Polymarket 84% 的交易者在虧錢，0.033% 的人賺走了大部分利潤

作者：深潮 TechFlow

深潮導讀： 鏈上研究員 Andrey Sergeenkov 對 Polymarket 250 萬個錢包地址的最新分析顯示，84.1%的交易者處於虧損狀態，僅 2%的地址累計盈利超過 1000 美元，840 個地址（0.033%）盈利超過 10 萬美元。這份報告發布的時間節點頗為微妙——Polymarket 剛剛以最高 3 億美元的價格拿下 MLB 獨家預測市場合作夥伴資格，正全力推動零售用戶增長。

鏈上預測市場的財富分配比大多數人想象的還要殘酷。

據 The Defiant 4 月 6 日報道，獨立鏈上研究員 Andrey Sergeenkov 發佈了一份覆蓋 250 萬個 Polymarket 錢包地址的盈虧分析報告，數據截至 2026 年 4 月 1 日。核心結論：84.1%的交易者虧錢，只有不到 16%的地址實現了任何程度的正收益。

這不是第一份類似研究。2025 年 12 月，區塊鏈分析師 DeFi Oasis 曾對 170 萬個地址和 1.24 億筆交易進行分析，當時的結論是 70%的交易者不盈利。Sergeenkov 的數據樣本更大、方法論也有改進（捕捉了此前研究遺漏的代幣拆分和合並操作），虧損比例從 70%跳升至 84%。

金字塔頂端：月入 5000 美元以上的人不到 0.26%

Sergeenkov 通過追蹤 Polygon 鏈上所有 USDC 資金流（包括買入、賣出、贖回、拆分與合併），對 CTF Exchange 和 NegRisk CTF Exchange 兩個智能合約的交易數據進行了全量分析。

高利潤區間的數字相當刺眼：月均盈利超過 1000 美元的地址佔比 1.25%；超過 5000 美元的僅 0.26%，約 6600 個地址；超過 1 萬美元的只剩 3250 個，佔全部交易者的 0.13%。

更關鍵的是持續性問題。在那 6600 個月均盈利超 5000 美元的地址中，53%只活躍了一個月就消失了，僅 2.6%持續交易超過一年。Sergeenkov 在報告中總結：「大多數交易者來了，交易一陣子，然後離開。」

與此形成對照的是底部套利者的穩定收割。西班牙 IMDEA 網絡研究所的一篇學術論文分析了 2024 年 4 月至 2025 年 4 月間的 8600 萬筆鏈上交易，發現套利交易者僅靠價差就提取了約 4000 萬美元利潤。單一錢包最高收益達 200 萬美元，來自 4049 筆交易，平均每筆賺 496 美元。

散戶手動操作打不過機器人，信息優勢高度集中

虧損的根源並不複雜。IMDEA 的研究顯示，最大利潤集中在使用自動化策略的錢包手中：套利機器人、做市算法和高頻交易系統。手動交易的散戶通常在價格已經完成調整之後才進場。

這是預測市場和傳統博彩的本質區別。Polymarket 的訂單簿完全公開，鏈上數據透明，但這種透明反而讓專業交易者更容易建立系統性優勢。一個配備低延遲 API 和概率模型的量化錢包，與一個看到新聞才打開 App 下注的普通用戶，根本不在同一個競技場。

據 Token Terminal 數據，Polymarket 過去 30 天的名義交易量約為 98 億美元，月活交易者約 46.26 萬。平臺本身的增長沒有問題，但用戶增長和用戶盈利之間的關係是反向的——Sergeenkov 的數據顯示，盈利交易者比例的下降與用戶增長高峰直接相關，尤其是 2024 年 11 月美國大選後的湧入潮。

信息聚合工具還是零和博弈？

這份報告重新激活了一個老爭論：預測市場究竟為誰服務？

支持者的核心論點是信息聚合。Polymarket 官方數據稱，在結果確定前一個月，其價格預測準確率超過 94%。換句話說，即便 84%的交易者在虧錢，市場作為一個整體仍在生產有價值的概率信號。虧錢的散戶本質上在為信息定價付費。

批評者則認為，當一個平臺 84% 的參與者虧損、利潤高度集中在自動化交易者手中時，它與賭場的區別只是監管分類上的文字遊戲。尤其在體育合約領域，預測市場和體育博彩之間的界限正在被刻意模糊。

Polymarket 的估值已突破 200 億美元，洲際交易所（NYSE 的母公司）在 2025 年 10 月投入了 20 億美元。資本市場顯然在押注預測市場的增長故事。

但 Sergeenkov 的報告提出了一個樸素的問題：當下一波 250 萬用戶湧入時，他們的命運會和前一波有什麼不同？