Iran và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) – Ba kịch bản tiếp theo sẽ tác động đến thị trường toàn cầu
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Iran và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) – Ba kịch bản tiếp theo sẽ tác động đến thị trường toàn cầu
Các cuộc đàm phán đổ vỡ, tình hình bế tắc, giá dầu cao đẩy lạm phát tăng, rủi ro tăng lãi suất vào năm 2026 là cao nhất.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Đổng Tĩnh
Nguồn: Wall Street Insights
Diễn biến tình hình Iran và triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang trở thành hai chủ đề then chốt chi phối thị trường toàn cầu.
Nhóm nghiên cứu kinh tế của Ngân hàng Đức (Deutsche Bank) trong báo cáo mới nhất đã hệ thống hóa những tác động tiềm tàng đối với lộ trình chính sách của Fed dựa trên ba kịch bản kết quả có thể xảy ra từ các cuộc đàm phán ngừng bắn tại Iran — từ việc loại bỏ nguy cơ tăng lãi suất trong ngắn hạn, đến khả năng tăng lãi suất nhiều lần vào năm 2026, và cuối cùng là sự bất định hai chiều về định hướng chính sách; mỗi kịch bản tương ứng với một logic thị trường hoàn toàn khác biệt.
Phân tích của ngân hàng này chỉ ra rằng diễn biến giá dầu sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến mức độ “neo” kỳ vọng lạm phát, từ đó quyết định liệu Fed có cần khởi động lại chu kỳ tăng lãi suất hay không. Theo quan điểm của ngân hàng, điều đáng lo ngại nhất hiện nay không phải là kịch bản leo thang xung đột cực đoan nhất, mà là trạng thái “đàm phán đổ vỡ, bế tắc kéo dài” ở giữa — trong bối cảnh này, giá dầu duy trì ở mức cao liên tục sẽ có khả năng cao nhất buộc Fed phải thực hiện các biện pháp thắt chặt thực chất vào năm 2026.
Hiện tại, tiến triển mới nhất về tình hình địa chính trị cho thấy các cuộc đàm phán nhằm gia hạn thỏa thuận ngừng bắn và mở lại eo biển Hormuz đã đạt được một số tiến triển nhất định, thị trường đã phản ứng tích cực trước tiên. Giá dầu Brent kỳ hạn giảm dưới mức 100 USD/thùng, chạm mức thấp nhất trong gần một tháng; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng giảm mạnh, xóa bỏ phần lớn mức tăng trong tuần qua. Tuy nhiên, vẫn còn những yếu tố bất định liên quan đến chi tiết đàm phán, và các vấn đề trọng tâm như chương trình hạt nhân Iran chưa được giải quyết.
Kịch bản 1: Đạt được hiệp định hòa bình — áp lực tăng lãi suất trong ngắn hạn suy giảm, nhưng rủi ro trung hạn vẫn tồn tại
Theo kịch bản đầu tiên của Deutsche Bank, các cuộc đàm phán đạt được bước đột phá, eo biển Hormuz được mở lại, giá dầu tiếp tục xu hướng giảm gần đây nhưng vẫn cao hơn mức trước khi xung đột; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục giảm, thị trường tài sản rủi ro tăng trưởng chung do loại bỏ được rủi ro đuôi phân phối, điều kiện tài chính trở nên nới lỏng hơn.
Trong bối cảnh này, áp lực buộc Fed tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách sắp tới sẽ giảm rõ rệt. Cùng với việc dữ liệu lạm phát tổng thể suy yếu và kỳ vọng lạm phát ngắn hạn giảm, các quan chức Fed có xu hướng coi áp lực lạm phát cốt lõi gần đây là một nhiễu động tạm thời do cú sốc giá năng lượng, từ đó lựa chọn “bỏ qua” thay vì phản ứng ngay lập tức. Deutsche Bank dự báo Chủ tịch Fed mới nhậm chức, ông Warsh, sẽ củng cố thêm xu hướng này.
Tuy nhiên, ngân hàng đồng thời cảnh báo rằng câu chuyện nền tảng “lạm phát không bền vững” cần thời gian để chứng minh tính sai lệch của nó, và rủi ro tăng lãi suất chưa hề biến mất. Nếu thị trường lao động tiếp tục thắt chặt, kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng, hoặc lạm phát vẫn duy trì ở mức cao dù áp lực từ thuế quan và năng lượng đã dịu đi, thì khả năng điều chỉnh tăng lãi suất sẽ càng có nhiều khả năng được hiện thực hóa vào năm 2027.
Kịch bản 2: Đàm phán đổ vỡ, bế tắc kéo dài — rủi ro tăng lãi suất cao nhất vào năm 2026
Deutsche Bank xác định kịch bản thứ hai là tình huống “có rủi ro tăng lãi suất cao nhất” trong số ba kịch bản được xem xét. Trong kịch bản này, các cuộc đàm phán hòa bình thất bại, eo biển Hormuz bị đóng cửa trong thời gian dài, nhưng xung đột không leo thang thêm, giá dầu duy trì ở mức cao chứ không tăng vọt đột ngột.
Giá dầu duy trì ở mức cao sẽ truyền tải mạnh hơn vào lạm phát cốt lõi, đồng thời làm gia tăng đáng kể nguy cơ kỳ vọng lạm phát “trượt khỏi neo”. Đồng thời, trong kịch bản này, giá dầu chưa cao đến mức gây tổn thương nghiêm trọng cho nhu cầu, khiến Fed phải chuyển sự chú ý sang thị trường lao động; điều này nghĩa là Fed sẽ phải đối mặt với áp lực lạm phát đơn phương, mà thiếu đi lý do “giữ nguyên lãi suất do lo ngại suy thoái kinh tế”.
Ngân hàng cho rằng Fed rất khó có khả năng hành động tăng lãi suất trước cuộc họp chính sách tháng Chín — việc chuyển đổi chính sách đòi hỏi phải trải qua nhiều bước, bao gồm loại bỏ xu hướng cắt giảm lãi suất (tháng Sáu), một số quan chức bắt đầu công khai thảo luận khả năng tăng lãi suất (từ tháng Bảy đến tháng Chín), và cuối cùng là Ủy ban đạt được sự đồng thuận.
Tuy nhiên, ngân hàng cũng chỉ ra rằng Thống đốc Fed Christopher Waller gần đây tuyên bố rằng nếu “lạm phát không giảm nhanh chóng”, thì tăng lãi suất có thể là lựa chọn hợp lý — điều này hàm ý rằng Fed có thể sẵn sàng thắt chặt chính sách nhanh hơn. Do đó, khả năng tăng lãi suất nhiều lần vào năm 2026 không nên bị loại trừ.
Kịch bản 3: Xung đột leo thang trở lại — triển vọng chính sách đối mặt với rủi ro hai chiều
Kịch bản thứ ba giả định tình hình Iran leo thang trở lại, dẫn đến giá dầu tăng mạnh và kéo dài hơn nữa. Deutsche Bank cho rằng tình huống này không nhất thiết đồng nghĩa với việc Fed sẽ đơn phương tăng lãi suất, mà thay vào đó sẽ tạo ra sự bất định hai chiều đối với triển vọng chính sách.
Một mặt, việc leo thang xung đột sẽ đẩy lạm phát tổng thể tăng mạnh hơn và kéo dài hơn, làm gia tăng đáng kể nguy cơ lạm phát cốt lõi chịu tác động lan truyền và khả năng kỳ vọng lạm phát “trượt khỏi neo” sẽ thực sự gia tăng. Lúc đó, Fed sẽ cần sử dụng kênh truyền thông chính sách rõ ràng để khẳng định cam kết thắt chặt chính sách nhằm đối phó với rủi ro mất ổn định giá cả.
Mặt khác, việc giá dầu tăng mạnh và kéo dài sẽ làm gia tăng rủi ro xảy ra những cú sốc phi tuyến đối với nền kinh tế thực, và cuối cùng lan sang thị trường lao động.
Deutsche Bank lưu ý rằng người tiêu dùng hiện vẫn có thể chịu đựng được mức giá năng lượng gần như hiện tại, và các chính sách giảm thuế phần nào đã bù đắp áp lực từ giá dầu tăng; tuy nhiên, nếu giá dầu khí tiếp tục tăng mạnh, lớp đệm này sẽ sớm cạn kiệt. Khi ấy, thị trường lao động có thể rời khỏi trạng thái cân bằng mong manh hiện tại (“tuyển dụng thấp, sa thải thấp”), dẫn đến nhu cầu suy giảm sâu hơn hoặc làn sóng sa thải thực sự xuất hiện.
Trong kịch bản này, định hướng chính sách cuối cùng của Fed sẽ phụ thuộc vào thứ tự hiện thực hóa của hai loại rủi ro nêu trên: nếu nền kinh tế vẫn còn sức chống chịu trong khi kỳ vọng lạm phát “trượt khỏi neo” trước tiên, thì Fed sẽ cần thắt chặt mạnh để ứng phó; ngược lại, nếu thị trường lao động xuất hiện dấu hiệu rạn nứt trước tiên, Fed có thể chuyển sang ưu tiên cắt giảm lãi suất, lấy lập luận về áp lực giá cả dự báo sẽ dịu đi làm căn cứ.
Tổng hợp cả ba kịch bản, khuôn khổ phân tích của Deutsche Bank hé lộ một chuỗi lập luận rõ ràng: diễn biến tình hình Iran quyết định xu hướng giá dầu, xu hướng giá dầu lại quyết định bản chất và thời gian tồn tại của áp lực lạm phát, và cuối cùng, việc kỳ vọng lạm phát có “trượt khỏi neo” hay không sẽ quyết định không gian chính sách còn lại của Fed.
Hiện tại, những tín hiệu đáng theo dõi nhất bao gồm: tiến triển thực chất trong các cuộc đàm phán ngừng bắn, khả năng giá dầu Brent ổn định dưới mức 100 USD/thùng, và sự thay đổi trong ngôn ngữ của các quan chức Fed tại một số cuộc họp sắp tới — đặc biệt là liệu họ có bắt đầu loại bỏ xu hướng cắt giảm lãi suất hay có quan chức nào công khai thảo luận khả năng tăng lãi suất. Những tín hiệu này sẽ là các “cửa sổ quan sát” then chốt để đánh giá xác suất xảy ra từng kịch bản nêu trên.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
