加密貨幣風險投資格局一覽：當今最好的早期風險投資基金有哪些？

撰寫：ELI NUSS

編譯：深潮 TechFlow

這篇文章的目的是通過數據驅動來突出最佳的早期加密貨幣風險基金。希望它能夠成為創始人籌款時的資源，以及尋求投資該領域的資本分配者的資源。

風險基金版圖

自 2018 年以來，風險投資基金已有 3300 餘家。在這些基金中，只有 339 個基金自 2021 年初以來進行了 10 次或更多的投資——這意味著這些基金中的大多數是短暫投資者，而不是專注&積極的加密貨幣基金。

我們可以將 339 個活躍的加密貨幣基金細分為兩個相關的子板塊進行分析：

• 190 只基金處於早期活躍階段，其定義是自 2021 年初以來至少進行了 10 次種子或種子前投資。

• 這些早期活躍的基金中有 40 支是 2020 年或之後推出的新興基金。

早期階段的交易情況

自 2021 年初以來，已經有超過 1500 多輪早期（種子和種子前）加密貨幣籌款 ，籌集了近 75 億美元，中位融資規模為 300 萬美元。鑑於投資的巨大數量，我們使用了一種數據驅動的方法來衡量這 1500 輪融資的質量，看哪些公司最終進行了後續的一輪融資。路徑依賴是早期投資中的一個重要因素，繼續進行後續一輪融資的公司更有可能最終獲得成功。已經做了大量的研究來支持這一點。

下圖顯示了 2021 年 1 月至 2022 年 3 月按月劃分的早期階段融資數量，以及該隊列中已經進行後續融資的公司數量。我們選擇這個時間框架的原因是，它最能代表當前加密貨幣風險領域的種子格局--它包括新興經理人以及在職者。我們排除了 2022 年 3 月之後的新公司隊列，因為這些隊列中的公司還不夠成熟，通常無法保證進行後續輪次。

從 2021 年開始到 2022 年 3 月，有將近 1000 個早期階段的融資。DeFi 是最受歡迎的類別，佔 31%，其次是 NFTs、Web3、基礎設施，然後是 CeFi。隨著時間的推移，每月的融資數量明顯增加。2021 年 1 月有 19 個早期階段的融資，而 2022 年 1 月則有 92 個。有趣的是，DeFi 和基礎設施交易的數量在整個時間框架內保持相對平穩。大部分的增長來自於 NFT 和 Web3 類別。從 2021 年 9 月開始，大部分輪次都在這些類別中。

正如人們所期望的那樣，在此期間，一小部分獲得早期階段融資的公司後來又獲得了後續融資--大約 20%。隨著時間的推移，我們可以預期這個比例會增加，因為我們的預期是，表現好的公司往往會在其最初的種子輪融資後的 12-18 個月內籌集後續資金。

為了瞭解這一數據所包括的公司類型，下表顯示了在 2021 年 1 月至 2022 年 3 月期間最初獲得融資的前 20 家公司，這些公司是根據後續融資的金額計算的：

子行業的詳細信息很能說明問題：前 5 名公司中有 4 家和 20 家公司中有 12 家與基礎設施相關。

鑑於只有 16%的早期融資是在基礎設施領域，該子板塊的表現似乎優於其他板塊。這包括像 Fuel 和 Subspace 這樣的擴展解決方案，以及像 Moralis 和 QuickNode 這樣的中心化基礎設施供應商。

Recur 是資金最充足的 NFT 公司，籌集了 500 萬美元的種子輪和隨後的 5000 萬美元的後續輪。

Element Finance 和 Goldfinch Finance 在 DeFi 領域處於領先地位，分別籌集了 3200 萬美元和 2500 萬美元。

有一些基金在數據中出現了幾個不同的次數。

Hypersphere、Maven 11、Stratos、A_capital 和 Andreesen Horowitz 分別出現在前 20 名早期輪次中的至少 3 輪。

下面的列表顯示了在 2021 年至少投資了 5 家早期階段公司的基金，這些基金已經籌集了後續輪次的資金：

上圖突出顯示了以最高頻率投資頂級早期公司的投資者。該名單包括該領域大多數知名的投資者。

Coinbase Ventures 以 22 筆已經標記的種子投資領先。

為了更準確地瞭解一個基金的投資判斷或 "命中率"，有必要考慮同一時期的投資總數。有些投資者只是投資了更多的項目，所以自然會有更多的標的。

下一張圖考慮到了這一點，顯示了跟投/加價率：

在這個數據集中，Maven 11 領先，他們的 17 個早期階段投資中有 8 個導致了隨後的後續融資。值得注意的是，表現最好的 4 家加密風險公司中，有 3 家是新興管理公司。鑑於活躍的早期加密貨幣基金中只有 21%是新興基金，這可能意味著較新的基金比成熟的基金有更好的命中率。

另一個有趣的點在於，跟進率最高的項目最近籌集的資金也恰好在 5000 萬-1.5 億美元之間，處於 2021-2022 年加密貨幣風險基金年份的較小一端。

如果我們假設跟投率可以預測這些投資組合公司未來的成功，而且這組樣本公司在這些基金的投資資本中佔很大比例，那麼隨著時間的推移，小型基金的表現很可能會超過大型基金。

總結

目前有 339 個基金積極投資於加密貨幣。然而，數據顯示，只有少數新興和成熟的基金持續大規模地投資於高質量的公司。

當創始人考慮與哪些投資者合作時，重要的是要關注那些有投資成功早期公司記錄的基金。上述數據的目的是幫助創始人確定在早期加密貨幣領域具有最佳記錄的基金，特別是在這些基金的早期投資可以增加成功的後續籌資的可能性。

據統計，在種子輪融資後沒有進行後續融資的公司極不可能繼續成功。最好的早期基金可以通過有針對性的支持和與後期投資者的關係來幫助增加後續融資的可能性。

創始人還應該考慮與專注於早期階段的基金（如 Nascent, Maven 11, Stratos）和全生命週期基金（如 Pantera, Polychain, a16z）合作的利弊。規模較小的專注於早期階段的基金通常可以更多的參與，並擁有更多的管理時間；規模較大的全生命週期基金擁有更多的資源，並將更好地隨著時間的推移增加資本。

另一個考慮因素是公司的專業領域。一些投資者可能專注於基礎設施，一些投資者則可能專注於 DeFi、遊戲等。

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