Tuần quan sát thị trường tiền mã hóa (17.11-24.11): Thị trường tiếp tục giảm, đi kèm kỳ vọng giảm lãi suất có thể xuất hiện đà phục hồi

2025.11.24

Chia sẻ đến

Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow

Tuần quan sát thị trường tiền mã hóa (17.11-24.11): Thị trường tiếp tục giảm, đi kèm kỳ vọng giảm lãi suất có thể xuất hiện đà phục hồi

Việc kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đảo ngược đã khiến giá BTC biến động mạnh, thị trường liên tục ở trạng thái cực kỳ sợ hãi trong 12 ngày, dòng vốn từ các ETF tiếp tục rút ra, thị trường altcoin ảm đạm, nhiệt tình giao dịch của nhà đầu tư suy giảm.

2025.11.24 - 10:27:16

行情宏观

Chuyên sâu báo cáo Web3

Tác giả: Yuuki, TechFlow

I. Hiệu suất tổng thể

1. Sự kiện vĩ mô:

Thị trường tuần trước chịu ảnh hưởng rõ rệt từ các sự kiện thanh khoản vĩ mô, giá BTC biến động mạnh theo kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED).

Bản biên bản cuộc họp tháng 10 của FED được công bố vào rạng sáng ngày 20 tháng 11 theo giờ Bắc Kinh, với ngôn từ mang tính diều hâu; sau đó JPMorgan đưa ra quan điểm cho rằng FED sẽ không cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Do đó, thị trường tiếp tục điều chỉnh giảm kỳ vọng về việc FED giảm lãi suất vào tháng 12, xuống mức thấp nhất chỉ còn 22%; BTC giảm mạnh nhất trong hai ngày tới 13%, chạm đáy tuần là 80.600.

Tuy nhiên, cùng với phát biểu ôn hòa của quan chức FED John William vào tối ngày 21 tháng 11, kỳ vọng về việc giảm lãi suất vào tháng 12 đã có sự đảo ngược ngoạn mục (John William là Chủ tịch FED New York, cũng là chủ tịch ngân hàng liên bang khu vực duy nhất có quyền biểu quyết vĩnh viễn, được coi là cánh tay phải thực tế của FED, và trước đây luôn đứng ở lập trường diều hâu, việc chuyển sang lập trường chim bồ câu bất ngờ này đã phá vỡ kỳ vọng thị trường).

Hiện tại, theo dữ liệu từ CME Group, xác suất FED giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là 69,3%; cả BTC và thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt phục hồi. Tuần tới, ngày 29 tháng 12 FED sẽ bước vào giai đoạn im lặng trước khi giảm lãi suất, cần tiếp tục theo dõi các chỉ số thanh khoản như lợi suất trái phiếu Nhật, tỷ lệ vỡ nợ tín dụng tư nhân, việc kết thúc QT vào ngày 1 tháng 12 và tốc độ chi tiêu từ tài khoản TGA.

NVIDIA công bố báo cáo tài chính vào thứ Năm tuần trước, mặc dù lợi nhuận vượt kỳ vọng nhưng không thể ổn định giá cổ phiếu, tâm lý bi quan của nhà đầu tư đối với thị trường chứng khoán Mỹ ngày càng tăng, cần lưu ý rủi ro sụt giảm của thị trường chứng khoán Mỹ.

Hình: Xác suất FED giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 tăng lên 69,3%

Nguồn dữ liệu: CME Group

Hình: Xác suất kỳ vọng giảm lãi suất đảo ngược ngoạn mục trong hai ngày 20-21/11, giá BTC biến động tương ứng

Nguồn dữ liệu: Polymarket

Hình bên dưới là bảng tổng hợp mức độ ảnh hưởng và xu hướng diều hâu/chim bồ câu của các quan chức FED đương nhiệm, Powell và William có ảnh hưởng mạnh nhất, ngoài ra dựa trên các phát biểu hiện tại của các quan chức FED, lá phiếu của Cook có thể sẽ trở thành yếu tố then chốt quyết định việc FED có giảm lãi suất vào tháng 12 hay không.

Hình: Tổng hợp mức độ ảnh hưởng và xu hướng diều hâu/chim bồ câu của các quan chức FED đương nhiệm

Nguồn dữ liệu: TechFlow tổng hợp

Lợi suất trái phiếu Nhật kỳ hạn 10 năm tăng lên 1,78%, nếu tiếp tục tăng cao, cùng với tỷ giá yên tăng, cần cảnh giác tình trạng đóng vị thế carry trade bằng yên dẫn đến thắt chặt thanh khoản tài sản đô la Mỹ; quy mô carry trade ngắn hạn bằng yên (nợ nước ngoài ngắn hạn của các ngân hàng Nhật) khoảng 350 tỷ USD, quy mô carry trade yên mở rộng bao gồm đầu tư nước ngoài của tổ chức vượt quá một nghìn tỷ USD.

Hình: Lợi suất trái phiếu Nhật kỳ hạn 10 năm tăng lên 1,78%

Nguồn dữ liệu: TradingView

Sau khi chính phủ ngừng hoạt động kết thúc, số dư tài khoản TGA vẫn chưa giảm rõ rệt, thanh khoản từ phía tài khóa chưa được bơm vào thị trường.

Hình: Số dư tài khoản TGA

Nguồn dữ liệu: FRED

2. Tâm lý thị trường:

Trong suốt 7 ngày qua, tâm lý thị trường đều ở trạng thái cực kỳ sợ hãi, sau khi BTC phá vỡ đường xu hướng giảm trên khung tuần và phục hồi từ mức 80.600 vào ngày 21 tháng 11, chỉ số sợ hãi và tham lam cũng tăng nhẹ, nhưng hiện tại vẫn chưa thoát khỏi vùng cực đoan sợ hãi. Thị trường hiện đã liên tiếp 12 ngày nằm trong vùng cực đoan sợ hãi, lần đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2022; lần trước do sàn giao dịch FTX phá sản, khiến thị trường rơi vào trạng thái cực đoan sợ hãi liên tục trong hai tháng từ tháng 5 đến tháng 7 năm 2022.

Hình: Tâm lý thị trường tuần trước cực kỳ hoảng loạn

Nguồn dữ liệu: Coinglass

3. Dữ liệu cụ thể:

ETF BTC rút ròng 1,218 tỷ USD trong tuần trước, tăng 9,5% so với tuần trước; ETF ETH rút ròng 500 triệu USD, giảm 31,3% so với tuần trước. Hiện tại số dư BTC trên các sàn giao dịch là 2,1095 triệu đơn vị, giảm 1,3% so với tuần trước; số dư ETH trên các sàn giao dịch là 11,7951 triệu đơn vị, giảm 1,76% so với tuần trước. Dữ liệu thống kê截至ngày 16 tháng 11, vốn hóa stablecoin đạt 264,824 tỷ USD, giảm 0,1% so với tuần trước.

Hình: ETF BTC rút ròng 1,218 tỷ USD, tăng 9,5% so với tuần trước

Nguồn dữ liệu: Coinglass

Hình: ETF ETH rút ròng 500 triệu USD, giảm 31,3% so với tuần trước

Nguồn dữ liệu: Coinglass

Hình: Số dư BTC trên sàn giao dịch giảm 1,3% so với tuần trước

Nguồn dữ liệu: Coinglass

Hình: Số dư ETH trên sàn giao dịch giảm 1,76% so với tuần trước

Nguồn dữ liệu: Coinglass

Hình: Vốn hóa stablecoin giảm 0,1% so với tuần trước

Nguồn dữ liệu: Coinglass

II. Điểm nóng cục bộ

1. Thị trường chung tuần trước ảm đạm, nhóm riêng tư cũng bắt đầu giảm, ZEC giảm 18% trong tuần, diễn biến tổng thể đi ngang ở vùng cao; STRK giảm mạnh 31% trong tuần, cơ bản tụt về điểm khởi phát; HYPE đối mặt với đợt mở khóa lớn, giảm 18% trong tuần; đội ngũ PUMP tiếp tục bán coin thu lời, giá giảm 26% trong tuần; altcoin nhỏ TNSR tăng mạnh, tăng 250% trong tuần, đỉnh tuần tăng 800%, Quỹ Tensor mua lại chợ Tensor từ Tensor Labs, hủy bỏ 22% token TNSR mà Tensor Labs nắm giữ.

Hình: Diễn biến giá và khối lượng giao dịch của các mã nổi bật

Nguồn dữ liệu: Rootdata

2. Vào thứ Sáu tuần trước, Jesse - người đồng sáng lập Base đã phát hành token tên riêng jesse trên chuỗi Base thông qua nền tảng Zora, vốn hóa cao nhất đạt 30 triệu USD, tương ứng lợi nhuận của những người mua mở cửa khoảng 2-3 lần, hiện tại vốn hóa token jesse giảm xuống còn 13 triệu USD, tương đương mức giá mở cửa mà phần lớn nhà đầu tư có thể mua được ngay lúc đầu.

3. Khối lượng nắm giữ và giao dịch hợp đồng altcoin trên sàn giao dịch tiếp tục giảm trong tuần trước, nhiệt huyết giao dịch của nhà đầu tư suy giảm; số lượng phát hành token trên chuỗi Solana và Bsc duy trì ở mức thấp, Twitter chính thức của Solana预告sẽ có sự kiện lớn xảy ra, nhưng hiện tại thị trường vẫn thiếu điểm nóng.

Hình: Khối lượng nắm giữ và giao dịch hợp đồng altcoin tiếp tục giảm

Nguồn dữ liệu: Coinglass

Hình: Số lượng phát hành token trên chuỗi Solana và Bsc duy trì ở mức thấp

Nguồn dữ liệu: Dune

4. Tin tức quan trọng tuần trước:

William của FED: FED vẫn có khả năng giảm lãi suất trong ngắn hạn;

MSCI cân nhắc loại các công ty có tỷ trọng tài sản kỹ thuật số vượt 50% ra khỏi phạm vi các chỉ số chính;

CryptoSlate đưa tin, Q3 nhiều tổ chức phố Wall bán tháo cổ phiếu Strategy, giá trị bán tháo khoảng 5,38 tỷ USD;

ETF XRP của Franklin Templeton được Sở giao dịch chứng khoán New York Arca phê duyệt niêm yết, mã giao dịch là XRPZ;

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Beisent: Các ngành nhạy cảm với lãi suất đang trong giai đoạn khó khăn, dự kiến sẽ cải thiện vào năm 2026, toàn bộ nền kinh tế không đối mặt với rủi ro suy thoái;

Đại biểu Hạ viện Mỹ đề xuất đạo luật "Bitcoin for America", dự kiến đưa dự trữ chiến lược Bitcoin vào luật pháp;

Mt.Gox chuyển ra 10.608 BTC, trị giá 954 triệu USD;

Người đồng sáng lập Base Jesse ra mắt token jesse vào ngày 21 tháng 11.