該為自己感到羞恥。

事實上，去他的，我想直接對那些在硅谷和科技行業工作、被這個行業壓榨的人說話。

寫給被 AI 泡沫傷害的科技工作者

我知道你們並非都反對創新。

我知道你們中的許多人感到窒息。

我看到你們，每天都聽到你們的聲音，我覺得你們所遭受的待遇令人作嘔。

你們的行業拋棄了你們。

你們的投資人在對你們撒謊，他們發財致富，而你們連 Tenderloin 區的單間公寓都租不起。AI 並沒有做到他們承諾的那些事情，那些對它感到興奮的人之所以興奮，是因為他們相信它會取代你們。你們是一場營銷活動的受害者，這場活動通過犧牲你們的時間和精力來為少數人致富，讓你們去捍衛一個註定失敗的工具。

你們使用的工具被設計來操縱你們，讓你們以自動化之名工作更長時間。你們正在被虐待。你們被欺騙，以民主化軟件之名為 1%的人戰鬥。你們的 agent 本應讓你們自由，但它們卻將你們的身心束縛在一個旨在剝削你們勞動、榨取你們價值並讓你們精疲力竭的系統中。製造這些 agent 的人幻想用它們取代你們，並想用你們的數據來實現這一點。他們在撒謊說這是可能的，但他們希望你們害怕，這樣你們就會更多地使用他們的產品。

他們說服你們在他們這邊作戰，但無論誰勝利你們都會輸。

你們是受害者。我不是你們的敵人。我也熱愛技術，我希望科技行業能再次做出酷炫的東西。

但在目前的領導層下這不會發生。

這個時代被設計來榨乾你們的生命，用無休止的科技話題讓你們窒息，讓技術成為你們生活的每一部分，以某種方式向你們兜售自動化的承諾，但只是一種你必須持續監控、持續提示的自動化，被設計得令人上癮且表面上有生產力，被設計來助長灣區文化中無神論版本的新教工作倫理。

你必須成為一個頂尖工程師，你必須工作 15 小時，你必須讓 8 個 subagent 因為這樣或那樣的原因猛烈衝擊你的代碼庫，你的 Calendly 必須從早上 8 點開放到晚上 8 點，你必須願意拼命工作以獲得逃離"永久底層階級"的機會——這是一個被濫用的術語，指的是一個完全虛構的超級智能概念之後的世界，由那些說話時帶著一種讓我想像對待跳上餐桌的貓一樣噴他們水的傲慢態度的人兜售。

那些對 AI 摧毀你珍視的一切的想法表現出怪誕喜悅、急於成為第一個宣佈者的人是你們的敵人，還有那些拼命舔 Altman 和 Amodei 們靴子的人也是。不要相信那些說加入圈內需要你使用某些軟件或以硅谷之名攻擊他人的人。

鼓勵你們以這種方式工作的人並不關心你們，或者他們被操縱，相信這是你們所有人都能致富的方式，而操縱者正在利用他們的無知、恐懼或貪婪。

頂層的人不關心未來，不關心進步，只關心增長。他們是資本集體意識的信徒，這個集體意識除了以最大速度不斷擴張之外沒有其他目的，只要總有事情在發生一切就沒問題，因為一旦你停下來，你就會記起你所做的事情其實並不重要，因為你在以血汗工廠的工作時長做軟件。

AI agent 被設計來讓你與它們互動。它們被設計來讓你消耗 token。它們被設計來讓你為它們的錯誤道歉，並把你的勞動成果歸功於它們。任何需要特定提示、框架、腳本和工具才能有時候自主工作的"自主"工具都在欺騙你。

我也確信有一些完全正常的軟件從業者在本地使用這些東西或使用開源模型，把它當作普通軟件對待，厭惡數據中心，認為不需要 LLM 的資本支出或大眾市場版本。這些人被一群令人擔憂的大群體淹沒了，這群人說話的樣子就像他們在一個邪教中，這個邪教的存在就是為了證明 OpenAI 和 Anthropic 不僅僅是 SaaS 公司。對他們來說，使用 AI 是一種美德信號，表明他們是純粹、有生產力的靈魂，是未來的自願臣服者，他們假設自己會升華，因為他們告訴了足夠多的人"我們還處於早期"。

科技行業被一種宗教騙局套住了，這個騙局被包裝在無神論的"理性主義"中賣給他們。

有些人可能患有或可能沒有患 AI 精神病——或者至少是嚴重的成癮——這是被迫日復一日與這些東西互動的結果，最簡單的檢查方法就是嘗試一天不使用它們，或者嘗試在不使用它們的情況下解決問題。如果這就是你，請知道我不是在攻擊你，我把你看作騙局的受害者。

你正在攝入毒藥，同時被告知那是仙露瓊漿。你被迫工作兩倍多，產出卻大致相同，甚至更少。你因為不使用正確的工具或不說正確的話而被羞辱或孤立。硅谷建立在個人主義和理性的理念之上，而你們行業頂層的人卻在告訴你們要排好隊、加入一個不合邏輯的共識。你存在於一個被當作反建制、但主要讓微軟、谷歌和亞馬遜受益的單一文化中。

你們的文化正在被不關心技術的人侵蝕。你們是一場反創新的更大戰爭中不知情的棋子，數十億資金被導向那些只關心增長和"加速"、而只讓少數人受益的人手中。如果你感到恐懼、焦慮、無精打采和精疲力竭，你並不孤單，因為你正在為世界上最大公司的子公司擁有的 AI 模型拼命工作，在其之上構建層次。

你們中如此多的人必須圍繞 Twitter 來定位你們的產品或融資，這是你們文化正在衰敗的標誌。真正的精英制度會像拒絕病毒一樣拒絕"在社交媒體上走紅"的想法，因為它壓倒性地有利於一個壓制自由思想和異議的單一文化。

科技工作者處在白痴和怪物之間的持續戰鬥中，或者兩者的混合體中。那些想要構建客戶喜歡的有用軟件的人被一群希臘合唱團般的平庸蠢貨淹沒了，這些蠢貨認為自己有能力，因為他們可以敲打 LLM 的腦袋來製造出能力的假象。

生成式 AI 是類固醇版的彼得原理，消除了那些可能讓圓滑的白痴被識破的摩擦點，讓他們更加靈活，也極其危險。公司由不知道自己在做什麼的人管理，他們拼命避免任何人意識到我們已經到了軟件超高速增長時代的終點，越來越意識到自己的凡人本質以及他們缺乏一種可能真正構建出人類想要的東西的文化。

對於你們中仍在堅持的人，我看到你們並欽佩你們，因為如果我現在在大多數科技公司工作，我他媽會辭職。看到整個行業在這臺偉大的不盈利平庸機器腳下鞠躬令人作嘔，根據我每週與許多科技工作者交談的情況，基本上到處的情緒都是令人精疲力竭、士氣低落、狂躁，看起來很可怕。

一切都必須更快地完成，用更少的人，更少的組織支持，但要更多地使用一個以幻覺和毀滅性成本而聞名的工具，你必須大量使用它，但也不能用得太多。無論你用了多少，你都必須不斷讚美它，以免一個個人崇拜和平庸的邪教因為你不想"做 AI"的罪行而孤立或解僱你。

即使你在未來幾個月或幾年內仍然被困在這個世界裡，要知道你發現它令人反感、令人精疲力竭和令人衰弱並不瘋狂。你不必以這種方式做事，但我理解如果你因為環境或社會壓力而被迫這樣做。

科技行業正處於輕度 AI 精神病的陣痛中，或者換句話說，這是一種擴大過去十年讓這個行業維持下去的已經很強的虛構感的方式。

在風險資本家們當前擁有的任何資本慾望腳下祈禱的更大貨物崇拜已經讓每個人誤入歧途，以至於價值數十億——甚至數萬億——美元的公司基於它們在 Twitter 上可能如何表現，Twitter 是對科技行業的一種惡意呈現，迎合硅谷八卦和市場的錯亂，在智力上阻礙了大多數迎合它來開展業務或營銷的人。

附註：你可能只是一個普通人，不幸處於你的老闆（或老闆們）要求你採用一個充其量在特定情況下有點用的工具的情況中。你的績效評估或持續僱傭可能取決於你對 AI 工具的使用，如果是這樣，你必須把讓你的公司儘可能多地花錢作為你的使命。我稱之為"流氓賭注"——在一個足夠 AI 化的組織中，你會被譽為英雄，但會燒掉大量資金，並可能讓他們因此減少對 AI 的依賴。在一個正常的組織中，你的 CEO 會看到 AI 的驚人成本，並希望他們會有些理智。

其餘的人完全知道他們在做什麼：迎合一群確信自己通過每天發帖 12 小時、用 Claude 寫 2000 字長文而"在競技場上"的風險資本家觀眾。你必須討好這些富有的傻瓜，因為如果你不這樣做，基本上不可能籌集到資金。你必須能夠背誦儀式——Hermes!Loops！永久底層階級！——否則你會被最不酷的人認為不酷。你，硅谷偉大的個人主義思想家，必須說服富有的傻瓜你是一個獨立和理性的人，但同時你也會追隨更大的共識。

如果你的想法、夢想或目標在某種波將金式的 agentic 初創公司之外，或者如果你能變戲法騙一個 VC 認為你——或任何人——會發明遞歸自我改進或自我學習的 AI，那麼現在是一個非常不幸的時刻。

如果你能發出聽起來像你會成為下一個 Baseten 之類的聲音，你現在就能拿到錢。我猜這是推理的時代。還有循環。繼續歡呼！永遠不要停止認同其他人在做的事情，或者如果你不同意，也只能以一種表明你們在大事上達成一致的方式，這意味著你最終支持 OpenAI 和 Anthropic 中的一個或兩個，這些公司實際上作為世界上最大科技公司的子公司運營。

在有些事情改變之前，它會一直這樣。

AI 行業正在輸掉

如果我還沒有說得足夠清楚，AI 行業正在輸掉。他們的計劃沒有奏效，他們的產品沒有做到他們承諾的事情，儘管他們打算耗盡所有可用的資本來源，但他們不會有足夠的錢永遠這樣做下去。而且，不，AI 不是"大而不能倒"。

每個人都在取笑它。"AI"已經成為通用、醜陋、公司廢品的代名詞。它是地球上的物理災難，向少數族裔社區排放可怕的毒素，造成如此大的噪音以至於讓人們身體不適，更糟糕的是，一些獨立作家把對這些問題表示懷疑作為他們的使命，因為它們不代表數據中心的"總體"情況。

每個試圖在數據中心問題上成為"理性"聲音的人都應該知道，他們只是在幫助讓 AI 行業更強大。如果你擔心人們對用水量"不公平"，你就是資本的積極棋子，你的存在只是為了幫助推高 NVIDIA 的股價以及流入這些怪物的數十億美元投機投資。

不深入細節，要知道任何用杏仁或牛的術語談論數據中心用水的人實際上都是行業的託。

加州確實用大量的水來生產杏仁——但也生產美國 100%和世界 80%的供應量。牛和其他牲畜也佔用大量的水和土地，但它們也為人們生產食物。你可以爭論數據中心可能使用或不使用多少水，你這樣做的每一秒都會聽起來像一個徹底的失敗者，因為你在為確保 AI 行業能夠為世界上最大的公司建造數據中心而戰鬥。

數據中心是世界上一切錯誤的紀念碑——可怕地龐大、嘈雜、需要各種電力、水和資源。它們創造的工作崗位很少，參與建設的人通常來自外州。它們對世界的實際價值很大程度上與它們對 AI 公司所做事情的模糊理論貢獻聯繫在一起，而且它們獲得鉅額稅收減免，這意味著它們實際上對許多放置它們的地區貢獻不大。它們被故意與我們過去擁有的更小、有用的數據中心混為一談，都是為了讓書呆子能說"嗯，你以前從來沒有對這些有過意見？"

我沒有，因為以前的數據中心沒有裝滿 GPU，也沒有消耗比一個小鎮還多的電力，它們也沒有通過任人唯親的資本主義、稅收減免和無盡債務的組合被強行推進。

而且根本不清楚我們為什麼需要它們！

不，真的，我們為什麼需要這些該死的東西？這樣 Anthropic 和 OpenAI 就可以做更多他們正在做的任何事情？兩者似乎都沒有無法為客戶提供服務——除了 Claude 糟糕的正常運行時間——它們也似乎不會根據計算資源的可用性來改進產品。

對於如此令人反感的巨大足跡——在物理、財政和社會上——沒有人能真正解釋我們為什麼他媽需要所有這些東西，除了它們可能讓某人在一個以巨大錯誤和缺乏盈利能力而聞名的服務上賺錢。

正如我所討論的，除了這兩家公司之外，需求根本不存在。人們之所以相信有需求，唯一的原因是全球最大的科技公司已經燒光了所有錢，只為向你隱瞞一個事實：他們已經沒有大創意了。

AI 行業像一群失敗者那樣戰鬥，因為他們就是失敗者。他們無法通過講述產品、基礎設施、財務狀況或整體意圖的真相來取勝。他們的成功離不開操縱和欺騙，因為他們內心深處知道，自己的商業模式說不通，而他們的實際產品——用現在時描述的話——根本無法證明他們索取的東西是合理的。

他們需要我們縱容他們，忽視他們災難性的成本，當他們產生幻覺或刪除某人的數據庫時視而不見，當他們犯錯時責怪我們自己，描述他們時完全使用理論術語，因為現實他媽的糟透了。

AI 行業創造的一切，連投入這個行業的萬億美元的零頭都不值。到這個地步已經很清楚了，這些模型的成本大約相當於一個人，但既無法替代一個人，對提供商來說也無法盈利。

AI 行業最好的機會是開源模型，但它們可能只是通過蒸餾美國模型才變得更好。到某個時候，Anthropic 或 OpenAI 會放慢速度，然後完全停止做模型，因為訓練模型太燒錢，而這些成本只會繼續增加。

即使 GLM 5.2 真的接近 Opus 4.8 的水平，它也是通過複製其輸出做到的。這意味著這些模型可能只能在基礎模型公司持續訓練的情況下變好，而這隻有在他們能持續融資的情況下才可能，如果開源模型以任何有意義的方式搶了他們的生意，融資就會變得困難。

Anthropic 和 OpenAI 在真空中理論上能做出更好的模型嗎？當然！但他們現在不得不放慢速度，因為 Sam 和 Dario 長達四五年的危言聳聽運動，已經迫使他們陷入這樣的境地：美國政府要求監管他們的模型發佈，而此時 AI 行業承受不起放緩。

他們唯一的選擇就是坐在那裡接受，或者承認他們在做普通軟件，這會讓"建造價值萬億美元的數據中心"這件事更難證明合理性。

這對軟銀的孫正義來說也會是個更難推銷的故事。他在軟銀第 46 屆年度股東大會上做了一個真正瘋狂的演講，稱公司是一臺"金蛋機器"，也是一隻下蛋的鵝，而這些蛋有時被低估了。

孫正義已經向 OpenAI 投入了 640 億美元，把一家市值 2500 億美元的公司——日本股市第三大公司——的命運綁在了 Sam Altman 身上，賭他能把一家單年燒了 209 億美元的公司，變成一家到 2030 年年收入超過 2840 億美元的公司。

如果你好奇，第二大是三菱 UFJ 金融集團，一家向 AI 數據中心投資數百億美元的日本大型銀行。第一大是鎧俠，一家內存和存儲公司，因 AI 數據中心對內存和存儲的巨大需求而收入暴漲。

你覺得如果 AI 數據中心資本支出放緩會發生什麼？你覺得如果事實證明沒有足夠需求支撐所有這些數據中心會發生什麼？即使 MUFJ 和 SMBC（日本第二大銀行，也在 AI 上高槓杆）已經賣掉了部分風險，他們的交易對手仍然是全球銀行系統的一部分。

無論如何，軟銀這個充滿鵝的光輝未來取決於 OpenAI 上市。而《紐約時報》剛剛報道，它很可能將 IPO 推遲到 2027 年，因為銀行家們認為它拿不到萬億美元估值。考慮到它融資前（也就是融資 1220 億美元之前）的估值約為 7350 億美元，這絕對是個災難。

雖然它部分歸咎於 SpaceX 估值的困境，但我認為可能（儘管我沒有特權信息確認）我那篇發佈其審計財務數據的文章起了作用。

財務數據可以用各種方式呈現，我不得不懷疑它的 S-1 文件是否會在某種程度上——也許是業務分部的拆分方式——與我報道的不同。也許銀行家們看到了對這些數字的反應、SpaceX 的混亂、市場的詭異狀態，然後說"兄弟，你能以 7000 億美元上市就算走運了。"

我們可能永遠不會知道。2027 年就像是 3000 年那麼遙遠，OpenAI 還要拖著自己走多遠才能到那裡。

雖然它今年早些時候"融了 1220 億美元"，但還在等 NVIDIA 和軟銀各 200 億美元的另外兩筆款項，現在直接拿不到亞馬遜那 150 億美元了，因為亞馬遜的條件是它要麼上市要麼實現 AGI。考慮到 Altman 先生連一群蠢到相信 SpaceX 能在 2030 年前將 AI 收入增長 300 倍的銀行家都騙不了，顯然騙局已經結束了。

另一個令人擔憂的跡象是，軟銀無法用其全部 OpenAI 股份——賬面價值可能超過 1000 億美元——作為抵押，獲得 60 億美元的保證金貸款。這表明銀行對這家公司信心不足。

有些人可能認為 Anthropic 機會更大，但我不確定它和 OpenAI 還有什麼區別，除了 Dario Amodei 有多討厭以及他似乎多惹惱特朗普政府。

Anthropic 是一家虧損數十億美元的大語言模型公司，提供補貼賬戶，讓用戶每月花 200 美元就能燒掉價值 8000 美元的 token。套用並發展 Cory Doctorow 說過的話：如果你的生意只有在 1 美元賣 40 美元的東西時才成功，那不是真正的生意，而是一種把風險投資美元輸送給超大規模雲服務商、向一群人兜售不存在產品的方式。

任何還懶得說"他們會提價"或用什麼陳詞濫調的亞馬遜雲服務或 Uber 比較的人，要麼是故意無知（我在這裡解釋過），要麼就是和 AI 行業其他人一樣的失敗者。如果你對這玩意兒這麼有信心，儘管警報響得震天響，你需要開始找到真實、實在、有形的證據，而且要快。

支持 AI 的每個論點都要求你用未來時說話，忽視你撒謊的眼睛。AI 行業不允許你用今天的標準討論 LLM，必須提醒你過去幾年進步如此迅速，要求你立即承認未來某件事可能會好起來。

認真的，試著跟某個熱愛 AI 的人聊聊，批評一下這項技術，看他們多快就會陷入 AWS 虧錢、AI 模型快速變好（在有利於它們的基準測試中，因為它們不能像你我一樣使用電腦）、"智能成本下降"（實際上在上升），或其他無數陳詞濫調，這些論調主要依賴於你忽視現在，支持億萬富翁對未來的夢想。

正如我一直說的，這些是失敗者的行為。當你沒有一個令人信服的故事，無法通過坦率或真誠取勝，除了訴諸造神運動和做財務工程外沒有辦法證明自己有效時，你就會這麼做。但你卻是個失敗者，甚至不是為了欺詐！你只是寫 PDF 好在推特上獲得分享。

原諒我如此直率，但過去幾年我不得不無休止地證明自己。當我終於給你帶來 OpenAI 虧了一大筆錢的證據時，你立即就被晃在你頭頂的第一串鑰匙吸引了。如果你真的這麼愛 AI 行業，你應該要求它提供更好的證據！你應該對 OpenAI 的數字如此糟糕感到憤怒，對不得不假裝它們還不錯來貶低自己感到憤怒！多麼可恥！

這就是失敗者的玩意兒！如果你這麼愛大語言模型，去要求製造它們的人給你我問題的答案。每當有人問我可能錯在哪裡，大多歸結為"但如果還沒發生的事情發生了呢？"如果你的答案是"OpenAI 會用博通的'Jalapeño'芯片降低硅的成本"，你什麼都沒有！它還在早期測試！

這些人正在建設的未來沒有未來。這些數據中心的需求不存在。從來沒有。永遠不會有。你可以給 Baseten 投多少錢都行，你可以談論開源的激動人心的世界幾個小時，但實際上沒有足夠的需求，除非它很快、以很大的方式變成非常不同的東西，而且很可能還要變得更便宜。

Anthropic 和 OpenAI 有 1.1 萬億美元的算力承諾，這取決於它們的持續增長。而此時，它們的客戶正在抗議成本，市場明確表示"你們不值一萬億美元。"

你覺得什麼能改變這一點？

AI 的光環效應已經讓位於社會性的懷疑，即使是熱愛它的人也有一種模糊的不情願的"我放棄了"的氛圍，我發現看著這些很累，而且當泡沫破裂後，我會很難忘記。即使是那些聲稱興奮的人也在開孫正義和 Sam Altman 的玩笑！

關於 AI 的一切都散發著死亡和絕望的氣息，失敗者假裝自己是贏家，只能在獎勵欺詐、虛假炒作和前瞻性陳述的環境中茁壯成長，這些陳述從荒謬到故意有害不等。

這很醜陋、倒退，當這個時代結束時，我預計會出現財務屠殺和混亂，如果不是那麼多人輕易地以創新的名義吞下毒藥，這些本可以輕鬆避免。

話又說回來，有些人可能天生就該被錢包檢查員監管。