五大數據維度分析：大熱的新 L2 們是否被高估

撰文：南枳，Odaily 星球日報

近期，Layer 2 Manta 的 TVL 和幣價迎來長足上漲；ZKF 一度上衝至 0.025 USDT 後現已腰斬，但 TVL 仍然高企；部分 Layer 2 如 zkSync、Linea 也預計將於 24 年發幣。

一片火熱之下，Odaily 星球日報將基於 TVL、市值等多方面數據，進行 Layer 2 之間的比較，橫向對比高估低估情況。

新老 L2 的 TVL 與市值對比

根據 L2 BEAT 數據，TVL 前十的 Layer 2 如下表所示（其中 Blast TVL 結合 Dune 數據）。同時，Odaily 星球日報也綜合 Coingecko 將已發幣的 Layer 2 代幣流通市值和全稀釋市值（FDV）一併彙總：

基於下表，存在以下顯著特徵：

• 近期僅 Manta、ZKFair TVL 有顯著提升，其餘 Layer 2 變化不大；

• TVL 方面 Arbitrum 和 OP 佔據顯著的領先地位，並且在該體量下仍有高於中位數的表現；

• 而 Manta 和 Blast 的 TVL 已經在 Layer 2 之間排行第三和第四；

• 除 Metis 外，幾個「老牌」Layer 2 市值量級接近，均為數十億美元。

Odaily 星球日報在此提出兩個計算指標「流通市值 /TVL」和「FDV/TVL」，該數值越大，相應代幣的高估程度相對越高。其數據和排行如下圖所示。

可以看出，快速上漲的 Manta 估值仍處於主流 Layer 2 的平均水平範圍內，而 ZKF 在腰斬後的 FDV/TVL 顯著低於其他 Layer 2 。

生態活躍對比

根據 DefiLlama 數據，各生態的協議數量、TVL、 24 小時 DEX 交易量如下表所示：

從表中可見：

• Arbitrum 在協議數量、TVL、交易量方面全部佔據顯著領先優勢；

• Arbitrum、OP、Base 協議數遠高於其他 Layer 2 ，ZKF 顯著少於其他 Layer 2 。

Odaily 星球日報在此提出兩個計算指標「TVL/ 協議數」和「交易量 / 協議數」，體現了資金和活動的分散程度，低數值代表資金在協議之間分佈均勻，用戶對特定協議沒有使用偏好。而高數值代表著該生態有明星協議，或集中於某個協議刷量的兩種可能性。

結論

基於以上數據，Manta 和 ZKF 近期的增長屬於是向 Layer 2 平均估值水平的迴歸，目前已經處於平均線附近。Odaily 星球日報在此提示，TVL 等數據受活動和發展階段影響較大，不足以作為完整的決策基礎，建議讀者綜合其他數據研究和決策。