高盛研報解讀：6 月 AI 基建交易近 70 億美元，neocloud 和主權雲都在搶 GPU

撰文：Rita

潮嚮導讀

高盛 6 月 30 日發佈月度 AI 項目脈搏報告，追蹤 neocloud（新雲廠商）、主權雲和企業端的 AI 基建訂單。6 月共追蹤到 7 筆重要交易，總金額近 70 億美元。涵蓋波蘭主權 AI 雲 41 億、印度 Yotta 主權雲 20 億、Vultr 選擇 HPE 加 NVIDIA 部署 GB300 集群、日本 Datasection 在泰國部署 B200、加密礦場 AiOnX 轉型 AI 算力中心。高盛同時上調了全球服務器市場規模預測以反映 AI 服務器機架爬坡和更高內存成本。SMCI 為了消化 390 億積壓訂單，融資 70 億。NVDA Vera Rubin NVL72 首個全驗證機架已在 CoreWeave 上線。

需求在分散，錢沒減速

AI 基建最大的變化是掏錢的人變雜了，金額大小反而是次要的。

一年前這類訂單幾乎只有微軟、谷歌、亞馬遜在籤。現在最活躍的反而是兩類新玩家：neocloud 和主權雲。Argentum AI 拿下了 41 億合同，為某領先 AI 公司部署 27,000 塊 GB300 GPU，配套 300MW 以上波蘭數據中心，2026 年分階段上線。注意，這個買家是一家 neocloud，不屬於任何一家超大規模雲廠商。

印度 Yotta 主權雲簽了 20 億，從超微電腦採購 20,736 塊 B300 和 5,120 塊 B200，後續向東南亞六國擴張。土耳其 Odine 也和超微簽了戰略合作。主權雲這條線在加速落地，不再是概念。

加密礦場也在加入。AiOnX 以 5 億收購 Genesis Digital Assets 77%股權，把美國德州、北卡、南卡和瑞典 15 個礦場的 1.3GW 電力改用於 AI 和 HPC 算力。礦場手裡的電力和土地，正在變成 AI 算力最稀缺的資源。

單子拿到了，現金卻沒跟上

所有訂單最後都要轉化成物理設備。SMCI 6 月融資 70 億採購零部件，因為最近幾周接到了約 390 億的 AI 服務器訂單，覆蓋 20 多個客戶，這是缺現金流去鎖定上游供應的表現。服務器集成商正在成為整個鏈條上最緊的一環。

對比來看，那些只發了新聞稿、沒有實際融資動作、沒有披露客戶數量的 AI 服務器概念公司，在這個階段已經掉隊了。高盛這份報告裡提到的交易，每一筆都能追溯到具體買家、具體芯片數量和具體交付時間。比如某些只簽了戰略合作意向、沒有采購合同細節的公司，在這份報告裡完全找不到對應。

NVDA 的 Vera Rubin NVL72 也已經從 PPT 變成了實物。CoreWeave 與戴爾搭建了全球首臺全功能 Vera Rubin NVL72 機架，NVDA 在臺北 GTC 確認 2026 年下半年全面量產。72 個 Rubin GPU 加 36 個 Vera CPU，260 TB/s NVLink 6 代互聯，液冷，每瓦推理性能提升 10 倍。

日本 Datasection 簽下約 2.5 億合同，採購 4,696 塊 B200 GPU 部署在曼谷 10MW 數據中心，服務某美國科技公司。這個交易雖然金額不大，但信號意義強——AI 算力正在變成一種可以跨國交付的標準化商品。

潮向視角

SMCI 融 70 億這件事比任何一筆交易都值得細看。390 億積壓訂單聽起來是好事，但如果交付需要提前半年甚至一年鎖定上游元器件，資金佔用會極其誇張。服務器集成商的資產負債表正在承受 AI 基建擴張的成本。誰能在這種壓力下維持交付能力，誰就在搶份額。

另一個被忽略的點是礦場轉型。1.3GW 電力轉換成 AI 算力，意味著 GPU 的安裝基數比表面訂單數據更大。礦場不需要等新的晶圓產能，只需要改線。這會讓 GPU 真實消耗量超出市場預期。

對美股 AI 投資者來說，這份報告最有價值的判斷是：需求還在，但贏家正在從拿到卡的變成能把卡轉成可運營算力的。SMCI、戴爾這類集成商的議價權在上升，而純 GPU 廠商的稀缺性正在被分散的採購渠道稀釋。

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