2025 TGE tổng kết cuối năm, các token chưa "trở về hình dạng ban đầu" đã làm đúng điều gì?

2025.12.31

Chia sẻ đến

Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow

2025 TGE tổng kết cuối năm, các token chưa "trở về hình dạng ban đầu" đã làm đúng điều gì?

Thị trường không còn chi trả cho tiềm năng, mà bắt đầu thưởng cho thiết kế có cấu trúc.

2025.12.31 - 02:39:25

TGE

Chuyên sâu báo cáo Web3

Thị trường không còn chi trả cho tiềm năng, mà bắt đầu thưởng cho thiết kế có cấu trúc.

Tác giả:Stacy Muur

Biên dịch: TechFlow

Nếu bạn đã tham gia vào các giao dịch sự kiện tạo sinh token (TGE) năm 2025, bạn có lẽ đã quen thuộc với kịch bản mặc định này: tuần đầu sôi động, sau đó giảm dần, cuối cùng đành chấp nhận thực tế rằng “giá phát hành chính là điểm cao nhất”.

Phần lớn các token mới ra mắt không chỉ thể hiện kém mà thậm chí còn sụp đổ hoàn toàn, vì thị trường cuối cùng đã bắt đầu xem mô hình kinh tế học token (Tokenomics) và thanh khoản như những yếu tố cơ bản, chứ không phải là chú thích tùy chọn.

Dù vậy, vẫn có một số ít token tăng mạnh so với giá TGE vào cuối năm 2025. Sự tăng giá của các token này không phải là hiện tượng thoáng qua hay chỉ có lợi nhuận nếu mua ở mức đáy cực thấp, mà cho thấy chúng thực sự có nhu cầu thị trường thật.

Sau đây là danh sách các token có hiệu suất nổi bật trong năm 2025 theo tôi tổng hợp: $ASTER, $FOLKS, $AVICI, $RAIN, $TAKE và $SENTIS (cùng một vài token "vừa đủ sống sót", như $IRYS, $FHE và $CORN). Dù hiệu suất khác nhau, chúng đều có điểm chung.

Các nhà chiến thắng năm 2025

@Aster_DEX ($ASTER) là một trong những ví dụ điển hình về thành công, đạt được ngay ngày đầu mục tiêu mà mọi dự án đều mơ ước: phủ sóng rộng rãi trên các sàn giao dịch, thanh khoản sâu, và một câu chuyện “hợp đồng vĩnh viễn DeFi” được người giao dịch thực sự hiểu và công nhận. Câu chuyện chủ đạo xuyên suốt năm có thể tóm tắt là: “Sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn tích hợp tính năng riêng tư, được hỗ trợ bởi Binance”.

Dù diễn biến giá $ASTER gây nhiều tranh cãi (bạn có thể quy kết điều này cho đề tài liên quan bằng chứng không kiến thức, thao tác ngầm của CZ, hoặc đơn giản là “thực thi tốt hơn”), nhưng dù sao thì, đây cũng là một trong số ít token không phù hợp với chiến lược “bán ngay lập tức” sau TGE.

@FolksFinance ($FOLKS): “Nhàm chán” cũng có thể chiến thắng

$FOLKS là một token cho vay khác biệt, trong năm nay đã chứng minh giá trị bằng sự “nhàm chán”, và chính điều này lại trở thành lợi thế chiến thắng. Công thức thành công là: “ngày đầu lên Binance và Kraken, các nhóm thanh khoản đa chuỗi mở rộng liên tục, không có vách đá mở khóa rõ rệt”. Đặc biệt là điểm cuối cùng – “không có vách đá mở khóa” – quan trọng hơn nhiều so với điều mà đa số người thừa nhận.

Mọi thứ dường như thuận buồm xuôi gió… cho đến ngày 15 tháng 12 khi giai đoạn mở khóa bắt đầu.

@AviciMoney ($AVICI): Phá vỡ quy luật bằng “câu chuyện đơn giản”

$AVICI là một trường hợp đặc biệt, thành công không đến từ công nghệ phức tạp nhất mà vì nó mang đến cho cộng đồng Twitter tiền mã hóa (CT) một câu chuyện rõ ràng nhất: “một dự án khởi chạy công bằng và có sản phẩm thật”.

Điều được nhắc đến nhiều nhất không phải là mô hình kinh tế học token, mà là trường hợp sử dụng thực tế: “một ứng dụng ngân hàng kỹ thuật số mới đang hoạt động thực sự, hỗ trợ thẻ Visa, các tình huống chi tiêu thực tế”. Trong một thị trường tràn ngập “hiệu dụng nội sinh”, điểm bán hàng của $AVICI khiến người ta cảm thấy tươi mới, thoát khỏi câu chuyện ảo trên chuỗi để mang lại ứng dụng thực tiễn thiết thực.

Không nghi ngờ gì nữa, đây có thể là một trong những TGE xuất sắc nhất năm nay.

Khi một token tăng giá vì “có lý do”, nó sẽ tiến xa hơn một cách ổn định

Trong hiệu suất nửa sau chu kỳ 2025, người chiến thắng phản chiếu mạnh mẽ nhất là @Sentism_ai ($SENTIS). Chiến lược của nó rất rõ ràng: câu chuyện về đại lý AI + phân phối phần thưởng liên tục + hỗ trợ rộng rãi từ các sàn giao dịch. Trên Twitter tiền mã hóa, quan điểm chủ lưu luôn nhất quán: “đại lý AI là lớp tự động hóa DeFi thế hệ tiếp theo”. Câu chuyện rõ ràng này cung cấp cho người giao dịch một mô hình tâm lý đơn giản.

Xét về cơ chế, $SENTIS không phụ thuộc vào làn sóng nóng hổi ban đầu khi ra mắt. Cơ chế phân phối token liên tục (phần thưởng nhiệm vụ / airdrop hồi cứu / khuyến khích tham gia) giúp duy trì mức độ hoạt động của người dùng. Cơ chế động này thường chuyển hóa thành nhu cầu giao ngay liên tục, vì người tham gia sẽ bố trí vị thế cho các phân bổ tương lai và các mốc phát triển hệ sinh thái. Cơ chế này thậm chí có thể hỗ trợ giá cả trước khi việc sử dụng thực tế trên chuỗi xuất hiện.

@overtake_world($TAKE): Thị trường trò chơi với “phân phối Web2 + hạ tầng Web3”

$TAKE kế thừa mẫu thành công tương tự nhưng được đóng gói dưới dạng một thị trường giao dịch tài sản trò chơi. Câu chuyện xuyên suốt là “khả năng phân phối Web2 kết hợp hỗ trợ công nghệ Web3”.

Ưu điểm của nó nằm ở logic rõ ràng – người chơi giao dịch tài sản, $TAKE là token phí giao dịch, đồng thời cơ chế stake và chia sẻ doanh thu mang lại động lực cho người nắm giữ. Khi người ta nói về “lợi nhuận thật” (Real Yield), thường ám chỉ việc phát hành token khoác áo APY, còn logic của $TAKE gần hơn với “phí giao dịch → mua lại → trả cho người stake”. Ngay cả khi có người đặt câu hỏi về mô hình này, thị trường vẫn công nhận định hướng của nó.

@Rain__Protocol ($RAIN): Mô hình điển hình tái định giá theo sự kiện

$RAIN là ví dụ điển hình hơn về tái định giá theo sự kiện, chứ không phải “chiến thắng cơ bản”.

Sự tăng giá chính của token này đến từ một tin nhắn đơn giản và rõ ràng: một công ty niêm yết tại Nasdaq và lên kế hoạch phân bổ số vốn chín chữ số vào chiến lược kho bạc dựa trên $RAIN. Loại tin tức này nhanh chóng thay đổi hành vi định vị thị trường – các nhà cung cấp thanh khoản điều chỉnh chênh lệch giá, các nhà giao dịch xu hướng đổ xô vào, dòng vốn chờ quan sát cũng nhanh chóng quay lại vì câu chuyện quá đơn giản và rõ ràng.

Dù điều này không trực tiếp chứng minh sự phù hợp sản phẩm-thị trường dài hạn của $RAIN, cũng không loại bỏ rủi ro thực thi, nhưng giải thích vì sao hiệu suất giao dịch của $RAIN không giống các token TGE vốn hóa nhỏ điển hình: lực mua của nó không chỉ đến từ phản chiếu của nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà là một câu chuyện trông đủ “theo kiểu tổ chức”, thu hút sự theo dõi liên tục và dòng vốn quy mô lớn hơn.

Các token “đáng tôn trọng nhưng chưa đạt đỉnh”

@irys_xyz ($IRYS) và @mindnetwork_xyz ($FHE): Hai dự án này thuộc lĩnh vực “hạ tầng AI và arbitrage quyền riêng tư”, đều hưởng lợi từ cơn sốt liên quan AI, giá duy trì trên vùng giá ban đầu và giữ đủ thanh khoản, tránh trở thành “biểu đồ chết”. Nếu họ có thể chuyển hóa các buzzword thành việc sử dụng thực tế trên chuỗi, họ có tiềm năng thành công, vì chỉ dựa vào câu chuyện thì không thể tồn tại lâu dài.
@use_corn ($CORN): $CORN tuy không bùng nổ nhưng thể hiện ổn định hơn các đối thủ, giống như một “sản phẩm cấu trúc”. Trong thị trường 2025 trừng phạt sự mở rộng thái quá, sự ổn định bản thân đã là một tín hiệu.
@LoadedLions_CDC ($LION): $LION chứng minh tầm quan trọng của việc phân phối và sức hấp dẫn hệ sinh thái. Dù không dẫn dắt các câu chuyện hot trong năm 2025 (như AI, hợp đồng vĩnh viễn, điểm tích lũy...), nó cũng không sụp đổ hoàn toàn. Rủi ro nằm ở chỗ, nếu tỷ lệ sử dụng token GameFi không thể vượt ra ngoài phạm vi cộng đồng cốt lõi, nó có thể rơi vào tình trạng “chiết khấu vĩnh viễn”.

Đặc điểm chung của người chiến thắng

Sau khi gạt bỏ câu chuyện và cảm xúc, một số mô hình cấu trúc dần lộ diện.

Phân phối quan trọng hơn炒作

Các token hiệu suất mạnh nhất đã tránh áp lực bán tháo thanh khoản nội bộ lớn khi TGE.

Ví dụ: $AVICI (đội ngũ nắm giữ 0%), $SENTIS (phát hành token dựa trên hoạt động), $TAKE (khuyến khích cộng đồng và người dùng).

Bài học: Cấu trúc người nắm giữ token lúc phát hành quan trọng hơn nền tảng của các nhà đầu tư riêng.

Định giá ban đầu hợp lý tốt hơn thời điểm hoàn hảo

Nhiều token hiệu suất tốt không phát hành vào thời điểm thị trường sôi động nhất, mà chọn định giá ban đầu hợp lý, nhờ đó thị trường có thể định giá lại giá trị của chúng sau này.
Ví dụ: $AVICI phát hành với FDV (định giá pha loãng hoàn toàn) khoảng 3,5 triệu USD và sở hữu sản phẩm khả dụng, không gian tăng trưởng mang tính bất đối xứng.

Bài học: Các token có thể “kiếm được” định giá cao thường thể hiện tốt hơn các token đã có định giá cao ngay từ đầu.

Việc sử dụng thực tế (hoặc sử dụng ngắn hạn có thể nhìn thấy) thúc đẩy tăng giá

Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của ASTER, sự mở rộng nghiệp vụ cho vay của FOLKS, chi tiêu thẻ tín dụng của $AVICI và lưu lượng giao dịch thị trường của $TAKE – tất cả đều không chỉ là lời hứa trong sách trắng mà là các tín hiệu có thể quan sát được.

Ngay cả $SENTIS vẫn ở giai đoạn đầu, cũng gắn việc phát hành token với hoạt động trên chuỗi, thông qua vòng phản hồi giữa sử dụng và giá, duy trì sự quan tâm của thị trường.

Bài học: Thị trường hiện nay không còn kiên nhẫn chờ tầm nhìn hiện thực hóa. Sử dụng thực tế > Tầm nhìn đẹp.

Cơ cấu mở khóa > Quy mô mở khóa

RAIN có nguồn cung token lớn, nhưng việc mở khóa là tuyến tính và minh bạch, do đó tác động pha loãng đã được thị trường định giá. SENTIS từng bước phát hành token thông qua các hoạt động tham gia, còn $TAKE liên kết việc phát hành token với tăng trưởng.

Ở các dự án khác, điều thực sự hủy hoại niềm tin thị trường không phải là pha loãng, mà là mô hình pha loãng đầy bất định và có vách đá mở khóa.

Bài học: Pha loãng có thể dự đoán được là điều có thể chịu đựng, còn pha loãng đột ngột thì thị trường không thể chấp nhận.

Liệt kê trên sàn là điều kiện cần, nhưng không phải yếu tố quyết định

Gần như tất cả các token hiệu suất tốt đều có kênh sàn giao dịch tốt, nhưng chỉ dựa vào việc lên sàn không thể quyết định thắng bại.

Tác dụng của việc lên sàn là khuếch đại kết quả: nó có thể giúp token mạnh tăng tốc nhanh hơn, đồng thời cũng khiến token yếu giảm giá nhanh hơn. Ngay cả khi không lên Binance, $AVICI vẫn thành công.

Bài học: Thanh khoản là bộ khuếch đại, chứ không phải nền tảng.