Cảnh giác chủ nghĩa dân túy mã hóa: Các quỹ VC trong lĩnh vực tiền mã hóa không xấu như bạn tưởng
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cảnh giác chủ nghĩa dân túy mã hóa: Các quỹ VC trong lĩnh vực tiền mã hóa không xấu như bạn tưởng
"Chủ nghĩa dân túy" trở nên phổ biến đến mức nó đã trở thành một công cụ tiếp thị và xây dựng cộng đồng hiệu quả cho các dự án tiền mã hóa.??
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Cobie
Dịch: Lin Qi, Lianbushou
Trong hơn một năm qua, trên thị trường tồn tại một tâm lý áp đảo rằng "những VC độc ác có lợi thế không công bằng và họ liên tục bán tháo token cho chúng ta". Tâm lý này trở nên phổ biến đến mức nó đã trở thành một công cụ marketing và xây dựng cộng đồng hiệu quả đối với các dự án tiền mã hóa.
Bạn khó có thể trách những nhà đầu tư bán lẻ khi đồng cảm với lập luận dân túy này. Cảm giác như thể các VC đang dùng mã gian lận vậy. Trước hết, hiển nhiên là VC tiếp cận được những mức định giá tốt nhất, khiến việc kiếm lời trở nên dễ dàng. Và một số VC thậm chí còn có thêm những mã gian lận khác — họ chỉ cần xuất hiện đúng thời điểm, đúng địa điểm, kèm theo sự trơ trẽn hay can đảm vừa đủ. Cuối cùng, SEC Mỹ đã trao cho mọi VC mã gian lận lớn nhất: họ dọa doạ khiến các founder chỉ còn cách đi gọi vốn từ các nhà đầu tư chuyên nghiệp.
Các nhà đầu tư bán lẻ bình thường chỉ có thể mua vào với giá thật sự cao trong các đợt IDO hoặc mua trên thị trường thứ cấp. Phần lớn thị trường đều như vậy.
Có quá nhiều dữ liệu cho thấy cơ hội chiến thắng của nhà đầu tư bán lẻ gần như bằng không, rõ ràng là hệ thống "trò chơi" này đã bị điều chỉnh để chống lại người bình thường.
Họ thậm chí chẳng buồn che giấu, tự hào đăng danh mục đầu tư lên website, khoe khoang về khoản lợi nhuận 100 lần nhờ đầu tư vào một token nào đó, mà không nhận ra dữ liệu thực tế là một đường đi xuống, chỉ có những người trong cuộc mới là người chiến thắng cuối cùng.
Nhưng ở nhiều khía cạnh, các trader bán lẻ thuộc "frog nation" có động cơ giống hệt các VC tiền mã hóa, cũng như các YouTuber tiền mã hóa có động cơ tương tự nhau: họ muốn kiếm tiền. Mục đích của họ khi mua vào là để sau đó bán lại cho người khác và thu lợi. Các quỹ đầu tư mạo hiểm, những người ẩn danh, các nhà đầu tư bán lẻ kiểu frog, v.v. Họ đều là những con người tồn tại trong một thị trường đối kháng, chịu ảnh hưởng bởi cùng một cơ chế khuyến khích.
Các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC)
VC trong lĩnh vực tiền mã hóa nằm ở hai thái cực hoàn toàn đối lập: thái cực đầu tiên là những đơn vị hợp pháp, đồng sáng tạo và có tư duy dài hạn, bản thân họ là những người natively hiểu về tiền mã hóa. Họ tiếp tục xây dựng cùng các đối tác trong danh mục đầu tư, và duy trì nguồn lực cho các nhà phát triển trong suốt mùa đông thị trường.
Thái cực còn lại là những startup chỉ hoạt động mạnh mẽ trong điều kiện bong bóng tăng trưởng mạnh. Họ không có lý thuyết, tầm nhìn hay niềm tin gì cả. Chỉ đơn giản là tài trợ cho các dự án ngắn hạn, với mục tiêu nhanh chóng bán lại để kiếm lời trong thị trường bull. Họ đầu tư vào những thứ kiểu như “Polkamon”. Họ tài trợ cho các dự án thiếu vững chắc về mặt kỹ thuật, nhằm mua lấy mối quan hệ với các bên tham gia thị trường quan trọng.
Đây là một phạm vi tồn tại, do đó ranh giới khá mơ hồ, đôi khi các quỹ hay VC có thể di chuyển giữa hai thái cực này. Theo tôi, loại hình thứ hai là một thực thể ma quỷ do những kẻ phản xã hội tạo nên. Trong khi đó, loại hình đầu tiên thì thực sự rất hiếm.
Nhờ tính minh bạch vượt trội của blockchain, bạn có thể thấy tỷ lệ nắm giữ vị thế của các VC. Ví dụ, nhiều VC được coi là "có uy tín" đã bán ra quá sớm các token đối thủ ở lớp L1. Một vài quỹ đầu tư kim cương thực sự vẫn nắm giữ 100% vị thế từ những dự án được xây dựng từ nhiều năm trước, cách tiếp cận đầu tư này giờ đây đã không còn phụ thuộc vào giá cả.
Tất nhiên, bạn cũng có thể thấy những VC nào đã tài trợ cho các dự án về mặt kỹ thuật hoặc hoàn toàn không có giá trị. Một số dự án nổi tiếng do VC tài trợ在我看来更像是 một trò đùa hơn là một khoản đầu tư, vì họ biết rằng khi các dự án này niêm yết trên Binance, họ chắc chắn sẽ kiếm lời. Trong khi đó, các quỹ khác chọn chỉ đầu tư vào những dự án mà họ tin có giá trị dài hạn và thúc đẩy sự tiến bộ của ngành.
Sự khác biệt chính về cấu trúc động lực giữa hai thái cực của VC nằm ở thời gian đầu tư.
Nếu bạn muốn tối đa hóa lợi nhuận trong khung thời gian 20 năm, bạn cần phải tiếp cận được top 1% các thương vụ chất lượng tốt nhất ít nhất trong 15 năm tới. Điều này có nghĩa là vị thế của bạn trong mắt các founder phải cực kỳ quan trọng.
Vì mọi người đều có thể xem trực tiếp quỹ nào đang bán ra, "niềm tin" của VC trở thành một chỉ số mà nhà đầu tư bán lẻ có thể đo lường. Vì nhà đầu tư bán lẻ cũng là người dùng cốt lõi của các giao thức tiền mã hóa, vị thế của VC trong mắt founder cũng bị ảnh hưởng bởi suy nghĩ của nhà đầu tư bán lẻ.
Nếu một VC nổi tiếng vì thường xuyên bán tháo token, thì nhà đầu tư bán lẻ sẽ nghi ngờ về các dự án được nhà đầu tư đó hậu thuẫn.
Tuy nhiên, nếu một VC muốn tối đa hóa tỷ suất lợi nhuận trong vòng 2 năm, thì danh tiếng sẽ trở nên ít quan trọng hơn. Khi đó họ không cần phải tìm kiếm top 1% các thương vụ chất lượng trong 20 năm nữa. Họ cũng không cần quan tâm đến suy nghĩ của founder, và thực sự cũng chẳng cần bận tâm liệu nhà đầu tư bán lẻ có biết rằng họ sẽ lập tức bán sạch toàn bộ lượng token ngay sau khi mở khóa hay không.
Do đó, không ngạc nhiên khi các VC gia nhập thị trường muộn phần lớn thuộc nhóm thứ hai. Những VC kiếm tiền nhanh này bước vào thị trường sau khi chứng kiến người khác thu được lợi nhuận khổng lồ. Họ không có niềm tin dài hạn với ngành này, do đó cũng không cần xây dựng danh tiếng lâu dài.
Gốc rễ của lừa đảo: Gọi vốn
Trong thị trường tăng giá, các founder gần như có thể đảm bảo lợi nhuận cho nhà đầu tư VC thông qua việc thiết kế nền kinh tế token mang tính cướp bóc, ưu ái những người ủng hộ từ sớm.
Những nhà đầu tư có tầm nhìn và niềm tin sẵn sàng chấp nhận rủi ro dài hạn: họ chấp nhận thời gian hoàn vốn kéo dài và cung cấp nguồn vốn dồi dào cho các founder và dự án mà họ tin là quan trọng trong việc định hình tương lai. Việc giành được sự hậu thuẫn từ những nhà đầu tư này thường khá khó khăn.
Tuy nhiên, việc gọi vốn từ các nhà đầu tư chỉ vì lợi nhuận thì dễ dàng hơn nhiều. Một dự án có hàng loạt đòn bẩy để sử dụng. Nếu một founder muốn gọi 5 triệu USD, chỉ cần một ngày sau, họ cần duy nhất một nền tảng, không cần chuẩn bị gì thêm.
Hãy thử nghĩ theo hướng này.
Hãy tưởng tượng bạn có cơ hội đầu tư vào một dự án với mức định giá 250 triệu USD, và token của bạn bị khóa trong 4 năm. Họ sẽ thực hiện một đợt airdrop quy mô lớn, do đó lượng cung đáng kể sẽ được phân phối miễn phí và được dùng làm phần thưởng trong 10 năm đầu. Nếu so sánh về định giá, khoản đầu tư của bạn có thể mang lại lợi nhuận gấp 20 lần. Nhưng bạn phải chịu rủi ro lớn: không ai biết tình hình thị trường sau 4 năm, không ai biết liệu đội ngũ có hoàn thành được hay không, người nhận airdrop có thể sẽ bán ngay, và mức định giá 250 triệu USD là khá cao đối với một dự án chỉ mới ở giai đoạn ý tưởng sản phẩm.
Bây giờ hãy tưởng tượng bạn có cơ hội đầu tư vào một dự án với định giá 10 triệu USD. Phần lớn token của bạn bị khóa 3 tháng, nhưng bạn nhận được 20% ngay từ ngày đầu. So sánh về vốn hóa, 10 triệu USD là rất nhỏ. Thực tế, bạn chỉ cần đạt vốn hóa pha loãng đầy đủ (FDV) 50 triệu USD vào ngày đầu tiên là đã có thể bán 20% đó để thu hồi toàn bộ vốn đầu tư ban đầu.
Hơn nữa, dự án này sẽ tổ chức IDO với mức giá cao gấp 20 lần trên một nền tảng launchpad của một YouTuber nổi tiếng. Đây rõ ràng là một thương vụ rất hấp dẫn. Chưa kể, dự án còn xuất hiện trong video quảng cáo của một kênh YouTube khác đang hot, và ba người có ảnh hưởng lớn nhất cũng đang tham gia vòng hạt giống! Rủi ro ở đây thấp hơn, vì tình hình thị trường sau 3 tháng dễ hình dung hơn so với sau 4 năm, và mọi người sở hữu token này trên thị trường đều có chi phí cao hơn bạn.
Trong ví dụ đầu tiên, bạn cần tin chắc rằng đội ngũ có thể thực hiện sứ mệnh của họ, và sản phẩm của họ thực sự quan trọng.
Còn trong ví dụ thứ hai, cảm giác như "bánh rơi trúng miệng". Tất cả những gì bạn cần làm là hy vọng có đủ thanh khoản để bán 20% đó, thu lợi nhuận an toàn, và không cần phải tin tưởng điều gì cả.
Founder có thể cung cấp những "lợi nhuận không rủi ro" này cho nhà đầu tư để đảm bảo họ gọi được vốn. Chất lượng đội ngũ và dự án không cung cấp bất kỳ thông tin gì cho thị trường. Nhà đầu tư chỉ đơn giản áp dụng toán học cơ bản và cho rằng xác suất thắng của họ đủ lớn.
Người bình thường
Do đó, không ngạc nhiên khi các lập luận dân túy bắt đầu kết nối với các bên tham gia thị trường. Giờ đây, các dự án có thể thu hút những người tham gia thị trường đang thất vọng để hiệu quả xây dựng cộng đồng. Nào, hãy tham gia cùng chúng tôi. Đừng quan tâm đến luật sư, VC, ngân hàng hay sàn giao dịch, toàn bộ hệ thống đã bị thao túng rồi. Bạn có thể kiếm tiền cùng chúng tôi.
Cộng đồng, người dùng và sự chú ý là phần quan trọng nhất trong việc xây dựng dự án tiền mã hóa. Founder nhận ra họ cũng có mã gian lận riêng.
Tuy nhiên, vì động lực là như nhau, bạn cũng có thể áp dụng mô hình tâm lý cực đoan trước đó dành cho VC lên bất kỳ bên tham gia thị trường nào khác. Tất cả họ đều chỉ là những người cố gắng kiếm tiền với các mục tiêu chu kỳ khác nhau.
Các dự án sử dụng lập luận chống VC như một cơ chế tăng trưởng cộng đồng không thể thoát khỏi cấu trúc động lực đối kháng của thị trường. Bạn sẽ không ngạc nhiên khi tác giả Twitter ẩn danh yêu thích của bạn nói "đừng quan tâm đến mấy tên mặc vest kia".
Dĩ nhiên, bạn cũng không nên ngạc nhiên khi YouTuber yêu thích của bạn không đặt lợi ích tốt nhất của bạn lên hàng đầu. Họ rõ ràng sẽ không chịu rủi ro đối xứng trên thị trường đối với token mà họ đang quảng bá cho bạn. Nó miễn phí: chính bạn mới là sản phẩm.
Cấu trúc động lực
Việc giải thích cấu trúc động lực ẩn sau các sản phẩm tài chính và các mô hình mã hóa phức tạp là một siêu năng lực sâu sắc trong một thị trường ngày càng có nhiều nhà đầu tư bán lẻ và nền kinh tế token ngày càng mơ hồ.
“Hãy cho tôi thấy động lực của bạn, tôi sẽ cho bạn biết kết quả” — Charlie Munger
Hầu hết các dự án tiền mã hóa, bất kể ngành nghề hay phong cách marketing ra sao, đều có thể được đơn giản hóa thành yếu tố hữu ích mà bạn lựa chọn trên thị trường. Nếu bạn hiểu các bên tham gia khác trong thị trường và hiểu động lực của họ, thì sẽ chẳng có gì đáng ngạc nhiên cả.
Tuy nhiên, dường như các bên tham gia thị trường tiền mã hóa lại ngầm mang tâm lý (3,3). Đây là thị trường tài chính duy nhất nơi một người thực hiện quyền bán tài sản của mình lại bị coi là hành động phản bội cộng đồng.
Có lẽ nó cùng nguồn gốc với “wagmi” hay “hodl”. Hoặc có thể, nó bắt nguồn từ lý do chúng ta thực sự bước vào các thị trường này: tất cả chúng ta đều ở đây, thoát khỏi ách thống trị của các cấu trúc quyền lực cũ từng trói buộc chúng ta.
Điều này cho phép những kẻ xấu lợi dụng các lý tưởng này, vì khi họ vừa tweet “wagmi” vừa tài trợ vòng hạt giống cho token “let them eat cake”, thực ra họ không tin điều đó, nhưng họ biết rằng nền kinh tế token dù sao cũng sẽ giúp họ kiếm lời.
“Đừng tin, hãy kiểm chứng” trở thành khẩu ngữ phổ biến của Bitcoin là có lý do. Tôi cho rằng, nhiều bên tham gia thị trường sẽ được lợi nếu áp dụng tâm lý này.
Nếu bạn đưa ra quyết định mà không hiểu cơ cấu động lực kinh tế của các nhà đầu tư cùng lĩnh vực với mình, thì tôi mong rằng khoản cược của bạn đừng vượt quá mức bạn có thể chịu mất.
Liên kết bài viết gốc：https://cobie.substack.com/p/33
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@cobie
