AI đã nhốt cả thế giới vào quả bóng xà phòng như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
AI đã nhốt cả thế giới vào quả bóng xà phòng như thế nào?
Một số thay đổi cấu trúc sâu sắc, không thể đảo ngược đã âm thầm diễn ra trong sự ồn ào này.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Sleepy.txt
«Chiến thắng duy nhất là không tham gia vào trò chơi.»
Tháng 10, Michael Burry đã viết câu này trên mạng xã hội. Câu nói xuất phát từ bộ phim năm 1983 WarGames, trong đó một siêu máy tính sau khi mô phỏng liên tục chiến tranh hạt nhân đã đi đến kết luận này.
Mấy ngày sau, Burry công bố danh mục đầu tư quý III. Nhà đầu tư nổi tiếng với việc dự đoán chính xác cuộc khủng hoảng nợ dưới chuẩn năm 2008 đã đặt cược gần 80% tài sản trong quỹ do ông quản lý – khoảng 1 tỷ USD – vào một hướng duy nhất: bán khống Nvidia và Palantir.
Theo ông, cách mạnh mẽ nhất để không tham gia vào trò chơi cuồng loạn «mua vào» phi lý này chính là bán khống nó.
Cuộc đánh cược của Burry không chỉ nhắm vào vài công ty bị định giá quá cao, mà là nhằm vào bản thân sự đồng thuận mạnh mẽ nhất của thời đại này. Bởi vì trong sự đồng thuận ấy, AI không chỉ là một cuộc cách mạng công nghệ, mà còn là niềm tin của vốn đầu tư.
Nhưng sự đồng thuận này hình thành như thế nào? Và nó đã được đẩy lên cao trào ra sao? Khi cỗ máy niềm tin này tiếp tục vận hành, chúng ta đang phải trả giá bao nhiêu cho nó?
Phúc âm
Mọi cơn sốt tài chính phía sau đều có một câu chuyện được kể đi kể lại, và được vô số người tin theo.
Trong làn sóng AI lần này, cách viết câu chuyện có thể coi là mẫu mực. Nó được hoàn thành nhờ ba lực lượng phối hợp: các nhà lãnh đạo công nghệ đảm nhiệm việc viết nên «thần thoại», Phố Wall cung cấp «lý tính», và giới truyền thông thực hiện «truyền giáo».
Những người viết đầu tiên của câu chuyện này là những nhà truyền đạo về điểm kỳ dị (singularity). Những nhà lãnh đạo công nghệ tiêu biểu như Sam Altman, CEO của OpenAI, hay Demis Hassabis, đồng sáng lập DeepMind thuộc Google, đã thành công trong việc biến trí tuệ nhân tạo phổ quát – một khái niệm vốn tồn tại trong tiểu thuyết khoa học viễn tưởng và giới học thuật – trở thành một «vị thần mới» gần trong tầm tay, có thể giải quyết mọi vấn đề lớn lao của nhân loại.
Altman lặp lại nhiều lần câu nói này trong các buổi diễn thuyết toàn cầu: AGI sẽ là «bước nhảy công nghệ vĩ đại nhất trong lịch sử loài người», mức độ sung túc mà nó mang lại sẽ «vượt xa mọi tưởng tượng của chúng ta». Hassabis thì dùng ngôn ngữ triết học hơn, định nghĩa nó như một công cụ giúp con người hiểu được bí ẩn tối hậu của vũ trụ.
Ngôn ngữ của họ tràn đầy nhiệt huyết kiểu tôn giáo đối với «tương lai» và «trí tuệ», đã thành công trong việc trao cho làn sóng công nghệ này một ý nghĩa vượt xa thương mại, gần như thiêng liêng.
Nếu các nhà lãnh đạo công nghệ cung cấp kịch bản thần thoại, thì Phố Wall và các nhà kinh tế học lại cung cấp phần «lý tính» để bảo chứng cho thần thoại ấy.
Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại và xung đột địa chính trị thường xuyên xảy ra, AI nhanh chóng được chọn làm «liều thuốc tăng trưởng» giúp vốn đầu tư một lần nữa tin vào tương lai.
Goldman Sachs công bố báo cáo cuối năm 2024, dự đoán rằng AI sinh (generative AI) sẽ đóng góp thêm 7% vào GDP toàn cầu trong vòng mười năm tới, tương đương khoảng 7 nghìn tỷ USD. Gần như cùng lúc, Morgan Stanley cũng đưa ra định nghĩa lớn lao hơn: AI là «hạt nhân của cuộc Cách mạng Công nghiệp lần thứ Tư», hiệu ứng năng suất của nó sánh ngang với hơi nước và điện năng.
Tác dụng thực sự của những con số và phép so sánh này là biến tưởng tượng thành tài sản, biến niềm tin thành định giá.
Nhà đầu tư bắt đầu tin rằng việc định giá Nvidia ở mức P/E 60 lần không hề điên rồ; họ không mua một công ty chip, mà đang mua động cơ của nền kinh tế toàn cầu trong tương lai.
Kể từ khi ChatGPT ra mắt tháng 11 năm 2022, cổ phiếu liên quan đến AI đã đóng góp 75% lợi nhuận của chỉ số S&P 500, 80% tăng trưởng lợi nhuận, và 90% tăng trưởng chi phí vốn. Câu chuyện công nghệ này gần như trở thành trụ cột duy nhất đỡ cả thị trường chứng khoán Mỹ.
Cuối cùng, giới truyền thông và mạng xã hội trở thành bộ khuếch đại tối thượng cho thần thoại này.
Từ màn ra mắt gây chấn động của mô hình tạo video từ văn bản Sora, đến mỗi lần cập nhật mô hình của các gã khổng lồ như Google, Meta, mọi điểm nhấn đều bị khuếch đại, luân chuyển và khuếch đại thêm lần nữa, các thuật toán đẩy niềm tin này vào dòng thời gian của từng cá nhân.
Đồng thời, cuộc tranh luận về «AI thay thế con người» lan rộng như một cái bóng, từ kỹ sư đến giáo viên, từ nhà thiết kế đến phóng viên, không ai chắc chắn mình có còn thuộc về thời đại tiếp theo hay không.
Khi nỗi sợ hãi và sự kính nể đồng thời lan rộng, một thần thoại sáng tạo vĩ đại, gần như không thể nghi ngờ, đã được viết nên, mở đường cho cuộc tập hợp vốn quy mô lớn nhất trong lịch sử nhân loại.
Cỗ máy
Khi «phúc âm» đã truyền khắp mọi ngóc ngách thế giới, một nhóm các kỹ sư tài chính giỏi nhất về thiết kế cấu trúc bắt đầu hành động.
Mục tiêu của họ là biến niềm tin trừu tượng này thành một cỗ máy có thể vận hành, một hệ thống vốn có khả năng tự tuần hoàn, tự củng cố. Nói đúng hơn, đây không phải bong bóng, mà là một động cơ tài chính được xây dựng tinh vi, độ phức tạp vượt xa thế hệ sản phẩm phái sinh thời 2008.
Trung tâm của cỗ máy này do một vài gã khổng lồ công nghệ xây dựng. Họ dệt nên một vòng khép kín giữa vốn, năng lực tính toán và doanh thu, tiền bạc chảy trong đó, khuếch đại rồi lại tiếp tục chảy, giống như một hệ thống vĩnh cửu được điều khiển bởi thuật toán.
Đầu tiên, các gã khổng lồ công nghệ như Microsoft đầu tư khoản tiền khổng lồ vào các tổ chức nghiên cứu AI như OpenAI. Công ty vốn đã quen với việc đặt cược vào hạ tầng thời đại điện toán đám mây này đã đầu tư hơn 13 tỷ USD vào OpenAI. Trong vài năm, định giá của OpenAI tăng vọt từ vài tỷ lên gần trăm tỷ USD, trở thành một thần thoại mới trên thị trường vốn.
Hệ quả đầu tiên của việc huy động vốn khổng lồ là chi phí đào tạo càng đắt đỏ hơn. Để tạo ra GPT-4, OpenAI đã sử dụng hơn 25.000 GPU A100 của Nvidia, trong khi nhu cầu năng lực tính toán cho mô hình thế hệ tiếp theo vẫn tăng theo cấp số nhân. Những đơn hàng này tất nhiên đổ về nhà độc quyền duy nhất trên thị trường: Nvidia.
Doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia tăng từ 4 tỷ USD năm 2022 lên 20 tỷ USD năm 2025, biên lợi nhuận vượt quá 70%. Cổ phiếu của họ bay vút lên, trở thành công ty có vốn hóa lớn nhất thế giới.
Và chính những gã khổng lồ công nghệ cùng các nhà đầu tư tổ chức, bao gồm cả Microsoft, lại là những người nắm giữ lượng lớn cổ phiếu Nvidia. Giá cổ phiếu Nvidia tăng khiến bảng cân đối kế toán của họ càng thêm rạng rỡ.
Câu chuyện chưa dừng lại, việc đào tạo chỉ là khởi đầu, triển khai mới là mặt trận tiêu tốn chính.
OpenAI cần lưu trữ mô hình trên nền tảng đám mây, và đối tác lớn nhất của họ chính là Microsoft. Hàng chục tỷ USD mỗi năm cho dịch vụ đám mây chảy vào sổ sách của Microsoft, biến thành đường cong tăng trưởng cho hoạt động kinh doanh Azure.
Một vòng khép kín hoàn hảo đã ra đời. Microsoft đầu tư vào OpenAI, OpenAI mua GPU của Nvidia và dịch vụ đám mây của Microsoft, doanh thu tăng của Nvidia và Microsoft đẩy giá cổ phiếu lên, giá cổ phiếu tăng khiến khoản đầu tư của Microsoft trông càng thành công hơn.
Trong quá trình này, tiền chỉ luân chuyển giữa một vài gã khổng lồ, nhưng lại tạo ra «doanh thu» và «lợi nhuận» khổng lồ một cách ảo ảnh, sự tăng trưởng trên sổ sách chứng minh lẫn nhau, định giá nâng đỡ nhau. Cỗ máy bắt đầu tự nuôi sống chính mình. Nó thậm chí không cần bất kỳ nhu cầu thực tế nào từ nền kinh tế thực, vẫn có thể đạt được trạng thái «vĩnh cửu».
Động cơ trung tâm này nhanh chóng mở rộng sang mọi ngành nghề.
Ngành công nghệ tài chính và thanh toán là một trong những ngành đầu tiên được tích hợp vào.
Stripe là ví dụ điển hình nhất. Công ty thanh toán có định giá hơn 100 tỷ USD này đã xử lý khối lượng thanh toán tổng cộng 1,4 nghìn tỷ USD vào năm 2024, tương đương 1,3% GDP toàn cầu. Một năm sau, họ công bố hợp tác với OpenAI, ra mắt tính năng «thanh toán tức thì» trong ChatGPT, lần đầu tiên đưa hệ thống thanh toán thật sự tích hợp vào môi trường tương tác của mô hình ngôn ngữ.
Vai trò của Stripe trong làn sóng này khá tinh tế. Họ vừa là bên mua cơ sở hạ tầng AI, liên tục mua năng lực tính toán để huấn luyện hệ thống chống gian lận hiệu quả hơn và thuật toán đề xuất thanh toán; vừa là bên hưởng lợi trực tiếp từ việc thương mại hóa AI, tạo ra các cổng giao dịch mới bằng cách tích hợp với mô hình ngôn ngữ, từ đó đẩy định giá của chính họ lên cao.
PayPal nhanh chóng đi theo sau. Tháng 10 năm 2025, gã khổng lồ thanh toán lâu đời này trở thành hệ thống ví đầu tiên được tích hợp hoàn chỉnh vào ChatGPT.
Nhưng hiệu ứng gợn sóng không dừng lại ở tài chính. Ngành sản xuất là một trong những ngành truyền thống đầu tiên cảm nhận được rung động, trước đây phụ thuộc vào phần cứng tự động hóa, giờ đây bắt đầu trả tiền cho các thuật toán.
Năm 2025, một nhà sản xuất ô tô Đức tuyên bố sẽ đầu tư 5 tỷ euro trong ba năm tới để thúc đẩy cải tạo bằng AI, phần lớn số tiền này sẽ dùng để mua dịch vụ đám mây và GPU, nhằm tái tạo hệ thần kinh cho dây chuyền sản xuất và chuỗi cung ứng. Đây không phải trường hợp cá biệt. Các nhà quản lý trong ngành ô tô, thép, điện tử đều muốn nâng cao hiệu quả theo cách tương tự, như thể năng lực tính toán mới là nhiên liệu mới.
Ngành bán lẻ, logistics, quảng cáo, gần như mọi ngành bạn có thể nghĩ đến đều đang trải qua chuyển đổi tương tự.
Họ mua năng lực tính toán AI, ký kết hợp tác với các công ty mô hình, lặp đi lặp lại trên báo cáo tài chính và các cuộc họp nhà đầu tư về «chiến lược AI» của mình, như thể chỉ riêng ba chữ đó đã mang lại giá trị gia tăng. Thị trường vốn thực sự đáp lại, định giá tăng, huy động vốn thuận lợi hơn, câu chuyện trở nên hoàn chỉnh hơn.
Và điểm kết thúc của tất cả những điều này gần như đều dẫn về cùng một vài công ty. Dù tiền chảy ra từ ngành nào, cuối cùng cũng quay về các nút trung tâm như Nvidia, Microsoft, OpenAI, chảy về GPU, về đám mây, về mô hình. Doanh thu của họ vì thế tăng vọt, giá cổ phiếu liên tục leo cao, ngược lại càng củng cố thêm niềm tin vào toàn bộ câu chuyện AI.
Giá phải trả
Nhưng cỗ máy này không phải tự nhiên mà có. Nhiên liệu của nó đến từ các nguồn lực kinh tế và xã hội thực tế, bị rút dần, chuyển hóa và đốt cháy thành tiếng gầm tăng trưởng. Những cái giá này thường bị che khuất bởi tiếng ồn ào của vốn đầu tư, nhưng chúng thực sự tồn tại và đang âm thầm định hình lại bộ xương của nền kinh tế toàn cầu.
Giá đầu tiên là chi phí cơ hội của vốn.
Trong thế giới đầu tư mạo hiểm, vốn luôn theo đuổi hướng mang lại tỷ suất lợi nhuận cao nhất. Cơn sốt tìm vàng AI đã tạo ra một hố đen vốn chưa từng có. Theo số liệu từ PitchBook, năm 2024, khoảng một phần ba vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu chảy vào AI; đến nửa đầu năm 2025, tỷ lệ này tại Mỹ tăng vọt lên hai phần ba.
Điều này có nghĩa là vốn lẽ ra có thể hỗ trợ các lĩnh vực then chốt như công nghệ khí hậu, sinh học y tế, năng lượng sạch, đang bị hút vào cùng một câu chuyện một cách mất cân đối.
Khi mọi đồng vốn thông minh nhất đều theo đuổi cùng một câu chuyện, đất nuôi dưỡng đổi mới đang bị掏空. Sự tập trung vốn không phải lúc nào cũng đồng nghĩa với hiệu quả cao hơn; nó thường có nghĩa là sự đa dạng đang biến mất.
Năm 2024, tổng vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu dành cho lĩnh vực năng lượng sạch chỉ bằng một phần năm so với AI. Biến đổi khí hậu vẫn được coi là mối đe dọa cấp bách nhất của nhân loại, nhưng vốn lại chảy về năng lực tính toán và mô hình. Tình trạng của công nghệ sinh học cũng không khác. Nhiều nhà khởi nghiệp trong các cuộc phỏng vấn thừa nhận rằng các nhà đầu tư tỏ ra thờ ơ với nghiên cứu của họ, vì «câu chuyện AI hấp dẫn hơn, chu kỳ hoàn vốn ngắn hơn».
Cơn cuồng nhiệt vốn này đã tiến gần đến một điểm tới hạn nguy hiểm.
Tốc độ tăng trưởng chi phí vốn của ngành công nghệ Mỹ hiện nay gần như bằng đỉnh bong bóng internet từ năm 1999 đến 2000. Thời điểm đó, ai cũng nói về «chuẩn mực mới», các công ty mở rộng ồ ạt dù chưa có lợi nhuận, các nhà đầu tư đua nhau đặt cược vào tầm nhìn «thay đổi thế giới». Cho đến khi bong bóng vỡ, Nasdaq bốc hơi hai phần ba vốn hóa, Thung lũng Silicon rơi vào mùa đông dài.
25 năm sau, tâm lý tương tự lại bùng cháy, chỉ có điều nhân vật chính giờ là AI. Đường cong chi phí vốn lại dốc đứng lên, các gã khổng lồ đua nhau đầu tư hàng trăm tỷ USD để xây dựng trung tâm dữ liệu và cụm năng lực tính toán, như thể chính việc chi tiêu đã mang lại tương lai chắc chắn.
Sự tương đồng lịch sử khiến người ta bất an, có thể kết cục sẽ không hoàn toàn giống nhau, nhưng động lực vốn cực kỳ tập trung này có nghĩa là khi điểm ngoặt đến, cái giá sẽ do toàn xã hội cùng gánh chịu.
Giá thứ hai là chi phí trí tuệ của nhân tài.
Cơn sốt AI đang tạo ra một hiện tượng hút chân không trí tuệ chưa từng có trên toàn cầu. Những kỹ sư, nhà toán học, nhà vật lý xuất sắc nhất đang bị hút vào cùng một hướng, rời bỏ các mặt trận giải quyết các vấn đề căn bản của nhân loại.
Tại Thung lũng Silicon, tài nguyên khan hiếm nhất hiện nay không phải là tiền, mà là các nhà khoa học hàng đầu trong đội ngũ mô hình lớn. Mức lương mà Google, Meta, OpenAI và các công ty khác đưa ra cho họ đã khiến mọi ngành khoa học và kỹ thuật khác trở nên lép vế.
Dữ liệu ngành cho thấy, một nhà nghiên cứu AI giàu kinh nghiệm dễ dàng đạt mức lương hàng năm vượt 1 triệu USD; trong khi một giáo sư vật lý hàng đầu tại phòng thí nghiệm đại học thường kiếm được chưa đến một phần năm con số đó.
Phía sau khoảng cách lương là sự lệch hướng. Những bộ óc thông minh nhất thế giới đang rút khỏi các lĩnh vực dài hạn như khoa học cơ bản, đổi mới năng lượng, nghiên cứu sinh học, và tập trung vào cùng một赛道 thương mại hóa cao. Tốc độ dòng chảy tri thức chưa bao giờ nhanh đến thế, nhưng con kênh mà nó chảy vào đang ngày càng hẹp lại.
Giá thứ ba là chi phí chiến lược của ngành công nghiệp.
Trong làn sóng AI cuốn theo, gần như mọi công ty trong các ngành truyền thống đều rơi vào một trạng thái lo âu bị động. Họ buộc phải tham gia vào cuộc chạy đua vũ trang AI đắt đỏ này, đầu tư số tiền lớn, xây dựng đội ngũ AI, mặc dù phần lớn trong số họ không có lộ trình hoàn vốn rõ ràng.
Theo số liệu từ Dell'Oro Group, chi phí vốn trung tâm dữ liệu toàn cầu dự kiến đạt 500 tỷ USD vào năm 2025, phần lớn liên quan đến AI; riêng Amazon, Meta, Google, Microsoft dự kiến đầu tư hơn 200 tỷ USD. Nhưng cơn sốt đầu tư này đã vượt xa ranh giới ngành công nghệ.
Một doanh nghiệp bán lẻ lớn tuyên bố tại cuộc họp báo cáo tài chính rằng trong ba năm tới sẽ đầu tư hàng chục triệu USD để mua năng lực tính toán AI, nhằm tối ưu hóa thuật toán đề xuất và hệ thống tồn kho.
Tuy nhiên, theo nghiên cứu của MIT, phần lớn các khoản đầu tư trong các dự án kiểu này mang lại lợi ích không đủ để bù đắp chi phí. Với các doanh nghiệp này, AI không phải là công cụ, mà là một tuyên bố. Những khoản đầu tư này, thường không phải xuất phát từ nhu cầu chiến lược chủ động, mà là xuất phát từ nỗi sợ «lạc hậu so với thời đại».
Chuyển biến
Tuy nhiên, nếu chỉ nhìn làn sóng AI này như một câu chuyện về bong bóng tài chính và sai lệch phân bổ nguồn lực thì sẽ khá phiến diện. Bởi vì bất kể thủy triều thị trường trong tương lai lên hay xuống, một số thay đổi cấu trúc sâu sắc, không thể đảo ngược đã âm thầm xảy ra trong sự ồn ào này.
«Trí tuệ» và năng lực tính toán thúc đẩy nó đang thay thế vốn và lao động truyền thống, trở thành yếu tố sản xuất cơ bản mới.
Vị trí của nó giống như điện năng thế kỷ 19, Internet thế kỷ 20, không thể đảo ngược, không thể thiếu. Nó đang âm thầm thấm vào mọi ngành, viết lại cấu trúc chi phí và trật tự cạnh tranh.
Tổng tỷ trọng 7 cổ phiếu hàng đầu trong chỉ số S&P 500 tại từng thời điểm | Nguồn ảnh: Sparkline
Việc giành giật năng lực tính toán cũng đã trở thành cuộc đua dầu mỏ của thời đại này. Khả năng kiểm soát chất bán dẫn tiên tiến và trung tâm dữ liệu không còn chỉ là vấn đề cạnh tranh công nghiệp, mà đã trở thành trọng tâm an ninh quốc gia.
Đạo luật Chip của Mỹ, lệnh cấm xuất khẩu công nghệ của EU, các chính sách hỗ trợ của các quốc gia Đông Á tạo thành tuyến chiến đấu kinh tế địa chính trị mới, một cuộc đua toàn cầu xung quanh chủ quyền năng lực tính toán đang diễn ra với tốc độ ngày càng nhanh.
Đồng thời, AI đang đặt ra một mốc chuẩn mới cho mọi ngành.
Việc một doanh nghiệp có chiến lược AI rõ ràng hay không đã trở thành yếu tố then chốt để giành được niềm tin từ thị trường vốn và sống sót trong cuộc cạnh tranh tương lai. Dù muốn hay không, chúng ta đều phải học cách đối thoại với thế giới bằng ngôn ngữ AI, đó là ngữ pháp kinh doanh mới, cũng là quy tắc sinh tồn mới.
Michael Burry không phải lúc nào cũng đúng, trong hơn một thập kỷ qua ông đã nhiều lần nhìn sai hướng. Cuộc đánh cược lần này có thể một lần nữa chứng minh sự tiên liệu của ông, hoặc cũng có thể khiến ông trở thành một nhân vật bi kịch bị thời đại xóa sổ.
Nhưng dù kết quả ra sao, thế giới này đã bị AI thay đổi vĩnh viễn. Năng lực tính toán đã trở thành dầu mỏ mới, chiến lược AI đã trở thành câu hỏi bắt buộc để doanh nghiệp tồn tại, vốn, nhân tài và nguồn lực đổi mới toàn cầu đều đang tập trung về hướng này.
Ngay cả khi bong bóng vỡ, làn sóng rút đi, những thay đổi này cũng sẽ không biến mất, chúng sẽ tiếp tục định hình thế giới của chúng ta, trở thành màu sắc không thể đảo ngược của thời đại này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
BlockBeats
