Các game thủ meme coin đang thua lỗ đổ xô điên cuồng vào thị trường dự đoán
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Các game thủ meme coin đang thua lỗ đổ xô điên cuồng vào thị trường dự đoán
Luật hiện thực hóa đang được chứng minh đúng trên thị trường.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: BUBBLE, BlockBeats
Khi cuộc chiến trăm đội giữa các nền tảng phát hành Meme như Pumpfun và Bonk đang diễn ra vô cùng sôi nổi, thì một thị trường khác lại đang bắt đầu trở nên phổ biến trong toàn bộ không gian này đối với những Degen, giống hệt như thị trường Memecoin năm 23.
Thị trường dự đoán đã siết chặt cổ họng thị trường Memecoins.
John Wang, người mới gia nhập Kalshi vào tháng trước với vai trò là trưởng nhóm tiền mã hóa, gần đây đã công bố một bộ dữ liệu cho thấy thị trường dự đoán hiện tại đã đạt tới 38% tổng khối lượng giao dịch của toàn bộ thị trường Solana Memecoins.
Chỉ trong chưa đầy một tháng kể từ khi John gia nhập Kalshi, ông đã giúp tăng khối lượng giao dịch của Kalshi lên gấp ba lần. Trong bối cảnh đó, khối lượng giao dịch tổng thể của thị trường dự đoán cũng đã đạt đến mức độ cao tương đương thời điểm trước thềm bầu cử tháng 10 năm ngoái. Tuy nhiên, một bộ dữ liệu khác lại rất đáng chú ý: số lượng địa chỉ độc lập của Memecoins đã giảm liên tục kể từ đỉnh điểm vào tháng 12 năm ngoái, và số người giao dịch hiện nay còn chưa bằng 10% so với thời kỳ đỉnh cao.
Trái: Khối lượng giao dịch hàng tuần của thị trường dự đoán, Phải: Số lượng người giao dịch trên DEX Solana, Nguồn: DUNE
Liệu kỷ nguyên của Memecoins thực sự đã chấm dứt? Liệu quy mô thị trường dự đoán có thực sự đạt mức hơn 10 lần so với thị trường Memecoins như John từng nói?
Sự suy thoái của cơn sốt Memecoins
Không thể phủ nhận rằng, các Memecoins trong thị trường mã hóa từng tạo ra nhiều huyền thoại làm giàu trong những năm gần đây, thu hút đông đảo người mới tham gia ngành này, nhưng hiện tại cơn sốt này đang rõ ràng nguội dần.
Nhìn lại năm 2021, những Memecoin lâu đời như Dogecoin (DOGE) và Shiba Inu (SHIB) đã tăng giá mạnh nhờ được Elon Musk và các chủ đề khác thúc đẩy, vốn hóa thị trường từng đạt mức cao nhất là 80 tỷ và 39 tỷ USD; tỷ trọng vốn hóa của Memecoins trong toàn bộ thị trường altcoin đạt đỉnh 12% trong năm đó.
Sau đó, văn hóa Meme lại trỗi dậy vào năm 2023-2024, đặc biệt là vào đầu năm 2024 khi nền tảng Pump.fun trên chuỗi Solana xuất hiện, việc phát hành token không rào cản đã khơi mào một phong trào "phát hành Meme" mới, gây ra đợt bùng nổ giao dịch Memecoins chưa từng có trong lĩnh vực mã hóa, thu hút lượng lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ xô vào Solana săn tìm cơ hội làm giàu tiếp theo.
Tuy nhiên, dấu hiệu suy yếu sau thời kỳ cực thịnh đã bắt đầu xuất hiện. Dù các nền tảng như Pump.fun từng tạo ra những câu chuyện truyền kỳ đổi vài đô la thành hàng triệu đô la, phần lớn những người đầu cơ vẫn khó thoát khỏi thất bại. Theo thống kê, gần 99% các Memecoins mới phát hành cuối cùng đều về zero, doanh thu phí giao dịch trên Solana cũng giảm hơn 90%.
Doanh thu phí giao dịch trên Solana, Nguồn: Defillama
Sự suy yếu của Memecoins thực tế bắt nguồn từ nhiều yếu tố. Bối cảnh vĩ mô bất ổn khiến dòng tiền đầu cơ thận trọng hơn; thiếu kiểm soát pháp lý tạo điều kiện cho các tổ chức thao túng và bê bối giao dịch nội gián; các KOL mạng xã hội và người nổi tiếng lợi dụng ảnh hưởng để thổi phồng rồi bán ra ở đỉnh, lặp đi lặp lại chiêu trò "cắt韭菜" (kể cả tổng thống cũng vậy); giao dịch nội gián tràn lan; thanh khoản khan hiếm; cộng thêm hàng ngàn vụ lừa đảo và rug pull – ngay cả những Degen có máu liều nhất cũng không khỏi cảm thấy mệt mỏi.
Cơ cấu người tham gia khu vực Meme đã thay đổi. Một mặt, dưới áp lực tuân thủ pháp luật, nhiều cá lớn từng đóng vai trò thao túng ban đầu đang rút khỏi vùng xám này; mặt khác, ngoài những âm mưu操盘 bởi cá voi, thị trường giờ đây chủ yếu là các nhà đầu tư nhỏ lẻ đấu nhau, giao dịch Meme ngày càng trở thành một trận PVP zero-sum trần trụi.
Pxiaojiang thích theo đuổi cảm giác kích thích ngắn hạn, trong khi việc nắm giữ dài hạn để xây dựng văn hóa đồng thuận trở nên mất hút. Mô hình炒作PVP thiếu nền tảng này khiến các Memecoins khó hình thành đồng thuận cộng đồng thực sự, giá cả thiếu cơ sở cơ bản và tăng giảm chóng mặt, kết quả thường là lúc tăng thì đổ xô vào, lúc giảm thì tan tác như chim muông. Không có dòng vốn vững chắc nào muốn tham gia xây dựng lâu dài, dòng vốn lớn cũng không thể nào vào để đỡ giá, dẫn đến một vòng luẩn quẩn tiêu cực.
Tỷ lệ người chơi kiếm lời và thua lỗ trên pumpfun, trước đây (thua: lời) dao động khoảng 7:3, nay đã đạt 6:4, nhưng phạm vi kiếm lời và thua lỗ hầu hết tập trung trong khoảng +—500 USD, hiệu ứng làm giàu từ Memecoins đang biến mất, Nguồn: DUNE
Thiếu đồng thuận khiến giá cả bất ổn, vốn tìm cách tránh xa, ngược lại khiến vốn hóa khó mở rộng. Trò chơi "truyền tay" kiểu này đang ngày càng ảm đạm khi hiệu ứng làm giàu dần biến mất.
Meme cũ trở thành công cụ giao dịch theo sóng, Meme mới thuộc về thế giới của Pxiaojiang, đồng thuận văn hóa trở thành thứ không thực tế. Mọi dấu hiệu cho thấy huyền thoại Memecoins đang dần phai nhạt, thị trường bắt đầu chuyển ánh mắt sang các lĩnh vực nóng mới.
Sân chơi mới của Degen
Khi cơn sốt Meme dần lắng xuống, Degen không ngừng lại mà chuyển nhiệt huyết sang thị trường dự đoán. Nếu bạn thường xuyên dùng X, bạn có thể hay thấy những câu chuyện kiểu "tiểu sử nhân vật", thường kể về một người dùng số tiền ít ỏi để kiếm được lợi nhuận siêu cao. Trước kia bối cảnh của những câu chuyện này là Memecoins hoặc chênh lệch giá DeFi, còn bây giờ đã chuyển sang thị trường dự đoán.
Dopamine
David Sklansky, người khởi xướng lý thuyết toán học poker Texas Hold'em, từng nói trong cuốn "Lý thuyết Poker": "Bản chất của cờ bạc là đặt cược dưới điều kiện thông tin không đối xứng". Nói cách khác, điều mà dân cờ bạc cần là cảm nhận về tỷ lệ cược và lợi thế thông tin, chứ không phải là chiến thắng tuyệt đối.
Xét từ góc độ này, thị trường dự đoán mang lại kích thích dopamine tương tự như việc đầu cơ Memecoins, nhưng cơ chế minh bạch và công bằng hơn. Khi bạn mua hợp đồng cá cược như "Trump thắng bầu cử" hay "FED hạ lãi suất", kết quả thắng thua cuối cùng phụ thuộc vào kết quả khách quan của sự kiện. Không có rủi ro dự án bất ngờ rút chạy, cũng không tồn tại việc bị "rút thảm" (rug pull) do thao túng giá nhân tạo, kết quả tệ nhất cũng chỉ là thua cược và mất sạch vốn, chứ không phải như những đồng coin rỗng không bị thiệt hại oan uổng do操纵 nội bộ.
Sự thay đổi tâm lý từ "liệu đội phát triển có bỏ chạy mang theo tiền không" sang "sự kiện đó có thực sự xảy ra hay không" đánh dấu sự "nâng cấp" trong mô hình hành vi đầu cơ. Những tay cược vẫn đang đặt tiền và đấu nhau, nhưng bàn cược giờ đây neo vào kết quả thế giới thực, có nền tảng chân thực cơ bản.
Số lượng người giao dịch trên Polymarket đã đạt 1,3 triệu người, trong khi Kalshi không công bố dữ liệu người dùng, nhưng thị phần của họ đã vượt qua Polymarket. Số người tham gia thị trường dự đoán có thể đã đạt hàng triệu lượt, Nguồn: polymarketanalytics
Quy định pháp lý
Quan trọng hơn, xu hướng quản lý đã mang lại hào quang hợp pháp cho thị trường dự đoán. Trước đây, nhiều nền tảng dự đoán phi tập trung vì rủi ro chính sách đã từ chối người dùng ở Mỹ và các thị trường khác, nhưng tình hình hiện tại đang thay đổi.
Vào nửa cuối năm 2024, một vụ kiện giữa nền tảng Kalshi và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) trở thành bước ngoặt. Sàn giao dịch dự đoán hoàn toàn tuân thủ pháp luật này, có trụ sở tại Mỹ, trước đó từng bị CFTC ngăn cản khi cố gắng ra mắt hợp đồng kết quả bầu cử Quốc hội, nhưng theo báo cáo, vào tháng 9 năm đó tòa án liên bang phán quyết Kalshi thắng kiện, khẳng định cơ quan quản lý không có quyền cấm các hợp đồng sự kiện chính trị như vậy.
Phán quyết này đã dọn sạch trở ngại để Kalshi hoạt động trên toàn nước Mỹ, biến nó thành nền tảng thị trường dự đoán được cấp phép đầu tiên và thực sự tại Mỹ. Kalshi ngay lập tức nắm lấy cơ hội, thể hiện rõ năng lực trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024. Theo Reuters và các nguồn tin khác, riêng đêm bầu cử tổng thống, nền tảng này đã tạo ra khối lượng giao dịch khoảng 1 tỷ USD, và khối lượng giao dịch cả năm tăng vọt mười lần so với năm trước, đạt 1,97 tỷ USD. Nhờ lợi thế tuân thủ pháp luật, Kalshi có thể nhanh chóng mở rộng phạm vi, thu hút người dùng không bị giới hạn về địa lý, điều này cũng giúp họ đạt được định giá lên tới 1 tỷ USD trong vòng gọi vốn mới vào đầu năm 2025.
Đồng thời, nền tảng thị trường dự đoán phi tập trung lâu đời Polymarket cũng đang tìm kiếm con đường hợp pháp hóa. Nền tảng này từng bị CFTC phạt 1,4 triệu USD vào năm 2022 do không tuân thủ quy định Mỹ trước đó, và từng phải đóng cửa với người dùng Mỹ. Tuy nhiên, sau khi chính quyền Trump lên nắm quyền, môi trường quản lý tại Mỹ có phần nới lỏng, Polymarket đã quay trở lại thị trường Mỹ vào năm 2025 thông qua việc mua lại một thực thể được cấp phép.
Hiệu ứng làm giàu
Đối với dòng vốn đầu cơ luôn tìm kiếm lợi nhuận, lý do thị trường dự đoán có thể kế thừa sức nóng sau khi cơn sốt Meme hạ nhiệt là vì nó cũng mang lại hiệu ứng làm giàu, đồng thời cách chơi đa dạng hơn.
Trước hết, xét về lợi nhuận tiềm năng, phần thưởng khi đoán đúng các sự kiện "thiên nga đen" không hề thua kém việc đầu cơ các altcoin. Trong thị trường dự đoán, nếu sớm đặt cược vào một sự kiện có xác suất thấp với tỷ lệ cược cực thấp, khi sự kiện xảy ra sẽ thu về lợi nhuận gấp nhiều lần, thậm chí hàng chục lần. Ví dụ, trước cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, nhiều người đã mua hợp đồng "Trump thắng cử" để phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ. Theo báo cáo, một cá lớn đã đặt cược tới 30 triệu USD vào cổ phần tăng giá "Trump đắc cử", và sau khi Trump giành chiến thắng, nhà đầu tư này đã thu lợi tới 85 triệu USD.
Tất nhiên, những người chơi với số vốn nhỏ cũng có thể chọn các hợp đồng sự kiện đuôi dài với tỷ lệ cược lên tới hàng chục lần để thử vận may, thực hiện mục tiêu "đánh nhỏ thắng lớn". Đáng chú ý, các thị trường dự đoán phi tập trung với quyền chọn nhị phân làm cốt lõi cũng đã bắt đầu giới thiệu công cụ đòn bẩy hợp đồng để tiếp tục khuếch đại lợi nhuận. Các nền tảng như Azuro, D8X, Drift từng hoặc vẫn đang cung cấp đòn bẩy hợp đồng.
Mô hình tích hợp sản phẩm phái sinh DeFi này mở rộng không gian lợi nhuận, đồng thời tạo sân chơi cho những người chơi chuyên nghiệp giỏi nắm bắt cơ hội chênh lệch giá. Điều này khiến một số người chơi DeFi cảm thấy dễ dàng khi tham gia thị trường dự đoán. Họ có thể tìm kiếm chênh lệch tỷ lệ cược giữa các nền tảng để arbitrage, hoặc sử dụng phái sinh để phòng ngừa rủi ro, cộng thêm các bảng dữ liệu ngày càng hoàn thiện và robot sao chép lệnh, cách chơi phong phú hơn nhiều so với việc chỉ đơn thuần đầu cơ Memecoins hoặc giao dịch hợp đồng thuần túy.
Biểu đồ phân bố người chơi có lợi nhuận trên thị trường dự đoán trong 6 tháng qua, màu đỏ đậm hơn biểu thị ROI cao hơn, một người chơi ở góc dưới bên trái dùng 3,72 USD kiếm được gần 60.000 USD, Nguồn: hashdive
Chi phí giáo dục thấp
Bên cạnh cơ hội lợi nhuận cao, "chi phí giáo dục thấp" cũng là một lý do quan trọng khiến thị trường dự đoán thu hút dòng vốn.
Khác với Memecoins bị giới hạn trong việc đầu cơ các dự án mã hóa, các tài sản có thể giao dịch trên thị trường dự đoán gần như bao gồm mọi lĩnh vực, từ chính trị, kinh tế, thể thao đến giải trí, đáp ứng nhu cầu "đánh bạc" của nhiều nhóm người khác nhau. Lấy ví dụ Polymarket, nơi vừa có những chủ đề vĩ mô nghiêm túc (ví dụ: "Bitcoin có phá kỷ lục lịch sử trước một ngày nhất định hay không", "FED có hạ lãi suất tại cuộc họp tiếp theo hay không"), vừa có những chủ đề kỳ lạ mang màu sắc văn hóa mạng (ví dụ: "Thành viên ban nhạc hàng đầu Coldplay có ly hôn trước cuối năm nay hay không?", "Năm 2025 có được xác nhận chính thức về sự tồn tại của người ngoài hành tinh hay không?").
Nhiều chủ đề nóng tưởng chừng hoang đường đều có thị trường tương ứng trên nền tảng này, thực tế là đưa văn hóa Meme vào giao dịch dự đoán. Người dùng có thể đặt cược vào các meme phổ biến, chủ đề người nổi tiếng, v.v., sự tham gia giải trí này làm giảm rào cản và tăng tính hấp dẫn.
Các chủ đề dự đoán trên Polymarket
So sánh, dù Memecoins mang tên "Meme", nhưng rốt cuộc vẫn là sản phẩm tự sướng trong cộng đồng mã hóa, người ngoài ngành thường khó hiểu về các梗 và giá trị của chúng. Trong khi đó, thị trường dự đoán đặt cược vào các sự kiện xảy ra trong thế giới thực, đại chúng dễ hiểu và tham gia hơn.
Có người ví von rằng, thị trường dự đoán chỉ đơn giản là chuyển hành vi đánh bạc cá ngựa, cá độ bóng đá từ线下 lên chuỗi, thực hiện theo cách công khai và minh bạch hơn. Nhiều nhà đầu tư thông thường vốn mơ hồ về token mã hóa, một khi nhìn thấy trên nền tảng có hợp đồng liên quan đến các sự kiện tin tức, cũng sẽ cảm thấy hứng thú và thử đặt cược.
Thêm vào đó, một số nền tảng (như MYRIAD) bắt đầu tích hợp logic đặt cược trực tiếp vào mạng xã hội hoặc ứng dụng điện thoại thông qua plugin hoặc nhúng, cho phép người dùng thuận tiện tham gia dự đoán khi đang lướt Twitter hoặc mở app, nâng cao mức độ tham gia. Tất cả những điều này khiến thị trường dự đoán có nhiều hy vọng hơn trong việc phá vỡ giới hạn cộng đồng, thu hút người dùng đuôi dài ngoài Bitcoin và các tài sản mã hóa truyền thống.
Tác động ngược của thị trường dự đoán lên thế giới thực
Tính công bằng và giá trị thông tin của thị trường dự đoán cũng được một số quan điểm ca ngợi. Vì việc thanh toán hợp đồng cuối cùng dựa trên sự thật khách quan, thị trường không có chỗ cho gian lận nhân tạo, do đó kết quả tương đối công bằng và minh bạch. Trong lĩnh vực Memecoins, nhà đầu tư nhỏ lẻ thường lo ngại đội phát triển làm điều xấu hay cá lớn xả hàng, nhưng trong thị trường dự đoán thì những vấn đề này không tồn tại. Đồng thời, những người tham gia có độ nhạy thông tin cao có thể kiếm lợi bằng cách đặt cược sớm, quá trình này ngược lại cung cấp tín hiệu cho giá cả thị trường, phù hợp với mục đích thiết kế cơ chế "dùng tiền để dự đoán tương lai".
Ví dụ, khi xác suất thực sự của một sự kiện bị đánh giá thấp, những người giao dịch nắm thông tin nội bộ hoặc kiến thức chuyên môn sẽ mua vào số lượng lớn hợp đồng tương ứng, từ đó đẩy giá lên mức hợp lý, quá trình arbitrage này chính là sửa chữa tỷ lệ cược sai lệch. Một số nghiên cứu chỉ ra rằng, chính nhờ những người arbitrage lý tính này, thị trường dự đoán trưởng thành thường có thể đưa ra xác suất sự kiện chính xác hơn so với khảo sát dư luận, và được các phương tiện truyền thông và tổ chức tham khảo.
Tất nhiên, đầu cơ quá mức cũng có thể che giấu hiệu quả thông tin. Nếu lượng lớn vốn đầu cơ không có thông tin, chỉ theo đám đông đổ vào, trong ngắn hạn có thể khiến giá hợp đồng lệch khỏi xác suất hợp lý. Nhưng thực tiễn cho thấy, miễn là có đủ người chơi lý tính, những sai lệch rõ rệt thường bị sửa chữa nhanh chóng, việc định giá sai kéo dài cực đoan là khá hiếm.
Nhìn chung, thị trường dự đoán có giá trị độc đáo trong việc tập hợp ý kiến công chúng và thông tin, nếu thu hút được người tham gia đa dạng hơn, thông tin phong phú hơn, kết quả càng có ý nghĩa tham khảo. Mô hình "gắn đầu cơ vào dự đoán" này thậm chí đã nhận được sự công nhận từ một số nhân vật mainstream. Do thị trường dự đoán nhấn mạnh giao dịch dựa trên thông tin và phán đoán, nhiều người ủng hộ tránh dùng từ "đánh bạc", mà gọi nó là "thị trường thông tin" nhằm nâng cao mức độ chấp nhận xã hội.
Cách đóng gói này khá hiệu quả, khi ngày càng nhiều VC hay quan chức chính phủ lấy dữ liệu thị trường dự đoán làm cơ sở để chia sẻ quan điểm của mình. So với ấn tượng "chỉ là đánh lớn nhỏ thuần túy" mà Memecoins mang lại, thị trường dự đoán đang nỗ lực tạo ra một bầu không khí trò chơi đầu tư thông minh hơn, có giá trị hơn, từ đó thu hút đối tượng tham gia rộng rãi hơn.
Hass Nassab, đối tác của Dragonfly, trích dẫn quan điểm dự đoán từ Polymarket trong thảo luận về USDH
Đáng chú ý, thị trường vốn cũng đang theo đuổi风口 mới này. Kể từ năm ngoái, nhiều nền tảng thị trường dự đoán đã huy động được số vốn lớn, định giá tăng nhanh chóng. Kalshi ngay sau khi thắng kiện đã công bố huy động 100 triệu USD, định giá sau gọi vốn đạt mức 1 tỷ USD. Polymarket cũng huy động được 200 triệu USD vào đầu năm 2025, đưa định giá lên khoảng 2 tỷ USD.
Các dự án khởi nghiệp mới nổi lên không ngừng, sự quan tâm của vốn đầu tư đối với họ cũng tăng lên. Trên赛道này, từ mức đầu tư chỉ 3 triệu USD vào năm 2021 đến nay, mức độ đầu tư của các tổ chức đã đạt 370 triệu USD.
Thomas Peterffy, người sáng lập công ty môi giới internet lâu đời Interactive Brokers, trong một cuộc phỏng vấn với CNBC vào tháng 11 năm 2024 đã công khai dự đoán rằng, trong 15 năm tới, quy mô thị trường dự đoán có thể vượt qua thị trường chứng khoán, vì nó định giá độc đáo cho mọi kỳ vọng công cộng.
Sau khi trải qua sự lên xuống của cơn sốt Memecoins, thị trường dự đoán có lẽ đang nối bước trở thành sân chơi mới mà vốn đầu cơ tranh giành.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
BlockBeats
