Kalshi 與 Polymarket 創始人水火不容？這場商戰遠比想象慘烈

撰文：David Yaffe-Bellany、William K. Rashbaum，紐約時報

編譯：Luffy，Foresight News

2024 年 11 月一個清晨，Polymarket 創始人 Shayne Coplan 一覺醒來，家中迎來不速之客。數名聯邦調查局探員持破門錘闖入他位於紐約的公寓，四處搜查平臺非法博彩相關證據。

Coplan 在社交平臺對外發聲，稱此次搜查是拜登政府出於政治目的發起的打壓。但私下裡，他與團隊顧問心中另有懷疑對象，並將 Polymarket 遭遇的諸多麻煩歸咎於最大競爭對手 —— 預測市場平臺 Kalshi 的首席執行官 Tarek Mansour。

四名知情人士透露，聯邦調查局上門搜查前數月，Kalshi 的律師曾前往曼哈頓聯邦檢察官辦公室，舉報 Polymarket 相關問題，此事此前從未對外披露。知情者稱，律師向檢方詳細介紹了 Polymarket 平臺運營模式，並重點指出一個關鍵問題：美國本土本應禁止使用該平臺，但用戶仍可正常訪問。

這場對峙，只是 Kalshi 與 Polymarket 長期積怨爆發的一次極致衝突。兩家是當下科技行業最火熱的初創企業。硅谷創始人之間野心碰撞本不算新鮮，自負引發的行業爭鬥隨處可見，就像優步與來福士爭奪網約車市場；OpenAI 的 Sam Altman 與 Anthropic 的 Dario Amodei 兩位億萬富豪隔空互撕，也成了人工智能行業極具看點的支線劇情。

但 28 歲的 Coplan 與 30 歲的 Mansour 之間的對抗，早已突破正常商業競爭的邊界。四十餘名雙方圈內人士匿名接受採訪時表示，兩人同為新晉億萬富豪，一心要壟斷覆蓋體育、政治、文娛等全品類的預測投注市場，且互相極度厭惡，這種對立情緒滲透到兩家公司幾乎所有業務往來中。

Shayne Coplan，Polymarket 創始人

長期撰寫預測市場行業專欄的 Dustin Gouker 表示：「雙方積怨太深，爭鬥早已摻雜私人恩怨。」

這場爭鬥蔓延至企業內部會議、美國國會聽證，左右華盛頓監管政策走向，引發空前的行業關注與監管憂慮。兩家企業互相搶注商標、爭奪同一筆商業合作、挖角對方人才、媒體上隔空指責、社交平臺直接人身攻擊。雙方都與小唐納德・特朗普建立商業合作，這也是特朗普執政時期，華盛頓圈內十分常見的公關策略。

前 Kalshi 員工、預測市場投資基金管理人 Noah Zingler-Sternig 評價：「兩家公司在很多事情上都越界了，這也讓公眾很難嚴肅看待這兩家平臺。」

雙方的敵視不只是市場份額之爭，更深層的分歧在於行事底線與商業倫理。Kalshi 對外塑造合規標杆形象，堅持拿到美國監管許可後才開展本土業務；Polymarket 則未取得本土牌照，核心平臺長期離岸運營。Kalshi 嚴格執行實名認證規則，屏蔽敏感投注品類；Polymarket 用戶無需提交個人信息即可註冊，甚至可以押注以色列導彈襲擊時間這類事件。

多年來 Coplan 與 Mansour 雖有碰面，但如今幾乎互不往來，只會隔空詆譭對方。Mansour 畢業於麻省理工，自稱數學愛好者，他曾將兩家的競爭比作 Tom Brady 和 Eli Manning.兩大傳奇四分衛良性競技。但近期，他直言 Polymarket 的運營模式 「違法且違背道德」，並指出其離岸平臺由巴拿馬主體運營。

今年 4 月，Mansour 在華盛頓一場行業會議上公開表示：「我不知道巴拿馬針對預測市場內幕交易有什麼法規，大概率完全沒有相關約束。」

Coplan 肄業於紐約大學，擅長路演造勢，公開場合極少提及 Kalshi。但兩名知情人士透露，他私下稱 Kalshi 單純抄襲 Polymarket 模式，並認定 Mansour 一直在想方設法打壓自己。Coplan 堅信自家平臺是行業最優解，去年在《60 分鐘》節目中稱：「這是人類目前擁有最精準的信息工具。」

Kalshi 發言人 Elisabeth Diana 表示，公司是通過新聞報道才得知 FBI 搜查一事。她補充，Kalshi 會常態化與監管機構溝通合規問題，也曾公開指出 「有企業損害用戶權益、敗壞行業口碑」。

Tarek Mansour，Kalshi 聯合創始人

Diana 稱，「Mansour 本人對 Shayne 並無私人敵意，他唯一不滿的是，Kalshi 花費多年推動行業合規，對方卻用毫無底線的方式運營賽道。」

Polymarket 發言人僅引用愛默生一句名言回應 Mansour：「滿口標榜自己品行高尚之人，我們得看好自家銀勺。」 其同時表示，平臺已搭建完善的內幕交易篩查機制，近百次將可疑線索移交執法部門，並強調：「我們致力於打造精準、公平、透明的交易市場。」

隨著預測市場從小眾賽道走向全民流行，兩家企業面臨的監管壓力持續攀升。全美多州總檢察長接連起訴兩家平臺，指控其體育投注業務違反博彩法規；Polymarket 還正接受美國商品期貨交易委員會（CFTC）調查。

Kalshi 對 Polymarket 的舉報愈發直白。5 月，前 CFTC 委員、現任 Kalshi 董事 Brian Quintenz 在 X 平臺發文，介紹 Polymarket 用戶審核機制，並標記紐約南區聯邦檢察官辦公室官方賬號。

兩大對手的恩怨始末

Coplan 是土生土長紐約人，2020 年創立 Polymarket，初期在曼哈頓下城一間公寓辦公，衛生間臨時改造為辦公室，一臺筆記本便是全部設備。彼時他自認行業新入局者，開拓一套完全非主流的全新產品。

他很快迎來強勁對手。Mansour 在黎巴嫩長大，曾是城堡基金交易員，2018 年與麻省理工同窗、現任公司首席運營官 Luana Lopes Lara 聯合創立 Kalshi。同事評價 Mansour 頭腦聰慧、敢闖敢拼，性格略顯內斂；Coplan 待人隨和，收藏藝術品、熱愛音樂，自帶紐約人鬆弛灑脫的氣質。

Luana Lopes Lara，Kalshi 聯合創始人

二人關係一直不太友好。知情者回憶，早年一次尷尬會面中，Coplan 提及兩人均由單親母親撫養長大，這番話讓 Mansour 十分不適。

但二人擁有同一個共識：預測市場將重塑金融與媒體行業，依靠 「群體智慧」 產出極具價值的信息參考。Polymarket 與 Kalshi 投注均採用「是 / 否」問題的形式呈現，投注標的涵蓋天氣、超級碗賽事等。用戶整體押注金額，會決定對應事件的賠率。

Kalshi 早在 2021 年上線投注業務前，就向 CFTC 申請完整經營牌照。三名知情人士透露，早在與監管機構初期溝通階段，Kalshi 就已向監管方反映 Polymarket 存在的合規問題。

主要對接人為 Kalshi 戰略顧問 Jeff Bandman，他多次督促 CFTC 核查 Coplan 的企業，指出平臺未經許可即可在美國境內使用。2022 年 1 月，監管機構對 Polymarket 處以 140 萬美元罰款，勒令平臺禁止接收美國用戶投注。

這份禁令一度讓 Kalshi 有望獨佔美國本土市場，但企業仍需與監管博弈，爭取更寬鬆的經營規則。拜登政府任期內，CFTC 禁止選舉類投注，Kalshi 於 2023 年將監管機構告上法庭。

就在 Kalshi 深陷法律訴訟期間，即便被禁止服務美國用戶，Polymarket 依舊爆火。美國用戶只需藉助虛擬專用網絡修改定位，就能訪問離岸網站。2024 年總統大選前，平臺賠率引發全網熱議，其數據顯示特朗普獲勝概率大幅高於傳統民調。

Mansour 6 月做客播客時直言：「他們完全跳過合規流程，直接上線產品，毫無顧忌。」

大選前夕，Kalshi 在法庭勝訴，持證預測市場得以合法落地美國。Polymarket 依舊沒有本土經營資質，但平臺流量暴漲，Coplan 一躍成為行業名人。

2024 年，紐約南區檢察官辦公室啟動調查，核查 Polymarket 是否違規向美國用戶開放服務。特朗普勝選一週後，FBI 突擊搜查 Coplan 曼哈頓公寓，扣押全部電子設備。

Kalshi 立刻藉機造勢。科技媒體《Pirate Wires》曝光聊天截圖顯示，Kalshi 員工 Keaton Inglis 聯繫前 NFL 球星 Antonio Brown，授意其在 X 平臺發文稱 Coplan 「有罪」。

Antonio Brown，前 NFL 球星

Brown 事後發文致歉，稱當時正與 Kalshi 有商業合作，隨手轉發了相關內容。Mansour 也出面致歉，在 2024 年 12 月播客中表示：「我們部分團隊成員當時情緒過於激動。」

搜查事件讓 Coplan 及其團隊疑心重重，相關傳聞迅速傳遍媒體。四名知情人士透露，Polymarket 內部私下猜測，Kalshi 或其合作方僱傭私家偵探跟蹤 Coplan，撞見 FBI 上門後立刻向媒體通風報信。

Kalshi 發言人 Diana 駁斥：「這完全是無稽之談，對方的臆想已經到了離譜的地步。」

暗中攪黃重磅合作

去年 7 月，Coplan 前往曼哈頓頂層餐廳 Manhatta 赴一場關鍵商務晚宴，餐廳坐擁 60 層全景視野。他穿搭休閒，隨身用紙袋拎著一個百吉餅。

晚宴另一方是億萬富豪 Jeffrey Sprecher，洲際交易所創始人。這家市值 800 億美元的巨頭，旗下運營紐約證券交易所。新舊賽道巨頭會面，也是 Polymarket 與 Kalshi 競爭的關鍵轉折點。

多年來，Kalshi 手握紅杉資本等一線風投豪華投資方；Coplan 此前對接大型機構融資屢屢碰壁。但 Coplan 與 Mansour 都在爭取洲際交易所的投資，這家巨頭有意佈局預測市場賽道。

Coplan 與 Sprecher 一見如故。洲際交易所原本考慮投資 Kalshi，最終在去年秋季敲定對 Polymarket 的投資協議。

知情人士稱，Mansour 得知消息後十分惱火。五名知情者透露，合作官宣前，Mansour 與 Kalshi 投資方 a16z 合夥人 Alex Immerman 分別約談洲際交易所高管團隊。

幾名知情者對談話細節描述不一，但三人確認，Mansour 與 Immerman 的溝通，本質是用盡手段勸阻洲際交易所放棄這筆投資。

Kalshi 發言人 Diana 表示，公司本身 「無意推進與 Sprecher 的合作」。

Jeffrey Sprecher，洲際交易所創始人

最終 Sprecher 選擇押注 Coplan，10 月官宣最高 20 億美元投資 Polymarket。這只是 Polymarket 接連迎來的利好之一：去年 7 月特朗普政府收緊執法尺度，紐約南區撤銷針對 Coplan 的調查；同年夏天，小特朗普旗下風投 1789 Capital 也宣佈投資 Polymarket。

Coplan 去年在《60 分鐘》節目中稱：「本屆政府大力扶持創新、加密行業，尤其支持 Polymarket，這非常難得。」

想要抓住政策紅利，Polymarket 必須拿到美國本土運營牌照。Coplan 計劃收購一家已持有合規資質的企業。

他再次撞上 Kalshi 的阻攔。五名知情人士透露，坊間傳聞 Coplan 意向收購小眾預測平臺 Railbird，Mansour 隨即向 CFTC 高層舉報該收購標的相關隱患。

Kalshi 的舉報並未奏效，2025 年 6 月 CFTC 批准 Railbird 經營資質。Coplan 最終花費 1.12 億美元收購另一家持牌企業 QCX。儘管離岸主平臺依舊受限，但收購 QCX 後，Polymarket 推出美國本土輕量版 App，得以觸達海量本土用戶。

7 月官宣收購時，Coplan 在社交平臺發佈美國國旗配圖並配文：「我等這一天等了太久，Polymarket 正式迴歸美國本土。」

刻意挑釁的商業博弈

今年春季紐約尼克斯隊打入季後賽，Mansour 在麥迪遜廣場花園場邊發佈觀賽照片，身穿球隊配色服飾，咧嘴大笑。

官方口徑中，這是 Kalshi 與球館達成全新合作的慶祝活動，球館六樓長廊正式命名為 Kalshi 長廊。但行業觀察者看出另一層用意：一次刻意的挑釁。

Coplan 成名前就經常在社交平臺分享尼克斯相關內容，常規賽多次現身球館場邊。知情人士透露，Kalshi 敲定合作前，Polymarket 也曾洽談同類贊助，但不願匹配對方給出的報價。

這也標誌著，原本侷限於加密小眾圈子的行業爭鬥，徹底走向大眾視野。今年前六個月，兩家平臺總成交額突破 1500 億美元，漲幅 1200%，這無疑加劇了競爭的激烈程度。

從當前數據來看，Mansour 暫時領先。 5 月完成新一輪融資後，Kalshi 估值達 220 億美元，高出 Polymarket70 億美元。數據機構 The Block 統計，上月 Kalshi 成交額 330 億美元，是 Polymarket 的兩倍。

Diana 否認與麥迪遜廣場花園的合作意在針對 Coplan：「我們不會為了挑釁對手敲定商業合作，這種說法十分可笑。」

預測市場熱度暴漲也引來更嚴苛的監管審視，監管重點大多落在 Polymarket 身上。今年 4 月，一名美軍特種部隊士兵遭到起訴，他利用涉密信息，通過 VPN 登錄 Polymarket 離岸平臺押注委內瑞拉總統馬杜羅被捕相關事件，非法獲利超 40 萬美元。Polymarket 發言人表示平臺明令禁止 VPN 訪問。

兩家平臺管控內幕交易的路線截然不同。Kalshi 要求用戶投注前提交完整個人信息，部分場景還需填報職業；Polymarket 所有交易鏈上公開，方便社區用戶自查違規行為。美國本土 App 用戶必須實名認證，但離岸主平臺依舊不強制用戶披露姓名、工作單位等隱私信息。

Polymarket 付費合作網紅 Aj Pleasanton 評價，這套模式在加密行業十分普遍，用戶普遍偏好匿名操作。

私下裡，Mansour 對 Polymarket 的運營模式愈發不滿，兩名知情人士透露，他時常致電 Polymarket 首席法務 Neal Kumar 表達憤怒。

雙方衝突頻發。據知情人士與《紐約時報》查閱的文件顯示，2025 年春季，多名與 Polymarket 簽約的網紅大肆傳播 Kalshi 與埃隆・馬斯克旗下 xAI 合作破裂的消息。

同年，Polymarket 聘請優步早期員工 Max Crowley 擔任合作副總裁，入職不到兩個月，Crowley 跳槽至 Kalshi，此事令 Coplan 極為震怒。知情者稱，跳槽間隙，Coplan 與公司董事會律師 Alex Spiro 向其發送律師函威脅起訴，但最終並未立案。

即便存在共同行業訴求，兩家企業也絕不合作。Kalshi 組建行業遊說團體，對抗各州出臺的預測市場限制性法規，聯合多家同行，唯獨排除 Polymarket。

次月 Kalshi 在一州體育投注訴訟中遭遇失利，Polymarket 立刻上線全新投注標的，開放押注 Kalshi 馬薩諸塞州體育業務關停的時間。