Aave 出事了，全行業都在湊份子錢

作者：庫裡，深潮 TechFlow

去中心化金融有一條核心信條，用戶的錢由代碼保管，出了事不需要找任何人來兜底。

現在，DeFi 最大的借貸協議 AAVE，正在組織全行業湊錢兜底。

4 月 23 日凌晨，Aave 創始人 Stani Kulechov 在 X 上發了一條帖子，說自己要往一個叫「DeFi United」的基金裡掏 5000 個 ETH，時價大約 1150 萬美元。

這筆錢用來填坑。

六天前，一個黑客利用 KelpDAO 跨鏈橋的漏洞，憑空造出了一批沒有任何抵押物支撐的假代幣，塞進 Aave 當抵押品，借走了價值近 2 億美元的真 ETH。Aave 是 DeFi 裡最大的借貸協議，管著超過 300 億美元的用戶資產。消息傳開後，鯨魚和機構用戶率先跑路，六天之內 Aave 的總存款蒸發了將近 150 億美元，核心資金池被抽到見底。

（參考閱讀：《KelpDAO 被盜之後，AAVE 的情況比你想的更糟》）

那些沒跑掉的存款用戶，現在連自己的錢都提不出來。據 CoinDesk 報道，USDT 和 USDC 的資金池利用率一度逼近 100%。

Stani 那條推特的措辭值得品味，他說 Aave 是自己的“畢生事業”。一個創始人公開用這個詞的時候，那通常說明事情已經嚴重到需要表態了。

所以，這個 DeFi United 是 Aave 創始人牽頭成立的行業救助機制。截至今天，公開承諾出資的包括以太坊質押協議 Lido、再質押協議 EtherFi、Golem 基金會，還有 Bybit 旗下的 Mantle 這 5 家。

不過仔細看會發現，這 5 家的救助還沒有完全到位。

目前能夠完全確定的是 Stani 本人的 5000 ETH 和 Golem 基金會出的 1000 ETH。Lido 提案撥付 2500 stETH、EtherFi 提案出資 5000 ETH，都還在各自的 DAO 投票流程裡。Mantle 提出的 3 萬 ETH ，這筆錢的性質是貸款，目前也還在治理論壇裡的計劃階段。

而且 Lido 的提案裡寫了一個前提條件：只有在完整的復原方案湊齊後才會撥款。意思就是，如果總數湊不滿，它可能不出。

之前 KelpDAO 的窟窿有多大呢？

黑客總共借走約 9.96 萬枚 ETH，Arbitrum 安全委員會凍結了其中 3.07 萬枚，剩餘缺口約 6.89 萬枚 ETH，摺合約 1.6 億美元。

五方潛在支援全部加起來約 4.35 萬 ETH，中間還差 2.5 萬個 ETH，目前沒有人認領。

DeFi 版“問題資產救助計劃”

2008 年 9 月，雷曼兄弟倒閉兩週後，美國財政部推出了一個叫 TARP 的東西，全稱是“問題資產救助計劃”。簡單說就是，華爾街闖了禍，政府出面組織一幫金融機構往池子裡掏錢，一起扛壞賬，避免整個系統連環爆炸。

DeFi United 乾的事，和 TARP 在結構上幾乎一模一樣。

Aave 的壞賬如果不填，後果不只是 Aave 一家的事。rsETH 這個代幣被很多 DeFi 協議當作抵押品使用，據 Aave 事故報告，僅 Aave 自己就持有了流通中 rsETH 總量的大約 83%。

如果這批資產的錨定恢復不了，壞賬會像傳染病一樣擴散到所有接受 rsETH 的協議裡。據 Lido 提案中的描述，僅 EarnETH 這一個收益金庫的用戶就可能面臨最多 9000 ETH 的強制清算損失。

這就是為什麼競爭對手也來掏錢的原因。Lido 和 EtherFi 跟 Aave 並不是一個陣營的，它們自己也經營借貸或質押業務。但 rsETH 一旦徹底脫錨，它們的用戶和資金池一樣受損。救 Aave，本質上是救自己。

金融危機的邏輯大概也是這樣。高盛不是因為喜歡美林才同意往 TARP 裡出錢，是因為美林倒了高盛也活不了。金融系統的傳染性決定了，“大到不能倒”的機構出了問題，所有人都得湊份子。

不過關鍵區別我們都懂。

TARP 背後站著美國財政部和美聯儲。財政部有權力強制金融機構參與，美聯儲可以無限量注入流動性。

這次的 DeFi United 背後沒有任何機構有權力強制誰出錢。Lido 的 2500 stETH 要等 DAO 投票，EtherFi 的 5000 ETH 要等 DAO 投票，Mantle 的 3 萬 ETH 要等治理討論。

所以 DeFi 或者 AAVE 現在的處境是，它需要一個“救助計劃”，但它的救助計劃是一場眾籌。DeFi United 能不能成功，取決於每一個參與方的社區投票，覺得這件事值不值得花自己金庫的錢去填別人的坑。

這大概是加密行業第一次走到這個岔路口。

過去 DeFi 協議出了問題，要麼創始團隊自己掏錢補，要麼用戶認虧走人。從來沒有過一次，需要競爭對手坐下來聯合注資拯救一個共同的系統性風險。

這次又是我買單？

DeFi United 最終能不能湊夠那 6.89 萬個 ETH，今天沒有人知道。但有一件事已經確定了，不管結果怎樣，為這個窟窿買單的人已經選出來了。

據 Aave 治理論壇上的事故報告，如果缺口最終無法完全填上，壞賬將被分攤到 Aave 的存款用戶頭上。具體來說就是，那些把 WETH 存進 Aave 賺利息的人，可能會發現自己賬戶裡的錢被打了折。

據報告估算，壞賬規模取決於 rsETH 的損失如何分配，最低約 1.23 億美元，最高可達 2.3 億美元。

這些用戶做了什麼？存了點 ETH，賺幾個點的年化。他們可能不知道 KelpDAO 會出問題，更不知道有個跨鏈橋用了一套叫 LayerZero 的消息驗證機制，而這套機制的安全配置有問題。

但他們的錢，被用來給黑客借走的 ETH 做了對手方。

如果各方提案全部通過、資金全部到位，存款用戶可能全身而退。如果湊不齊，這些用戶的存款將被裁剪，幅度取決於缺口有多大。

而他們對這件事沒有任何表決權。真正承受後果的存款用戶，在這個過程裡沒有任何投票按鈕可以按。

據 CoinDesk 報道，Circle 的首席經濟學家 Gordon Liao 已經在 Aave 治理論壇上提出了一個緊急方案，建議把借貸利率上限從 10%拉到 50%，用高息吸引新資金進來緩解流動性枯竭...

換句話說，現在 Aave 的策略是用更貴的錢去填更深的坑。

2008 年金融危機之後，全世界花了很多時間建立各種存款保險制度、壓力測試、系統性風險監管框架，核心目的就一個：
讓普通存款人不再為金融機構的冒險行為買單。

DeFi 用了近 10 年建了一套繞過這些制度的系統。但銀行業用幾百年踩過的坑，不會因為你換了一套代碼就自動消失。存款擠兌、壞賬傳染、無辜儲戶被迫買單，該來的一樣都沒少。

截至發稿，Aave 上 USDC 資金池的可用流動性不到 300 萬美元。如果你現在想從 DeFi 最大的借貸協議裡取回自己存的穩定幣，還是大概率取不出來。

無論 DeFi 還是 CeFi，希望這一次不再是普通人買單。