Vén màn vòng KOL: Một thí nghiệm tài chính bị dòng lưu lượng cuốn theo

2025.11.10

Chia sẻ đến

Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow

Vén màn vòng KOL: Một thí nghiệm tài chính bị dòng lưu lượng cuốn theo

Trong thời đại này, ảnh hưởng bản thân đã trở thành một dạng vốn mới.

2025.11.10 - 01:44:10

KOL流量

Chuyên sâu báo cáo Web3

Trong thời đại này, ảnh hưởng bản thân đã trở thành một dạng vốn mới.

Tác giả: Cộng sự cốt lõi của Biteye @viee7227

Trước kia, cách chơi thị trường sơ cấp khá rõ ràng: VC bỏ tiền, KOL lên tiếng,散户 cung cấp thanh khoản.

Nhưng hôm nay, mô hình này dường như đang bị phá vỡ.

Sự bảo trợ từ VC không còn là bất bại, các dự án bắt đầu thiết kế lại luật chơi xung quanh khái niệm "ảnh hưởng". Còn KOL cũng không còn đơn thuần chỉ là kênh truyền tải lưu lượng. Họ nắm giữ mã thông hành, bước vào bàn chơi, thậm chí có thể quyết định sống chết của một dự án.

Ở mức độ nào đó, vòng KOL là một phương thức phân phối token mới được sinh ra trong bối cảnh "ảnh hưởng là trên hết", khi VC rút lui và散户 mất tiếng nói. Trong 7 ngày qua, thống kê từ XHunt cho thấy có tới 3860 bài đăng nhắc đến "KOL" trong cộng đồng tiền mã hóa, so với 3078 bài dành cho "VC". Một cuộc chiến thầm lặng xoay quanh ảnh hưởng đã âm thầm bắt đầu.

Bài viết này không bàn lý thuyết lớn lao, chỉ kể câu chuyện thật đằng sau vòng KOL – nó bắt nguồn từ đâu, ai đang cười, ai đang khóc, ai đang đếm tiền phía sau, và ai thì trằn trọc suốt đêm.

Một, Vòng KOL từng bước tiến vào trung tâm sân khấu như thế nào?

Hãy quay ngược thời gian về cuối năm 2022.

Mùa đông của các quỹ VC trong lĩnh vực mã hóa đã đến. Định giá thị trường sơ cấp bị thổi phồng, chu kỳ thoái vốn kéo dài, thị trường thứ cấp không hấp thụ nổi. Các tổ chức lớn ngại xuống tiền, các dự án nhỏ không huy động được vốn.

Còn ở một phía khác, những nhà đầu tư cá nhân (散户) âm thầm quay trở lại. Blast, ZKsync, Friend.tech… Mỗi lần bùng nổ thanh khoản đều là tín hiệu cho thấy sự trở lại của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Người dễ tác động nhất đến nhóm này không phải báo cáo nghiên cứu của tổ chức, mà chính là những KOL trông có vẻ "rành nghề", thực chất đang "đẩy hàng".

Các đội ngũ phát triển dự án cũng nhận ra điều đó: VC chưa chắc giúp tôi nổi bật, nhưng KOL thì có thể. Thà tốn tiền chạy quảng cáo, chi bằng đưa token giá rẻ vào tay KOL để họ viết bài, dẫn dắt dư luận.

Vì vậy, một cách chơi mới đã ra đời:

Dự án cấp hạn ngạch cho KOL, giá đôi khi còn thấp hơn cả VC;
KOL tích cực hô hào trước TGE, tạo cảm giác FOMO;
Ngay lúc mở khóa, lưu lượng bùng nổ, KOL bán ra và rời đi.

Vòng KOL vì thế mà xuất hiện. Bạn có thể hiểu đây là một dạng "vốn hóa riêng có kèm nhiệm vụ". Giá thấp, mở khóa nhanh, thậm chí còn có "điều khoản đảm bảo lợi nhuận".

Dự án tính toán rất kỹ: đưa token cho những người có fan, có tiếng nói, sau khi lên sàn họ sẽ tự mang người đến đẩy giá.

KOL cũng cảm thấy không thiệt: mua token giá rẻ, đưa một chút lưu lượng, vừa lên sàn đã có thể bán một phần, nghe như một thương vụ lời chắc.

Nhưng thực tế, có đúng như vậy không?

Hai, Sự thật về vòng KOL: Có người phát tài, có người về số không

2.1 Hai mặt lợi nhuận của vòng KOL

Kết quả lãi/lỗ của vòng KOL phụ thuộc rất lớn vào từng dự án và tình hình thị trường.

Trong thị trường tăng giá, vòng KOL thường được coi là "ba bên cùng thắng": dự án có vốn, KOL được mua giá thấp trước,散户 theo mua vẫn kiếm lời. Nhưng khi thị trường giảm giá, kịch bản hoàn toàn đảo ngược.

Khi thanh khoản suy giảm, việc giảm giá ngay sau khi niêm yết trở thành bình thường. KOL do bị khóa nên không thể bán kịp, dễ chịu tổn thất nặng nề. KOL @realChainDoctor từng thừa nhận, anh đã tham gia hơn mười vòng KOL năm ngoái, không một khoản nào có lời, thậm chí một vài dự án còn chẳng phát token. Theo庞教主 @kiki520_eth, vòng KOL tiềm ẩn rủi ro hệ thống, có thể không nhận được coin, hoặc dù giá tăng nhưng bị thay đổi quy tắc.

KOL hàng đầu @jason_chen998 chia sẻ, khoản đầu tư sinh lời nhất của anh là Aster và Mira – mua vào với định giá thấp khi thị trường ảm đạm và dự án đáng tin cậy, đúng lúc TGE gặp thị trường tăng giá. Vì vậy, chìa khóa để kiếm lời từ vòng KOL vẫn là "chôn vốn" trong mùa gấu và dùng mối quan hệ để tiếp cận dự án. Tuy nhiên, anh cũng thừa nhận rằng phần lớn vòng KOL giống như sản phẩm tài chính lợi suất cao – may mắn thì có lời, xui xẻo thì mất tiền làm công, còn bị đội ngũ dự án thúc ép nội dung, trừ coin, không mở khóa, cuối cùng tan đàn xẻ nghé.

Chúng tôi đã rà soát lại một số trường hợp gần đây của vòng KOL, một số dự án thực sự mang lại lợi nhuận khổng lồ, ví dụ:

Aster: Khi giá token vượt ngưỡng 1,79 USD, lợi nhuận nổi bật tối đa của vòng KOL đạt hơn 70 lần. Nếu chỉ tính 30% lượng đã mở khóa ngay lúc mở cửa, lợi nhuận là 21 lần, tương đương đầu tư 50.000 U thu về 1.050.000 U.
Holoworld AI: Lookonchain theo dõi địa chỉ chuỗi 0x3723 nghi là nhà đầu tư KOL, tháng 9 nhận khoảng 10,24 triệu HOLO với giá vốn chỉ 0,088 USD. Sau đó bán dần với giá trung bình khoảng 0,6 USD, tổng cộng thu về hơn 4,71 triệu U, tỷ suất lợi nhuận đơn vòng lên tới hơn 444%, lợi nhuận ròng hơn 4 triệu U.
WalletConnect: Sau khi mở khóa, nhà đầu tư ICO và vòng KOL chỉ thu được lợi nhuận khoảng 1,5 lần.

Tuy nhiên, cũng có không ít dự án vòng KOL sụp đổ ngay sau khi mở cửa hoặc đội ngũ phát triển gặp vấn đề.

Điển hình là SatoshiVM hồi đầu năm 2024, token $SAVM nhờ lượng lớn KOL quảng bá trước, từng tăng vọt trên 11 USD, nhưng sau đó tin tức KOL bán ra ở đỉnh lan rộng, gây khủng hoảng niềm tin, dự án dần nguội lạnh. Những KOL và散户 chưa bán ra ước tính đều khó có lời, hiện tại $SAVM đã giảm xuống khoảng 0,075 USD.

Một ví dụ khác là ZKasino, sau khi KOL tham gia gọi vốn và quảng bá, đội ngũ phát triển đơn phương thay đổi quy tắc sau khi người dùng khóa tài sản rồi ôm tiền bỏ trốn. Trong sự kiện này, các KOL từng tham gia gọi vốn và quảng bá bị cộng đồng chỉ trích là đồng lõa vì lợi ích, không chỉ thiệt hại tài chính mà còn chịu áp lực dư luận nặng nề.

Còn có Eclipse phát hành token vài tháng trước, định giá vòng KOL lên tới 600 triệu USD, vòng A đạt 1 tỷ USD, nhưng sau khi lên sàn vốn hóa lưu thông thực tế chỉ khoảng 380 triệu USD, xa低于传闻中的 6 亿估值。投研 KOL @_FORAB 称，Eclipse 部分 KOL 轮额度还分发给了媒体和社区，最后连币安合约都没上。

对此，知名 KOL @yuyue_chris 曾发推指出，KOL 轮真正的问题不是亏钱，而是项目方和中间人用 KOL 轮打着推广的名义拉人接盘，让 KOL 用粉丝去赎自己本金，这种坑熟人的玩法才是最不负责任的。

2.2 收益背后：项目、KOL、散户的三角博弈

前文提到，KOL 轮反映的是整个一级市场权力结构的变化。

过去，项目方拿钱靠 VC，VC 靠话语权筛项目。现在，项目方发现 KOL 更便宜、更快、更能造势。

VC 不爽了：投了几百万美金，结果项目方让一帮发推的低价进来，影响力甚至还比自己大...所以一些 VC 选择「退场」。

散户更不爽了：在二级市场买的是 KOL 解锁后抛出的代币，上线当天看到的是 KOL 喊单，实际却是出货。

项目方也未必开心：因为 KOL 的造势多是短期行为，上线当天的声量、流动性和高开并不代表项目的长期走势。

于是，KOL 轮的舞台上，一个充满张力的三角关系就此形成。

KOL 在算：投入的钱和声誉，怎么能安全下车？
项目方在想：给的额度能不能换来预期的声量和涨幅？
散户在问：这次跟单，是机会还是陷阱？

这三方的利益诉求，如同三个方向不同的力，彼此拉扯。除非项目本身足够坚硬，能像磁石一样将三股力量牢牢吸附，否则，任何一方的用力过猛，都可能让这个三角彻底崩塌。

三、那个你不能忽视的「中间人」——Agency

在 KOL 轮中，项目方往往不会直接与 KOL 对接，而是通过第三方 Agency 机构进行分发与管理。

他们是这场游戏里的「资源调配者」。帮项目方设计 KOL 轮条款（价格、额度、解锁）；筛选并邀请合适的 KOL；监督进度，确保内容交付。有些靠谱的 Agency 也会设计保底收益、宣传奖励或本金退还等机制，帮助 KOL 降低风险。

他们是整个 KOL 轮体系里的「中介人」，既掌握流量，也拿捏资源。所以如果你是一个刚起步的 KOL，想要参与 KOL 轮，第一件事不是找项目，而是找对 Agency。

下面这些 Agency 的名字，你也许听过：

LFG Labs（@dubailfg）：创始人为@snow949494（XHunt 华语排名 134）专注中日韩中东，主要对接头部项目，擅长整合 KOL 资源、内容传播与 KOL 轮次融资联动。
JE Labs（@JELabs2024）：创始人@0xEvieYang（XHunt 华语排名 244）成立于 2024 年，主要为早期高潜项目构建品牌及社区、对接中文受众，帮助项目从 0 到 N。
BlockFocus（@BlockFocus11）：创始人「二狗」 @CryptoErgou（XHunt 华语排名 469）是中文区最早一批布局 Agency 业务的，Blockfocus 强调强调项目价值沉淀与中长期运营。
Shard（@ShardDXB）：创始人为@ciaobelindazhou（XHunt 华语排名 784）一家由加密投资基金孵化的营销机构，专注为 Web3 基础设施项目提供战略叙事与全球增长服务，覆盖中英韩日俄语等多语种关键市场。
XDO：由大所出身、有多年市场经验的一级投资人@mscryptojiayi（XHunt 华语排名 213）主导，偏好做「少而精」的项目，从机制设计、战略咨询、市场叙事塑造到执行一手包办。
Mango Labs（@MangoLabs_）：创始人为 @dov_wo（XHunt 华语排名 112）专注于中文地区营销与 KOL 投放，为项目提供从叙事创作到社区运营的整套服务。
Cipher Dance（@Cipher_Dance）：创始人@Jeffmindfulness（XHunt 华语排名 2178）专注 Pre-TGE 阶段的内容营销，擅长以创意形式放大项目叙事，多语种 KOL 投放。
4XLabs：「战略顾问＋KOL 矩阵」，帮助全球项目在中文市场实现从 0→1 的增长。团队成员包括包括@jason_chen998（XHunt 华语排名 34）；@Bitwux（XHunt 华语排名 24）；@Phyrex_Ni（XHunt 华语排名 8）；@KuiGas（XHunt 华语排名 31）。

四、如何得到项目方 / Agency 的关注？

通常，项目方或 Agency 会根据 KOL 的影响力指标（如粉丝数、过往推文热度等）分配额度，并明确内容产出与解锁要求。

要获得 KOL 轮机会，核心是提升「内容 + 数据」，建立可信赖的个人品牌：

持续输出专业内容：坚持发布行情分析、链上数据洞察或项目评估等干货内容。
积极在推特互动：与项目方和其他 KOL 互动，参与 AMA、直播、推文讨论，提升行业内的活跃度。
用工具优化数据：利用分析工具提升账号的可见度，例如使用 @xhunt_ai 查看自己的账号影响力排名、能力模型、关注度等，精准调整内容产出。XHunt 还推出了「灵魂指数」等评分体系，已成为不少项目方和 Agency 评估 KOL 的重要参考。
多渠道建立联系：除了线上推广，也可以参加线下行业活动或黑客松结识项目方。