Solana tăng mạnh, tiền thực sự nằm trong tay ai?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Solana tăng mạnh, tiền thực sự nằm trong tay ai?
Ngoài vốn ra, còn có câu chuyện.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Biteye
SOL gần đây tăng mạnh, đằng sau đó là việc nhiều công ty niêm yết liên tục mua vào, lượng dự trữ kho bạc đã đạt 17,112 triệu SOL, trực tiếp đẩy giá lên cao!
Cũng giống như Bitcoin ETF, Ethereum ETF đã thay đổi cục diện dòng vốn, Solana cũng đang bước vào "sự xáo trộn về cấu trúc nắm giữ".
Trước đây chúng tôi đã phân tích cấu trúc nắm giữ của Ethereum, đây là bài phân tích thứ hai về các đồng tiền chính.
Ai là những "nhà đầu tư lớn" đứng sau Ethereum? Người bình thường còn cơ hội không?
01 Vì sao nghiên cứu các tổ chức nắm giữ lại quan trọng?
Thị trường tiền mã hóa biến động rất nhanh, vậy ai đang mua? Mua bao nhiêu? Ai đang bán? Áp lực bán tập trung ở đâu?
Những nguồn vốn nào được khóa dài hạn, nguồn nào có thể rút ra bất cứ lúc nào?
Những câu hỏi này quyết định độ co giãn về giá và không gian tăng giảm trong chu kỳ tới của token.
02 Stake, chiếm khoảng 66,9%
Theo dữ liệu từ Solana compass, tổng cung SOL là 610 triệu token.
Tính đến ngày 16 tháng 9, toàn mạng Solana đã stake khoảng 408 triệu SOL, chiếm 66,9% tổng cung. Về bản chất, đây là khối lượng lớn do cộng đồng stake cá nhân, các giao thức DeFi, kho bạc công ty niêm yết, quỹ phát triển và các cá voi tổ chức cùng tạo nên.
So sánh với ETH, tỷ lệ stake chỉ khoảng 40%. Điều này khiến SOL trở thành một trong những blockchain chính có tỷ lệ stake cao nhất thị trường tiền mã hóa, nghĩa là áp lực bán bị giới hạn và hỗ trợ giá mạnh.
1. Phân tích mức độ tập trung trong cấu trúc stake:
Cấu trúc các validator stake cũng có những điểm đáng chú ý, theo dữ liệu từ everstake:
-
Ba validator hàng đầu Helius, Binance Staking, Galaxy kiểm soát tổng cộng hơn 26%, trong đó riêng Helius nắm giữ 13,22 triệu SOL (chiếm 9,76%)
-
Đứng sau là nhiều nút khác như Ledger by Figment, Kiln, Coinbase, Everstake, mỗi bên nắm từ 3–6%
Điều này cho thấy cấu trúc stake của Solana mang đặc điểm "tập trung đầu bảng + phân tán đuôi dài": ảnh hưởng của các tổ chức lớn rõ rệt nhưng nhìn chung vẫn duy trì mức độ phi tập trung nhất định, tránh bị chi phối hoàn toàn bởi một thế lực đơn lẻ.
⚠️ Ghi chú: Dữ liệu biểu đồ hình tròn dưới đây chủ yếu thể hiện phân bố các validator hàng đầu, không tương đương với tổng lượng 408 triệu SOL stake trên toàn mạng.
2. Các giao thức DeFi
Theo dữ liệu từ DeFiLlama, TVL toàn mạng Solana tương đương khoảng 52,89 triệu SOL, tuy nhiên cần lưu ý rằng một phần lớn đến từ các sản phẩm phái sinh LST (như JitoSOL, mSOL, bSOL), không phải toàn bộ là SOL. Dữ liệu này cũng có sự chồng lấn với dữ liệu stake 66,9% trên toàn mạng, không phải lượng khóa mới độc lập.
3. Quỹ phát triển
SOL do Quỹ Solana và Solana Labs nắm giữ chủ yếu nằm trong tài khoản stake, tức là đã được tính vào khối lượng 408 triệu SOL đã stake nói trên, tỷ lệ cụ thể chưa được tiết lộ.
4. FTX, Alameda
Điểm đặc biệt của SOL là tồn tại một khối "di sản lịch sử", chính là lượng SOL thuộc về FTX và Alameda.
Trong giai đoạn 2020–2022 xây dựng hệ sinh thái Solana, FTX và Alameda là một trong những nhà hỗ trợ quan trọng nhất, đã mua và nắm giữ số lượng lớn SOL. Sau khi FTX sụp đổ vào tháng 11 năm 2022, phần tài sản này được chuyển sang quản lý tạm thời và đưa vào quy trình thanh lý. Việc mở khóa, đấu giá hay giao dịch OTC trong tương lai sẽ ảnh hưởng đến cán cân cung cầu của SOL.
Kể từ tháng 11 năm 2023, các địa chỉ stake liên quan đến FTX và Alameda đã rút và chuyển tổng cộng 8,98 triệu SOL.
Hiện vẫn còn khoảng 4,18 triệu SOL (chiếm 0,69%) đang stake trên chuỗi, sẽ được mở khóa theo từng đợt kéo dài đến năm 2028.
Phần này được thị trường xem là áp lực bán tiềm tàng, có thể tác động đến biến động giá.
03 Công ty niêm yết, chiếm khoảng 1,59% (phần chưa stake)
Theo dữ liệu từ Strategic SOL Reserve (tính đến ngày 16 tháng 9), hiện đã có 17 thực thể thiết lập dự trữ kho bạc SOL, tổng cộng 17,112 triệu SOL, chiếm 2,8% tổng cung hiện tại.
Trong số này, khoảng 7,4 triệu SOL đã được stake, chiếm khoảng 1,2% tổng cung.
Các công ty nắm giữ hàng đầu:
-
Forward Industries (FORD): 6,822 triệu SOL, trị giá khoảng 1,63 tỷ USD
-
Sharps Technology (STSS): 2,14 triệu SOL, trị giá khoảng 510 triệu USD
-
DeFi Development Corp (DFDV): 2,028 triệu SOL, trị giá khoảng 480 triệu USD
-
Upexi (UPXI): 2 triệu SOL, trị giá khoảng 470 triệu USD
-
Galaxy Digital: 1,35 triệu SOL, trị giá khoảng 320 triệu USD
Khi phân tích cấu trúc tổng thể, phần này chỉ tính 9,71 triệu SOL chưa stake (chiếm khoảng 1,59%), nhằm tránh trùng lặp với dữ liệu stake toàn mạng.
04 ETF/ETP, chiếm khoảng 1,73% (phần chưa stake)
ETP (sản phẩm giao dịch trên sàn) về bản chất là quỹ được niêm yết trên sàn giao dịch. Các ETP dưới đây sẽ trực tiếp mua và lưu ký SOL thật, sau đó phát hành chứng chỉ tương ứng để lưu hành trên sàn.
1. 21Shares ASOL quy mô khoảng 1,53 tỷ USD
2. CoinShares SLNC quy mô khoảng 699 triệu USD
Ước tính ở mức giá $200–$260, lượng nắm giữ tương ứng khoảng 8,57–11,15 triệu SOL, chiếm 1,41% – 1,83% tổng cung.
Mặc dù ETF SOL giao ngay theo nghĩa truyền thống vẫn đang chờ phê duyệt quy định, nhưng REX-Osprey SOL + Staking ETF (SSK) đã ra mắt vào tháng 7 năm 2025, trở thành ETF đầu tiên tại Mỹ kết hợp giữa tài sản SOL giao ngay và lợi nhuận stake trên chuỗi.
Tính đến giữa tháng 9, quy mô quỹ khoảng 274 triệu USD. Trong đó khoảng 56,7% là SOL giao ngay, ước tính tương đương khoảng 598.000–777.000 SOL ở mức giá $200–$260.
Tổng hợp lại, ba quỹ này nắm giữ khoảng 9,17–11,92 triệu SOL giao ngay, chiếm 1,50%–1,96% tổng cung, trung bình khoảng 1,73%, dòng vốn này mang tính chất ổn định và dài hạn hơn.
05 Khác, chiếm 29,78%
1. Cá voi / Sàn giao dịch
Theo danh sách người giàu CoinCarp (cập nhật đến ngày 16 tháng 9), địa chỉ cá voi lớn nhất nắm giữ hơn 5 triệu SOL (khoảng 1% tổng cung). Nhìn chung, hiện Solana có khoảng 9,15 triệu địa chỉ, 100 địa chỉ hàng đầu chỉ chiếm tổng cộng 22,8%, mức độ tập trung không cao, phần lớn lượng token phân bổ ở người dùng đuôi dài, các nhóm stake và sàn giao dịch.
Cần lưu ý rằng các địa chỉ cá voi chưa chắc đã là "cá nhân nhỏ lẻ", trong đó bao gồm cả VC giai đoạn đầu, sàn giao dịch, ví ngủ đông... Ngoài ra, dữ liệu cá voi và phần stake có sự giao nhau, vì nhiều lượng token cá voi đã được stake.
2. Nhà đầu tư nhỏ lẻ
Phân tán nhưng số lượng lớn, là nền tảng cơ bản của thị trường
3. Tổ chức chưa công bố
Một số quỹ hoặc nhà đầu tư mạo hiểm sở hữu nhưng chưa công khai trong báo cáo tài chính
06 Nắm giữ của chính phủ
Tính đến nay, không có bất kỳ chính phủ hay quỹ chủ quyền nào công khai trực tiếp nắm giữ SOL.
07 Người nổi tiếng kêu gọi mua
Ngoài vốn, còn có yếu tố kể chuyện. Ai đang kêu gọi mua SOL?
Giám đốc đầu tư Matt Hougan của Bitwise gần đây nhấn mạnh trong một bài viết rằng Solana đang ở cửa sổ then chốt với sự kết hợp giữa phê duyệt ETP và xu hướng các doanh nghiệp tích trữ SOL, tổ hợp này trong lịch sử Bitcoin và Ethereum từng dẫn đến đà tăng giá đáng kể.
Cựu giám đốc Goldman Sachs Raoul Pal @RaoulGMI nhận định cấu trúc dài hạn của Solana "rõ ràng cực kỳ tăng giá", bày tỏ quan điểm lạc quan dài hạn với SOL.
Nhà giao dịch tiền mã hóa nổi tiếng Ansem @blknoiz06 gần đây đưa ra quan điểm tăng giá với luận điểm "nếu các công ty kho bạc tham gia vào DeFi của Solana sẽ cực kỳ tích cực".
Giám đốc điều hành Mert Mumtaz của Helius Labs đặt cược rằng Solana sẽ tăng 150% trong vòng năm năm tới, ông cho rằng mọi biến động giá ngắn hạn đều chỉ là nhiễu loạn.
👉 Từ cấu trúc nắm giữ đến câu chuyện thị trường, SOL đã bước vào giai đoạn "được tổ chức mua vào + thị trường đồng loạt kêu gọi mua". Kết hợp biểu đồ thanh lý từ Hyperliquid, hiện giá ở mức 238 USD:
Mục tiêu đầu tiên: 250 - 275 USD —— khu vực thanh lý lệnh bán đầu tiên phía trên, một khi phá vỡ có thể kích hoạt đà tăng ngắn hạn.
Mục tiêu thứ hai: 275 - 315 USD —— khu vực tập trung dày đặc lệnh bán, sau khi phá vỡ có thể xảy ra ép giá mạnh mẽ hơn đối với phe bán.
Cùng với sự đồng thuận từ ETF/ETP và các công ty tích trữ, kỳ vọng thị trường đối với Solana cũng sẽ được tái cấu trúc. Nếu dòng vốn tiếp tục duy trì, trong kịch bản thị trường tăng giá, SOL hoàn toàn có thể hướng tới vùng $300-$400.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BiteyeCN
