Điều chỉnh “cấp triệu” có thể gây chấn động, tín hiệu phản công của phe mua vàng?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Điều chỉnh “cấp triệu” có thể gây chấn động, tín hiệu phản công của phe mua vàng?
Cảnh báo dữ liệu việc làm phi nông nghiệp gây bất ngờ!
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Dữ liệu Jingshi
Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) sẽ công bố Báo cáo Việc làm Phi Nông nghiệp tháng 1 vào lúc 21:30 giờ Bắc Kinh thứ Tư, báo cáo này vốn bị hoãn do chính phủ tạm thời đóng cửa. Báo cáo cũng sẽ thực hiện điều chỉnh cơ sở hàng năm và cập nhật phương pháp luận.
Dự báo trung vị của thị trường cho biết: số việc làm phi nông nghiệp新增 trong tháng 1 là 70.000 việc, so với mức tăng 50.000 việc trong tháng 12 năm ngoái; tỷ lệ thất nghiệp dự kiến duy trì ở mức thấp 4,4%; tốc độ tăng lương bình quân theo giờ so với tháng trước dự kiến giữ nguyên ở mức 0,3%, trong khi tốc độ tăng theo năm dự kiến giảm từ 3,8% của tháng trước xuống còn 3,6%.
Tuy nhiên, nhiều nhà kinh tế học trên Phố Wall cho rằng dữ liệu sẽ thấp hơn kỳ vọng. Ví dụ, TD Securities dự báo mức tăng việc làm tháng 1 sẽ tiếp tục ảm đạm, chỉ đạt 45.000 việc – cùng mức dự báo với Goldman Sachs; mặt khác, Citigroup dự báo mức tăng 135.000 việc, song tổ chức này lưu ý rằng con số này bắt nguồn từ sai lệch theo mùa, và “sau khi điều chỉnh hợp lý, mức tăng việc làm gần như bằng không”.
“Theo tôi, kỳ vọng nên là bằng không,” ông Mark Zandi, chuyên gia kinh tế trưởng của Moody’s Analytics, nhận định. “Dự báo chung của thị trường có thể vào khoảng 50.000 việc. Bất kỳ con số nào gần bằng không đều cho thấy thị trường lao động yếu đến mức nào, thậm chí cực kỳ suy yếu. Hiện nay chưa xuất hiện làn sóng sa thải quy mô lớn, nhưng số người bị sa thải sẽ sớm gia tăng, và tôi cho rằng chúng ta có thể chứng kiến mức tăng việc làm âm trong thời gian tới.”
Dự báo thấp của các nhà kinh tế học phù hợp với một loạt chỉ số phi chính thức từ khu vực tư nhân trong vài tuần gần đây. Dữ liệu tuần trước cho thấy tình hình việc làm ảm đạm, số người bị sa thải gia tăng, trong khi số vị trí tuyển dụng mới gần như không thay đổi.
Điều chỉnh cơ sở hàng năm đối với dữ liệu việc làm phi nông nghiệp: Sẽ xóa sổ phần lớn tăng trưởng quá khứ
Vấn đề nan giải hơn cả là việc điều chỉnh dữ liệu việc làm phi nông nghiệp – đây luôn là bài toán khó đối với Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, do cơ quan này liên tục gặp khó khăn trong việc thu thập dữ liệu kịp thời và liên quan.
Tháng 9 năm ngoái, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ trong lần điều chỉnh sơ bộ ước tính rằng, trong khoảng thời gian một năm tính đến tháng 3/2025, số việc làm sẽ ít hơn 911.000 việc so với con số đã công bố trước đó – gần như giảm một nửa. Cơ quan này sẽ công bố giá trị điều chỉnh cuối cùng vào thứ Tư, thị trường dự báo giá trị cuối cùng dù thấp hơn ước tính sơ bộ nhưng vẫn rất đáng kể: Goldman Sachs dự báo ở mức từ 750.000 đến 900.000 việc, trong khi Chủ tịch Fed Jerome Powell cách đây vài tuần cho biết giá trị điều chỉnh có thể vào khoảng 600.000 việc.
Tất cả dữ liệu việc làm hàng tháng được công bố cho đến nay trong năm 2025 đều đã bị điều chỉnh giảm, tổng cộng giảm 624.000 việc, khiến mức tăng trung bình hàng tháng dưới 40.000 việc. Báo cáo ngày thứ Tư cũng sẽ bao gồm lần điều chỉnh đầu tiên đối với dữ liệu việc làm tháng 12.
Ngoài ra, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ sẽ áp dụng mô hình dự báo mới về “sinh – tử doanh nghiệp” và hệ số điều chỉnh theo mùa đã được tính toán lại cho giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 12/2025. Phần điều chỉnh này sẽ tích hợp thông tin mới nhất từ Khảo sát Việc làm và Tiền lương Quý (QCEW) và Khảo sát Việc làm Hàng tháng, dự kiến sẽ tiếp tục giảm thêm từ 500.000 đến 700.000 việc.
Nói cách khác, hơn 1 triệu việc làm trong dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tính đến tháng 12/2025 thực tế chưa từng tồn tại.
Tóm lại, tất cả các điều chỉnh trong báo cáo tháng 1 đều hướng đến một thị trường lao động đang vật lộn, từ đó buộc ông Powell và các đồng nghiệp phải dành sự chú ý nhiều hơn khi xây dựng chính sách tiếp theo.
Nhà Trắng chủ động “làm dịu”: Tăng trưởng thấp không phải do suy yếu mà là trạng thái bình thường mới
Tuần này, các quan chức Nhà Trắng cũng liên tục nỗ lực hạ nhiệt kỳ vọng của thị trường. Đối với Tổng thống Mỹ Donald Trump, một báo cáo việc làm ảm đạm có thể gây tác động tiêu cực về mặt chính trị, làm gia tăng thêm khó khăn trong việc thuyết phục cử tri hoài nghi rằng chương trình nghị sự của ông đã mang lại cải thiện thực chất cho nền kinh tế.
Ông Peter Navarro, cố vấn thương mại hàng đầu của Nhà Trắng, trong cuộc phỏng vấn với Fox Business vào thứ Ba, khẳng định: “Chúng ta cần điều chỉnh mạnh kỳ vọng đối với dữ liệu việc làm hàng tháng.” Ông chỉ ra rằng các chính sách của ông Trump đã làm giảm nhu cầu tạo ra và duy trì việc làm trên thị trường lao động để đạt được “trạng thái ổn định”.
Ông Kevin Hassett, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng, phát biểu vào thứ Hai rằng nhiều yếu tố kết hợp đã dẫn đến mức tăng việc làm thấp, và ít nhất trong ngắn hạn, tình trạng này sẽ kéo dài.
Yếu tố chủ đạo trong số này là các biện pháp của chính phủ nhằm kiểm soát nhập cư bất hợp pháp. Ông Hassett cũng đề cập rằng sự phát triển của trí tuệ nhân tạo thúc đẩy năng suất tăng cao, từ đó kìm hãm nhu cầu tuyển dụng của doanh nghiệp.
“Theo tôi, mọi người nên kỳ vọng dữ liệu việc làm sẽ thấp hơn một chút – điều này hoàn toàn phù hợp với mức tăng GDP hiện nay đang cao… Nếu bạn thấy một chuỗi các con số thấp hơn mức quen thuộc trước đây, đừng hoảng loạn,” ông phát biểu vào thứ Hai. “Vì dân số đang tăng chậm lại, trong khi năng suất thì tăng vọt – đây là một tình huống bất thường.”
Ông Hassett bổ sung rằng có thể xuất hiện một kịch bản như sau: “Việc tạo việc làm bị chậm lại, năng suất tăng vọt, lợi nhuận tăng vọt, GDP tăng vọt.”
Dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động đã xuất hiện
Gần đây đã xuất hiện nhiều tín hiệu cho thấy thị trường lao động đang suy yếu.
Số liệu từ Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ cho thấy số vị trí tuyển dụng tháng 12 đã giảm mạnh xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9/2020; đồng thời, công ty tư vấn nghề nghiệp Challenger, Gray & Christmas báo cáo rằng số lượng kế hoạch sa thải và tuyển dụng tháng 1 đều đạt mức tệ nhất kể từ tháng 1/2009 – thời điểm diễn ra cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu; ngoài ra, báo cáo của Công ty Xử lý Dữ liệu Tự động Hoa Kỳ (ADP) cho thấy khu vực tư nhân chỉ tăng thêm 22.000 việc làm trong tháng 1.
Dẫu vậy, cũng tồn tại một số tín hiệu tích cực: dữ liệu từ Homebase cho thấy số việc làm tại các doanh nghiệp nhỏ tăng 3,3% trong tháng trước, cao hơn mức 3,1% của tháng 1/2025 và vượt xa mức 1,3% cùng kỳ năm 2024.
Quan điểm của Fed: Lo ngại lạm phát hơn, chưa vội cắt giảm lãi suất
Xét từ góc độ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), các nhà hoạch định chính sách tập trung vào xu hướng việc làm trong một giai đoạn chứ không phải dữ liệu đơn lẻ của một tháng. Đa số quan chức dự báo việc tuyển dụng chậm lại đi kèm tỷ lệ sa thải thấp không phản ánh sự suy yếu thực chất của nền kinh tế, mà nhiều khả năng chỉ thể hiện sự ổn định.
Trong các bài phát biểu vào thứ Ba, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas – bà Lorie Logan và Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland – bà Beth Hammack đều bày tỏ quan điểm rằng nền kinh tế Mỹ đang tiến triển tốt, song lo ngại về lạm phát còn lớn hơn vấn đề thất nghiệp, đồng thời đặt câu hỏi về tính cấp thiết của việc cắt giảm lãi suất thêm nữa.
“Thay vì điều chỉnh nhẹ lãi suất quỹ liên bang, tôi thiên về giữ thái độ kiên nhẫn, đánh giá tác động của các lần cắt giảm lãi suất gần đây và theo dõi sát diễn biến kinh tế,” bà Hammack phát biểu. “Theo dự báo của tôi, chúng ta có thể sẽ giữ nguyên chính sách trong một thời gian khá dài.”
Ủy viên Fed Lisa Cook hồi đầu tháng nhận định rằng các đợt cắt giảm lãi suất năm ngoái sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường lao động. Bà nhấn mạnh rằng thị trường lao động đã dần ổn định, ở trạng thái cân bằng tương đối, đồng thời bổ sung rằng các nhà hoạch định chính sách vẫn đặc biệt quan tâm đến những biến động nhanh có thể xảy ra. Tương tự, Ủy viên Fed Philip Jefferson cho rằng thị trường lao động có thể đang ở trạng thái cân bằng, với đặc điểm là tuyển dụng thấp và sa thải thấp.
Công cụ theo dõi Fed của Tập đoàn Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME Group) cho thấy, hiện thị trường dự báo xác suất Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 3 là khoảng 15%.
Phản ứng tiềm năng của thị trường
Các nhà phân tích FXStreet cho rằng, nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp gây thất vọng – tức số việc làm新增 thấp hơn 30.000 và tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ tăng – đồng đô la Mỹ có thể ngay lập tức chịu áp lực. Ngược lại, nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp đạt hoặc vượt kỳ vọng thị trường, điều này sẽ củng cố thêm kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên chính sách trong tháng tới. Các vị thế thị trường cho thấy trong trường hợp này, đồng đô la Mỹ vẫn còn dư địa để tăng giá.
Các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi sát phần báo cáo liên quan đến lạm phát tiền lương. Nếu mức tăng lương bình quân theo giờ thấp hơn kỳ vọng, ngay cả khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp đạt gần mức kỳ vọng thị trường, đồng đô la Mỹ cũng khó có thể tăng giá.
Các nhà phân tích của Ngân hàng Đan Mạch chỉ ra rằng, sự chậm lại trong tăng trưởng tiền lương có thể ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động tiêu dùng và mở đường cho Fed hành động ôn hòa hơn.
Họ giải thích: “Báo cáo của Challenger Gray & Christmas cho thấy số người bị sa thải trong tháng 1 cao hơn kỳ vọng, trong khi số vị trí tuyển dụng tháng 12 là 6,5 triệu (kỳ vọng thị trường là 7,2 triệu), do đó tỷ lệ vị trí tuyển dụng trên số người thất nghiệp trong tháng đó giảm xuống còn 0,87. Sự hạ nhiệt này thường là dấu hiệu tốt cho thấy tăng trưởng tiền lương sẽ chậm lại, có thể gây lo ngại về triển vọng tiêu dùng tư nhân, và trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, điều này ủng hộ lập luận về việc Fed cắt giảm lãi suất sớm hơn.”
Sự bình lặng hiện tại của thị trường chính là dấu hiệu báo trước một cơn bão sắp ập đến. Giá vàng hôm thứ Ba chấm dứt đà tăng hai phiên liên tiếp, song mức điều chỉnh này chủ yếu là “điều chỉnh theo sự kiện”.
Ông David Meger, Trưởng bộ phận Giao dịch Kim loại của High Ridge Futures, nhận định rằng đây là phản ứng tự nhiên của thị trường trước hàng loạt dữ liệu kinh tế quan trọng sắp được công bố. Trước sự bất định, nhà đầu tư thường chốt lời một phần hoặc tạm thời rút khỏi thị trường, từ đó gây áp lực giảm lên giá vàng.
Mặc dù có biến động ngắn hạn, nhưng các yếu tố cơ bản hỗ trợ xu hướng tăng giá vàng dài hạn vẫn vững chắc, thậm chí còn được củng cố thêm. Thứ nhất, đồng đô la Mỹ yếu giúp hỗ trợ giá vàng. Hôm thứ Ba, chỉ số đô la Mỹ giảm xuống mức thấp nhất kể từ ngày 30/1 do dữ liệu bán lẻ Mỹ ảm đạm. Đồng đô la yếu khiến vàng tính bằng đô la trở nên rẻ hơn đối với người mua nước ngoài, từ đó thúc đẩy nhu cầu.
Thứ hai, tín hiệu từ thị trường trái phiếu cũng thuận lợi cho vàng. Hôm thứ Ba, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm trên toàn bộ phổ kỳ hạn, phản ánh nỗi lo ngày càng gia tăng của thị trường về sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế và kỳ vọng ngày càng cao về việc Fed cắt giảm lãi suất. Việc lợi suất trái phiếu giảm làm tăng sức hấp dẫn tương đối của vàng.
Cuối cùng, và có lẽ quan trọng nhất, là “phụ phí tránh rủi ro” do căng thẳng địa chính trị tiếp tục củng cố lực mua vàng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
