Hotcoin Research | Fusaka sắp nâng cấp, phân tích và triển vọng về cuộc cạnh tranh giữa phe mua và phe bán trên Ethereum
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hotcoin Research | Fusaka sắp nâng cấp, phân tích và triển vọng về cuộc cạnh tranh giữa phe mua và phe bán trên Ethereum
Bài viết này sẽ thông qua việc điểm lại diễn biến gần đây của Ethereum để phân tích sâu sắc các yếu tố thuận lợi và bất lợi hiện tại mà Ethereum đang đối mặt, đồng thời đưa ra triển vọng và xu hướng của Ethereum trong năm nay, năm tới và trung dài hạn, nhằm giúp các nhà đầu tư cá nhân gỡ bỏ nghi ngờ, nắm bắt xu thế và cung cấp một số tham khảo hữu ích để đưa ra quyết định lý tính hơn trong giai đoạn chuyển tiếp then chốt.
Chuyên sâu báo cáo Web3Một, Lời mở đầu
Trong tuần này, các nhà phát triển từ khắp nơi trên thế giới đang tụ họp tại Buenos Aires để tham dự hội nghị thường niên dành cho nhà phát triển Ethereum. Ngoài ra, vào tháng 12, Ethereum sẽ đón nhận bản nâng cấp lớn mang tên mã “Fusaka”, nhằm tăng khả năng xử lý dữ liệu lên gấp 8 lần, tăng cường an ninh mạng và giới thiệu các công cụ phát triển mới. Đồng thời, sự gia tăng tham gia của các tổ chức tài chính mang theo dòng vốn mạnh mẽ, thị trường RWA có thể trở thành động lực tăng trưởng mới cho Ethereum.
Tuy nhiên, do môi trường vĩ mô bất ổn, kể từ đầu tháng 10, giá Ethereum đã rời đỉnh cao mới 4900 USD và bước vào xu hướng giảm. Đặc biệt sau sự kiện "rơi thảm ngày 10·11", giá ETH suy yếu liên tục, gần đây dao động quanh mức 3000 USD, giảm hơn 30% so với mức cao nhất. Dòng vốn từng hỗ trợ đà tăng trước đó đang rút lui: cổ phiếu các công ty kho bạc Ethereum (DAT) sụt giảm mạnh, vị thế nắm giữ chuyển từ lãi sang lỗ, một số cổ đông bán ra chốt lời; nhiều quỹ ETF giao ngay ETH trên toàn cầu tiếp tục ghi nhận dòng vốn ròng âm, tâm lý chờ đợi và quan sát của các tổ chức truyền thống ngày càng gia tăng. Đồng thời, hệ sinh thái Ethereum cũng liên tục gặp khó khăn: tổng giá trị bị khóa (TVL) giảm hơn 20% kể từ tháng 10, các stablecoin trên chuỗi lần lượt sụp đổ mất neo, các giao thức DeFi nối tiếp nhau chịu tổn thất.
Bài viết này sẽ thông qua việc điểm lại diễn biến gần đây của Ethereum, phân tích sâu sắc các yếu tố thuận lợi và bất lợi hiện nay, đồng thời đưa ra cái nhìn về triển vọng và xu hướng của Ethereum trong những tháng cuối năm, năm tới và dài hạn, hy vọng giúp nhà đầu tư cá nhân gỡ rối, nắm bắt xu thế và cung cấp tham khảo hữu ích để ra quyết định sáng suốt hơn trong giai đoạn then chốt này.
Hai, Phân tích diễn biến gần đây của Ethereum
Trong quý ba năm nay, giá Ethereum từng tăng mạnh theo tâm lý thị trường, từ khoảng 2500 USD hồi cuối tháng 6 leo lên mức cao nhất trong năm gần 4950 USD vào cuối tháng 8. Tuy nhiên, khi bước sang tháng 10, rủi ro vĩ mô và nội tại thị trường chồng chất đã gây ra một "sự sụt giảm sử thi". Ngày 11 tháng 10, thông báo bất ngờ của Mỹ về việc áp thêm thuế quan đối với Trung Quốc đã trở thành mồi lửa, khiến các tài sản rủi ro toàn cầu bị bán tháo, thị trường tiền mã hóa thậm chí còn lao dốc mạnh, giá Ethereum từng giảm chớp nhoáng hơn 20%, xuống mức thấp khoảng 3380 USD. Mặc dù sau đó thị trường có phần phục hồi, nhưng thanh khoản dần suy yếu, xu hướng chung là dao động đi xuống, đến nay, ETH được giao dịch ở mức khoảng 3000 USD, giảm hơn 30% so với đỉnh tháng 8.
Nguồn: https://www.tradingview.com/symbols/ETHUSD
1. Môi trường vĩ mô siết chặt: Đằng sau đợt điều chỉnh này, việc thu hẹp thanh khoản vĩ mô và kỳ vọng lãi suất chuyển sang diều hâu là yếu tố không thể bỏ qua. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) phát tín hiệu cứng rắn vào tháng 11, làm nguội đi kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, khiến khẩu vị rủi ro giảm rõ rệt. Sự bùng nổ của thị trường tiền mã hóa trong quý ba phần lớn nhờ dòng vốn tổ chức "đua hàng mới" —— nhiều quỹ ETF giao ngay Ethereum lần lượt ra mắt vào mùa hè, nhà đầu tư truyền thống ào ạt tham gia, cộng với một số công ty niêm yết tuyên bố kế hoạch mua lượng lớn coin, tạo nên lực mua mạnh mẽ. Nhưng đến tháng 10, sự bất ổn của môi trường vĩ mô gia tăng, dòng tiền phòng thủ quay trở lại đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc, nguồn cung biên cho thị trường tiền mã hóa nhanh chóng cạn kiệt.
2. Dòng vốn rút khỏi ETF: Theo dữ liệu SoSoValue, giữa tháng 11 quy mô nắm giữ ETH của các quỹ ETF giao ngay khoảng 6,34 triệu coin (192,8 nghìn tỷ USD), chiếm 5,19% nguồn cung ETH, nhưng dòng vốn trong tháng này đã chuyển từ ròng dương sang ròng âm, quy mô rút vốn vượt xa dòng tiền mới vào, mức rút lớn nhất trong một ngày lên tới 180 triệu USD. Điều này trái ngược hoàn toàn với tình trạng hấp thụ vốn ổn định mỗi ngày của ETF từ tháng 7-8. Nhà đầu tư ETF chủ yếu mang tính định hướng dài hạn, việc liên tục ghi nhận dòng vốn ròng âm cho thấy nhu cầu bổ sung từ kênh tài chính truyền thống đối với ETH đang suy yếu, việc rút vốn không chỉ trực tiếp giảm lực mua mà còn có thể khuếch đại biến động ngắn hạn.
Nguồn: https://sosovalue.com/assets/etf/us-eth-spot
3. Tăng trưởng DAT chậm lại: Tình hình bên trong nhóm ngành cũng phân hóa. Đến giữa tháng 11, tổng số ETH mà các công ty DAT nắm giữ làm dự trữ chiến lược khoảng 6,24 triệu coin, chiếm 5,15% nguồn cung, tốc độ mua thêm trong những tháng gần đây rõ ràng chậm lại. Trong số các "nhà lớn", BitMine gần như là lực lượng duy nhất vẫn đang tích cực mua lớn ETH: riêng tuần trước đã mua thêm 67.000 coin. Trong khi đó, công ty hàng đầu khác SharpLink ngừng hoạt động kể từ khi mua 19.300 coin vào giữa tháng 10, chi phí nắm giữ trung bình khoảng 3609 USD, hiện tại đang lỗ trên sổ sách. Một số công ty kho bạc nhỏ hơn buộc phải cắt lỗ để tự cứu mình: ví dụ "ETHZilla" đã bán khoảng 40.000 ETH vào cuối tháng 10 để mua lại cổ phiếu công ty, nhằm thu hẹp mức chiết khấu cổ phiếu. Ngành kho bạc từ trước đây mở rộng đồng đều chuyển sang phân hóa hai cực: các gã khổng lồ có thực lực vẫn cố gắng duy trì lực mua, trong khi các nhà chơi nhỏ hơn đã rơi vào tình trạng thiếu thanh khoản và áp lực trả nợ, buộc phải giảm仓位 để cắt lỗ.
Nguồn: https://www.strategicethreserve.xyz/
4. Xóa đòn bẩy và áp lực bán gia tăng: Trên thị trường thứ cấp, việc vốn ký quỹ nhanh chóng rút lui tiếp tục gia tăng áp lực bán ETH. Trong đợt giảm mạnh tháng 10, các "anh lớn" như "anh Ma Ji" liên tục bị thanh lý vì lệnh long lớn, gây lan tỏa tâm lý hoảng loạn, phần nào ảnh hưởng đến niềm tin phe mua. Theo thống kê Coinglass, khối lượng hợp đồng ETH chưa thanh toán đã giảm gần 50% kể từ mức cao tháng 8, vốn ký quỹ đang nhanh chóng xả đòn bẩy, điều này cho thấy nhiệt độ đầu cơ và thanh khoản trên thị trường cùng lúc hạ nhiệt. Không chỉ phe mua ký quỹ rút lui, các nhà đầu tư lớn nắm giữ lâu dài cũng bắt đầu xả nhẹ vị thế. Cơ quan phân tích chuỗi Glassnode báo cáo rằng những người nắm giữ dài hạn (trên 155 ngày) gần đây mỗi ngày bán ra khoảng 45.000 ETH (tương đương 140 triệu USD), mức bán cao nhất kể từ năm 2021, cho thấy một bộ phận holder cũ chọn chốt lời ở vùng giá cao. Những dấu hiệu này cho thấy lực lượng tăng giá bên trong thị trường rõ ràng suy yếu.
5. Tháo chạy khỏi staking Ethereum: Dữ liệu chuỗi Beacon cho thấy kể từ tháng 7 số lượng validator hoạt động của Ethereum giảm khoảng 10%, đây là lần đầu tiên quy mô validator giảm mạnh kể từ khi hợp nhất sang POS năm 2022. Nguyên nhân chính thứ nhất là ETH tăng mạnh nửa đầu năm, nhiều nhà vận hành node chọn rút khỏi staking để变现收益 ở vùng giá cao, cuối tháng 7 hàng đợi rút khỏi validator tăng vọt, lượng ETH rút ra mỗi ngày lập kỷ lục mới; nguyên nhân thứ hai là lợi suất staking gần đây giảm xuống khoảng 2,9%/năm, trong khi lãi suất vay trên chuỗi tăng lên, không gian chênh lệch bị ép hẹp, sức hỗ trợ giá ETH từ staking cũng tương ứng suy yếu.
Nguồn: https://beaconcha.in/
6. Ổn định tiền và DeFi rung lắc: Vấn đề nội tại hệ sinh thái Ethereum cũng bộc lộ rõ ràng, tiếp tục làm tổn thương lòng tin nhà đầu tư. Ngày 11 tháng 10, trong ngày lao dốc, USDe sụp đổ do cơ chế套利循环 vay mượn lỗi, từng giảm xuống 0,65 USD. Mặc dù sau đó nhanh chóng phục hồi gần 1 USD, nhưng đã gây ra phản ứng dây chuyền. Tiếp theo đó, lĩnh vực stablecoin phi tập trung lại xảy ra nhiều sự cố rủi ro: xUSD do giao thức Stream phát hành trước tiên vì quỹ phòng hộ nền tảng vỡ nợ mà mất neo nghiêm trọng, sau đó stablecoin USDX cùng chiến lược cũng giảm xuống 0,38 USD khi thanh khoản cạn kiệt, xuất hiện rủi ro không thể đổi 1:1; stablecoin thuật toán deUSD cũng không tránh khỏi, liên tiếp phá vỡ giá neo. Những stablecoin mới từng được kỳ vọng này đều thất bại trong điều kiện cực đoan, phơi bày sự mong manh và rủi ro hộp đen của mô hình stablecoin loại "delta trung tính" trong tình huống cực đoan. Việc liên tiếp thất thủ của stablecoin gây tổn thương nặng nề cho DeFi. Từ giữa tháng 10, nhiều giao thức cho vay và tổng hợp lợi nhuận báo cáo xuất hiện nợ xấu và TVL sụt giảm mạnh: kho bạc USDC của giao thức Morpho do hồ ổn định Elixir liên quan mất giá trị về 0, buộc phải gỡ chiến lược liên quan, gây ra thiệt hại tài sản khoảng 3,6% kho bạc; giao thức cho vay lâu đời Compound cũng chịu áp lực nợ xấu do một số stablecoin hạng đuôi dài mất giá, từng kích hoạt khủng hoảng thanh lý. Giao thức Balancer bị tin tặc tấn công cuối tháng 10, thiệt hại lên tới hơn 100 triệu USD. Những sự kiện này gây ra dòng vốn DeFi tiếp tục chảy ra ngoài. Tính đến đầu tháng 11, TVL trên chuỗi Ethereum đã giảm từ mức cao trong năm 97,5 tỷ USD xuống còn khoảng 69,5 tỷ USD, bốc hơi hơn 30 tỷ USD tài sản trong hơn một tháng.
Nguồn: https://defillama.com/chain/
Tóm lại, trong hai tháng qua Ethereum trải qua bài kiểm tra "kép" từ ngoài vào trong: môi trường vĩ mô siết chặt, ba lực mua chính (ETF, kho bạc, vốn trên chuỗi) đồng loạt chịu áp lực, nội tại hệ sinh thái gặp bất ổn ở khía cạnh ổn định tiền và an toàn. Trong tiếng nghi ngờ, giá cả và vốn hóa thị trường Ethereum cùng chịu áp lực.
Ba, Các yếu tố bất lợi: Bóng ma vĩ mô và mối lo tiềm tàng
Không thể phủ nhận, bóng ma bất lợi đang bao phủ Ethereum hiện nay có thể tiếp tục gây áp lực lên giá ETH và sự phát triển hệ sinh thái trong trung và ngắn hạn.
1. Siết chặt vĩ mô và rút vốn
Yếu tố bất lợi lớn nhất hiện nay đến từ môi trường vĩ mô. Các ngân hàng trung ương chính trên thế giới duy trì chính sách lãi suất thận trọng khi lạm phát chưa ổn định, kỳ vọng cắt giảm lãi suất tháng 12 bị phá sản, tâm lý né rủi ro trên thị trường rất mạnh. Một số động lực thúc đẩy ETH tăng giá nửa đầu năm nay (mua ETF, DAT mua vào, tăng ký quỹ trên chuỗi) nay trở thành nguồn áp lực bán tiềm năng. Nếu môi trường vĩ mô tiếp tục ảm đạm trong nửa năm tới, không loại trừ khả năng nhiều tổ chức sẽ gián tiếp giảm vị thế ETH bằng cách hoàn lại ETF hoặc bán cổ phiếu công ty kho bạc, tạo thành dòng vốn chảy ra liên tục. Đặc biệt mô hình kho bạc bản thân có độ mong manh nhất định: cổ phiếu các công ty như BitMine hiện tại chiết khấu mạnh, lòng tin cổ đông không đủ, một khi chuỗi tài trợ bị đứt đoạn hoặc đối mặt áp lực thanh toán, rủi ro bị ép bán ETH变现 không thể xem nhẹ. Tóm lại, trước khi thanh khoản toàn cầu chưa thấy điểm ngoặt, gió ngược về mặt vốn có thể tiếp tục bao phủ Ethereum.
2. Cạnh tranh và hiệu ứng phân tán
Các blockchain khác như Solana và BSC phần nào phân tán dòng vốn đầu cơ. Ngoài ra, sự trỗi dậy của các giao thức cross-chain và các chuỗi ứng dụng như Plasma, Stable, Arc cũng làm giảm một phần sức hút của Ethereum đối với các dự án và người dùng. Khi khái niệm blockchain mô-đun trỗi dậy, một số dự án thậm chí xây dựng Rollup chủ quyền riêng, không còn phụ thuộc vào bảo mật của Ethereum. Trong lĩnh vực Layer2, các Rollup cũng cạnh tranh lẫn nhau: Arbitrum, Optimism sẵn sàng chi thưởng cao hoặc airdrop để giành người dùng và lưu lượng, có thể dẫn đến "chiến tranh L2", trong khi thành công của L2 không trực tiếp đồng nghĩa với giá ETH tăng, ngược lại có thể làm loãng một phần giá trị. Ví dụ một số L2 phát hành token độc lập để thanh toán phí, về lâu dài có thể ảnh hưởng đến nhu cầu ETH làm Gas. Dù vậy, hiện tại ETH vẫn là tài sản thanh toán chính, tác động cạnh tranh ngắn hạn còn hạn chế, nhưng dài hạn cần cảnh giác.
3. Quy định và bất định chính sách
Môi trường quản lý cũng là thanh kiếm Damocles treo trên đầu. Mặc dù Chủ tịch SEC Paul Atkins nói Ethereum không nên được coi là chứng khoán, nếu quan điểm quản lý thay đổi trong tương lai, địa vị hợp pháp của Ethereum có thể bị đặt câu hỏi, từ đó ảnh hưởng đến nhiệt huyết tham gia của tổ chức. Ngoài ra, các cuộc thảo luận quản lý DeFi ở các quốc gia đang diễn ra, các chức năng như stablecoin phi tập trung, giao dịch ẩn danh có thể đối mặt với hạn chế nghiêm ngặt hơn hoặc đàn áp. Những biến số chính sách này đều có thể trở thành vật cản cho sự phát triển hệ sinh thái Ethereum. Ví dụ, nếu một số quốc gia cấm ngân hàng tham gia staking hoặc hạn chế cá nhân mua bán tài sản mã hóa, sẽ trực tiếp giảm dòng vốn tiềm năng chảy vào. Hay như quy định MiCA của châu Âu đặt yêu cầu về phát hành stablecoin và dịch vụ DeFi, có thể làm tăng chi phí tuân thủ cho các dự án Ethereum.
4. Rủi ro nội bộ hệ sinh thái và tái thiết lập niềm tin
Sau loạt biến cố này, thâm hụt niềm tin trong hệ sinh thái Ethereum cần thời gian để hàn gắn. Một mặt, các sự kiện stablecoin liên tục mất neo khiến người dùng DeFi e ngại với các sản phẩm lợi suất cao. Hiện tại khẩu vị rủi ro toàn thị trường giảm, chiến lược bảo thủ thịnh hành, người dùng thiên về các nền tảng tập trung hoặc stablecoin phổ biến như USDT/USDC, điều này khiến nhiều giao thức sáng tạo trên Ethereum trong thời gian tới sẽ thiếu thanh khoản và tăng trưởng bị giới hạn. Mặt khác, các sự cố an toàn thường xuyên (như tin tặc tấn công, lỗ hổng) cũng khiến người ta nghi ngờ về độ an toàn tầng ứng dụng Ethereum, mỗi lần tấn công lớn hay sụp đổ thường đi kèm người dùng liên quan bán tháo ETH hoặc rút vốn rời đi. Có thể dự đoán, trong thời gian tới, quản trị rủi ro sẽ trở thành trọng tâm chú ý của cộng đồng Ethereum, các dự án có thể tăng cường dự trữ và biện pháp bảo hiểm để khôi phục niềm tin người dùng. Tuy nhiên, một khi tâm lý thị trường gấu hình thành quán tính, nhà đầu tư thường cần thêm nhiều kích thích tích cực (như giá chạm đáy rồi bật lên, ứng dụng mới bùng nổ...) mới sẵn sàng đầu tư lại.
Tóm lại, Ethereum hiện tại đang ở giai đoạn tích lũy khó khăn nội ngoại giao tranh. Việc thanh khoản vĩ mô rút lui, cạnh tranh ngành và áp lực quản lý, cùng các vấn đề nội tại hệ sinh thái, đều có thể tiếp tục kìm hãm biểu hiện ETH trong ngắn hạn. Những điều kiện bất lợi này cần thời gian và đủ kích thích tích cực để hóa giải. Trong quá trình này, thị trường có thể còn trải qua đau đớn và lặp lại.
Bốn, Các yếu tố thuận lợi: Nâng cấp thúc đẩy và nền tảng cơ bản
Dù gần đây liên tục sóng gió, Ethereum với tư cách là hệ sinh thái blockchain lớn nhất vẫn có nền tảng vững chắc, hiệu ứng mạng lưới, cơ sở kỹ thuật và sự đồng thuận giá trị của nó thể hiện sự bền bỉ trong khung dài hạn.
1. Hiệu ứng mạng và độ bền hệ sinh thái
- Phát triển và đổi mới sôi động: Số lượng nhà phát triển hoạt động và dự án trên Ethereum vẫn dẫn đầu ngành, nhiều ứng dụng, tiêu chuẩn mới liên tục xuất hiện. Trong thời gian hội nghị DevConnect, nhiều động thái quan trọng thu hút sự chú ý cộng đồng: Vitalik khẳng định lại triết lý "trung lập đáng tin cậy, tự quản tự giữ" của Ethereum; các chủ đề前沿 như trừu tượng tài khoản, bảo vệ riêng tư trở thành tâm điểm.
- Hệ sinh thái Layer2 đang lên: Dù TVL tổng thể gần đây bị tổn thương, nhưng mức độ hoạt động người dùng và khối lượng giao dịch trên các mạng lớp hai như Arbitrum, Optimism, Base vẫn giữ ở mức tương đối cao, cho thấy nhu cầu trên chuỗi trong môi trường chi phí thấp vẫn còn tiềm năng. Sau nâng cấp Fusaka, khi chi phí đăng tải dữ liệu tiếp tục giảm, mô hình kinh tế của Rollup sẽ bền vững hơn, thu hút thêm người dùng và dự án triển khai trên lớp hai Ethereum, từ đó nuôi dưỡng lại giá trị chuỗi chính.
- An toàn và tính phân tán mạng lưới Ethereum: Tổng số ETH staking trên chuỗi vẫn vượt 35 triệu coin, chiếm khoảng 20% nguồn cung, cung cấp bảo đảm an toàn POS vững chắc; dù số validator gần đây giảm nhẹ, nhưng các nhà vận hành nút tổ chức mới đang lấp đầy khoảng trống. Trong tương lai sẽ có thêm nhiều tổ chức truyền thống tham gia nắm giữ và staking ETH để có lợi nhuận ổn định, điều này sẽ mang lại "bể chứa nước" vốn liên tục cho Ethereum.
- Phí giao dịch bị đốt giữ đặc tính giảm phát cho ETH: Việc đốt phí theo EIP-1559 duy trì đặc tính giảm phát, có khả năng khuếch đại độ co giãn giá ETH, khiến nó mang đặc trưng giống như "hàng rào chống lạm phát tài sản số".
Có thể thấy hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ của Ethereum (nhà phát triển + người dùng + mạng vốn) và mô hình kinh tế ngày càng hoàn thiện tạo thành logic cơ bản khiến nhà đầu tư dài hạn tiếp tục lạc quan.
2. Nâng cấp lớn và cải tiến
- Nâng cấp Fusaka mở rộng dung lượng, giảm phí: Nâng cấp Fusaka được xem là nỗ lực mở rộng táo bạo nhất trong lịch sử mạng lưới Ethereum. Theo kế hoạch, nâng cấp này sẽ được kích hoạt trên mainnet vào ngày 4 tháng 12. Điểm nổi bật nhất của Fusaka là giới thiệu công nghệ lấy mẫu dữ liệu ngang hàng (PeerDAS), tức mỗi nút chỉ lưu trữ khoảng 1/8 dữ liệu giao dịch toàn bộ, phần còn lại thông qua lấy mẫu ngẫu nhiên và xác minh tái cấu trúc, từ đó giảm đáng kể yêu cầu băng thông lưu trữ cho mỗi nút. Thay đổi này có thể giúp số lượng blob dữ liệu mỗi khối Ethereum chứa đựng tăng gấp 8 lần, khiến chi phí nộp dữ liệu giao dịch của L2 Rollup giảm mạnh. Nói cách khác, Fusaka sẽ tiếp tục mở rộng dung lượng dữ liệu, giảm phí Gas, trực tiếp có lợi cho các mạng Layer2 như Arbitrum, Optimism và người dùng.
- Các cải tiến quan trọng khác: Ngoài PeerDAS cốt lõi, nâng cấp này còn bao gồm nhiều cải tiến quan trọng: như điều chỉnh mô hình kinh tế Blob, tăng cường chống DoS để hạn chế giao dịch và kích thước khối cực đoan, cũng như công cụ mới cho người dùng và nhà phát triển; EIP-7951 hỗ trợ gốc P-256 chữ ký đường cong elliptic, nâng cao tương thích với ví phần cứng và thiết bị di động, tối ưu hóa chỉ lệnh CLZ cho thuật toán hợp đồng v.v.
Nếu tiến triển thuận lợi, Fusaka có thể trở thành cột mốc tiếp theo trên con đường hiện thực hóa tầm nhìn Ethereum thành tầng thanh toán toàn cầu, kế thừa sau hợp nhất năm 2022 và nâng cấp Shanghai 2023, đặt nền tảng kỹ thuật cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.
3. Xu hướng ứng dụng mới và sự đồng thuận giá trị
- Nâng cao giá trị thực tiễn trên chuỗi: Khi hiệu suất Ethereum cải thiện và phí giảm, một số lĩnh vực ứng dụng từng được kỳ vọng nhưng khó mở rộng do vấn đề chi phí có thể hồi sinh. Ví dụ trò chơi blockchain, mạng xã hội, tài chính chuỗi cung ứng... các nền tảng cần giao dịch nhỏ lẻ tần suất cao sẽ sẵn sàng chọn Ethereum đã nâng cấp hoặc L2 của nó làm kiến trúc nền tảng.
- Đổi mới liên tục trong DeFi: Đại diện như giao thức Sky (cũ là MakerDAO), các giao thức DeFi đang tích cực đưa vào tài sản hợp pháp: thông qua các dự án con như Spark, Grove, Keel... mở rộng phạm vi sang các lĩnh vực như cho vay stablecoin, đầu tư trái phiếu kho bạc, thanh toán giữa các giao thức. Sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu Uniswap gần đây thông qua bỏ phiếu cộng đồng bật công tắc thu phí, sẽ thu 0,15% phí giao thức cho một số hồ để tích lũy vào kho bạc. Điều này đánh dấu DeFi bắt đầu khám phá mô hình sinh lời bền vững, trao quyền cho token quản trị, gián tiếp nuôi dưỡng sức sống mạng lưới Ethereum. Ngoài ra, Aave dự kiến ra mắt phiên bản V4 giới thiệu chức năng cross-chain và kiểm soát rủi ro tinh vi hơn. Một khi môi trường thị trường cải thiện, DeFi 2.0 với chức năng mạnh hơn, kiểm soát rủi ro tốt hơn có thể thu hút làn sóng người dùng mới quay lại.
- Độ nhận diện tăng, chính sách dần rõ ràng: Việc lần lượt phê duyệt ETF tại Mỹ, Hồng Kông mở cửa giao dịch cho cá nhân, nhu cầu stablecoin mạnh mẽ tại thị trường mới nổi, tất cả đều mang lại cơ hội tăng trưởng người dùng cho Ethereum. Đặc biệt tại các quốc gia lạm phát cao (như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ...), stablecoin và ứng dụng thanh toán trên mạng lưới Ethereum đang trở thành công cụ quan trọng giúp cư dân chống lạm phát và chuyển tiền xuyên biên giới, thể hiện giá trị sử dụng thực tế, từ từ thúc đẩy sự đồng thuận giá trị toàn cầu của ETH.
Tóm lại, dù ngắn hạn trải qua sóng gió, nhưng nền tảng giá trị dài hạn của Ethereum vẫn còn, vị trí trung tâm trong bản đồ blockchain toàn cầu chưa bị lay chuyển. Những yếu tố thuận lợi này sẽ không đảo ngược tình hình ngay lập tức, nhưng giống như hạt giống nằm dưới tuyết, một khi gió xuân thổi tới, có thể nảy mầm và phát triển nhanh chóng.
Năm, Triển vọng và kết luận
Tổng hợp các phân tích trên, chúng tôi đưa ra đánh giá và triển vọng sau đây về xu hướng tiếp theo của Ethereum:
Ngắn hạn (trước cuối năm nay): Ethereum có khả năng cao duy trì nhịp điệu dao động yếu, có dấu hiệu tích lũy trong vùng giá, nhưng khó có đợt phục hồi mạnh mẽ. Bản thân nâng cấp Fusaka là yếu tố tích cực nằm trong dự kiến, thị trường cơ bản đã hấp thụ, do đó khó có thể chỉ dựa vào tin tức nâng cấp để đảo chiều xu hướng. Tuy nhiên, xét thấy giá ETH đã giảm nhanh hơn 30% từ vùng cao, về kỹ thuật đang trong trạng thái quá bán, áp lực chốt lời phe bán cũng tăng, không gian giảm sâu thêm đến cuối năm tương đối hạn chế. Nếu vĩ mô không xuất hiện yếu tố bất lợi lớn mới (ví dụ tăng lãi suất bất ngờ...), lòng tin nhà đầu tư có thể hồi phục nhẹ, ETH có khả năng tăng chậm lên trên 3500 USD để ổn định trước cuối năm. Cần lưu ý, cuối năm cận kề thanh khoản eo hẹp, đà phục hồi thiếu sự hỗ trợ về khối lượng có thể bị giới hạn, mức 3500 USD sẽ là kháng cự quan trọng.
Trung hạn (toàn năm 2024 đến nửa đầu 2025): Dự kiến nửa đầu năm 2024, Ethereum sẽ trải qua giai đoạn tích lũy, từ nửa cuối năm trở đi có khả năng dần mạnh lên. Cụ thể, ETH có thể tiếp tục dao động trong quý một năm tới, áp lực bán do hoàn thuế cuối năm, điều chỉnh danh mục mùa báo cáo tài chính tổ chức... cũng có thể gây nhiễu thị trường vào tháng 1. Tuy nhiên, vào khoảng nửa cuối năm, tình hình có thể đón bước ngoặt: nếu lạm phát giảm thúc đẩy FED cắt giảm lãi suất, môi trường thanh khoản toàn cầu cải thiện biên độ, sẽ có lợi cho phục hồi tài sản rủi ro bao gồm ETH. Lúc đó cộng với khẩu vị rủi ro cải thiện sau bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ, ETH có cơ hội khởi động chu kỳ tăng mới, leo lên vùng giá 4500-5000 USD.
Dài hạn (cuối 2025 và sau đó): Nhìn xa hơn, Ethereum vẫn có tiềm năng lập đỉnh mới trong chu kỳ bò hoàn chỉnh tiếp theo, củng cố vị thế "tầng thanh toán giá trị toàn cầu". Từ giữa 2025 đến 2026, nếu môi trường vĩ mô thuận lợi kết hợp ứng dụng quy mô lớn blockchain đi vào thực tiễn, giá ETH có tiềm năng tiến vào vùng 6000-8000 USD. Đánh giá này dựa trên các luận điểm sau: thứ nhất, sau nâng cấp Fusaka, các nâng cấp liên tục của Ethereum như cây Verkle, đề xuất PBS, sharding hoàn chỉnh... sẽ không ngừng nâng cao hiệu suất, giảm chi phí, lợi ích kỹ thuật sẽ thu hút lượng lớn ứng dụng và người dùng mới đổ về, cung cấp nền tảng vững chắc cho tăng giá trị. Thứ hai, hiệu ứng mạng lưới Ethereum thể hiện xu hướng cuộn tuyết gia tốc, người dùng nhiều thu hút nhà phát triển nhiều, từ đó tài sản và ứng dụng càng nhiều, cứ thế tuần hoàn. Về dài hạn, Ethereum rất có khả năng trở thành mạng lưới nền tảng hỗ trợ hoạt động kinh tế trị giá hàng chục ngàn tỷ USD, lúc đó nhu cầu ETH (thanh toán Gas, thế chấp bảo lãnh, lưu trữ giá trị) sẽ vượt xa tưởng tượng hiện tại. Ngoài ra, đặc tính ETH là tài sản sinh lời (có thể staking kiếm lợi nhuận) rất hấp dẫn trong mắt tổ chức, một khi môi trường thể chế chín muồi, việc các quỹ hưu trí lớn, quỹ chủ quyền phân bổ ETH có thể trở thành xu hướng, giống như hiện nay phân bổ bất động sản và cổ phiếu. Điều này sẽ mang lại dòng vốn tăng trưởng khổng lồ mới, đưa ETH lên trung tâm giá trị cao hơn.
Kết luận: Với tư cách là nền tảng quan trọng trong thế giới mã hóa, Ethereum đã trải qua nhiều chu kỳ bò-gấu, mỗi lần đều hồi sinh từ tiếng nghi ngờ. Cuộc đấu giữa yếu tố thuận và bất cuối cùng sẽ phân định, và thời gian sẽ đứng về phía công nghệ và giá trị. Sau khi hoàn thành tự đổi mới, vượt qua thử thách thị trường, một Ethereum mạnh mẽ hơn có thể sẽ một lần nữa đứng vững ở trung tâm sân khấu trong vài năm tới, tiếp tục viết nên chương huy hoàng mới.
Về chúng tôi
Hotcoin Research với tư cách là tổ chức nghiên cứu đầu tư cốt lõi của sàn giao dịch Hotcoin, cam kết biến phân tích chuyên nghiệp thành vũ khí thực chiến cho bạn. Chúng tôi thông qua chuyên mục "Nhìn sâu hàng tuần" và "Báo cáo nghiên cứu chuyên sâu" để phân tích mạch lạc thị trường; thông qua chuyên mục độc quyền "Lựa chọn tiền nóng" (lọc kép AI + chuyên gia), giúp bạn xác định tài sản tiềm năng, giảm chi phí sai sót. Mỗi tuần, các nhà nghiên cứu của chúng tôi còn trực tiếp livestream cùng bạn, giải thích điểm nóng, dự báo xu hướng. Chúng tôi tin rằng, sự đồng hành ấm áp và định hướng chuyên nghiệp sẽ giúp thêm nhiều nhà đầu tư vượt qua chu kỳ, nắm bắt cơ hội giá trị Web3.
Cảnh báo rủi ro
Thị trường tiền mã hóa biến động mạnh, bản thân đầu tư đã tiềm ẩn rủi ro. Chúng
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@HotcoinAcademy
