Sau đợt sụt giảm giá Bitcoin, cuộc sống của thợ đào có còn dễ dàng không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sau đợt sụt giảm giá Bitcoin, cuộc sống của thợ đào có còn dễ dàng không?
Trong hai tháng qua, doanh thu trung bình 7 ngày của thợ đào đã giảm 35%, từ 60 triệu USD xuống còn 40 triệu USD.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Prathik Desai
Biên dịch: Chopper
Logic tài chính của các thợ đào Bitcoin rất đơn giản: họ sống dựa vào nguồn thu cố định từ giao thức, nhưng lại phải đối mặt với các chi phí biến động trong thế giới thực. Khi thị trường dao động, họ là nhóm đầu tiên chịu áp lực lên bảng cân đối kế toán. Thu nhập của thợ đào đến từ việc bán Bitcoin khai thác được, trong khi chi phí vận hành chủ yếu là tiền điện cho các máy tính công suất lớn dùng để đào.
Tuần này, tôi đã theo dõi một số dữ liệu then chốt về thợ đào Bitcoin: phần thưởng mạng lưới trả cho thợ đào, chi phí để kiếm được khoản thu nhập này, lợi nhuận còn lại sau khi trừ chi phí tiền mặt, và lợi nhuận ròng cuối cùng sau kế toán.
Ở mức giá Bitcoin hiện tại dưới 90.000 USD, các thợ đào đang gặp khó khăn. Trong hai tháng qua, doanh thu trung bình 7 ngày của thợ đào đã giảm 35% từ 60 triệu USD xuống còn 40 triệu USD.
Hãy cùng phân tích kỹ hơn các logic then chốt bên trong.
Cơ chế thu nhập của Bitcoin là cố định và được mã hóa trong giao thức. Phần thưởng đào mỗi khối là 3,125 BTC, thời gian trung bình tạo khối là 10 phút, mỗi ngày tạo ra khoảng 144 khối, tương đương sản lượng khai thác toàn mạng lưới khoảng 450 BTC mỗi ngày. Tính theo 30 ngày, tổng lượng Bitcoin được khai thác bởi các thợ đào toàn cầu là 13.500 BTC, với mức giá hiện tại khoảng 88.000 USD, tổng giá trị đạt khoảng 1,2 tỷ USD. Tuy nhiên, nếu chia khoản thu nhập này cho công suất kỷ lục 1.078 EH/s (exahash), thì cuối cùng mỗi TH/s (terahash) chỉ mang lại thu nhập khoảng 3,6 cent Mỹ mỗi ngày – đây chính là nền tảng kinh tế duy trì hoạt động an ninh mạng trị giá 1,7 nghìn tỷ USD. (Ghi chú: 1 EH/s = 10¹⁸ H/s; 1 TH/s = 10¹² H/s)
Về chi phí, tiền điện là yếu tố then chốt nhất, mức độ cao thấp phụ thuộc vào địa điểm khai thác và hiệu suất thiết bị đào.
Nếu sử dụng máy đào hiện đại như dòng S21 (tiêu thụ 17 joule mỗi terahash) và có được nguồn điện rẻ, thợ đào vẫn có thể có lợi nhuận tiền mặt. Nhưng nếu chủ yếu dùng thiết bị cũ hoặc phải trả giá điện cao, thì mỗi lần băm (hash) sẽ làm tăng thêm chi phí. Ở mức giá băm hiện tại (chịu ảnh hưởng bởi độ khó mạng lưới, giá Bitcoin, phần thưởng khối và phí giao dịch), một máy đào S19 nếu dùng điện với giá 0,06 USD/kWh thì chỉ vừa đủ hòa vốn. Một khi độ khó mạng tăng, giá Bitcoin giảm nhẹ hoặc giá điện tăng vọt, hiệu quả kinh tế sẽ xấu đi đáng kể.
Hãy cùng phân tích qua một vài số liệu cụ thể.
Tháng 12 năm 2024, CoinShares ước tính chi phí tiền mặt để các công ty đào上市 khai thác 1 BTC trong quý III/2024 là khoảng 55.950 USD. Hiện nay, theo ước tính của Đại học Cambridge, chi phí này đã tăng lên khoảng 58.500 USD. Chi phí khai thác thực tế giữa các thợ đào khác nhau có sự chênh lệch: Marathon Digital – công ty đào Bitcoin上市 lớn nhất thế giới (mã cổ phiếu MARA) – có chi phí năng lượng trung bình để khai thác 1 BTC trong quý III/2025 là 39.235 USD; Riot Platforms – công ty đào lớn thứ hai (mã cổ phiếu RIOT) – có chi phí là 46.324 USD. Dù giá Bitcoin đã giảm 30% so với đỉnh, xuống còn 86.000 USD, những công ty này vẫn đang có lãi. Nhưng đó chưa phải là toàn bộ sự thật.
Thợ đào còn phải tính đến các chi phí phi tiền mặt như khấu hao, tổn thất giá trị tài sản và chi phí cổ phiếu thưởng cho nhân viên – những yếu tố khiến khai thác Bitcoin trở thành ngành đòi hỏi vốn lớn. Một khi tính cả những chi phí này, tổng chi phí khai thác 1 BTC dễ dàng vượt quá 100.000 USD.
Chi phí khai thác của các công ty đào hàng đầu Marathon và Riot
MARA vừa dùng máy đào sở hữu, vừa thuê máy đào thông qua bên thứ ba. MARA phải chi trả tiền điện, phí khấu hao và phí quản lý. Theo ước tính sơ bộ, tổng chi phí khai thác 1 BTC của họ vượt quá 110.000 USD. Ngay cả ước tính của CoinShares vào tháng 12/2024 cũng cho thấy tổng chi phí khai thác khoảng 106.000 USD.
Bề ngoài, ngành khai thác Bitcoin dường như vững mạnh. Biên lợi nhuận tiền mặt cao, có tiềm năng đạt lợi nhuận kế toán, quy mô vận hành lớn đủ để huy động vốn dễ dàng. Nhưng nếu phân tích sâu hơn, bạn sẽ hiểu rõ tại sao ngày càng nhiều thợ đào chọn giữ lại Bitcoin khai thác được, thậm chí mua thêm từ thị trường thay vì bán ngay lập tức.
Dự trữ Bitcoin của các công ty đào hàng đầu
Các công ty lớn mạnh như MARA có thể trang trải chi phí nhờ có các hoạt động phụ trợ và tiếp cận được thị trường vốn. Tuy nhiên, nhiều công ty đào khác chỉ cần độ khó mạng tăng thêm một lần nữa là có thể rơi vào tình trạng lỗ.
Tổng kết lại, trong ngành thợ đào tồn tại hai kịch bản hòa vốn song song:
Loại thứ nhất là các công ty đào công nghiệp quy mô lớn, sở hữu thiết bị hiệu suất cao, điện giá rẻ và bảng cân đối nhẹ về vốn. Với họ, chỉ khi giá Bitcoin giảm từ 86.000 USD xuống 50.000 USD thì dòng tiền hàng ngày mới chuyển sang âm. Hiện tại, họ có lợi nhuận tiền mặt hơn 40.000 USD cho mỗi BTC khai thác, nhưng ở mức giá hiện tại, khả năng có lợi nhuận kế toán hay không còn tùy thuộc vào từng công ty.
Loại thứ hai là phần còn lại của cộng đồng thợ đào, khi tính cả khấu hao, tổn thất giá trị và chi phí cổ phiếu thưởng, họ sẽ khó lòng duy trì điểm hòa vốn.
Ngay cả khi ước tính thận trọng rằng chi phí tổng hợp mỗi BTC nằm trong khoảng 90.000 - 110.000 USD, điều đó cũng có nghĩa là nhiều thợ đào đã vượt quá điểm hòa vốn về mặt kinh tế. Họ vẫn tiếp tục đào chỉ vì chi phí tiền mặt chưa bị phá vỡ, dù chi phí kế toán đã vượt ngưỡng. Điều này có thể thúc đẩy ngày càng nhiều thợ đào chọn giữ Bitcoin thay vì bán ngay bây giờ.
Miễn là dòng tiền vẫn dương, thợ đào sẽ tiếp tục đào. Ở mức giá 88.000 USD, hệ thống dường như ổn định, nhưng điều kiện tiên quyết là thợ đào không bán Bitcoin. Nếu giá Bitcoin tiếp tục giảm hoặc thợ đào buộc phải thanh lý vị thế, họ sẽ tiến gần sát đến đường hòa vốn.
Do đó, mặc dù giá sụt giảm mạnh sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến nhà đầu tư cá nhân và các nhóm giao dịch, nhưng hiện tại chưa gây tổn hại nghiêm trọng đến thợ đào. Tuy nhiên, nếu kênh huy động vốn của thợ đào bị thu hẹp hơn nữa, tình hình có thể xấu đi, khi đó vòng xoáy tăng trưởng sẽ đứt gãy và thợ đào sẽ phải gia tăng đầu tư vào các hoạt động phụ trợ để duy trì vận hành.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
