ổn định tỷ L1 L2: Ai đang định nghĩa thế hệ thanh toán toàn cầu tiếp theo?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
ổn định tỷ L1 L2: Ai đang định nghĩa thế hệ thanh toán toàn cầu tiếp theo?
Tiền ổn định đang chuyển mình từ phương tiện giao dịch trong giới sang công cụ thanh toán toàn cầu một cách nhanh chóng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Foresight Ventures
Trong làn sóng chuyển dịch của ngành tiền mã hóa từ "đầu cơ" sang "ứng dụng", stablecoin đang nhanh chóng trưởng thành từ công cụ giao dịch trong cộng đồng trở thành công cụ thanh toán toàn cầu. Sự chuyển đổi này bắt nguồn cả từ nhu cầu cấp thiết về thanh toán xuyên biên giới hiệu quả của tài chính truyền thống, lẫn kết quả tất yếu khi hệ sinh thái Web3 hướng tới phổ cập hóa.
Các blockchain công khai truyền thống (như ETH, Tron) do được thiết kế chung chung ở tầng nền, đã bộc lộ nhiều điểm yếu trong các tình huống thanh toán bằng stablecoin như phí giao dịch biến động, tốc độ chậm và khó kiểm toán tuân thủ. Ngược lại, các chuỗi chuyên biệt cho stablecoin tập trung vào "tối ưu lưu thông stablecoin" có thể thúc đẩy stablecoin thực sự bước vào lĩnh vực thanh toán chính thống với chi phí thấp hơn, hiệu quả cao hơn và khả năng tuân thủ mạnh mẽ hơn.
Tương lai của cuộc cạnh tranh trong thanh toán và thanh toán bù trừ sẽ xoay quanh các năng lực then chốt như chuyển khoản miễn phí, xác nhận giao dịch trong vài giây, tính minh bạch tuân thủ, khả năng tích hợp ngay lập tức cho doanh nghiệp và tổ chức.
Báo cáo này lựa chọn năm chuỗi stablecoin chuyên biệt tiêu biểu — Plasma, Stable, Codex, Noble và 1Money — để phân tích sâu sắc theo năm khía cạnh: định vị, chiến lược thị trường, mức độ nổi bật cộng đồng, tiến độ phát triển và dữ liệu cốt lõi, so sánh ngang hàng nhằm làm rõ lợi thế khác biệt và thách thức tiềm tàng của từng dự án.
Tóm tắt
Plasma
Giới thiệu cơ bản
Plasma là một blockchain lớp 1 hiệu suất cao được thiết kế riêng cho stablecoin, nhận được sự hỗ trợ từ các tổ chức nổi tiếng như Bitfinex, Founders Fund, Framework.
Chiến lược GTM
Plasma mở cửa đăng ký trước TGE cho XPL vào giữa năm 2025; trong quy trình "gửi trước, đăng ký sau", đã thu hút khoảng 1 tỷ USD tương đương stablecoin trong vòng 30 phút, hoàn tiền theo tỷ lệ phần vượt quá hạn mức. Dự án hiện đang hợp tác với Tether để đưa USDT gốc vào mạng lưới, đồng thời phối hợp cùng các đối tác thanh khoản như Bitfinex, Flow Traders, DRW.
Lộ trình của Plasma sẽ khởi động dưới dạng được phép (trình xác thực đáng tin cậy), sau đó chuyển sang giai đoạn mở rộng ngang và cuối cùng hướng tới bộ trình xác thực mở;
Mạng chính Beta dự kiến ra mắt vào ngày 25 tháng 9 năm 2025.
Sau đó, Binance Earn đã ra mắt sản phẩm Locked Product Plasma USDT trên chuỗi: đợt đầu tiên 250 triệu USDT đã kín chỗ trong vòng một giờ, sau đó mở rộng dần lên giới hạn 1 tỷ USD, trả thưởng hàng ngày bằng USDT và phân bổ phần thưởng XPL sau TGE.
Tháng 9 năm 2025, đội ngũ còn ra mắt Plasma One—một neobank gốc dành cho stablecoin, thẻ ngân hàng do Signify Holdings phát hành theo giấy phép Visa, hỗ trợ chuyển khoản USDT miễn phí, mô hình tài khoản "vừa tiêu vừa kiếm", và hoàn tiền tối đa 4%.
Cộng đồng và mức độ nổi bật thị trường
Nhờ vào nền tảng mạnh mẽ của các nhà đầu tư, Plasma thu hút sự chú ý rất lớn kể từ khi thành lập năm 2024. Trên nền tảng X, số lượng người theo dõi đã vượt quá 130.000. Kể từ khi thông báo về đợt bán công khai, cộng đồng đã thảo luận rộng rãi, khiến Plasma trở thành chủ đề nóng trong lĩnh vực chuỗi stablecoin.
Tiến độ phát triển và thử nghiệm
Hiện tại mạng chính Plasma đang ở giai đoạn Beta, về mặt kỹ thuật đã kết nối với sidechain Bitcoin, tương thích EVM Ethereum và tích hợp các công cụ dịch vụ nút như QuickNode, Tenderly; cơ chế đồng thuận cốt lõi là PlasmaBFT (dựa trên thuật toán Fast HotStuff), mạng chính sẽ triển khai theo ba giai đoạn: "khởi động bằng trình xác thực đáng tin → mở rộng quy mô → hoàn toàn mở". Chức năng chuyển khoản USDT miễn phí vẫn đang được phát triển và điều chỉnh trên mạng thử nghiệm. Giữa năm 2025, mạng thử nghiệm Plasma đã xử lý khoảng 1 tỷ USD stablecoin (bao gồm USDC, USDT...) được gửi vào qua cross-chain, những tài sản này đã được ánh xạ lên chuỗi Plasma.
Trong giai đoạn thử nghiệm, Plasma cũng đã tích hợp với nhiều ví và sàn giao dịch để kiểm chứng khả năng chuyển khoản stablecoin không mất phí gas và độ ổn định mạng. Về mức độ hoạt động phát triển, tài liệu chính thức và kho mã nguồn của Plasma cũng được cập nhật liên tục, đảm bảo các nhà phát triển có thể triển khai hợp đồng thành công trên chuỗi EVM của họ.
Về hiệu năng, các chỉ số cốt lõi mà Plasma công bố tuyên bố hỗ trợ hơn 1000+ TPS, tốc độ tạo khối mỗi giây và tính xác nhận giao dịch trong vài giây, hầu hết các giao dịch tiêu chuẩn có phí dưới 0,01 USD; đặc biệt, họ thiết kế cơ chế paymaster ở cấp giao thức cho USDT, có thể trực tiếp tài trợ phí gas cho các giao dịch đơn giản, đạt được giao dịch miễn phí (phải đáp ứng giới hạn tần suất và điều kiện). Đặc điểm này sẽ cải thiện đáng kể trải nghiệm người dùng khi thanh toán bằng stablecoin. Dựa trên tài liệu chính thức và dữ liệu mạng thử nghiệm, tốc độ giao dịch (chuyển khoản thông thường được đưa vào khối trong vòng 1 giây, xác nhận hoàn tất trong vài giây; chuyển khoản USDT miễn phí tuy chậm hơn nhưng vẫn duy trì ở mức vài giây) chủ yếu đáp ứng nhu cầu của các trường hợp sử dụng phổ biến — dù là chuyển khoản hàng ngày của cá nhân, hoạt động gửi vay và giao dịch DeFi hay thanh toán hợp pháp cho doanh nghiệp nhỏ, đều thỏa mãn yêu cầu cốt lõi về chi phí thấp và độ ổn định. Tuy nhiên, trong các trường hợp đòi hỏi cực kỳ cao về tính thời gian thực như giao dịch định lượng tần suất cao, thanh toán bù trừ tức thì cấp tổ chức hoặc đỉnh tải cực đoan hàng trăm ngàn kết nối đồng thời, tốc độ xác nhận vài giây và thiết kế kênh hiện tại có thể chưa đủ, nhưng nhìn chung, hiệu năng của nó phù hợp chính xác với nhu cầu đại chúng và cơ sở cấp tổ chức của chuỗi thanh toán stablecoin, có thể hỗ trợ hầu hết các trường hợp sử dụng hàng ngày và nghiệp vụ chính thống.
Về hỗ trợ USDC: Plasma hỗ trợ USDC qua cầu nối và ở cấp hợp đồng, không phải do Circle phát hành gốc; chính sách miễn phí áp dụng rõ ràng cho USDT chứ không bao gồm USDC. Điều này có nghĩa việc thanh toán bằng USDC trên Plasma là khả thi, nhưng trải nghiệm chi phí sẽ khác biệt so với USDT.
Chỉ số dữ liệu quan trọng
Hình ảnh bên dưới cho thấy cấu trúc tiền gửi stablecoin chính trên mạng Plasma: gần như hoàn toàn bao gồm hai loại tài sản AETHUSDC và AETHUSDT, chiếm lần lượt khoảng 60% và 39%.
Cấu trúc tiền gửi stablecoin trên chuỗi Plasma (Nguồn dữ liệu: Arkham Intelligence)
Plasma từng cho biết khi mạng chính ra mắt sẽ tập hợp hơn 15 loại stablecoin và đã thiết lập hợp tác với hơn 50 dự án. Các đối tác này bao gồm ví, công ty thanh toán và các giao thức DeFi, mang đến các trường hợp sử dụng cho hệ sinh thái Plasma. Ví dụ, có thể kỳ vọng Tether tham gia trực tiếp để giúp USDT trở thành tài sản gốc trên Plasma, đồng thời các sàn giao dịch như Bitfinex có thể cung cấp cổng nạp/rút, các tổ chức tạo lập thị trường như Flow Traders, DRW sẽ hỗ trợ thanh khoản.
Stable
Giới thiệu cơ bản
Stable là chuỗi công khai chuyên biệt cho stablecoin do nhóm Tether/Bitfinex ươm tạo, được gọi là "Stablechain" đầu tiên. Stable nhấn mạnh mô hình độc đáo "USDT làm Gas gốc", tức là phí giao dịch được thanh toán trực tiếp bằng USDT, thay vì phải nắm giữ thêm một token gốc riêng. Cách này giảm đáng kể rào cản sử dụng cho người dùng, giúp trải nghiệm thanh toán gần giống với chuyển khoản tiền pháp định.
Chiến lược GTM
Về tiếp thị, Stable tận dụng triệt để ảnh hưởng của Tether/Bitfinex: tháng 7 năm 2025, chính thức thông báo hoàn tất gọi vốn hạt giống 28 triệu USD, với sự tham gia của Bitfinex, Hack VC, Franklin Templeton (quỹ quản lý tài sản truyền thống nổi tiếng), Bybit, KuCoin và nhiều tổ chức khác. Ngay sau khi tin tức gọi vốn được công bố, Stable đã triển khai chiến dịch quảng bá toàn cầu, bao gồm blog chính thức, các phương tiện truyền thông ngành và nền tảng X đồng loạt đưa tin, nâng cao đáng kể mức độ phủ sóng.
Bên cạnh đó, lộ trình phát triển của Stable được chia thành ba giai đoạn: Giai đoạn 1 (hiện tại) tập trung xây dựng hạ tầng mạng và hiện thực hóa mô hình USDT làm Gas; Giai đoạn 2 sẽ giới thiệu bộ tổng hợp giao dịch stablecoin và dịch vụ dành riêng không gian khối cho doanh nghiệp, nhằm thu hút người dùng tổ chức có khối lượng thanh toán lớn; Giai đoạn 3 dự kiến tối ưu hóa tốc độ hơn nữa và cung cấp công cụ phát triển, phong phú hóa hệ sinh thái ứng dụng.
Cộng đồng và mức độ nổi bật thị trường
Kể từ khi xuất hiện giữa năm 2025, độ nổi bật của Stable tăng vọt. Trên nền tảng X, tài khoản chính thức của họ trong thời gian ngắn đã thu hút hơn 160.000 người theo dõi (số lượng thậm chí còn vượt Plasma). Quan điểm chủ đạo đánh giá tích cực về Stable, cho rằng dự án phù hợp xu hướng tuân thủ và có khả năng giành được sự ủng hộ từ các tổ chức. Tuy nhiên, cộng đồng cũng có những thảo luận nhắc nhở rằng khi cạnh tranh thanh khoản với các đối thủ như Plasma, Stable cần chứng minh được lợi thế về hiệu năng và độ an toàn, người dùng mong chờ thấy dữ liệu thực tế từ mạng thử nghiệm của Stable.
Tiến độ phát triển và thử nghiệm
Dự án Stable chỉ chính thức thoát khỏi chế độ bí mật vào cuối tháng 7 năm 2025, hiện vẫn đang ở giai đoạn phát triển sơ khai. Như đã đề cập, giai đoạn 1 đã bắt đầu, bao gồm hiện thực hóa tốc độ tạo khối dưới một giây và tính xác định cuối cùng, cũng như cơ chế USDT làm Gas gốc. Dự kiến trước cuối năm 2025, Stable sẽ mở mạng thử nghiệm công cộng và từng bước ra mắt mạng chính (thông tin cho biết mạng chính có thể ra mắt cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026). Tính đến nay, mạng thử nghiệm nội bộ của Stable đã vận hành và có mời chọn lọc các đối tác dùng thử.
Chỉ số dữ liệu quan trọng
Do mạng chính Stable chưa ra mắt, nên chưa có dữ liệu TVL trên chuỗi.
Codex
Giới thiệu cơ bản
Codex là một công ty blockchain cam kết xây dựng "hệ thống tiền điện tử phổ quát", sản phẩm cốt lõi là mạng Layer2 chuyên biệt cho stablecoin được xây dựng trên Ethereum.
Chiến lược GTM
Chiến lược thị trường của Codex tập trung vào các tình huống B2B và thanh toán ổn định bằng stablecoin cấp doanh nghiệp. Chuỗi này được xây dựng dựa trên stack công nghệ Optimism, nhằm cung cấp nền tảng với mức phí thấp ổn định và hiệu suất đáng tin cậy cho các giao dịch stablecoin tần suất cao.
Trong mở rộng thị trường, Codex rất chú trọng hợp tác với các nhà phát hành stablecoin và tổ chức tài chính: dự án nhận được đầu tư chiến lược từ Coinbase, Circle, Foresight, Cumberland (DRW). Circle ngoài đầu tư còn tích cực hỗ trợ tích hợp gốc USDC vào chuỗi Codex. Tháng 7 năm 2025, Circle đã triển khai hợp đồng USDC trên Codex, khiến Codex trở thành một trong những mạng trẻ nhất từng có hỗ trợ gốc USDC, mở kênh cross-chain CCTP v2 trực tiếp; API Circle Mint/API đã được tích hợp, doanh nghiệp có thể鑄 / chuộc USDC trực tiếp trên Codex, thực hiện thanh toán bù trừ xuyên chuỗi và on-chain FX/ nạp rút tiền pháp định địa phương, giảm đáng kể ma sát khi doanh nghiệp tích hợp. Động thái này giúp Codex giành được sự công nhận chính thống trong hệ sinh thái phát hành stablecoin và mở đường thu hút các stablecoin pháp định khác (ví dụ như stablecoin Lira Thổ Nhĩ Kỳ BiLira cũng đã tích hợp vào Codex). Ngoài ra, Codex đang hợp tác với các sàn giao dịch lớn và nhà môi giới OTC để xây dựng cổng thoát stablecoin (off-ramp), giúp người dùng trực tiếp đổi stablecoin trên chuỗi thành tiền pháp định.
Chiến lược GTM chủ yếu gồm: ① Neo giữ lớp neo giữ, thông qua hợp tác với các tổ chức neo giữ hàng đầu như Fireblocks để xây dựng hạ tầng neo giữ tài sản tuân thủ, đảm bảo an toàn cho vốn tổ chức trên chuỗi; ② Kết nối lớp công cụ, tích hợp các giải pháp "ví như dịch vụ" (WaaS) như Dfns, cung cấp cổng quản lý tài sản trên chuỗi dễ dàng cho người dùng tổ chức; ③ Mở khóa lớp ứng dụng, tập trung kết nối với các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP) và tổ chức thanh toán xuyên biên giới, đi đầu vào các tình huống cấp thiết tần suất cao như thanh toán doanh nghiệp, giao dịch B2B xuyên biên giới, thực hiện kiểm chứng triển khai thanh toán bù trừ cấp tổ chức.
Tóm lại, chiến lược GTM của Codex nhấn mạnh tuân thủ, tổ chức và đa tài sản: thông qua hợp tác với các tổ chức uy tín như Circle để giành được uy tín, tập trung vào các tình huống sử dụng doanh nghiệp như thanh toán xuyên biên giới, thanh toán ngoại hối, hy vọng đứng vững trong lĩnh vực chuyên biệt này.
Cộng đồng và mức độ nổi bật thị trường
So với Plasma và Stable thiên về tiếp thị đại chúng, độ nổi bật cộng đồng Codex tương đối nhẹ nhàng. Người theo dõi trên nền tảng X khoảng 7.000. Codex chính thức phát ngôn trên mạng xã hội khá thận trọng, tập trung đăng tiến độ sản phẩm và quan điểm ngành. Sau khi thông báo gọi vốn hồi tháng 4, Cointelegraph, Fortune và các phương tiện truyền thông chính thống khác đều đưa tin, gây ra thảo luận trong ngành về mô hình "chuỗi chuyên biệt cho stablecoin".
Tiến độ phát triển và thử nghiệm
Dự án Codex khởi động năm 2024, sau khi công bố gọi vốn hồi tháng 4 đã đẩy nhanh phát triển mạng lưới. Mạng Codex sử dụng kiến trúc Rollup Optimism, hiện đã cơ bản hoàn thành xây dựng mạng chính và tích hợp với mạng chính Ethereum, backend Circle. Về tiến độ kỹ thuật, mạng chính Codex đã ra mắt giữa năm nay: trang web chính thức Circle cũng hiển thị địa chỉ hợp đồng USDC trên chuỗi Codex đã được triển khai, và các nền tảng neo giữ/thanh toán như Fireblocks, Dfns bắt đầu hỗ trợ Codex. Điều này có nghĩa mạng Codex đã thực hiện neo giữ và lưu thông USDC trên mạng chính, cũng như kết nối với hệ thống tổ chức hàng đầu.
Hiện mạng thử nghiệm công cộng Codex đã mở cửa, cho phép nhà phát triển thử nghiệm chuyển tài sản đến Codex và gọi API để thực hiện chuyển khoản stablecoin tốc độ cao. Codex cũng chú trọng phát triển chức năng tuân thủ, ví dụ như trao đổi nguyên tử trên chuỗi và kiểm tra tuân thủ: thông qua các cơ chế như kênh rút lại nguyên tử, giao dịch ngoại hối trên chuỗi... đảm bảo KYC/AML được thực hiện ngay trong quá trình giao dịch, giảm rủi ro tiền bị nghẽn và vi phạm. Ngoài ra, Codex đang phát triển nền tảng thanh toán bù trừ tức thì FX xuyên biên giới (Codex Avenue) để thực hiện thanh toán bù trừ ổn định nhiều loại tiền tệ trong vài giây.
Phí Gas trên mạng chính Codex thường chỉ khoảng 0,1 xu Mỹ, thanh toán bằng ETH; hỗ trợ鑄 gốc USDC ban đầu, chuyển khoản không cần cầu nối, tập trung vào đặc tính chuỗi thanh toán, nhấn mạnh lưu thông tài sản thay vì khóa trong DeFi, hiện tập trung vào các ứng dụng như chuyển khoản tức thì USDC để duy trì thông lượng cao. Đồng sáng lập Codex trong một cuộc phỏng vấn nói rằng dự kiến sẽ hỗ trợ các stablecoin chính như USDT, EURC, nhưng chưa công bố lịch trình cụ thể về tích hợp USDT.
Về mức độ hoạt động phát triển, đội ngũ Codex có xuất thân từ OP Labs và cộng đồng Ethereum, năng lực kỹ thuật mạnh, liên tục cập nhật mã mạng và module TokenFactory trên Github để đáp ứng nhu cầu các nhà phát hành.
Chỉ số dữ liệu quan trọng
Là một mạng mới, quy mô trên chuỗi Codex hiện còn nhỏ. Hiện tại, ta chỉ có thể thấy qua giao diện truy vấn đa chuỗi của Circle rằng USDC gốc trên chuỗi Codex đã ra mắt và được hỗ trợ bởi CCTP v2, lượng lưu hành hiện tại khoảng 1,7 triệu USD. Tuy nhiên, các trang tổng hợp dữ liệu như DefiLlama hiện chưa liệt kê Codex là một chuỗi độc lập, do đó chưa có thống kê "TVL DeFi" để so sánh, điều này cũng phù hợp với định vị của Codex tập trung vào thanh toán B2B và đường dẫn tuân thủ, thay vì thanh khoản DeFi đại trà. Dưới đây là dữ liệu phát hành USDC trên chuỗi Codex:
Tình trạng phát hành USDC trên chuỗi Codex (Nguồn dữ liệu: Circle)
Noble
Giới thiệu cơ bản
Noble là chuỗi ứng dụng đầu tiên trong hệ sinh thái Cosmos tập trung vào phát hành tài sản trên chuỗi (đặc biệt là stablecoin).
Chiến lược GTM
Chiến lược thị trường của Noble dựa trên hệ sinh thái đa chuỗi Cosmos, thông qua vai trò "trung tâm phát hành stablecoin" để gắn chặt với nhu cầu ứng dụng trên các chuỗi công khai. Điểm khởi đầu là hợp tác với Circle, phát hành gốc USDC trên Noble vào tháng 4 năm 2023, giải quyết vấn đề lâu nay Cosmos thiếu stablecoin chính thống.
Noble định vị bản thân là "chuỗi phát hành gốc cho stablecoin và RWA": bất kỳ stablecoin nào muốn phục vụ người dùng Cosmos đều có thể chọn phát hành trên Noble, sau đó lưu thông liền mạch đến gần 50 chuỗi trong toàn hệ sinh thái thông qua giao thức IBC. Mô hình "phát hành một nơi, lưu thông khắp nơi" này cực kỳ thuận tiện cho các ứng dụng tiếp cận thanh khoản stablecoin đáng tin cậy.
Bên cạnh đó, Noble còn hợp tác với nhà cung cấp hạ tầng stablecoin phi tập trung M^0, ra mắt stablecoin sinh lời USDN (Noble Dollar) thuộc sở hữu Noble vào tháng 1 năm 2025, thiết kế sáng tạo đưa vào lợi nhuận trái phiếu kho bạc Mỹ. Thông qua USDN, Noble hy vọng tăng sức hấp dẫn của stablecoin trong hệ sinh thái Cosmos, tạo sự khác biệt so với USDT/USDC truyền thống.
Lộ trình GTM của họ cũng rất rõ ràng: ① Kết nối trực tiếp đầu nguồn với Circle Mint/API,鑄 vốn tổ chức/tiền pháp định thành USDC@Noble, dùng "phiên bản chính thức" để loại bỏ xung đột nhiều phiên bản và giảm ma sát đối chiếu; ② Phân phối USDC với độ trễ thấp xuống các chuỗi ứng dụng trong hệ sinh thái Cosmos, ưu tiên xử lý các tình huống cấp thiết như giao dịch và thanh toán bù trừ; ③ Mở rộng lớp tài sản bằng cách ra mắt stablecoin sinh lời USDN, tạo ra đường đi "chuyển đổi từ USDC không lãi sang USDN có lãi", triển khai vào các tài khoản ký quỹ, thanh toán giao dịch và tình huống DeFi trên các chuỗi ứng dụng.
Toàn bộ các biện pháp này cho thấy chiến lược GTM của Noble là "song song": một mặt cung cấp cầu nối cho stablecoin chính thống hiện tại để đáp ứng nhu cầu DeFi..., mặt khác ra mắt sản phẩm stablecoin nội địa sáng tạo để tăng giữ chân người dùng và bắt giữ giá trị. Đồng thời, Noble rất coi trọng trải nghiệm người dùng và tuân thủ: hợp tác với Circle sử dụng giao thức truyền tải chéo chuỗi (CCTP) của họ để đảm bảo việc chuyển đổi USDC từ Ethereum sang Cosmos trở nên thuận lợi và an toàn; trong thiết kế hỗ trợ chức năng danh sách đen, đóng băng địa chỉ để đáp ứng yêu cầu tuân thủ của nhà phát hành.
Về cách sử dụng Noble, người dùng có thể hoán đổi giữa USDC và USDN. Có hai kho để lựa chọn nhằm tối đa hóa lợi nhuận USDN:
Kho điểm: từ bỏ lợi nhuận để kiếm điểm. Khóa USDN tại đây, thời gian khóa càng dài điểm tích lũy càng nhanh, sau 30 ngày có thêm hệ số nhân.
Kho lợi nhuận tăng cường: nhận được lợi nhuận cơ bản từ trái phiếu kho bạc Mỹ (hiện tại 4,07%), và phần lợi nhuận bổ sung từ người dùng kho điểm từ bỏ.
Công thức cơ chế: APR tăng cường ≈ r_tbill × (1 + Số dư hồ chứa điểm / Số dư hồ chứa tăng cường). Khi quy mô hai hồ gần bằng nhau, APR hàng năm khoảng gấp đôi lãi suất cơ bản (~8%+). Giai đoạn đầu ra mắt từng ghi nhận mức APR ~16% (đã bao gồm phần lợi nhuận cơ bản).
Từ ngày 6 tháng 8, kho lợi nhuận tăng cường đã ngừng hoạt động, hiện chỉ còn kho điểm. Tính đến tháng 8 năm 2025, lợi suất trái phiếu kho bạc của USDN khoảng 4,08% hàng năm.
Lãi suất nền tảng đến từ trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn, phân phối phần này cho các bên tham gia. Đồng thời phí chuyển khoản trung bình trong chuỗi khoảng $0,01, thanh toán bằng USDC, chuyển đổi giữa USDC và USDN (hoặc ngược lại) sẽ chịu phí giao dịch 0,1%.
Cộng đồng và mức độ nổi bật thị trường
Là một cơ sở hạ tầng quan trọng trong hệ sinh thái Cosmos, Noble có độ nổi tiếng nhất định trong ngành. Trên nền tảng X, tài khoản chính thức Noble có khoảng 30.000 người theo dõi. So với các dự án thuộc Tether, quy mô cộng đồng Noble ở mức trung bình nhưng độ gắn bó cao—người hâm mộ chủ yếu là người tham gia hệ sinh thái Cosmos và các nhà phát triển lĩnh vực chéo chuỗi.
Về dư luận thị trường, đánh giá chung tích cực: trước hết, việc Noble thành công đưa USDC được xem là dấu hiệu Cosmos trưởng thành, cộng đồng công nhận rộng rãi; thứ hai, mô hình USDN do Noble ra mắt cũng nhận được phản hồi tích cực, cho rằng việc đưa lợi nhuận trái phiếu kho bạc Mỹ vào chuỗi theo cách tuân thủ là một khám phá hữu ích cho đổi mới stablecoin. Tất nhiên cũng có một số nghi ngờ, ví dụ như USDN sử dụng tài sản neo tập trung để sinh lời, có thể tiềm ẩn lo ngại phụ thuộc quá sâu vào các tổ chức tài chính truyền thống. Nhưng đội ngũ Noble (gồm các cựu lãnh đạo Polychain như Jelena...) tích cực tham gia đối thoại cộng đồng, giải thích các biện pháp an toàn và lộ trình phi tập trung, giúp cộng đồng giữ niềm tin. Nhìn chung, Noble đã xây dựng hình ảnh OG trong lĩnh vực Cosmos và chéo chuỗi, được gọi là "chuỗi OG phát hành stablecoin trên Interchain", mức độ công nhận và danh tiếng trên thị trường đang tăng dần.
Tiến độ phát triển và thử nghiệm
Noble ra mắt mạng chính vào Q2 năm 2023, trở thành chuỗi chuyên biệt phát hành tài sản được xây dựng bằng Cosmos SDK. Về mặt kỹ thuật, Noble đạt được hỗ trợ đầy đủ cho giao thức IBC, cho phép tài sản phát hành trên Noble có thể sử dụng ngay lập tức trên các chuỗi lớn như Osmosis, Cosmos Hub, Kujira... Tháng 4 năm 2023, Noble hợp tác với Circle hoàn tất phát hành chéo chuỗi USDC lần đầu, sau đó liên tục nâng cấp mạng để hỗ trợ các loại tài sản mới: năm 2024 hỗ trợ phát hành OUSD (USDY) của Ondo và euro (EURe) của Monerium; tháng 1 năm 2025 phát hành thành công stablecoin USDN.
Mạng Noble sử dụng kiến trúc mô-đun Cosmos SDK, đưa vào module TokenFactory giúp nhà phát hành tự chủ鑄 / hủy token và thực hiện các thao tác như danh sách đen. Trong hai năm qua, Noble còn tăng cường đáng kể khả năng tương tác với Ethereum: tích hợp giao thức truyền tải chéo chuỗi Circle (CCTP) cuối năm 2023, thực hiện quy trình chuyển đổi nhanh USDC từ Ethereum sang chuỗi Noble rồi phân phối qua IBC, nâng cao đáng kể trải nghiệm người dùng.
Về phía nhà phát triển, Noble cung cấp dịch vụ dữ liệu Range API giúp hệ sinh thái truy vấn tình trạng lưu chuyển USDC trên các chuỗi. Hiện Noble đang thử nghiệm tích hợp hỗ trợ stablecoin phi tập trung Frax, cũng như phát hành stablecoin Progmat Nhật Bản. Có thể thấy tiến độ phát triển Noble ổn định và mục tiêu rõ ràng: liên tục đưa vào tài sản mới, duy trì sự ổn định của chuỗi. Cùng với việc tích hợp thêm nhiều RWA như chứng khoán nợ kho bạc, Noble có tiềm năng tiếp tục dẫn đầu đổi mới stablecoin trong hệ sinh thái Cosmos.
Chỉ số dữ liệu quan trọng
Khối lượng phát hành stablecoin trên chuỗi Noble tăng nhanh trong năm qua, trong đó USDC nổi bật: với tư cách là stablecoin đô la Mỹ chính trong hệ sinh thái Cosmos, lượng lưu hành USDC trên Noble từng vượt quá 500 triệu USD. Cho đến nay, theo dữ liệu DeFiLlama, vốn hóa thị trường stablecoin trên chuỗi Noble khoảng 408 triệu USD, trong đó USDC chiếm 82%, USDN chiếm 16%. Hình ảnh bên dưới cho thấy tình trạng cung cấp cụ thể của stablecoin trên Noble:
Cấu trúc stablecoin trên chuỗi Noble (Nguồn dữ liệu: DeFiLlama)
Đáng chú ý, USDN đã đạt khối lượng lưu hành khoảng 64 triệu trong nửa năm ngắn ngủi, tăng trưởng cực kỳ nhanh. Về hợp tác hệ sinh thái, Noble đã thiết lập kết nối IBC với hơn 50 chuỗi Cosmos, cho phép stablecoin của họ được sử dụng tự do trên các chuỗi này. Nhiều giao thức DeFi hàng đầu Cosmos (như sàn giao dịch phi tập trung Osmosis, thị trường cho vay Kujira...) đều đã đưa USDC phát hành bởi Noble vào cặp giao dịch chính và bể stablecoin, nâng cao đáng kể độ sâu thanh khoản trong hệ thống Cosmos.
Khối lượng giao dịch: mạng chính Noble xử lý hơn 5 tỷ USD khối lượng giao dịch USDC trong năm đầu tiên, cho thấy khả năng thông lượng cao. Phí sử dụng USDC thanh toán: chính thức ghi rõ phí trên Noble thanh toán bằng USDC, phí chuyển khoản nội bộ trung bình khoảng $0,01. Nếu cần USDT, phải đổi USDT sang USDC trước ở chuỗi nguồn, sau đó phân phối đến Cosmos qua Noble/IBC.
Khối lượng lưu thông USDN hàng ngày của Noble khoảng 50-100 triệu USD (Nguồn: Dune)
Tóm lại, Noble nâng cao đáng kể thanh khoản đô la Mỹ trong hệ sinh thái Cosmos, đường cong tăng trưởng của nó gắn chặt với sự phát triển DeFi Cosmos, thể hiện đà tăng mạnh mẽ trên cả chiến lược và dữ liệu.
1Money
Giới thiệu cơ bản
1Money là một dự án blockchain mới do Brian Shroder, cựu CEO Binance.US sáng lập, nhằm xây dựng mạng lớp 1 đầu tiên trên thế giới được tối ưu hóa riêng cho thanh toán stablecoin.
Chiến lược GTM
Chiến lược thị trường của 1Money tập trung vào người dùng chính thống trong lĩnh vực thanh toán, nhấn mạnh điểm bán "đơn giản, tuân thủ, nhanh chóng". Khác với các blockchain công khai truyền thống, 1Money khẳng định rõ ràng "không cần kinh tế token phức tạp"—không có token Gas gốc, không cần đặt cược, không có bỏ phiếu quản trị, khiến người dùng cảm giác như không đang dùng blockchain. Thiết kế này đáp ứng nhu cầu về sự đơn giản của doanh nghiệp và người dùng thông thường. Ví dụ, khi người dùng chuyển khoản USDC trên mạng 1Money, phí giao dịch được thanh toán trực tiếp bằng USDC với mức cố định thấp, không cần nắm giữ thêm bất kỳ token nào.
Con đường chính của họ là: ① Trước tiên biến trải nghiệm thanh toán stablecoin miễn phí thành mặc định, và dự kiến cung cấp đường miễn phí thông qua đối tác hệ sinh thái; phí giao dịch được thanh toán trực tiếp bằng stablecoin chuyển, không cần token Gas thứ hai. ② Truyền thông bên ngoài là "xây dựng một mạng thanh toán chuyên biệt cho stablecoin", phù hợp để đi từ thu hộ thương mại điện tử / chuyển tiền nhỏ xuyên biên giới / P2P; website và truyền thông liên tục nhấn mạnh "không hợp đồng thông minh, không tắc nghẽn, phí không tăng vọt", thuận tiện để cung cấp tiêu chuẩn dịch vụ có thể dự đoán cho doanh nghiệp. ③ Đội ngũ đồng thời vận hành thương hiệu 1Money Global, cung cấp thẻ ghi nợ và cơ sở hạ tầng tài khoản đô la Mỹ dựa trên stablecoin, có tiềm năng đưa lưu lượng từ tổ chức thẻ / ngân hàng vào thanh toán trên chuỗi.
Về tiếp thị, 1Money nhấn mạnh lợi thế tuân thủ: hội đồng quản trị gần đây đã bổ sung Ken Blanco, cựu cục trưởng FinCEN Hoa Kỳ, Michael Mosier, cựu quyền giám đốc OFAC Bộ Tài chính Hoa Kỳ và các nhân vật kỳ cựu trong chính trị/giám sát, để bảo chứng cho kiến trúc tuân thủ của mạng.
Về gọi vốn, 1Money thông báo vào tháng 1 năm 2025 đã huy động được hơn 20 triệu USD vốn hạt giống, với sự tham gia của các tổ chức nổi tiếng như F-Prime (thuộc Fidelity Investments), Galaxy, Kraken, KuCoin, BitGo. Các nhà đầu tư này trải dài từ tài chính truyền thống đến mã hóa, vừa mang lại vốn vừa tạo nền tảng cho việc kết nối tương lai với ngân hàng, sàn giao dịch... 1Money cũng nhấn mạnh sẽ trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và Web3, đề xuất tầm nhìn "stablecoin sẽ xây dựng nền tảng cho hệ thống tài chính hiện đại".
Nhìn chung, về chiến lược GTM, 1Money một mặt thu hút người dùng thông thường sử dụng stablecoin để thanh toán thông qua đổi mới công nghệ (TPS cực cao, UX cực kỳ đơn giản), mặt khác tranh thủ ngân hàng, công ty thanh toán tích hợp mạng của họ vào hạ tầng thông qua tuân thủ và quan hệ ngành. Chiến lược hai đường ray này nhằm thúc đẩy stablecoin từ cộng đồng mã hóa tiến vào thanh toán chính thống.
Cộng đồng và mức độ nổi bật thị trường
Là một dự án mới ra mắt trong năm nay, quy mô cộng đồng 1Money hiện còn hạn chế. Trên nền tảng X, tài khoản chính thức có khoảng 7.000 người theo dõi, đối tượng quan tâm chủ yếu là giới chuyên môn mã hóa và các nhà đầu tư lạc quan về lĩnh vực thanh toán. Ban đầu 1Money không thực hiện airdrop quy mô lớn hay tiếp thị hướng đến nhà đầu tư nhỏ lẻ, do đó độ nổi bật trong cộng đồng mã hóa không bằng các dự án như Plasma.
Tiến độ phát triển và thử nghiệm
Từ khóa về tuyến công nghệ của 1Money là "siêu tốc + an toàn + đơn giản". Từ khi thành lập, dự án đã nghiên cứu bí mật giao thức đồng thuận sáng tạo BCB (Byzantine Consistent Broadcast). Ngày 6 tháng 8 năm 2025, 1Money chính thức mở mạng thử nghiệm công cộng và ra mắt cổng nhà phát triển. Theo mô tả trên blog chính thức, mạng thử nghiệm đã thể hiện "tốc độ chưa từng có" của mạng và xác minh tính khả thi của mạng vận hành mà không cần token gốc.
Về tiến độ phát triển, 1Money hiện đang tối ưu hóa độ ổn định của giao thức BCB dựa trên phản hồi mạng thử nghiệm, đảm bảo luôn nhất quán và hiệu quả trong mọi điều kiện mạng. Kế hoạch chính thức sớm nhất ra mắt mạng chính vào Q4 năm 2025 (so với kế hoạch ban đầu Q2 bị trì hoãn một chút), trước khi ra mắt sẽ còn ít nhất một đợt kiểm toán an toàn và kiểm tra áp lực.
1Money cũng tích cực mở rộng hệ sinh thái nhà phát triển, dù mạng không hỗ trợ hợp đồng thông minh nhưng sẽ cung cấp API dễ dùng để ví, ứng dụng thanh toán tích hợp. Hiện tài liệu nhà phát triển và SDK đã lên cổng, một số nhà cung cấp ví bắt đầu tích hợp thử nghiệm.
Chỉ số dữ liệu quan trọng
Do 1Money chưa ra mắt mạng chính, chỉ số trên chuỗi chủ yếu là dữ liệu thử nghiệm hiệu năng.
Trong thử nghiệm kín, mạng 1Money đạt giới hạn xử lý 250.000 TPS, vượt xa mạng chính Ethereum và hầu hết các blockchain công khai hiện nay. Chính thức cho biết con số này có thể mở rộng tuyến tính, nghĩa là trong tương lai có khả năng xử lý khối lượng giao dịch ở cấp toàn cầu. Thời gian xác nhận giao dịch trong thử nghiệm duy trì dưới <1 giây, đạt được tính tức thời gần giống với thanh toán điện tử truyền thống về trải nghiệm người dùng. Về phí, 1Money dự kiến đặt mức phí cơ bản ở giá trị cố định cực thấp, và thông qua hợp tác với các đối tác (như tổ chức thu hộ doanh nghiệp) để đạt được mức phí bằng không cho người dùng cuối.
Chỉ số tuân thủ cũng là điểm nổi bật lớn của 1Money: tích hợp cơ chế chặn địa chỉ trừng phạt trong mạng, đảm bảo ví không tuân thủ không thể hoàn thành giao dịch. Các nút xác nhận đều đã qua KYC, nghĩa là việc tạo khối do các tổ chức đã thẩm định thực hiện, về độ tin cậy gần mức liên minh chuỗi.
Về dữ liệu hệ sinh thái, 1Money đã tập hợp hơn 20 tổ chức đầu tư/hợp tác, bao gồm sàn giao dịch (Kraken, KuCoin), công ty thanh toán (MoonPay, CoinFlip), neo giữ an ninh (BitGo), VC truyền thống (F-Prime)... Điều này sẽ hỗ trợ stablecoin khi ra mắt—dự kiến các stablecoin chính như USDC, USDT sẽ tích hợp ngay lập tức vào mạng 1Money, đồng thời không loại trừ khả năng tích hợp stablecoin mới (nhiều tiền pháp định quốc gia) từ các đối tác hợp tác.
Tóm lại, hiện tại các chỉ số cứng của 1Money tập trung vào hiệu năng và tuân thủ, thành bại của nó sẽ thể hiện rõ hơn trong tương lai qua việc thu hút được bao nhiêu người dùng tích cực thực hiện giao dịch với số lượng đủ lớn.
Tổng kết
Tóm lại, năm dự án Plasma, Stable, Codex, Noble và 1Money đều thuộc nhóm "blockchain stablecoin", mỗi dự án có điểm mạnh riêng về chiến lược, tiến độ và mức độ chấp nhận thị trường:
Định vị và chiến lược thị trường
Plasma và Stable đều có nền tảng Tether/Bitfinex, có xu hướng lấy USDT làm trung tâm để xây dựng mạng thanh toán. So sánh, Plasma nhấn mạnh đột phá hiệu năng kỹ thuật (miễn phí, tốc độ cực cao) và lợi dụng uy tín an toàn từ Bitcoin; trong khi Stable tận dụng thời cơ chuyển mình quy định tại Mỹ, tập trung vào tính thân thiện tuân thủ và tính dễ dùng khi USDT làm Gas. Ngược lại, Codex và 1Money đi theo con đường doanh nghiệp/cấp tuân thủ: Codex dựa vào L2 Ethereum, cung cấp mức phí dự đoán được và kết nối với hạ tầng hiện có (Circle, Coinbase...); 1Money thì thiết kế kiến trúc tuân thủ từ đầu, thậm chí từ bỏ hợp đồng thông minh để loại bỏ sự phức tạp, trực tiếp nhắm vào triển khai thanh toán xuyên biên giới và thanh toán bán lẻ. Chiến lược của Noble khác biệt, là một phần hệ sinh thái Cosmos, Noble dựa vào phát hành đa chuỗi, vừa đóng vai trò đối tác của nhà phát hành stablecoin (giúp USDC... vào Cosmos) vừa ra mắt đổi mới stablecoin riêng (USDN) để đáp ứng nhu cầu nội bộ hệ sinh thái.
Do đó về chiến lược: Plasma/Stable thiên về tranh giành thị trường USDT hiện tại, Codex/1Money hướng tới mở rộng thị trường thanh toán tổ chức tăng thêm, trong khi Noble chuyên sâu vào cung cấp stablecoin nội bộ hệ sinh thái chéo chuỗi.
Tiến độ phát triển và hiện thực kỹ thuật
Về tiến độ mạng chính, Noble dẫn đầu—đã vận hành ổn định hơn một năm, phát hành nhiều stablecoin và đạt lưu thông chéo chuỗi hàng tỷ USD. Plasma hoàn thành khoản tiền gửi thử nghiệm kỷ lục giữa năm 2025, hiện đang chuẩn bị ra mắt mạng chính, chi tiết kỹ thuật cơ bản đã hoàn tất. Stable đang ở giai đoạn thử nghiệm nội bộ, mạng chính dự kiến cuối năm hoặc muộn hơn, nhiều ý tưởng thiết kế (như bộ tổng hợp USDT, không gian khối dành riêng doanh nghiệp) vẫn cần kiểm chứng. Codex dù mới gọi vốn đầu năm 2025 nhưng nhờ giải pháp OP Stack trưởng thành, đã nhanh chóng ra mắt USDC gốc, suy đoán chức năng cốt lõi đã hoàn thành và đang bước vào giai đoạn tối ưu. 1Money phát triển giao thức đồng thuận sáng tạo từ đầu, tiến độ chậm hơn nhưng cũng đã ra mắt mạng thử nghiệm công cộng vào Q3 năm 2025.
Các trường hợp sử dụng
Năm dự án cũng thể hiện sự khám phá đa dạng trong lĩnh vực chuỗi stablecoin: có dự án chọn ôm lấy stablecoin lớn nhất hiện nay USDT để nhanh chóng mở rộng quy mô; có dự án tập trung nâng cao kỹ thuật và tuân thủ để giành được sự công nhận từ tài chính truyền thống; cũng có dự án đứng trong hệ sinh thái chuỗi công khai, giải quyết vấn đề lưu thông stablecoin nội bộ. Trong tương lai, các dự án này có thể phục vụ các thị trường ngách khác nhau thậm chí bổ sung cho nhau. Ví dụ, Plasma và Stable có thể dẫn dắt tình huống thanh toán nhỏ C端, Codex và 1Money có thể đảm nhận thanh toán lớn B端 và chuyển tiền xuyên biên giới, Noble tiếp tục chuyên sâu vào phát hành tài sản chéo chuỗi và sản phẩm lãi suất.
Có thể dự đoán, cùng với môi trường quy định rõ ràng hơn và giáo dục thị trường sâu rộng, chuỗi stablecoin sẽ bước vào giai đoạn phát triển nhanh chóng. Lúc đó, cuộc cạnh tranh không chỉ là hiệu năng kỹ thuật, mà còn là xây dựng hệ sinh thái và niềm tin tuân thủ. Trong số các dự án trên, ai có thể sớm đạt được triển khai ứng dụng then chốt, giành được lòng tin người dùng, người đó sẽ chiến thắng trong cuộc đua "hạ tầng stablecoin trên chuỗi" này, thúc đẩy stablecoin thực sự tiến vào thanh toán chính thống.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight Ventures
