撰寫：Ishan B

編譯：深潮 TechFlow

區塊空間是一種商品。因此，我提出了評估第一層和第二層區塊鏈網絡的框架：過去 30 年，區塊鏈網絡的增長軌跡與電信網絡增長非常相似。以下是我們可以學到的東西：

隨著如此多的第一層和第二層網絡進入市場，你需要一個框架來理解這個領域的發展以及為什麼某些區塊空間比其他區塊空間更有價值。這將有助於形成關於誰將主導這個領域的投資論點。

那麼為什麼電信網絡與區塊鏈相似呢？

• P2P 網絡 ；

• 依賴節點傳輸數據的分佈式系統 ；

• 容錯 ；

• 面臨擴展問題（2G、3G、4G、5G） ；

• 全球連接；

• 可互操作。

電信的歷史告訴我們，為了實現廣泛採用，我們需要標準化。以太坊虛擬機（EVM）為我們提供了標準化。但是，很多區塊鏈都兼容 EVM，那麼我們可以從電信中學到什麼，以幫助我們投資/分析第一層和第二層網絡呢？主要有兩點：

1. 地區贏家；

2. 利基應用優勢。

1.區域贏家

如果看看電信行業，每個地區都有一個贏家：

• 美國：ATT/Verizon；

• 加拿大：Roger；

• 印度：Reliance Jio；

• 歐洲：Deutsche Telekom；

• 日本：Nippon；

• 英國：Vodafone。

為什麼我認為區塊鏈也會有類似的區域贏家呢？

A. 監管

政府對電信提供商有嚴格的監管要求，從而形成了區域壟斷。隨著對 KYC/AML 的擔憂日益增加，第一層和第二層網絡可能會面臨監管障礙，政府可以幫助選擇本地化的贏家。

B. 網絡效應

隨著電信網絡積累了大量用戶，它們對新用戶變得更有吸引力。隨著區塊鏈網絡發展 dApps 和用戶，它們對新的開發者和用戶也變得更有吸引力（流動性、效率、dApp 組合等）。

不同地區有不同的需求。區塊鏈提供不同的用例。（例如，非洲需要更多的點對點支付技術或穩定幣用於儲蓄，而不是美國或印度）。區域用戶將圍繞不同的用例聚集，這將在區域範圍內推動網絡發展。

一些我看到的區域贏家：

• 美國：Arbitrum/Polygon；

• 印度：Polygon；

• 中國：Conflux；

• 亞太地區：BNBCHAIN；

• 土耳其：Avax；

• 韓國：Mantle；

• 歐洲：StarkWare；

• 阿聯酋：HaqqNetwork。

2.利基應用優勢

類似於電信提供商具有利基優勢（基礎設施、企業等），區塊鏈可以通過針對特定用例來獲得市場份額。將會有專門為音樂、遊戲、DeFi、物聯網、DePIN、RWA 等不同應用構建的區塊鏈。在這方面，我將其歸類為：

• Cosmos 生態系統；

• 作為服務的 Rollups；

• 超級網絡/子網絡；

• 高吞吐量區塊鏈。

我確實相信高吞吐量區塊鏈（如 Aptos、Sui、Solana、SEI 等）有其獨特的地位。但我認為它們最終將用於特定的用例，如 DePin、遊戲、CLOB 等。

區塊內的可組合性至關重要，將解鎖特定的應用用例。隨著每隔幾周出現新的第一層和第二層網絡，重要的是建立某種框架來理解如何使用所有這些區塊空間。在我看來，我們可以從電信行業的擴展和增長中學到很多東西，這可以為您的投資論點提供參考。

此外，這也是產生 Alpha 的地方。如果您在市場上沒有優勢（尤其是在 PVP 熊市中），將很難持續增長資本。建立框架並在其中進行投資可以幫助您更好地形成自己的優勢。

在我看來，堅定的信念但保持靈活是最好的投資策略。最後一點：就像電信行業一樣，它會慢慢地發展，然後突然爆發。