撰文：LD Capital

一、項目簡介

Aave 是以太坊上借貸龍頭，現部署在 Polygon、Arbitrum、Optimism 等 9 條鏈上。該項目成立於 2017 年，初始版本為點對點借貸，後因借貸撮合效率低下而改版，借鑑 Compound 資金池借貸模型提供高流動性。Aave 當前為 V3 版本，該版本的目的是為提供更高的資本效率、更高的安全性和跨鏈借貸功能。

• 更高的資本效率是指高效模式（eMode），即將資產進行分類並依據資產類型設置風險參數，當借款人的抵押品與借出資產為同一類別時，可獲得更高借款額度。

• 更高的安全性是指隔離模式，即通過鏈上投票上新的的借貸資產會首先進入隔離模式。該種模式下的資產會設置債務上限，且當該資產作為抵押品時，僅允許借出許可的穩定幣，目的是即許可該協議上列出更多長尾資產，同時保障協議的安全性。

• 以上兩項功能目前在 V3 上均可實現，而跨鏈借貸（Portal）功能早在 2022 年 3 月 V3 版本推出之時就已達到可部署狀態，但是出於安全考慮，團隊對此功能的推出比較慎重，至今未正式部署。因為 Aave 的跨鏈借貸並非由 Aave 協議自己掌控，而是引入了第三方的跨鏈橋協議。

二、業務數據

1）借貸

根據 defillama 數據顯示，Aave 當前 TVL 規模已達 46.72 億美元，是借貸板塊龍頭。Aave 在發展初期支持的山寨幣種類更多，後因部分代幣的潛在風險因而凍結。目前以太坊 V3 支持的代幣種類約 20 個，跟 Compound V2 支持的代幣種類不相上下，且穩定幣和山寨幣的資金利用效率均高於 Compound。並且，Aave 較早地支持 stETH 等以太坊衍生代幣。

Aave 在借貸業務上之所以發展迅速，一方面是其激進的業務拓展策略，另一方面則是較早地佈局多鏈。Aave 早在 21 年就已進駐 Polygon 等鏈，且在其它鏈上基本也處於頭部地位，從而搶佔了更多市場份額。不過，以太坊仍然是最主要的借貸場所。

2）穩定幣

Aave 的穩定幣 GHO 在今年 7 月 15 日上線，1.5% 的借款利率使得其比其它穩定幣更具競爭優勢，且為 AAVE 質押者提供 30% 的利率折扣，GHO 利息收入將全部歸金庫所有。初始借貸上限為 1 億，目前出借資產 2,337 萬，在穩定幣板塊內佔據的市場份額非常狹小。

3）RWA

Aave 是繼 Maker 之後第二個引入 RWA 資產的 DeFi 協議，與 Centrifuge Tinlake 合作，RWA 市場與 Aave 借貸市場是分開獨立運行的。當前資金規模約為 710 萬美元，相比 Maker 23 億美元的規模遠不能及。目前只有 USDC 市場還能提供存借 APY，其它市場都已不再提供，成功通過 KYC 的用戶只需在 USDC 市場存入 USDC，可獲得 1.64%% 的基礎年化收益以及 3.23% 的 wCFG 流動性挖礦收益率。

三、鏈上持倉數據

Aave 代幣總量為 1600 萬枚，主要用途就是質押和治理。Aave 協議內置安全模塊（SM，Safety Module）組件，代幣持有者可將資金質押在其中，目的是在 Aave 協議出現債務缺口時進行兜底。作為回報，質押者可以獲得 AAVE 代幣激勵以及分享協議收入。

從官網質押界面可以看到，目前 AAVE 代幣日排放量為 1,100 枚，依據 Coingecko 目前的價格 $63.2 計算，價值約 69.5 萬美元。AAVE 代幣當前流通量達到 90.88%，24 小時交易量達到 1.2 億美元。

AAVE 前 30 地址代幣持倉佔比 70.68%，交易所持倉佔比 14.64%，其中幣安佔比 11.06%，幣安是 AAVE 流動性最好的交易場所，大戶地址持倉佔比為 7.23%，機構持倉佔比 2.09%，持倉主體為 Blockchain Capital 和 Jump Trading。大戶地址在近 30 天內餘額變動較小。

從近 30 天鏈上地址建倉情況來看，建倉行為不明顯。一個比較大的異常就是有 AAVE 質押者@luggisdoeth 於 8 月 22 日從 Aave V2 贖回 10 萬枚代幣，價值約 638 萬美金，這部分代幣當前仍在錢包中，未有移動，可持續關注該地址動向。

從近半年 Aave 合約鏈上交互來看，活躍高峰期 6 月 25 日至 7 月 18 日，這時期因 Compound 創始人創建 RWA 新項目而帶起的 RWA 概念熱潮帶動了 AAVE 代幣價格出現同期回暖，代幣價格最高觸達 $81。

從 Aave 價格走勢來看，目前處在比較底部的價格區間。

總結

Aave 是鏈上借貸龍頭項目，業務穩步發展中。近 30 天內鏈上無明顯的建倉行為，有大戶地址進行解質押動作，目前處在比較底部的價格區間。