Tại sao các quỹ VC trong lĩnh vực tiền mã hóa đều đang đặt cược vào thị trường dự đoán?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tại sao các quỹ VC trong lĩnh vực tiền mã hóa đều đang đặt cược vào thị trường dự đoán?
Nhu cầu bền vững, tính hiển thị văn hóa, quy định rõ ràng và cơ sở hạ tầng trưởng thành, dự báo thị trường sẽ trở thành lĩnh vực đầu tư nóng nhất của các công ty VC trong năm 2025.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả:Yogita Khatri
Biên dịch: TechFlow
Thị trường dự đoán đang bước vào thời kỳ hoàng kim.
Công ty thanh lý (The Clearing Company), do các cựu nhân viên của Polymarket và Kalshi sáng lập, vừa huy động thành công 15 triệu USD trong vòng hạt giống – một con số đáng kể cho vòng tài trợ đầu tiên.
Kalshi đạt mức định giá 2 tỷ USD sau đợt gọi vốn 185 triệu USD do Paradigm dẫn dắt vào tháng 6, và hiện đang tích cực mở rộng, từ việc tuyển dụng John Wang, chuyên gia ảnh hưởng trong lĩnh vực tiền mã hóa, đến hợp tác với Robinhood để phát triển thị trường cá cược thể thao. Theo báo cáo, Polymarket đang huy động hơn 200 triệu USD do Founders Fund của Peter Thiel dẫn dắt, với định giá 1 tỷ USD. Trước đó, Polymarket đã huy động được hơn 100 triệu USD, bao gồm 50 triệu USD chưa tiết lộ vào đầu năm nay, đồng thời trở lại thị trường Mỹ, theo báo cáo đã mua lại sàn giao dịch phái sinh QCEX với giá 112 triệu USD.
Trong khi đó, Crypto.com và Underdog đang triển khai thị trường dự đoán thể thao tại 16 bang ở Mỹ; theo báo cáo, Coinbase đang khám phá nền tảng dự đoán riêng của mình; X đã chọn Polymarket làm đối tác dự đoán chính thức; xAI đang tích hợp Grok vào Kalshi.
Nhìn chung, những diễn biến mới nhất này cho thấy thị trường dự đoán đã chuyển từ vùng ngoài rìa vào trung tâm ánh sáng.
Số liệu cũng nói lên điều tương tự. Dữ liệu do đồng nghiệp Ivan Wu cung cấp thông qua bảng điều khiển tài trợ The Block Pro cho thấy năm 2025 sẽ là năm mạnh mẽ nhất từ trước đến nay đối với thị trường dự đoán, với 11 thương vụ huy động được hơn 216 triệu USD. Trước đó, lượng tài trợ năm 2024 là 80 triệu USD, gần 60 triệu USD vào năm 2021, còn các năm trước đó thì hoạt động gây quỹ rất hạn chế.
Lý do khiến các nền tảng thị trường dự đoán thu hút thêm nhiều vốn đầu tư mạo hiểm trong năm nay là vì những giả định cũ đã bị phá vỡ. Sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ vào tháng 11 năm ngoái, khối lượng giao dịch không giảm mà thay vào đó chuyển sang các lĩnh vực như thể thao, kinh tế và văn hóa. “Sự quan tâm liên tục này khiến nhiều công ty đầu tư mạo hiểm lấy lại niềm tin vào việc đầu tư vào lĩnh vực này,” Michael Hua, đối tác tại 1kx (biệt danh Mikey0x) cho biết. Hoolie Tejwani, người đứng đầu Coinbase Ventures, đi xa hơn khi gọi thị trường dự đoán là một “ứng dụng chuỗi chốt” và cho rằng nó đã chứng minh sự phù hợp vững chắc giữa sản phẩm và thị trường.
Những bước tiến về quy định càng củng cố đà tăng trưởng này. Vào tháng 5 năm 2025, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) rút đơn kháng cáo trong vụ kiện Kalshi, trên thực tế xác nhận phán quyết của tòa án liên bang cho phép các hợp đồng bầu cử – Kyle Samani, đối tác điều hành tại Multicoin Capital, gọi đây là điểm ngoặt đưa thị trường dự đoán vào “ý thức đại chúng” (Multicoin là nhà đầu tư của Kalshi). Chỉ mới tuần trước, CFTC cũng phê duyệt việc Polymarket quay trở lại thị trường Mỹ thông qua việc mua lại QCEX, đồng thời ban hành thư miễn xử phạt về việc lưu trữ hồ sơ đối với các hợp đồng sự kiện. Brandon Potts, đối tác tại Framework Ventures, cho rằng động thái này chứng tỏ cơ quan quản lý hiện đang sẵn sàng tham gia một cách xây dựng.
Phía sau tất cả là nhiều năm xây dựng cơ sở hạ tầng. Alexander Pack, đồng sáng lập và đối tác điều hành tại Hack VC, cho biết: “Thị trường dự đoán cần cải thiện cơ sở hạ tầng trong hơn một thập kỷ để thực sự có bước nhảy vọt về ứng dụng.” Ông chỉ ra rằng các yếu tố then chốt bao gồm hợp đồng thông minh, oracles an toàn, stablecoin và sự hỗ trợ từ quy định.
Nhìn chung, nhu cầu bền vững, độ hiện diện văn hóa, sự rõ ràng về quy định và độ trưởng thành của cơ sở hạ tầng – những yếu tố này cùng nhau khiến thị trường dự đoán hiện nay trở thành lĩnh vực hấp dẫn hơn trong mắt nhà đầu tư.
Lợi thế của Polymarket và Kalshi
Nếu “tại sao là bây giờ” giải thích được làn sóng huy động vốn trong thị trường dự đoán, thì câu hỏi khó trả lời hơn là tại sao chỉ có Polymarket và Kalshi nổi bật. Phần lớn các đối thủ cạnh tranh – dù là thử nghiệm trên chuỗi hay các nền tảng ngách – vẫn đang ở vị trí bên lề.
Thanh khoản có lẽ là một trong những yếu tố quyết định. Kyle Samani, đối tác quản lý tại Multicoin Capital, mô tả đây là bài toán “con gà hay quả trứng”, không thể giải quyết nếu thiếu kiên nhẫn và nguồn vốn. Kalshi đã mất tới năm năm để xây dựng thanh khoản trước khi điều kiện thị trường thuận lợi, tạo nên “con hào khổng lồ” như Samani gọi. Trong khi đó, Polymarket thúc đẩy thanh khoản bằng cách phân phối hàng chục nghìn USD tiền mặt mỗi tháng như phần thưởng, đặc biệt trong mùa bầu cử – chiến lược mà Michael Hua của 1kx cho là then chốt. Ngoài ra, Kalshi còn được hưởng lợi từ các tổ chức tạo lập thị trường liên kết, giúp tăng khối lượng giao dịch trên nhiều hợp đồng, Hua bổ sung thêm.
Marketing và nhận thức thị trường cũng mang lại lợi thế cạnh tranh lâu dài cho hai nền tảng này. Rob Hadick, đối tác tại Dragonfly, cho biết Polymarket “đã trở thành từ đồng nghĩa với khái niệm thị trường dự đoán”, đồng thời là nguồn thông tin được ưa chuộng của các nhà báo, chính trị gia và lãnh đạo doanh nghiệp, và sự hợp tác nổi bật với nền tảng X càng nâng cao tầm ảnh hưởng. Trong khi đó, Kalshi tập trung xây dựng uy tín với các tổ chức, thông qua các hợp tác với các công ty như Robinhood, đồng thời xây dựng hình ảnh là một nền tảng tài chính được quản lý. Hadick nhấn mạnh rằng “các thị trường dự đoán khác hoặc còn quá sớm, hoặc quá ngách, chưa tìm được sự phù hợp thực sự giữa sản phẩm và thị trường, trong khi quy mô ngành hiện tại chưa đủ lớn để duy trì hơn hai người chơi quy mô lớn.”
Sự kiên trì cũng rất quan trọng. Alexander Pack của Hack VC cho biết, trước áp lực quản lý và khối lượng giao dịch thấp, hai nền tảng này đã không bỏ cuộc. Lợi thế tiên phong cộng với khả năng tồn tại cuối cùng đã chuyển hóa thành vị thế thống trị thị trường, giúp họ sở hữu ảnh hưởng thương hiệu, thanh khoản và khả năng phân phối mà đối thủ khó lòng sánh kịp.
Tương lai của thị trường dự đoán
Giai đoạn tiếp theo của thị trường dự đoán có thể mang cấu trúc “tập trung ở đỉnh, mở rộng ở rìa”. Rob Hadick, đối tác tại Dragonfly, so sánh cấu trúc này với các sàn giao dịch: một vài người chơi hàng đầu chiếm ưu thế, nhưng vẫn còn chỗ cho các đối thủ nhỏ, ngách hoặc khu vực. Ông cho rằng tiềm năng của lĩnh vực này “khổng lồ”, giới hạn duy nhất là mức độ sẵn sàng đặt cược của người dùng vào kết quả. Kyle Samani của Multicoin Capital đi xa hơn, cho rằng thị trường dự đoán có tiềm năng sánh ngang với thị trường chứng khoán nhờ việc cho phép mọi người giao dịch trực tiếp các sự kiện, “không có lý do gì để lĩnh vực này không thể lớn hơn thị trường chứng khoán.”
Sự chấp nhận từ các tổ chức có thể đẩy nhanh quá trình này. Colton Conley, đối tác tại Arrington Capital, dự đoán các quỹ phòng hộ và các tổ chức khác sẽ sử dụng thị trường dự đoán như một công cụ phòng ngừa rủi ro trực tiếp, từ đó gia tăng thanh khoản và độ chính xác. Prithvir Jhaveri, đồng sáng lập và CEO của FactCheck, dự đoán các nền tảng thể thao lớn như FanDuel và DraftKings cuối cùng cũng sẽ tham gia – ông cho rằng sự chuyển đổi này có thể mang lại “hàng trăm tỷ USD” doanh thu cho ngành. Mục tiêu của FactCheck là xây dựng “Hyperliquid cho thị trường dự đoán”.
Thiết kế sản phẩm cũng đóng vai trò then chốt. Hoolie Tejwani của Coinbase Ventures cho biết họ đã thực hiện “nhiều” khoản đầu tư trong lĩnh vực này, và tin rằng các thị trường do người dùng tạo ra, thanh khoản trên chuỗi và cơ chế giải quyết kết quả tối thiểu hóa sự tin tưởng sẽ là những điểm đột phá lớn nhất. Tuy nhiên, Alexander Pack của Hack VC cảnh báo rằng mặc dù cơ sở hạ tầng đã tiến bộ, quy mô thị trường dự đoán vẫn chỉ là một phần nhỏ trong giao dịch tiền mã hóa, và những tầm nhìn lớn lao hơn – chẳng hạn như ra quyết định doanh nghiệp và “dự đoán dân chủ” (Futarchy) – vẫn còn xa vời. Dự đoán dân chủ do nhà kinh tế học Robin Hanson đề xuất, là một hình thức quản trị chính phủ, trong đó các quan chức được bầu sẽ định nghĩa các tiêu chí đo lường phúc lợi quốc gia, và sử dụng thị trường dự đoán để dự đoán chính sách nào có khả năng cải thiện các chỉ số này cao nhất.
Rủi ro và thách thức
Mặc dù thị trường dự đoán đang phát triển mạnh mẽ, nhưng con đường phía trước vẫn đầy thách thức. Thanh khoản vẫn còn mong manh, đặc biệt với các nền tảng nhỏ hơn. Hadick chỉ ra rằng cơ chế giải quyết kết quả là một điểm yếu cấu trúc – nhiều sự kiện không hoàn toàn khách quan, phải phụ thuộc vào oracle hoặc trọng tài, điều này có thể gây tranh cãi. Ông cảnh báo rằng thiết kế như vậy có thể dẫn đến “sai lệch động lực hoặc vấn đề”, tuy nhiên ông cũng cho rằng theo thời gian, các nhà tạo lập thị trường sẽ dần thích nghi với thị trường dự đoán, giống như những gì đã xảy ra trong lĩnh vực cá cược thể thao.
Rủi ro về danh tiếng cũng không thể xem nhẹ. Một nhà đầu tư giấu tên chỉ ra rằng “những đối tượng xấu” có thể tạo ra các thị trường xoay quanh các kết quả có hại cho xã hội như chiến tranh hay khủng bố, điều này có thể gây phản cảm công chúng và dẫn đến siết chặt quản lý. Michael Hua cũng nêu bật các vấn đề về tính minh bạch, ví dụ như “thanh khoản độc hại và giao dịch nội gián”, những vấn đề này có thể khiến các nhà tạo lập thị trường e ngại và làm tổn hại trải nghiệm người dùng, đặc biệt trên các nền tảng tiền mã hóa thuần túy không yêu cầu xác minh danh tính (KYC).
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@intotheblock
