Cách mạng TGE mã hóa: Đợt phát hành công khai trỗi dậy, airdrop dần mất ưu thế?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cách mạng TGE mã hóa: Đợt phát hành công khai trỗi dậy, airdrop dần mất ưu thế?
Trong tương lai, khoảng cách giữa các token chất lượng cao và token chất lượng thấp có thể tiếp tục mở rộng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Taiki Maeda
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Đã từng có thời điểm, airdrop là phương thức phổ biến nhất cho các sự kiện phát hành token (TGE). Các dự án phát hàng loạt token miễn phí đến người dùng, với hy vọng tạo ra một cộng đồng holder trung thành và tích cực quảng bá. Trong một khoảng thời gian, cách làm này thực sự hiệu quả. Sự hấp dẫn từ “token miễn phí” đã tạo nên vòng xoáy lan truyền mạnh mẽ — máy chủ Discord sôi động, các bài đăng trên X không ngừng khuấy động, người dùng đua nhau gửi TVL vào các hợp đồng thông minh chưa được kiểm chứng chỉ để kiếm thêm chút lợi nhuận.
Tuy nhiên, không có bữa ăn nào miễn phí. Khi việc săn airdrop ngày càng trở nên tinh vi hơn, các "tấn công Sybil" (người dùng tạo nhiều danh tính giả để nhận nhiều phần thưởng) trở nên nổi tiếng xấu xa, và cuối cùng airdrop dần thoái hóa thành một “công cụ thoát thanh khoản” trong giai đoạn TGE — những tay arbitrage bán số token miễn phí thu được cho các nhà đầu tư mua ngay ngày mở bán. Lúc này các dự án mới nhận ra họ không phải đang xây dựng cộng đồng, mà là đang “nuôi châu chấu” (ám chỉ các tay lướt sóng chỉ biết vơ vét lợi nhuận mà không tham gia đóng góp).
Xu hướng ICO công khai mới
Các đội ngũ dự án không còn tiếp tục phát airdrop đại trà, mà tìm ra một phương pháp mới. Họ phát hiện rằng chỉ cần đưa ra mức định giá cao trông có vẻ “hào phóng”, họ có thể huy động được nhiều vốn hơn từ cả nhà đầu tư cá nhân lẫn quỹ. Lập luận mới là gì? “Chúng tôi cho bạn cơ hội mua sớm — gần như là miễn phí!” Mô hình này mang lại cảm giác “kích thích dopamine” giống hệt airdrop, chỉ khác ở chỗ có thêm một “rào cản trả tiền”, và được đóng gói dưới danh nghĩa “phát hành công bằng”.
Về lý thuyết, mô hình này là hợp lý. Con người thường trân trọng thứ mình bỏ tiền ra mua hơn — một hiện tượng được thúc đẩy bởi các yếu tố tâm lý như “hiệu ứng sở hữu” (endowment effect), theo đó giá trị của một tài sản được đánh giá cao hơn sau khi ta sở hữu nó. Vì vậy, về lý thuyết, người dùng sẽ không bán tháo token ngay ngày TGE. Ngoài ra, hình thức ICO “hào hiệp” này giúp đội ngũ dự án huy động được nhiều vốn hơn thay vì phát miễn phí. Đổi lại, nhà đầu tư nhỏ lẻ ít nhất cũng được tham gia vào một giao dịch có thanh khoản ổn và xác suất sinh lời cao.
Trường hợp điển hình
PUMP gây quỹ khoảng 600 triệu USD với định giá 4 tỷ USD. Dù giá token sau đó giảm nhẹ, quy mô giao dịch vẫn duy trì ở mức khoảng 4,4 tỷ USD, và những người tham gia đặt chỗ trước thực sự có cơ hội bán ra với lợi nhuận 75% trong giai đoạn TGE.
XPL tổ chức một chiến dịch mining thanh khoản, cho phép nhà đầu tư tham gia với định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) 500 triệu USD, huy động tổng cộng 50 triệu USD. Bất ngờ thay, khi cộng đồng tiền mã hóa đổ xô săn đón, FDV của token vọt lên 16 tỷ USD, mang lại lợi nhuận khổng lồ cho nhà đầu tư. Ngay cả khi giá token sau đó điều chỉnh, những người tham gia đặt chỗ trước vẫn thu về lợi nhuận khoảng 6 lần.
Dự báo tương lai
Hiện tại, trước TGE, có hai dự án ICO đang được kỳ vọng: MegaETH và Monad. Trong đó, MegaETH gây quỹ khoảng 50 triệu USD với FDV từ 900 triệu đến 999 triệu USD; Monad dự kiến huy động gần 200 triệu USD với FDV 2,5 tỷ USD. Điều đáng chú ý là cả hai dự án này đều chưa ra mắt sản phẩm.
Dù không có giao dịch nào đảm bảo chắc chắn thắng, thị trường nói chung coi đây là những “giao dịch tốt”. Quan điểm này cũng thể hiện rõ qua phản ứng thị trường — lượng đăng ký gây quỹ của MegaETH vượt mức 27,8 lần.
Nhưng câu hỏi đặt ra là: tiền ở đâu ra? Câu trả lời là từ tất cả những người mua token này trong giai đoạn TGE (cũng giống như logic của airdrop). Miễn là mọi người vẫn đổ xô mua token trong ngày TGE, thì đối với đa số người tham gia, đây vẫn sẽ là một giao dịch sinh lời.
Tôi dự đoán xu hướng này sẽ tiếp diễn, nhưng cũng muốn nhắc nhở vài điểm. Sẽ có thêm nhiều dự án áp dụng mô hình TGE kiểu này, nhưng không phải dự án nào cũng là cơ hội tốt. Theo thời gian, thị trường sẽ ngày càng hiệu quả hơn, và các cơ hội arbitrage kiểu này sẽ không tồn tại mãi. ICO công khai tuyệt đối không phải là “máy in tiền miễn phí”.
Kể từ khi Coinbase mua lại Echo/Sonar (tên dự án), rất có thể token BASE trong tương lai sẽ được ra mắt qua hình thức ICO thay vì airdrop.
Hơn nữa, xu hướng mới này có thể tạo áp lực lên toàn bộ thị trường altcoin. Những “người mua biên tế” (marginal buyers) của các ICO này chủ yếu là những holder altcoin hiện tại — khi ngày càng nhiều vốn chảy vào các ICO, thanh khoản dành cho các “dự án viễn tưởng” (chỉ có ý tưởng, không có sản phẩm hay khả năng triển khai) với FDV cao sẽ ngày càng cạn kiệt. Nhiều dự án loại này đã gặp khó khăn vào ngày 10 tháng 10, và trong tương lai, cuộc cạnh tranh “người chơi với người chơi” (PvP) trên thị trường sẽ ngày càng khốc liệt.
(Ghi chú: Taiki Maeda cho rằng thị trường tiền mã hóa trong tương lai sẽ phục hồi theo dạng chữ K, trong đó Bitcoin và các token có chương trình mua lại thuộc nhóm phục hồi, còn các nhóm hạ tầng định giá quá cao, có áp lực unlock và các dự án rác sẽ suy thoái.)
Trong tương lai, khoảng cách giữa token chất lượng cao và thấp có thể tiếp tục nới rộng. Những token có sẵn độ溢价 tiền tệ (monetary premium) và dòng tiền tốt sẽ thể hiện tích cực, trong khi các token chỉ dựa vào câu chuyện hoặc炒作 sẽ hoạt động kém. Đề nghị mọi người quản lý vốn một cách cẩn trọng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@TaikiMaeda2
