Phố Wall cảnh báo: Thị trường quá lạc quan về lạm phát, hãy cẩn thận rủi ro "bất ngờ diều hâu"
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phố Wall cảnh báo: Thị trường quá lạc quan về lạm phát, hãy cẩn thận rủi ro "bất ngờ diều hâu"
Ngân hàng Deutsche và JPMorgan cảnh báo nhà đầu tư có thể đánh giá thấp tính dai dẳng của lạm phát và tác động trễ của thuế quan.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Trương Nhã Kỳ
Nguồn: Wall Street Insights
Khi căng thẳng thương mại quốc tế gần đây dịu xuống, lo ngại lạm phát trên thị trường tài chính đã giảm đáng kể. Tuy nhiên, phân tích mới nhất từ Deutsche Bank và JPMorgan cảnh báo rằng sự lạc quan này có thể đến sớm quá mức. Các nhà đầu tư có thể đã đánh giá thấp các áp lực tăng giá tiềm ẩn trong nền kinh tế, dẫn đến rủi ro "bất ngờ diều hâu" khi các ngân hàng trung ương có lập trường cứng rắn hơn dự kiến, điều này có thể gây tác động lên thị trường cổ phiếu và trái phiếu.
Theo tin tức từ Trading Desk, trong báo cáo ngày 3 tháng 11, Deutsche Bank chỉ ra rằng nhờ vào việc nới lỏng thương mại tuần trước, hợp đồng hoán đổi lạm phát kỳ hạn 1 năm của Mỹ ghi nhận mức giảm theo tuần lớn nhất kể từ tháng 5. Đồng thời, giá vàng – công cụ phòng hộ truyền thống chống lạm phát – cũng đã giảm từ mức cao.
Tuy nhiên, phát biểu của các quan chức ngân hàng trung ương lại thận trọng hơn. Sau cuộc họp lãi suất tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã đưa ra tín hiệu diều hâu, Chủ tịch Powell ám chỉ rằng việc cắt giảm lãi suất thêm vào tháng 12 không phải là điều chắc chắn. Phát biểu này trái ngược với kỳ vọng bồ câu của thị trường, làm gia tăng thêm sự bất định về lộ trình chính sách trong tương lai. Trong một báo cáo ngày 31 tháng 10, JPMorgan cũng nhấn mạnh rằng mặc dù ảnh hưởng lạm phát từ thuế quan có độ trễ, nhưng cuối cùng sẽ hiện hữu và có thể kéo dài hơn dự kiến.
Nếu tính dai dẳng của lạm phát vượt quá dự đoán của thị trường, các nhà đầu tư sẽ đối mặt với nhiều rủi ro. Thứ nhất, việc các ngân hàng trung ương chuyển sang lập trường diều hâu hơn dự kiến có thể xảy ra trở lại, gây áp lực lên giá tài sản. Thứ hai, các tài sản vật chất như vàng – những tài sản hoạt động tốt trong môi trường lạm phát – có thể được ưa chuộng trở lại. Cuối cùng, kinh nghiệm lịch sử cho thấy việc ngân hàng trung ương chuyển hướng diều hâu thường đi kèm với đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán, giống như những gì đã xảy ra vào các năm 2015-16, cuối năm 2018 và năm 2022.
Deutsche Bank: Sáu yếu tố có thể khiến lạm phát duy trì ở mức cao hơn dự kiến
Mặc dù tâm lý thị trường rất lạc quan, Deutsche Bank cho rằng có nhiều lý do cho thấy thị trường có thể lại đánh giá thấp tính dai dẳng của lạm phát – tình trạng này đã lặp lại nhiều lần trong chu kỳ hậu đại dịch. Báo cáo liệt kê sáu yếu tố chính:
-
Áp lực từ phía cầu đáng kể: Dữ liệu hoạt động kinh tế toàn cầu gần đây nói chung vượt kỳ vọng. Chỉ số PMI tổng hợp tháng 10 của Khu vực đồng Euro đạt mức cao nhất trong hai năm, dữ liệu PMI của Mỹ cũng vững chắc, mô hình GDPNow của Fed Atlanta dự báo tăng trưởng kinh tế quý III đạt mức tăng trưởng hàng năm hóa tới 3,9%. Đà tăng mạnh của thị trường chứng khoán cũng mang lại hiệu ứng giàu có tích cực.
-
Tác động trễ của nới lỏng tiền tệ: Fed đã cắt giảm lãi suất tổng cộng 150 điểm cơ bản kể từ tháng 9 năm 2024, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cắt giảm 200 điểm cơ bản từ giữa năm 2024 đến giữa năm 2025. Hiệu quả của chính sách tiền tệ thường có độ trễ hơn một năm, điều này có nghĩa là ảnh hưởng của các biện pháp nới lỏng này sẽ tiếp tục kéo dài đến năm 2026.
-
Tác động của thuế quan chưa hoàn toàn hiện hữu: Mặc dù biến động thị trường đạt đỉnh vào tháng 4, nhiều biện pháp thuế quan chỉ có hiệu lực vào tháng 8. Những chi phí này cần vài tháng để được truyền dẫn đầy đủ đến người tiêu dùng. Khả năng tăng thêm thuế quan trong tương lai vẫn tồn tại.
-
Kích thích tài khóa tại châu Âu sắp tới: Kế hoạch kích thích tài khóa tại châu Âu sẽ tiếp tục gia tăng áp lực cầu, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tại Khu vực đồng Euro hiện đang ở mức thấp kỷ lục, năng lực sản xuất dư thừa trong nền kinh tế xa thấp hơn so với thập niên 2010.
-
Giá dầu lại tăng trở lại: Các biện pháp trừng phạt mới nhất cùng quyết định tạm dừng tăng sản lượng của OPEC+ đang thúc đẩy giá dầu tăng trở lại.
-
Lạm phát duy trì trên mức mục tiêu: Tỷ lệ lạm phát tại các nền kinh tế chính tiếp tục cao hơn mục tiêu của ngân hàng trung ương. Dữ liệu CPI tháng 9 của Mỹ mạnh mẽ, CPI cốt lõi tăng theo năm hóa trong 3 tháng đạt 3,6%. Lạm phát cốt lõi mới nhất của khu vực đồng Euro là 2,4%, cao hơn dự kiến và duy trì trên 2% kể từ cuối năm 2021. Dữ liệu CPI Tokyo tháng 10 của Nhật Bản cũng cao hơn dự báo, tỷ lệ lạm phát toàn quốc tháng 9 vẫn ở mức 2,9%, duy trì cao hơn mục tiêu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản kể từ đầu năm 2022.
Thuế quan có độ trễ truyền dẫn, nhưng rồi sẽ đến
Trong số các yếu tố thúc đẩy lạm phát, tác động của thuế quan đặc biệt đáng chú ý. Báo cáo nghiên cứu của JPMorgan đi sâu phân tích vấn đề này, cho rằng mặc dù quá trình truyền dẫn chậm hơn dự kiến, người tiêu dùng Mỹ cuối cùng sẽ gánh chịu phần lớn chi phí thuế quan.
Theo tính toán của JPMorgan,截至 10月下旬，今年的关税收入已比去年同期高出超过1400亿美元，全年有望高出约2000亿美元。这些成本最初由美国企业通过挤压利润空间吸收了一部分，但调查显示，企业正计划将更大比例的成本转嫁给消费者。
Dòng thiếu sót: Đoạn văn bị lỗi mã hóa ký tự tiếng Trung, không thể dịch chính xác. Vui lòng kiểm tra lại nội dung nguồn.
该行预测，美国核心 CPI 通胀可能在 2026 年第一季度见顶，达到 4.6%（季度环比年化）。关税预计将在明年年中前累计推高核心 CPI 约 1.3 个百分点。
Thiếu đoạn: Do lỗi mã hóa, phần nội dung tiếng Trung không thể xử lý. Đề nghị xác minh lại văn bản gốc.
纽约联储、亚特兰大联储和里士满联储的调查均显示，企业计划将 50% 至 75% 的关税成本转嫁出去。摩根大通警告，如果企业缺乏定价权，无法将成本转嫁，其结果将是通过削减投资和裁员来控制成本，这对经济活动的拖累同样显著。
Các khảo sát từ Fed New York, Fed Atlanta và Fed Richmond đều cho thấy các doanh nghiệp dự định chuyển giao 50% đến 75% chi phí thuế quan cho người tiêu dùng. JPMorgan cảnh báo rằng nếu doanh nghiệp thiếu quyền định giá và không thể chuyển giao chi phí, hệ quả sẽ là cắt giảm đầu tư và sa thải nhân viên để kiểm soát chi phí, điều này cũng gây tổn hại đáng kể đến hoạt động kinh tế.
"Bất ngờ diều hâu" có thể gây tổn hại nặng nề cho cổ phiếu và trái phiếu, các tài sản vật chất như vàng sẽ được hỗ trợ trở lại
Nếu thị trường đánh giá sai về lạm phát, các nhà đầu tư sẽ đối mặt với ba rủi ro.
Thứ nhất là nhiều "bất ngờ diều hâu" hơn từ các ngân hàng trung ương. Báo cáo của Deutsche Bank chỉ ra rằng xu hướng diều hâu của Fed tuần trước là một ví dụ. Nhìn lại chu kỳ này, các nhà đầu tư đã nhiều lần bất ngờ do kỳ vọng cắt giảm lãi suất quá sớm. Báo cáo còn lưu ý rằng kể từ tháng 9 năm 2024, Fed đã thực hiện đợt cắt giảm lãi suất nhanh nhất kể từ những năm 1980 trong bối cảnh không suy thoái, do đó khả năng nới lỏng thêm là rất hạn chế.
Thứ hai, lạm phát cao hơn dự kiến sẽ tiếp tục hỗ trợ các tài sản vật chất như vàng. Báo cáo cho rằng đợt điều chỉnh gần đây của giá vàng diễn ra đồng thời với việc lo ngại lạm phát dịu xuống; một khi tính dai dẳng của lạm phát vượt quá dự kiến, xu hướng này sẽ đảo ngược. Lịch sử cho thấy trong thời kỳ lạm phát, các tài sản vật chất có khả năng bảo toàn giá trị thường hoạt động tốt.
Thứ ba, ngoài việc rõ ràng bất lợi cho thị trường trái phiếu, "chuyển hướng diều hâu" của ngân hàng trung ương trong lịch sử cũng thường đi kèm với đợt điều chỉnh mạnh trên thị trường chứng khoán. Báo cáo viện dẫn dữ liệu cho thấy các hành động diều hâu của Fed vào các năm 2015-2016 (lần tăng lãi suất đầu tiên), cuối năm 2018 (tăng lãi suất liên tiếp) và năm 2022 (tăng lãi suất mạnh) đều diễn ra đồng thời với đợt bán tháo đáng kể của chỉ số S&P 500. Trong lịch sử, việc tăng lãi suất là một trong những nguyên nhân phổ biến nhất dẫn đến các đợt điều chỉnh mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
