Các công ty Đài Loan trên chuỗi giá trị AI: 9 cổ phiếu Đài Loan được Serenity – “tân thần cổ phiếu” – đánh giá cao
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Các công ty Đài Loan trên chuỗi giá trị AI: 9 cổ phiếu Đài Loan được Serenity – “tân thần cổ phiếu” – đánh giá cao
“Chuỗi giá trị AI trên thị trường chứng khoán Đài Loan không tồn tại bong bóng; rủi ro thực sự không nằm ở hai bờ eo biển, mà ở chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô siêu lớn.”
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Ada, TechFlow
Gần đây, Serenity – “thần chứng khoán mới” được giới đầu tư trên X (trước đây là Twitter) săn đón – đã công khai quan điểm hệ thống về chuỗi cung ứng AI Đài Loan. Ông đề cập đến 9 mã cổ phiếu Đài Loan tập trung vào ba chủ đề chính: CPO (quang học tích hợp chung), ASIC (mạch tích hợp chuyên dụng) và bán dẫn hợp chất. Trong đó, CPO được ông xác định là “chủ đề công nghiệp lớn nhất của giai đoạn tiếp theo”. Goldman Sachs dự báo quy mô thị trường toàn cầu cho các sản phẩm quang học (Optical TAM) sẽ bùng nổ từ 15 tỷ USD năm 2026 lên 154 tỷ USD năm 2028; riêng thị phần CPO tăng từ 164 triệu USD lên 91 tỷ USD. Đồng thời, ông khẳng định rõ ràng: “Chuỗi cung ứng AI Đài Loan không hề bị bong bóng; rủi ro thực sự không nằm ở quan hệ hai bờ eo biển, mà ở mức chi tiêu vốn (capex) của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn.”
TSMC ra mắt nền tảng COUPE vào năm 2026: 5 mã cổ phiếu Đài Loan chiếm trọn 5 khâu then chốt
Mốc thời gian chắc chắn làm nền tảng cho nhận định của Serenity về chủ đề CPO chính là việc TSMC đưa nền tảng COUPE (Compact Universal Photonic Engine) vào sản xuất hàng loạt vào năm 2026.
Theo báo cáo của TrendForce ngày 1/4, trích dẫn phát biểu của ông HOU Shang-Yu – Trưởng bộ phận Tích hợp Bao bì Tiên tiến thuộc TSMC – tại hội nghị SEMICON Taiwan, nền tảng COUPE sử dụng công nghệ SoIC để tích hợp dị chất giữa mạch tích hợp điện tử (electronic IC) và mạch tích hợp quang tử (photonic IC), và sẽ bắt đầu sản xuất hàng loạt đúng kế hoạch vào năm 2026. Ông HOU cũng chỉ ra ba trở ngại chính đối với việc mở rộng quy mô CPO: kiểm tra ở cấp độ wafer, tích hợp mảng sợi quang (FAU – Fiber Array Unit), và lắp ráp bao bì quang tốc độ cao. Năm mã cổ phiếu Đài Loan được Serenity đề cập chính là những doanh nghiệp giải quyết từng trở ngại này cùng các khâu hỗ trợ xung quanh.
Mã thứ nhất là FOCI (Thượng Phẩm Quang Điện, mã 3363.TWO), vốn hóa khoảng 2,8 tỷ USD. FOCI là đối tác then chốt của NVIDIA và TSMC trong lĩnh vực FAU, đồng thời là nhà cung cấp lõi trong kiến trúc COUPE. Trên X, Serenity nhận định vốn hóa hiện tại khoảng 2,8 tỷ USD của FOCI “chưa phản ánh đầy đủ vị thế chiến lược của công ty trong chuỗi cung ứng”. Theo ước tính của Morgan Stanley, riêng mảng kinh doanh FAU của FOCI có thể đạt doanh thu khoảng 20 tỷ Đài tệ vào năm 2028, trong khi hiện tại gần như bằng 0. Hunterbrook Media và Citrini Research ngay từ tháng 3 đã xác nhận mối liên hệ “tương đương dấu vân tay” giữa FOCI, Himax và TSMC thông qua phân tích chéo bốn bằng sáng chế liên quan đến FAU 22 kênh – đây là bằng chứng bên ngoài mạnh mẽ nhất cho thấy FOCI đã gia nhập chuỗi cung ứng lõi của COUPE.
Mã thứ hai là Tin Sinh-KY (Shunsin Technology, mã 6451.TWSE), vốn hóa khoảng 1,4 tỷ USD. Tin Sinh là công ty con chuyên về đóng gói và kiểm tra quang thông tin thuộc tập đoàn Foxconn. Trên X, Serenity từng xếp Tin Sinh vào danh mục “Ý tưởng số 1 về chuỗi cung ứng CPO của NVIDIA tại Đài Loan”, với lập luận rằng “Foxconn là ODM của NVIDIA, tương tự như Celestial được Marvell ‘đi nhờ’ niêm yết miễn phí”. Ông ước tính tỷ lệ P/E dự phóng của Tin Sinh năm 2027 vào khoảng 20 lần.
Mã thứ ba là Tinh Tài (Xintec, mã 3374.TWO), vốn hóa khoảng 47,6 tỷ Đài tệ. Tinh Tài là công ty con chuyên về đóng gói và kiểm tra wafer của TSMC, do ông CH Chen làm Chủ tịch Hội đồng Quản trị, hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực đóng gói kích thước chip ở cấp độ wafer (WLCSP) và kiểm tra wafer. Theo báo cáo của DIGITIMES ngày 29/5/2026, Tinh Tài đang chuẩn bị năng lực sản xuất nhằm mở rộng hoạt động kiểm tra vào nửa cuối năm 2026. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, Serenity xếp Tinh Tài vào nhóm “các doanh nghiệp hưởng lợi từ dịch vụ kiểm tra liên quan đến COUPE”.
Mã thứ tư là Quân Hoa (MSSCorps, mã 6830.TWO), vốn hóa khoảng 1,4 tỷ USD. Trên X, Serenity khẳng định đã mua vào Quân Hoa và đưa ra đánh giá mạnh mẽ: “Đây dường như là tình trạng độc quyền chức năng trong lĩnh vực kiểm tra CPO. Thị trường có thể nhầm lẫn Quân Hoa với các hãng chuyên về vật liệu/phân tích lỗi như MA-tek hay iST”. Sau đó, ông viện dẫn tuyên bố chính thức của Quân Hoa: “Mục tiêu của công ty là chiếm 90% thị phần kiểm tra CPO” để củng cố lập luận. Khách hàng của Quân Hoa bao gồm TSMC, NVIDIA, AAPL và AMAT. Trong ba trở ngại CPO mà TSMC nêu ra, “kiểm tra ở cấp độ wafer” chính là khâu Quân Hoa trực tiếp chiếm lĩnh.
Mã thứ năm là Tân Sáng Điện Tử (Nextronics, mã 8147.TWO), vốn hóa khoảng 210 triệu USD. Lý do Serenity mua vào Tân Sáng là công ty này cung cấp “bộ nối CPO và mô-đun tản nhiệt dạng lồng (Cage Thermal Modules)” cho chuỗi cung ứng CPO của NVIDIA. Tân Sáng là mã nhỏ nhất trong số năm mã CPO được Serenity đề cập, phù hợp hoàn toàn với phong cách chọn cổ phiếu đặc trưng của ông: “vốn hóa nhỏ + chưa được phân tích kỹ + đang giải quyết trở ngại vật lý then chốt”.
Sắp xếp theo thứ tự khâu trong chuỗi cung ứng, năm mã cổ phiếu Đài Loan này đại diện lần lượt cho: kết nối FAU (FOCI), đóng gói & kiểm tra quang thông tin (Tin Sinh-KY, Tinh Tài), kiểm tra tỷ lệ thành phẩm (Quân Hoa), và bộ nối & tản nhiệt (Tân Sáng). Toàn bộ chuỗi này đều phục vụ chủ yếu hai khách hàng cuối cùng: NVIDIA và TSMC.
Ba nhà sản xuất ASIC Đài Loan lần lượt gắn bó với chip tự研 của ba nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn
Bên cạnh GPU của NVIDIA, việc các chip ASIC tự研 của các nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn – như AWS Trainium, Google TPU và Microsoft Maia – tiếp tục tăng trưởng mạnh, tạo thành chủ đề thứ hai trong danh sách cổ phiếu Đài Loan của Serenity.
Thế Tâm-KY (Alchip, mã 3661.TWSE) là đại diện tiêu biểu nhất trên trục này. Thế Tâm được thành lập năm 2003, có trụ sở tại Đài Bắc, chuyên về thiết kế và sản xuất ASIC tiên tiến trên nền CMOS. Theo dữ liệu chuỗi cung ứng do Global Tech Research tổng hợp, Thế Tâm chủ yếu hỗ trợ Annapurna Labs – công ty con của Amazon – trong thiết kế hậu kỳ cho dòng chip AWS Trainium và Inferentia; hiện đang triển khai các dự án Trainium 1 và Inferentia 2. Gần đây, Serenity cho biết Thế Tâm có khả năng giành thêm thị phần trong thiết kế Trainium 3, đặc biệt là khoản đầu tư tư nhân gần đây của Amazon vào Thế Tâm được thị trường coi là tín hiệu quan trọng. Ngoài ra, hợp tác giữa Thế Tâm và Ayar Labs trong lĩnh vực CPO cũng cho thấy tiềm năng mở rộng thị trường của công ty.
Hân Hưng Điện Tử (Unimicron, mã 3037.TWSE) là doanh nghiệp hưởng lợi từ mảng ASIC thông qua tấm nền ABF và bảng mạch in (PCB). Theo báo cáo nghiên cứu của Bernstein ngày 4/5 được trích dẫn bởi Gotrade News, Hân Hưng dự kiến giành khoảng 35% thị phần tấm nền ABF cho GPU cao cấp của NVIDIA, đồng thời chiếm hơn 50% thị phần tấm nền ABF cho các chip ASIC như Google TPU và AWS Trainium. Bernstein xếp TSMC và Hân Hưng Điện Tử vào danh mục “hai mã cổ phiếu Đài Loan tiêu biểu nhất trong chu kỳ chi tiêu vốn AI tại thị trường châu Á”. Doanh thu quý I/2026 của Hân Hưng tăng 8% so với quý trước, biên lợi nhuận gộp đạt 18%.
Liên Phát Khoa (MediaTek, mã 2454.TWSE) đã có tin đồn lan rộng trên thị trường về hợp tác với Google TPU. Theo phân tích của Global Tech Research, Liên Phát Khoa có tiềm năng tham gia hỗ trợ thiết kế hậu kỳ cho các phiên bản TPU V7e/V7p của Google. Gần đây, Serenity nhận xét dù thông tin tích cực này đã phần nào được phản ánh vào giá cổ phiếu, nhưng ông vẫn đánh giá cao triển vọng tăng trưởng dài hạn của mảng kinh doanh ASIC tại Liên Phát Khoa. Trong vài năm tới, Liên Phát Khoa có cơ hội trở thành một mắt xích vô cùng quan trọng trong chuỗi cung ứng quy mô siêu lớn của các nhà cung cấp đám mây Mỹ.
Ba doanh nghiệp Đài Loan này lần lượt tham gia vào các khâu then chốt trong chuỗi cung ứng chip tự研 của các nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn, từ dịch vụ thiết kế, đóng gói trên tấm nền ABF đến thiết kế SoC.
Ổn Mậu: Nhà sản xuất bán dẫn hợp chất InP/GaAs bị thị trường đánh giá thấp
Vị thế nắm giữ mạnh mẽ và rõ ràng nhất của Serenity trong danh sách cổ phiếu Đài Loan là Ổn Mậu (Win Semiconductor, mã 3105.TWO).
Ổn Mậu là một trong những nhà sản xuất wafer bán dẫn hợp chất hàng đầu thế giới, cùng với GlobalFoundries tạo thành “song đầu đàn” trong lĩnh vực sản xuất wafer InP (indium phosphide) và GaAs (gallium arsenide). Nhận thức truyền thống của thị trường về Ổn Mậu chủ yếu đến từ mối quan hệ của công ty với chuỗi cung ứng Starlink của SpaceX và Broadcom (AVGO).
Gần đây, Serenity viết trên X: “Win will win. So I am long Win.”. Lập luận cốt lõi của ông là Ổn Mậu là một trong hai nhà sản xuất wafer InP và GaAs hàng đầu, và các sản phẩm như vệ tinh quỹ đạo thấp (LEO) Starlink của SpaceX, laser liên tục (CW laser), cũng như nguồn sáng cho cảm biến thị giác và radar trên người máy hình người – tất cả đều sẽ đi qua năng lực sản xuất wafer của Ổn Mậu.
Ông định giá Ổn Mậu với tỷ lệ P/E dự phóng năm 2027 khoảng 35 lần. Dù mức này trông có vẻ không rẻ, ông cho rằng “ban lãnh đạo chủ động hạ thấp hướng dẫn lợi nhuận, nên sau khi lợi nhuận thực tế được công bố, tỷ lệ P/E sẽ trông cực kỳ hấp dẫn”. Dịch vụ hỗ trợ các doanh nghiệp quang tử silicon mở rộng năng lực sản xuất laser – một mảng kinh doanh mới nổi của Ổn Mậu – được Serenity xem là động lực tăng trưởng cốt lõi trong tương lai, tuy nhiên mảng này vẫn chưa được thị trường định giá đầy đủ.
InP là phân khúc mà Serenity sớm nhất đầu tư tại thị trường Mỹ thông qua mã AXTI – một cổ phiếu ông ví như “eo biển Hormuz” trong ngành, và ông so sánh phôi InP với “dầu mỏ của kỷ nguyên quang thông AI trong tương lai”. Còn Ổn Mậu, tại thị trường Đài Loan, chính là mắt xích sản xuất wafer ở cuối chuỗi cung ứng này.
Những khâu thiết yếu nhưng Serenity chưa đề cập: vật liệu đầu vào, năng lượng và làm mát bằng chất lỏng
Chín mã cổ phiếu Đài Loan được Serenity đề cập tập trung chủ yếu vào các khâu trung游 trong chuỗi cung ứng CPO và ASIC. Tuy nhiên, để có cái nhìn toàn cảnh về chuỗi cung ứng AI Đài Loan, các khâu vật liệu đầu vào và năng lượng/làm mát bằng chất lỏng ở cuối chuỗi cũng không kém phần thiết yếu. Những nội dung này Serenity chưa đề cập trực tiếp trong các phát biểu công khai, nhưng lại không thể bỏ qua khi muốn hiểu đầy đủ về chuỗi cung ứng AI Đài Loan.
Về vật liệu đầu vào, chính TSMC (TSMC, mã 2330.TWSE) là mắt xích trung tâm của toàn bộ bức tranh. Theo dự báo của Bernstein, lợi nhuận của TSMC năm 2026 tăng khoảng 40%, và tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) giai đoạn 2027–2028 đạt khoảng 20%; công ty duy trì hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 ở mức cao – từ 52–56 tỷ USD. Trong chuỗi truyền dẫn chi tiêu vốn AI, TSMC vừa là bộ khuếch đại vừa là van điều tiết; hướng đi của chi tiêu vốn TSMC trực tiếp quyết định nhịp độ đơn hàng cho toàn bộ các mã cổ phiếu Đài Loan phía dưới như đóng gói, tấm nền, kiểm tra, bộ nối…
Về năng lượng và làm mát bằng chất lỏng, các trung tâm dữ liệu AI tại Đài Loan đang đối mặt với áp lực thực sự về nguồn cung điện. Theo báo cáo của Reccessary tháng 12/2025, trích dẫn phát biểu của ông Dịch Tự Quyền – Trưởng phòng Quy hoạch Hệ thống của Tập đoàn Điện lực Đài Loan (Taipower), các thiết bị lưới điện then chốt toàn cầu như máy biến áp và tua-bin khí đều đang thiếu hụt nghiêm trọng; thời gian giao hàng tua-bin khí đã kéo dài từ 2–3 năm lên 7–8 năm, giá tăng gấp đôi, và “tốc độ xây dựng lưới điện căn bản không theo kịp nhu cầu”. Chính tình trạng thiếu hụt nguồn cung này đã tạo ra cơ hội cấu trúc cho ba mã cổ phiếu Đài Loan then chốt.
Thứ nhất là Đài Đạt Điện (Delta Electronics, mã 2308.TWSE) – nhà cung cấp hàng đầu giải pháp quản lý nguồn điện và làm mát bằng chất lỏng tích hợp, đã thâm nhập sâu cả hai phân khúc “vùng trắng” (khu vực xử lý IT) và “vùng xám” (khu vực điện – làm mát) trong trung tâm dữ liệu AI. Thứ hai là Kỳ Hồng (AVC, mã 3017.TWSE) – nhà cung cấp giải pháp tản nhiệt hàng đầu toàn cầu, sở hữu công nghệ làm mát bằng tấm lạnh (cold plate) và làm mát bằng ngâm (immersion) đầy đủ. Thứ ba là Song Hồng (Auras Technology, mã 3324.TWSE) – chuyên sản xuất mô-đun làm mát bằng chất lỏng, là nhà cung cấp cấp 1 của NVIDIA. Theo dự báo của Goldman Sachs, quy mô thị trường làm mát máy chủ toàn cầu sẽ tăng lần lượt 111%, 77% và 26% trong giai đoạn 2025–2027, đạt 17,6 tỷ USD vào năm 2027 – đường cong tăng trưởng này song hành cùng đường cong tăng trưởng CPO trong chu kỳ chi tiêu vốn AI.
Rủi ro thực sự không nằm ở hai bờ eo biển, mà ở chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn
Đánh giá của Serenity về rủi ro tổng thể đối với chuỗi cung ứng AI Đài Loan trái ngược với quan điểm phổ biến trên thị trường.
Gần đây, ông khẳng định chuỗi cung ứng AI Đài Loan hiện không hề bị bong bóng; nhiều doanh nghiệp Đài Loan còn được định giá thấp hơn so với các công ty cùng ngành tại Nasdaq Mỹ; rủi ro địa chính trị bị thị trường phóng đại quá mức, bởi Đài Loan đã trở thành một phần không thể thiếu trong chuỗi cung ứng công nghệ toàn cầu – “không quốc gia nào lựa chọn phá hủy quy mô lớn chuỗi cung ứng theo kiểu trò chơi tổng bằng không”. Về dài hạn (7–10 năm), Mỹ đang xây dựng chuỗi cung ứng nội địa thông qua các công ty như Intel, nhưng trong vòng 2–3 năm tới sẽ không tồn tại rủi ro hệ thống đáng kể nào.
Ông chỉ ra rủi ro thực sự cần theo dõi chính là chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn: việc Microsoft, Amazon, Google, Meta và Oracle tiếp tục mở rộng đầu tư chính là động lực cốt lõi thúc đẩy sự bùng nổ của ngành AI hiện nay. “Miễn là các doanh nghiệp này tiếp tục tăng cường đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, chuỗi cung ứng Đài Loan sẽ tiếp tục hưởng lợi; nhưng nếu các nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn bắt đầu cắt giảm chi tiêu vốn, chuỗi cung ứng AI Đài Loan có thể phải đối mặt với điều chỉnh định giá đáng kể.”
“Kiểm tra áp lực” cho lập luận này đã bắt đầu xuất hiện những dấu hiệu ban đầu.
Những thay đổi cận biên mới xuất hiện trên thị trường đáng được theo dõi sát sao. Ngày 3/6, Broadcom công bố kết quả quý II tài khóa 2026, với hướng dẫn doanh thu chip AI quý III tài khóa 2026 ở mức 16 tỷ USD, thấp hơn 1,2 tỷ USD so với mức kỳ vọng trung bình của các nhà phân tích (17,2 tỷ USD) do LSEG tổng hợp; đồng thời, CEO Broadcom – ông Hock Tan – trong cuộc gọi báo cáo kết quả vẫn giữ nguyên hướng dẫn doanh thu bán dẫn AI cả năm ở mức 56 tỷ USD, không nâng lên. Thị trường diễn giải việc “không nâng hướng dẫn” là tín hiệu tiêu cực, khiến Chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) lao dốc 10,26% trong một ngày – mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 3/2020; cùng ngày, chỉ số KOSPI Hàn Quốc giảm 5,54%, và ngày 8/6 mở cửa giảm 8,37%, chạm ngưỡng dừng giao dịch (circuit breaker).
Tuy nhiên, điểm tham chiếu then chốt hiện tại – chi tiêu vốn năm 2026 của TSMC – vẫn được duy trì ở mức cao (52–56 tỷ USD), chưa có dấu hiệu điều chỉnh thực sự. Hướng dẫn chi tiêu vốn của chính các nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn cũng vẫn đang trong xu hướng điều chỉnh tăng. Việc “rủi ro thực sự” mà Serenity nêu ra có thực sự được kích hoạt hay không, sẽ phụ thuộc vào hướng dẫn chi tiêu vốn mà năm nhà cung cấp – Microsoft, Amazon, Google, Meta và Oracle – công bố trong báo cáo kết quả quý II và quý III năm 2026. Đây chính là tiền đề cốt lõi để danh sách cổ phiếu Đài Loan của Serenity tồn tại, đồng thời cũng là biến số cận biên quan trọng nhất cần theo dõi trong quý tới.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
