Đối thoại Wang Qiao: Hiện tại các token mã hóa không hấp dẫn tôi lắm, năm 2026 tôi đã đầu tư mạnh vào Google
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đối thoại Wang Qiao: Hiện tại các token mã hóa không hấp dẫn tôi lắm, năm 2026 tôi đã đầu tư mạnh vào Google
"Về mặt sức khỏe, điều quan trọng nhất vẫn là ba yếu tố cơ bản: chế độ ăn uống, giấc ngủ và vận động."
Chuyên sâu báo cáo Web3Biên tập & Dịch thuật: TechFlow
Khách mời: Qiao Wang
Dẫn chương trình: Jason Yano
Nguồn podcast: Empire
Tiêu đề gốc: Thời điểm bùng nổ của Claude Opus 4.5 và Đầu tư năm 2026 cùng Qiao Wang
Ngày phát sóng: 12 tháng 1 năm 2026
Tóm tắt nội dung chính
Tuần này, Qiao Wang tham gia chương trình để thảo luận về việc trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ định nghĩa lại như thế nào ý nghĩa của một nhà đầu tư vào năm 2026. Chúng tôi đã đi sâu vào các chủ đề như thời điểm đột phá của Claude Opus 4.5, lý do Qiao chọn đầu tư vào Google, cách xây dựng danh mục đầu tư cho năm 2026, cũng như cách phân bổ thời gian hợp lý trong thời đại AI.
Tóm tắt những quan điểm nổi bật
- Hiện tại tâm lý thị trường quá lạc quan.
- "Khoảng 40% danh mục đầu tư của tôi là tiền mặt."
- Các token mã hóa không hấp dẫn lắm, nhưng thị trường luôn có cơ hội – hãy tập trung phân tích từng tài sản riêng lẻ thay vì chỉ nhìn chung toàn bộ nhóm tài sản.
- Tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu và Bitcoin khoảng 50/50.
- Khoản đầu tư lớn nhất của tôi là Google, ngoài ra tôi cũng nắm giữ cổ phiếu Tencent – một công ty rất xuất sắc.
- Một lĩnh vực hiện đang bị thị trường bỏ qua là công nghệ sinh học được thúc đẩy bởi AI – tiềm năng của AI trong lĩnh vực này là rất lớn.
- Đến năm 2026, chúng ta có thể chứng kiến những công ty khởi nghiệp kỳ lân chỉ với một hoặc hai người.
- Một số công ty khởi nghiệp AI thành công nhất không phải là những cái tên như ChatGPT hay OpenAI, mà là những doanh nghiệp nhỏ tận dụng AI.
- Bản chất "hào moat" (lợi thế cạnh tranh bền vững) của doanh nghiệp không thay đổi, nhưng hào moat trong lĩnh vực phần mềm đang suy yếu nhanh chóng.
- Hiện tại, viết mã không còn là rào cản – chìa khóa nằm ở việc thiết kế đúng "prompt".
- Giá trị của Gemini bị đánh giá thấp ít nhất hai bậc độ lớn. "Tôi sẵn sàng trả 2.000 USD/tháng cho dịch vụ Gemini."
- Tôi nghĩ Adobe có thể là Google của năm nay – vì hiện tại mức định giá của nó rất rẻ, và nhận thức của thị trường về nó tương tự như khi mọi người nhìn nhận Google trước đây.
- Mọi người nên học viết mã, và phải học – ai cũng có thể sử dụng các công cụ tự động hóa để tối ưu hóa một số khía cạnh trong cuộc sống và công việc.
- Những công cụ AI này sẽ giúp những người vốn hiệu quả và có năng lực trở nên hiệu quả hơn, thông minh hơn.
- Về sức khỏe, điều quan trọng nhất vẫn là ba yếu tố cơ bản: chế độ ăn uống, giấc ngủ và vận động.
Danh mục đầu tư 2026 của Qiao
Yano: Khoảng một tháng trước, anh từng đề cập đến tình hình thị trường và bày tỏ sự lo ngại nhất định. Anh cũng nhắc đến bong bóng Internet, ví dụ như năm 1996, khi có người dự đoán thị trường sắp đạt đỉnh, nhưng thực tế thị trường tiếp tục tăng thêm ba năm nữa.
Ngoài ra, tôi thấy anh từng đăng tweet nói về mối quan hệ giữa tỷ suất P/E kỳ vọng và lợi nhuận trong thập kỷ tới. Anh đưa ra một số lập luận phản biện, nhưng cuối cùng lại nói: "Tôi vẫn cảm thấy sợ." Tôi rất tò mò, hiện tại anh nhìn nhận thị trường như thế nào?
Qiao:
Lý do tôi cảm thấy sợ là vì tâm lý thị trường hiện tại quá lạc quan. Tôi không nói tất cả mọi người đều như vậy, nhưng bạn có thể thấy trên mạng xã hội rất nhiều người khoe lợi nhuận đầu tư của họ, đặc biệt sau biến động thị trường tuần trước – tâm lý này rõ ràng rất mạnh. Về dữ liệu định lượng, hiện tại định giá thị trường đã gần mức cao nhất trong lịch sử. Dĩ nhiên, có người nói rằng các doanh nghiệp hiện tại có khả năng sinh lời mạnh hơn, lợi thế cạnh tranh tốt hơn, cấu trúc kinh tế ổn định hơn, cộng với chính sách nới lỏng tiền tệ hỗ trợ thị trường – vì vậy định giá hiện tại là hợp lý. Nhưng dù sao thì, chúng ta không thể phủ nhận rằng định giá thị trường thực sự đang ở mức cao kỷ lục. Do đó, tôi không hoàn toàn đầu tư vào các tài sản rủi ro. Thực tế, khoảng 40% danh mục đầu tư của tôi là tiền mặt. Dù thị trường tiếp tục tăng, tôi có thể bỏ lỡ một số cơ hội, nhưng ít nhất tôi có thể ngủ ngon hơn.
Yano: Tôi đã nghe buổi phỏng vấn của Druckenmiller, ông ấy nói: "Trong suốt 50 năm làm nghề đầu tư, đây là lần khó dự đoán xu hướng thị trường nhất mà tôi từng gặp." Nếu ngay cả Druckenmiller cũng không thể dự đoán, thì chúng ta – những nhà đầu tư bình thường – làm sao có thể?
Qiao:
Chính vì vậy mà tôi tập trung hơn vào việc chọn cổ phiếu riêng lẻ. Nếu nhìn tổng thể thị trường, đúng là định giá cao, nhưng nếu bạn nghiên cứu từng công ty cụ thể, đôi khi sẽ tìm thấy những cơ hội đầu tư rất hấp dẫn. Khi đó, ngay cả khi thị trường chung giảm điểm, nỗi sợ của bạn cũng sẽ giảm. Trong bong bóng Internet năm 2000, mặc dù cổ phiếu công nghệ trong thập kỷ tiếp theo hoạt động kém, nhưng cổ phiếu giá trị và cổ phiếu vốn nhỏ lại hoạt động rất tốt, tăng trưởng trung bình hàng năm lên tới 10%. Tôi cho rằng đây chính là thời cơ vàng cho những người chọn cổ phiếu cá nhân.
Yano: Anh đánh giá thế nào về việc hiện nay đầu tư vào cổ phiếu và token mã hóa?
Qiao:
Hiện tại tôi cho rằng các token mã hóa không mấy hấp dẫn, nhưng thị trường luôn có cơ hội – ví dụ như năm 2022, đã xuất hiện rất nhiều cơ hội đáng để đầu tư. Vì vậy, hiện tại tôi vẫn tập trung phân tích từng tài sản riêng lẻ, chứ không chỉ nhìn vào toàn bộ nhóm tài sản. Nếu xét tổng thể, hiện nay hầu như không có tài sản nào đặc biệt hấp dẫn, ngoại trừ đồng đô la Mỹ. Nhưng nếu phân tích riêng lẻ, bạn có thể tìm thấy một vài cơ hội. Về tiền mã hóa, tôi vẫn nắm giữ một ít Bitcoin và một số token, nhưng tỷ trọng đầu tư rất nhỏ.
Yano: Nếu chúng ta thử phân tích danh mục đầu tư của anh, 40% là tiền mặt, còn 60% còn lại thì cổ phiếu và tiền mã hóa chiếm bao nhiêu? Tỷ lệ giữa Bitcoin và các tài sản mã hóa khác là bao nhiêu?
Qiao:
Giữa cổ phiếu và Bitcoin, tỷ lệ khoảng 50/50. Tôi vẫn nắm giữ lượng lớn Bitcoin, nhưng đây không phải là danh mục đầu tư lý tưởng của tôi, vì nếu bán Bitcoin, tôi sẽ phải trả thuế rất cao. Tỷ trọng các token mã hóa rất nhỏ, dưới 1%.
Yano: Vậy hiện tại anh đang nắm giữ những cổ phiếu nào?
Qiao:
Khoản đầu tư lớn nhất của tôi là Google, ngoài ra tôi cũng nắm giữ cổ phiếu Tencent. Tencent là một công ty rất xuất sắc, mặc dù hoạt động khá kín tiếng, nhưng cơ bản nền tảng rất vững chắc.
Yano: So với Alibaba, anh thấy Tencent tốt hơn phải không?
Qiao:
Hiện tại là vậy. Alibaba có lợi thế hơn trong lĩnh vực AI, nhưng lĩnh vực bán lẻ của họ cạnh tranh rất gay gắt. Tôi cũng nắm giữ một ít cổ phiếu Amazon. Tôi thấy tâm lý thị trường năm ngoái đối với Amazon rất tiêu cực – khi tất cả các gã khổng lồ công nghệ đều tăng giá, chỉ riêng Amazon lại yếu. Ngoài ra, tôi cũng rất kỳ vọng vào chiến lược công nghệ robot của Amazon. Các khoản đầu tư này đều mang tính dài hạn, mục tiêu là mười năm.
Yano: Amazon thực sự dẫn đầu trong lĩnh vực robot – họ có thể trở thành công ty lớn đầu tiên có nhiều nhân viên robot hơn nhân viên con người.
Qiao:
Trong năm năm qua, số lượng nhân viên con người của Amazon giữ ổn định, nhưng số lượng nhân viên robot tăng từ 20% đến 30%. Họ đã cải thiện đáng kể biên lợi nhuận trong vài năm gần đây, dù tốc độ tăng doanh thu không cao.
Yano: Về lĩnh vực y tế, ví dụ như Eli Lilly hay các công ty khác, anh có quan điểm gì?
Qiao:
Tôi có nắm giữ một ít cổ phiếu Eli Lilly, nhưng đây là một giao dịch ngắn hạn, không phải đầu tư dài hạn, vì tôi hiểu biết hạn chế về ngành dược phẩm. Tôi không biết chuyện gì sẽ xảy ra sau mười năm nữa – tôi biết rằng mười năm nữa có thể tôi vẫn dùng Amazon, nhưng ngành dược phẩm có quá nhiều đối thủ cạnh tranh. Dù Eli Lilly có rào cản bằng sáng chế mạnh, nhưng thị trường hiện có rất nhiều peptide Trung Quốc giá rẻ, hiệu quả và bán ngoài luồng, trực tiếp cạnh tranh với Eli Lilly.
Tôi cho rằng một lĩnh vực hiện đang bị thị trường bỏ quên là công nghệ sinh học được thúc đẩy bởi AI. Mặc dù mọi người đều chú ý đến robot, drone và chatbot AI, nhưng tôi tin rằng tiềm năng của AI trong lĩnh vực công nghệ sinh học là rất lớn.
Yano: Tôi muốn nghe anh nói về lĩnh vực ô tô và fintech. Anh có nắm giữ cổ phiếu Tesla hay Rivian không?
Qiao:
Không, định giá Tesla quá cao, còn Rivian thì tôi chưa tìm hiểu kỹ.
Yano: Vậy về lĩnh vực fintech? Ví dụ như Robinhood và Coinbase?
Qiao:
Xét về định giá, tôi thấy Coinbase hấp dẫn hơn, nhưng cả hai công ty đều không phải là những lựa chọn đầu tư tuyệt vời. Tôi nắm giữ cổ phiếu Coinbase, còn Robinhood bị định giá quá cao.
Yano: Anh nghĩ phương Tây có thể phát triển ra ứng dụng siêu tổng hợp kiểu “vạn năng” giống WeChat không?
Qiao:
Anh nói đến ứng dụng siêu tổng hợp kiểu WeChat, tích hợp nhắn tin, thanh toán, mạng xã hội... phải không? Tôi nghĩ trong lĩnh vực tài chính, xu hướng này đã bắt đầu, ví dụ như Robinhood. Nhưng nếu là ứng dụng siêu tổng hợp bao quát mọi khía cạnh đời sống như WeChat, tạm thời tôi chưa thấy khả năng đó.
Thời điểm bùng nổ của Claude Opus 4.5
Yano: Tôi muốn nói về Claude và Opus 4.5. Tôi nghĩ điểm khởi đầu tốt nhất là nhắc đến khoảnh khắc “Ôi trời, xong rồi” mà anh từng nói trên Twitter. Trong vài năm gần đây, có vài khoảnh khắc khiến tôi có cảm giác tương tự: một là lúc ChatGPT ra mắt, hai là mô hình suy luận đầu tiên, và ba là FSD V13 của Tesla (tự lái hoàn toàn). Vì sao anh cảm thấy Opus 4.5 là một khoảnh khắc “Ôi trời”?
Qiao:
Tôi không thể giải thích rõ điều gì đã xảy ra phía sau, nhưng tôi có thể chia sẻ cảm nhận của mình như một người dùng. Lần cuối cùng tôi viết mã có lẽ là một năm trước, còn nghiêm túc viết mã thì đã ba năm rồi. Từ năm 2010 đến 2017, trước khi bước vào lĩnh vực mã hóa, tôi làm giao dịch định lượng, mỗi ngày đều viết mã – từ C++ cấp thấp đến Python cho khoa học dữ liệu. Đây là lĩnh vực tôi làm việc suốt bảy năm, tôi cũng từng viết mã front-end và back-end. Nhưng kể từ khi rời Messari, tôi không còn viết mã nghiêm túc nữa – vài năm gần đây chỉ làm vài dự án cá nhân, cuối năm mới dành chút thời gian.
Opus 4.5 khác biệt ở chỗ: trước đây bạn có thể nhanh chóng tạo một bản demo, nhưng 5% cuối cùng luôn rất khó để AI hoàn thành hoàn toàn – vẫn cần một kỹ sư giỏi xử lý chi tiết như lỗi và các trường hợp biên. Nhưng với Opus 4.5, tôi chỉ cần dùng tiếng Anh đơn giản để nói tôi muốn gì, cung cấp một yêu cầu rất rõ ràng – miễn là đủ rõ và đầy đủ, nó có thể hoàn thành một lần.
Claude và Opus có thể đang trải qua chu kỳ thổi phồng trên Twitter, vì tôi có bạn kỹ sư nói rằng GPT-5 Pro mới nhất của OpenAI gần như tốt ngang Claude.
Yano:
Tôi dùng cả hai, nhưng thực tế Opus là công cụ đầu tiên khiến tôi chuyển từ ChatGPT. Với tôi, chức năng ghi nhớ của ChatGPT khiến tôi phụ thuộc nặng – tôi từng nghĩ mình sẽ dùng mãi vì nó biết mọi thứ về tôi. Nhưng giờ đây, Opus 4.5 vượt trội hơn.
Hiện có một cách làm việc mới, tôi không chắc nên xếp vào loại nào – thậm chí ranh giới giữa chatbot và công cụ khác đang mờ dần. Ví dụ, tôi vừa dùng Opus 4.5 để làm một việc: tại Blockworks chúng tôi có đội ngũ bán hàng tám người, thường phải quyết định mỗi tài khoản nên giao cho ai phụ trách, và xếp hạng ưu tiên tài khoản (Tier 1, Tier 2...). Mỗi nhân viên bán hàng có đánh giá riêng – ví dụ người này phụ trách 10 tài khoản Tier 1, 30 Tier 2, 100 Tier 3. Việc phân bổ này thường rất phức tạp. Tôi giao việc này cho Claude, bảo nó tích hợp thông tin liên quan. Tôi nói nếu FDV (định giá pha loãng hoàn toàn) của một token vượt 1 tỷ USD thì tài khoản đó được ưu tiên thêm; nếu dự án tương ứng là công ty niêm yết thì càng tốt.
Claude trích xuất thông tin từ nhiều nguồn như CoinGecko, CoinMarketCap, xếp hạng các tài khoản. Sau đó, nó phân tích hồ sơ giao dịch tám năm qua của từng nhân viên bán hàng với Blockworks, hiểu loại sản phẩm chúng tôi bán, và dựa trên khả năng giao dịch thành công với từng tài khoản, phân bổ phù hợp.
Qiao:
Tôi cũng nhận ra điều này trong kỳ nghỉ – ranh giới giữa chatbot phổ thông và việc viết mã truyền thống đang mờ dần. Khi trò chuyện với chatbot phổ thông, nó thường sinh mã tức thì theo nhu cầu của bạn. Hiện tại, khi cần viết mã, bạn thậm chí không cần tự viết – chỉ cần diễn đạt yêu cầu bằng ngôn ngữ tự nhiên đơn giản là được. Điều này khiến chức năng của trợ lý mã và chatbot phổ thông dần hòa làm một.
Yano: Hoàn toàn đúng. Vậy tại sao anh không dùng Replit hay Lovelace để làm các công việc mã Vibe? Vì sao lại chọn Claude?
Qiao:
Theo tôi, đối tượng người dùng mục tiêu khác nhau. Tôi chưa thử phiên bản mới nhất của Lovelace, nhưng cảm giác Lovelace phù hợp hơn với người muốn nhanh chóng tạo demo đẹp hoặc ứng dụng đơn giản – họ làm tốt ở phát triển front-end, dù tôi chưa dùng thực tế. Ban đầu tôi dùng Cursor kèm Opus 4.5, sau thử Claude và Opus 4.5. Thành thật mà nói, về nâng cao năng suất, tôi không thấy khác biệt rõ rệt. Theo trải nghiệm cá nhân, hiệu suất của chúng tương đương nhau.
AI ảnh hưởng thế nào đến các startup?
Yano: Anh đã chứng kiến hàng ngàn startup mã hóa phát triển, vậy AI ảnh hưởng thế nào đến các công ty này?
Qiao:
Ảnh hưởng của AI đến startup rất lớn, và sự thay đổi này đặc biệt rõ rệt trong ba năm gần đây. Về cơ bản, tôi hỏi từng nhóm, đặc biệt là cộng sự kỹ thuật của mỗi startup: kể từ khi ChatGPT ra mắt năm 2022, năng suất của các anh tăng bao nhiêu? Gần như lần nào câu trả lời cũng cao hơn lần trước. Xu hướng này rất nhất quán. Gần đây, một nhóm cho biết năng suất tăng khoảng 3–4 lần.
Tôi cho rằng sự ảnh hưởng này rõ rệt hơn ở startup giai đoạn đầu, còn với các công ty lớn giai đoạn sau thì ảnh hưởng nhỏ hơn, vì hạn chế của trợ lý mã là "cửa sổ ngữ cảnh" (context window). Ví dụ, giả sử Claude xử lý được một triệu token – điều đó có nghĩa nó có thể giúp bạn khởi động dự án mới rất hiệu quả. Nhưng nếu bạn bảo Claude sửa toàn bộ kho mã của Google, thì gần như bất khả thi, đúng không? Vì vậy các công cụ này hữu ích hơn với startup nhỏ giai đoạn đầu, còn với công ty lớn thì bị giới hạn hơn.
Trong các công ty lớn, cách tận dụng trợ lý mã hiệu quả nhất là xây dựng các lớp trừu tượng rõ ràng giữa các bộ phận. Như vậy có thể chia nhiệm vụ phức tạp thành từng phần nhỏ, thu hẹp phạm vi ngữ cảnh, đưa vào hệ thống AI – giúp hệ thống dễ hiểu hơn.
Yano:
Tuy nhiên, tôi nghĩ dùng từ "năng suất" để mô tả ảnh hưởng của AI không hoàn toàn chính xác, đặc biệt với startup giai đoạn đầu. Nếu bạn là công ty 100, 200 hay 1000 người, tăng năng suất 3–4 lần là thay đổi lớn. Nhưng với startup giai đoạn đầu, họ thậm chí không nghĩ đến "năng suất". Tư duy của họ là: tại sao còn phải thuê người nữa? Tôi thường thấy điều này ở các công ty tôi đầu tư và startup của bạn bè.
Họ cảm thấy với AI, họ hoàn toàn không cần tuyển thêm nhân viên. Hiện tượng này rất thú vị. Ví dụ, gần đây tôi tạo hai công cụ bán hàng: một là máy tính hoa hồng. Đội bán hàng thường hỏi tôi họ kiếm được bao nhiêu. Trước đây phải nhờ đội tài chính tính, nhưng họ thấy phiền. Giờ có công cụ này, vấn đề được giải quyết.
Công cụ thứ hai là bảng điều khiển dữ liệu bán hàng – có thể tính chi phí bảng điều khiển. Trước đây phải nhờ đội dữ liệu, rồi cân nhắc họ dùng Dune hay Gold Sky để lập chỉ mục dữ liệu. Nếu không, còn phải trả thêm phí. Giờ tôi đã phát triển một máy tính chi phí bảng điều khiển dựa trên mọi cổng.
Ý nghĩa của các công cụ nhỏ này là gì? Chúng có nghĩa là chúng ta không cần thuê thêm người hỗ trợ bán hàng – vì vậy đến năm 2026, chúng ta có thể thấy những công ty startup kỳ lân chỉ với một hoặc hai người. Những công ty như vậy có thể đã khởi động, dù chưa đạt định giá tỷ USD, nhưng đang phát triển nhanh chóng.
Qiao:
Chắc chắn rồi. Tôi biết nhiều người hiện đang tự vận hành doanh nghiệp có doanh thu đăng ký 10 triệu USD/năm – họ thường là cựu kỹ sư của Meta hay Uber, chán ngấy sự rườm rà của công ty lớn, nên quyết định khởi nghiệp riêng.
Yano:
Tuy nhiên tôi nhận thấy hiện tượng thú vị: một số startup AI thành công nhất không phải là các công ty như ChatGPT hay OpenAI, mà là những doanh nghiệp nhỏ tận dụng AI. Các công ty này không muốn tiết lộ công việc cốt lõi của họ. Thông thường, nếu startup phát triển tốt, doanh thu tăng nhanh, bạn muốn nói với cả thế giới, gây quỹ hoặc quảng bá trên mạng xã hội.
Hào moat (lợi thế cạnh tranh) còn tồn tại không?
Yano: Anh nhìn nhận thế nào về hào moat của doanh nghiệp? Anh nghĩ định nghĩa hào moat có thay đổi không?
Qiao：
Bản chất của hào moat không thay đổi, nhưng hào moat trong lĩnh vực phần mềm đang suy yếu nhanh chóng. Với startup giai đoạn đầu, gần như không có hào moat nào. Các công ty như Facebook, Google, Microsoft và Apple, hào moat của họ vẫn vững chắc. Trợ lý mã AI không thể phá vỡ những hào moat này. Ví dụ, hào moat của Apple là hệ sinh thái nhà phát triển; hào moat của Microsoft là chi phí chuyển đổi cao khi người dùng rời PC sang nền tảng khác. Trong lĩnh vực điện toán đám mây, AWS, Azure và Google GCP có hào moat nhờ chi phí chuyển đổi đám mây rất cao. Ngoài ra, có những nền tảng như YouTube sở hữu lượng dữ liệu độc quyền khổng lồ, có thể dùng để phát triển mô hình video mạnh mẽ. Hay phần mềm doanh nghiệp của Microsoft – những công cụ then chốt. Tất nhiên, bạn có thể sao chép chức năng Office, nhưng doanh nghiệp thực sự sẽ chuyển từ Office sang phần mềm khác không? Với họ, những công cụ này quá quan trọng, chi phí chuyển đổi quá cao.
Nhưng gần đây tôi nhận thấy một ví dụ – có thể là trường hợp bị đánh giá thấp nhất trên thị trường tài chính hiện nay – đó là Adobe. Photoshop và bộ công cụ sáng tạo Adobe rất nổi tiếng. Hiện nay có quan điểm cho rằng các mô hình video và tạo ảnh mới nhất sẽ thay thế sản phẩm Adobe. Nhưng tôi cho rằng quan điểm này hoàn toàn sai, vì hào moat của Adobe nằm ở khả năng tích hợp doanh nghiệp – rất nhiều doanh nghiệp dùng bộ công cụ sáng tạo Adobe lưu trữ hình ảnh và video trên đám mây của Adobe. Với các chuyên gia sáng tạo, chi phí chuyển từ đám mây Adobe sang dịch vụ khác rất cao.
Hơn nữa, nhiều người sáng tạo đã dùng Photoshop nhiều năm, thao tác đã thành phản xạ tự nhiên. Với họ, chuyển sang công cụ khác rất khó khăn. Vì vậy, hiện tại P/E của Adobe chỉ 12 lần – với một công ty chất lượng cao như vậy, đây là mức định giá bị đánh giá thấp một cách khó tin.
Yano: Giả sử anh làm việc tại một công ty, ví dụ công ty khởi nghiệp 500 người, vận hành mười năm rồi. Vậy công ty nên ứng phó thế nào? Nhiều nhà sáng lập trẻ có thể đã quen với công nghệ này, nhưng với công ty trưởng thành hơn thì có thể khó thích nghi. Nhân viên có thể chỉ đơn giản ném mọi thứ vào ChatGPT rồi gửi email tự động.
Qiao:
Tôi nghĩ không thể ép buộc công ty áp dụng công nghệ mới – bạn phải để họ tự tìm thấy các ứng dụng cụ thể mà AI có thể mang lại hiệu quả tức thì, và thấy được tác động to lớn của nó. Nói thêm, đây chính xác là trải nghiệm của chúng tôi tại Alliance trong ba năm qua. Ba năm trước, chúng tôi biết AI sẽ là xu hướng quan trọng, khi đó chúng tôi đề xuất trở thành tổ chức "ưu tiên AI", nhưng chúng tôi không cố gắng áp đặt AI vào mọi ngóc ngách tổ chức.
Thay vào đó, chúng tôi dùng AI để tự động hóa một số quy trình cụ thể. Ví dụ, mỗi năm chúng tôi nhận hàng ngàn đơn xin. Ba năm trước, tôi phải tự đọc tất cả – mỗi năm khoảng 5.000 đơn. Công việc này cực kỳ tốn năng lượng, thực sự kiệt sức. Nhưng hiện nay, chúng tôi đã tự động hóa khoảng 50% công việc bằng AI.
Yano: Anh làm thế nào? Anh dùng Opus 4.5 à? Hệ thống này được xây dựng ra sao? Đầu vào là gì, kết quả ra sao? Tại sao chỉ tự động hóa được 50%, không thể đạt 99%?
Qiao:
Đúng, phần mềm này do kỹ sư của chúng tôi phát triển. Tôi cho rằng hiện tại viết mã không còn là rào cản – chìa khóa nằm ở việc thiết kế "prompt" phù hợp. Tôi không gọi đây là vũ khí bí mật, vì mọi người thực ra đều biết một số đặc điểm của nhà sáng lập xuất sắc.
Tôi chỉ chuyển các nguyên tắc kinh nghiệm về nhà sáng lập tốt hoặc startup tốt thành prompt để sàng lọc đơn xin. Hiện tại, hệ thống này chủ yếu loại bỏ các đơn rõ ràng không đạt yêu cầu, chứ không trực tiếp nói tôi ai là ứng viên xuất sắc nhất – vì tôi cho rằng phần này vẫn cần phán đoán của người phỏng vấn. AI chưa đạt đến mức đó, nhưng tôi tin rằng đến cuối năm nay, bạn sẽ thấy AI và các nhà đầu tư mạo hiểm do AI điều khiển vượt trội hơn con người ở khía cạnh này.
Yano: Tôi cảm thấy giá các công cụ này hiện tại quá thấp – giống như lúc Uber mới ra mắt, đi từ khu tài chính New York đến Upper East Side chỉ mất 5 USD. Lúc đó bạn cảm thấy giá này rõ ràng sai, nhưng họ dùng vốn đầu tư mạo hiểm để trợ giá thu hút người dùng.
Anh nghĩ giá trị các công cụ này cao đến đâu? Anh nghĩ mức định giá hiện tại bị đánh giá thấp bao nhiêu? Ví dụ, anh sẵn sàng trả bao nhiêu cho Opus 4.5?
Qiao:
Về Opus, hiện tôi chưa chắc, điều đó phụ thuộc vào tôi dùng nó để xây gì. Nhưng với Gemini, tôi nghĩ giá trị của nó bị đánh giá thấp ít nhất hai bậc độ lớn. Hiện tôi chỉ trả 20 USD để dùng phiên bản chuyên nghiệp, mà tôi thậm chí chưa nâng cấp lên Pro Plus.
Yano: Nếu Gemini tính phí 2.000 USD/tháng, anh có sẵn sàng trả không?
Qiao:
Có, vì chức năng của nó rất mạnh mẽ. Thực tế, tôi từng nói trên Twitter rằng nó là trợ lý nghiên cứu, nhà nghiên cứu sơ cấp, trợ lý mã sơ cấp, cố vấn y tế khá tốt (có thể kiểm tra lại lời khuyên bác sĩ), và trợ lý pháp lý khá tốt. Tổng hợp lại, nếu cộng tất cả chức năng này, 2.000 USD thực sự quá hời.
Quyết định đầu tư vào Google
Yano: Anh dành bao nhiêu thời gian mỗi ngày dùng Gemini và Claude? Anh lấy thời gian này từ đâu? Ví dụ giảm thời gian họp Zoom, hay ít dùng mạng xã hội hơn?
Qiao:
Thực ra nửa năm trước tôi đã phân tích cách phân bổ thời gian của mình – chính điều này thúc đẩy tôi ra quyết định đầu tư vào Google. Tôi xem lại nhật ký sử dụng iPhone, phát hiện ba ứng dụng tôi dùng nhiều nhất là Chrome, YouTube và Gemini – và cả ba đều là sản phẩm của Google.
Tất nhiên, ban đầu tôi lo ngại ChatGPT có thể đe dọa hoạt động tìm kiếm của Google, nên tôi đã bàn với vợ. Cô ấy gợi ý cho tôi – cô ấy dùng Google tìm kiếm nhiều nhất khi mua sắm, và trong ngắn hạn, ChatGPT chưa thể thay thế hoàn toàn chức năng này. Sau đó tôi nghiên cứu thêm, phát hiện thực tế hơn một nửa doanh thu tìm kiếm của Google đến từ quảng cáo mua sắm – điều này khiến tôi tin rằng hoạt động cốt lõi của Google vẫn rất vững chắc.
Ngắn hạn, không ai lay chuyển được vị trí của nó. Ngoài ra, Google còn có các lợi thế công nghệ như GCP (Google Cloud Platform), TPU (Tensor Processing Unit) – những điểm then chốt mà tôi nhận ra sau này. Tôi cho rằng các yếu tố này cho thấy hào moat của Google rất kiên cố. Vì vậy, năm ngoái tôi quyết định đầu tư vào Google – gần như là khoản đầu tư lớn duy nhất của tôi năm đó.
Yano: Lúc giao thừa năm ngoái, tôi ăn tối với một nhân viên Google, chúng tôi nói về những chuyện này. Mọi người đều thảo luận về các công cụ thường dùng. Nhân viên Google đó nói rằng mọi người thường bỏ qua một thực tế: Google nắm giữ lượng dữ liệu mua sắm khổng lồ, mà thị trường dường như chưa nhận thức đầy đủ điều này. Còn có cơ hội nào tương tự không?
Qiao:
Tôi nghĩ Adobe có thể là Google của năm nay – vì hiện tại mức định giá rất rẻ, và nhận thức của thị trường về nó tương tự như khi mọi người nhìn nhận Google trước đây. Thực ra tôi chưa từng dùng, nhưng tôi biết nhiều trường hợp sử dụng của nó.
Yano: Không người dùng mới nào dùng Adobe cả. Giống Google – ứng dụng tôi dùng nhiều là YouTube, tôi dùng YouTube rất thường xuyên, và dùng Gemini. Còn Adobe thì sao? Tôi chẳng dùng nó, nên tôi nghĩ người dùng mới cũng sẽ không chọn Adobe.
Qiao:
Nhưng mọi người dùng mới đều dùng Google. Tôi nghĩ hiểu lầm phổ biến trên thị trường là Adobe không phải sản phẩm tiêu dùng, mà là sản phẩm doanh nghiệp.
Yano: Sản phẩm doanh nghiệp thì đúng, nhưng công ty tôi hoàn toàn không nghĩ đến việc dùng Adobe – Figma phổ biến hơn.
Qiao:
Figma và Adobe thực ra phục vụ hai thị trường khác nhau. Trong cuộc đua về trình diễn dự án mới và phát triển website, Adobe đã thua – Figma thống trị lĩnh vực này. Còn Canva thì sao?
Yano:
Canva hướng đến thị trường thấp cấp, phù hợp người dùng nghiệp dư, còn Adobe phục vụ người dùng doanh nghiệp cao cấp. Tôi đồng ý, tăng trưởng người dùng mới của Adobe đã đình trệ lâu rồi, nhưng khả năng định giá rất mạnh – có thể tiếp tục tăng phí đăng ký.
Phân bổ thời gian hợp lý vào năm 2026
Yano: Là người dùng Google, tôi muốn nói về đầu tư, nhưng còn muốn thảo luận một vấn đề: vào năm 2026, chúng ta nên phân bổ thời gian thế nào cho hợp lý? Anh nghĩ AI sẽ thay đổi cách chúng ta phân bổ thời gian ra sao?
Qiao:
Ừm, tôi nghĩ mọi người nên học viết mã, và phải học. Nếu không, có thể bị bỏ lại phía sau. Tuy nhiên, viết mã ở đây không phải lập trình theo nghĩa truyền thống – mà là dùng công cụ tự động hóa để tối ưu hóa một số khía cạnh trong cuộc sống và công việc. Tôi tin rằng tương lai sẽ có rất nhiều phần mềm SaaS B2B, như Gmail, Zoom – mọi người vẫn sẽ trả tiền cho các công cụ phổ thông này. Nhưng đồng thời, trong quy trình làm việc của mỗi người đều có nhu cầu đặc biệt, rất cá nhân hóa – các công ty phần mềm bên thứ ba có thể sẽ không phát triển giải pháp chuyên biệt cho những nhu cầu này.
Yano: Ví dụ tại Blockworks chúng tôi có thể tự phát triển máy tính hoa hồng. Đây là ví dụ điển hình – không ai phát triển phần mềm SaaS chuyên biệt cho việc này cả.
Qiao:
Hơn nữa, khi tôi nói "mọi người nên học viết mã", điều này không cần khiến người ta sợ hãi. Vì công nghệ hiện tại đã giúp chúng ta không cần viết mã phức tạp nữa. Bạn chỉ cần trò chuyện bằng ngôn ngữ tự nhiên với hệ thống là có thể tự động hóa.
Vì vậy, tôi rất khuyến khích mọi người – không nhất thiết phải dùng các công cụ phức tạp như Claude Opus. Tôi có thể giới thiệu một số công cụ đơn giản, dễ tiếp cận hơn. Ví dụ Replit – tôi lần đầu nhận ra tiềm năng của AI chính qua Replit. Lúc đó tôi mới hiểu, AI không chỉ là chatbot – nó có thể giúp bạn xây bất cứ thứ gì. Công nghệ này sẽ thay đổi hoàn toàn thế giới. Tôi rất khuyến khích mọi người thử Replit – nó thực sự rất tuyệt.
Yano: Anh nghĩ sự chênh lệch này sẽ ảnh hưởng thế nào đến thị trường lao động?
Qiao:
Tôi nghĩ điều này sẽ giống như sự phổ cập internet – các công cụ này sẽ giúp những người vốn hiệu quả, có năng lực trở nên hiệu quả hơn, thông minh hơn, còn những người kém hiệu quả có thể ngày càng tụt hậu. AI là công cụ cực kỳ mạnh mẽ, có thể nâng cao hiệu suất đáng kể, nhưng cuối cùng vẫn phụ thuộc vào mức độ bạn sẵn sàng sử dụng nó.
Dùng mô hình AI để đầu tư
Yano: Theo một góc nhìn phản biện, anh nghĩ việc anh dành thời gian xây công cụ theo dõi cổ phiếu Warren Buffett có thực sự đáng không?
Qiao:
Ừ, đúng là tốn khá nhiều thời gian. Kết quả khá tốt, nhưng quan trọng hơn, trong quá trình xây công cụ này, tôi hiểu sâu hơn về công nghệ liên quan.
Công cụ này có thể coi là bản sao số hóa của Warren Buffett, Charlie Munger, Howard Marks, Peter Drucker và Bill Miller. Nó quét định kỳ hàng ngàn mã cổ phiếu, nghiên cứu sâu từng cổ phiếu, cố gắng mô phỏng logic đầu tư của Buffett và Munger.
Phần mã thì đơn giản, nhưng thiết kế prompt tốn vài tháng điều chỉnh liên tục. Tôi thiết kế một prompt rất chi tiết, mô phỏng quá trình tư duy của Buffett và Munger khi đánh giá cơ hội đầu tư tiềm năng.
Quy trình gồm sáu bước: thứ nhất, mô hình nghiên cứu sâu thu thập thông tin về sáu khía cạnh chính mà họ có thể quan tâm, sau đó gọi API khác, dùng mô hình suy luận để phân tích. Mô hình nghiên cứu sâu và mô hình suy luận là hai khâu riêng biệt.
Mô hình nghiên cứu sâu giỏi thu thập sự kiện và dữ liệu, còn mô hình suy luận đôi khi tạo thông tin sai, nhưng vượt trội về suy luận logic. Một khi đưa dữ liệu chính xác vào mô hình suy luận, khả năng phân tích của nó vượt xa mô hình nghiên cứu sâu.
Sau đó, tôi gọi mô hình suy luận ở giai đoạn hai, để nó mô phỏng hội đồng đầu tư "Buffett số hóa và Munger số hóa", phân tích có nên đầu tư vào cổ phiếu đó không. Cuối cùng, nó đưa ra đề xuất cụ thể – đó là toàn bộ quy trình.
Anh có nghe lý thuyết này không? Có người cho rằng Renaissance Technologies đã phát hiện mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) từ rất sớm, trước mọi người, nhưng giữ bí mật – có thể đây là lý do tỷ suất lợi nhuận của họ cao như vậy. Nhưng tôi thiết kế mô hình Buffett-Munger nhằm tránh cạnh tranh với Renaissance. Họ giỏi giao dịch ngắn hạn, như giao dịch trong ngày hay thao tác trong tuần. Ở quy mô thời gian ngắn như vậy, mô hình AI mới nhất thực sự khó cạnh tranh.
Yano: Vậy anh có đang cạnh tranh với các công ty như Susquehanna không?
Qiao：
Đúng, nhưng mô hình của tôi thiên về đầu tư dài hạn. Trên thị trường hiện nay, gần như không ai đủ kiên nhẫn nắm giữ cổ phiếu quá 5 phút – đây chính là nơi mô hình ngôn ngữ có thể phát huy tác dụng.
Yano: Vậy anh kết hợp lời khuyên của các bậc thầy đầu tư khác nhau thế nào? Ví dụ lời khuyên của Howard Marks và Peter Drucker có thể hoàn toàn khác nhau, còn tư duy của họ lại trái ngược hoàn toàn với Buffett.
Qiao: Tôi sẽ lấy trung bình có trọng số các lời
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
