Blockchain ổn định: nhân danh tổ chức và quyền riêng tư, thực chất là phân phối và lợi nhuận
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Blockchain ổn định: nhân danh tổ chức và quyền riêng tư, thực chất là phân phối và lợi nhuận
Toàn thế giới đang nhắm vào Visa và Mastercard.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Zuo Ye
Phần mềm nuốt chửng thế giới, stablecoin nuốt chửng blockchain.
Lần này không còn là Base của Coinbase hay L2 của Robinhood nữa, Circle và Stripe gần như đồng thời chọn tự xây dựng Layer 1 stablecoin, hoàn toàn thoát khỏi sự ràng buộc của các chuỗi công cộng hiện tại, tái cấu trúc mọi thứ từ cơ chế nền tảng đến token Gas, tất cả đều xoay quanh stablecoin.
Ngân hàng mất hươu, stablecoin cùng tranh giành.
Nhìn bề ngoài, Arc của Circle và Tempo của Stripe trực tiếp cạnh tranh với Tron và Ethereum, nhưng thực chất nhằm vào quyền thanh toán toàn cầu của hệ thống "sau ngân hàng trung ương", hệ thống Visa và SWIFT đi kèm tiền pháp định đã không còn đủ để đáp ứng nhu cầu lưu thông toàn cầu của stablecoin.
Khủng hoảng xuyên biên giới: Tổ chức thẻ nhường chỗ cho chuỗi công cộng stablecoin
Liên minh Wintel độc quyền thị trường PC cá nhân gần 30 năm, cho tới khi hệ thống ARM nổi lên trên thiết bị di động, Intel dần suy yếu dù không mắc sai lầm nào.
Tổ chức thẻ và thẻ ngân hàng không ra đời đồng thời. Năm 1950, tổ chức thẻ đầu tiên Diners Club xây dựng hệ thống ghi nợ tín dụng cho nhà hàng và "fan ruột", lòng trung thành trở thành tiền thân của hệ thống cấp tín dụng và tích điểm, mãi tới thập niên 60 mới kết nối với ngành ngân hàng, bắt đầu từ thẻ tín dụng, các ngân hàng địa phương ở Mỹ vượt ranh giới tiểu bang, quốc gia rồi lan rộng toàn cầu.
So với ngân hàng phải dao động theo chu kỳ dựa trên đòn bẩy dưới sự chỉ đạo của Fed, các tổ chức thẻ như Visa/MasterCard thực sự là doanh nghiệp dòng tiền ổn định, ví dụ điển hình: năm 2024 Capital One mua lại Discover với giá 35,3 tỷ USD, biến thành tổ chức khổng lồ vừa phát hành thẻ vừa vận hành tổ chức thẻ.
Sự tích hợp trong ngành ngân hàng chính là lời mở đầu cho việc phát hành stablecoin xây dựng chuỗi công cộng stablecoin, chỉ khi tích hợp mới kiểm soát được mọi kênh phát hành, phân phối và thu hồi vốn.
Sau Đạo luật Genius Act, logic vận hành của đồng đô la đã thay đổi hoàn toàn. Các ngân hàng thương mại truyền thống vẫn đảm nhận vai trò tạo tín dụng và phát hành tiền tệ (M0/M1/M2), nhưng vị thế trái phiếu kho bạc Mỹ của Tether, Circle đã vượt qua nhiều quốc gia.
Stablecoin kết nối trực tiếp với trái phiếu chính phủ, ngành ngân hàng còn có thể tự cứu bằng cách phát hành stablecoin, nhưng tổ chức thẻ và kênh thanh toán xuyên biên giới đều đối mặt khủng hoảng sinh tồn.
• Ngành ngân hàng -> Bên phát hành stablecoin USDT, USDC
• Tổ chức thẻ/SWIFT/PSP -> Stablecoin L1
Trong quy trình giao dịch truyền thống, người dùng, thương gia, tổ chức phát hành, tổ chức thu hộ và tổ chức thẻ là những vai trò hoàn toàn khác biệt, nhưng khả năng lập trình của blockchain hoàn toàn thay đổi điều này, bất kỳ vai trò nào cũng có thể được giản lược thành "người dùng", dù là két bí mật riêng tư và chuyển khoản bảo mật dành cho tổ chức, hay sự tiện lợi dành cho cá nhân, chỉ khác nhau ở đoạn mã.
Stablecoin L1 thậm chí loại bỏ hoàn toàn tính cần thiết của mọi tổ chức trung gian, chỉ cần người dùng, stablecoin và L1 là có thể hoàn thành mọi chức năng và vai trò thay thế, kể cả kiểm tra tuân thủ của cơ quan quản lý.
Chú thích ảnh: Cải tiến quy trình giao dịch
Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Tất nhiên, không có nghĩa các nhà cung cấp chuyên biệt hóa và dịch vụ kỹ thuật sẽ biến mất, mà là dưới góc nhìn mã nguồn có thể ghép nối, nhà cung cấp có thể được kiểm tra và lựa chọn, lấy U Card làm ví dụ, lợi nhuận thẻ ảo đều bị đối tác phía trên chiếm hết, bản thân bên phát hành U Card chỉ có thể bán chịu kiếm tiếng vang.
Cải tiến công nghệ là tiên phong dẫn đến thay đổi mối quan hệ tổ chức.
Bây giờ hãy tự xây một Visa, giữ toàn bộ lợi nhuận để phân phối cho người dùng.
Giống như Capital One, trước khi mua lại Discover, phải nộp phí xử lý 1,5% cho Visa/MasterCard, USDT/USDC cũng phải trả phí Gas cho Tron, Ethereum.
Khi Circle đang thúc đẩy Arc, Coinbase Commerce kết nối trực tiếp với Shopify, Circle cũng chọn Binance làm đối tác phát hành stablecoin sinh lời USYC.
Tether từng tuyên bố 40% phí giao dịch trên chuỗi công cộng do họ tạo ra, Circle thậm chí phải "trợ cấp" thêm 300 triệu USD mỗi quý cho Coinbase, vậy nên loại bỏ các đại lý hiện tại, xây dựng kênh phân phối và mạng lưới đầu cuối riêng là điều hợp tình hợp lý.
Tuy nhiên, Circle chọn tự xây dựng, Tether chọn Plasma và Stable thông qua cuộc đua bên ngoài.
Duy nhất Stripe là đặc biệt, bản thân Stripe thiếu stablecoin nhưng nắm giữ mạng lưới người dùng đầu cuối, sau khi mua Bridge và Privy đã hoàn thiện vòng khép kỹ thuật, mạnh dạn dự đoán rằng Stripe sớm muộn gì cũng sẽ phát hành hoặc "ủng hộ" stablecoin riêng.
Tóm lại, các bên phát hành stablecoin, kênh phân phối và mạng lưới đầu cuối đều đang xây dựng hệ sinh thái khép kín:
• Bên phát hành stablecoin: Arc của Circle, Plasma và Stable của Tether, Converge của USDe
• Kênh phân phối: Các sàn giao dịch như Coinbase, Binance, các chuỗi công cộng hiện tại như Ethereum và Tron
• Mạng lưới đầu cuối: Stripe tự xây Tempo
Tự do của người Pháp không phải tự do của người Anh, L1 của USDT không phải nơi trú ẩn của USDC, khi ai cũng không muốn凑 hợp sống tạm nữa, cuộc cạnh tranh giữa các chuỗi công cộng hiện tại và tổ chức thẻ sẽ cuộn như dòng Trường Giang, không thể ngăn cản.
Phân tán công nghệ: Chuỗi công cộng dễ xây, khách hàng tổ chức khó mở rộng
Bảo vệ cực đoan tự do không phải là ác, theo đuổi chính nghĩa một cách thu hẹp không phải là đức.
Riêng tư không còn là điểm quan tâm của người dùng phổ thông, giống như QUBIC thôn tính Monero không thể so sánh độ nóng với chiến lược kho bạc, giao dịch riêng tư dưới góc nhìn tự do chỉ là "đặc quyền trả phí" của người dùng tổ chức, điều người dùng phổ thông thực sự quan tâm là phí giao dịch.
Trước khi phát hành Arc, dòng sản phẩm của Circle đã phát triển đa dạng, thậm chí hơi rắc rối, chỉ dưới sự quy hoạch thống nhất của Arc mới có thể phát huy hiệu quả phối hợp, giúp USDC thoát khỏi cảnh tượng khó xử là vật phụ thuộc của Coinbase.
Chú thích ảnh: Kiến trúc chồng logic dòng sản phẩm Circle sau khi Arc ra đời
Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Lấy Arc làm ví dụ, ta có thể phần nào thấy được kiến trúc kỹ thuật tương lai của chuỗi công cộng stablecoin, cần nói rõ, trên đây chỉ là kiến trúc logic theo hiểu biết cá nhân, không đại diện cho thực tế nhất định (tuyên bố miễn trách nhiệm cấp vũ trụ).
1. Mô tả sản phẩm
• USDC/EURC/USYC: Ba dòng sản phẩm stablecoin chính của Circle, USDC neo theo đô la Mỹ và tuân thủ quy định Genius Act, EURC neo theo euro và tuân thủ quy định MiCA, USYC là stablecoin sinh lời, hợp tác với Binance
• CPN (Circle Payment Network): Mạng thanh toán xuyên biên giới do Circle khởi xướng, dùng USDC làm nền tảng, tương tự SWIFT
• Mint: Người dùng có thể đúc USDC và các stablecoin khác tại đây
• Circle Wallet: Người dùng cá nhân và tổ chức có thể quản lý thống nhất các loại stablecoin của Circle tại đây
• Contracts: Hợp đồng stablecoin USDC... do Circle viết
• CCTP: Tiêu chuẩn kỹ thuật cross-chain cho USDC
• GateWay: Lớp trừu tượng USDC, người dùng không cần biết chi tiết chuỗi công cộng nền tảng, có trải nghiệm tương tác trực tiếp với USDC
• Paymaster cho phép bất kỳ token nào đóng vai trò token Gas
• Arc: Layer 1 stablecoin do Circle khởi xướng, USDC làm token Gas gốc
2. Chồng logic
• Phần chính: Từ trên xuống dưới gồm: USDC/EURC/USYC -> Gateway -> CCTP/CPN song song, CCTP chủ yếu dùng trên chuỗi, CPN chủ yếu được quảng bá trong các tổ chức tài chính truyền thống -> Arc
• Xem phần chính như một khối tổng thể, Mint là cổng nạp tiền, Wallet là cổng tập trung vốn, Contracts là cổng lập trình, Paymaster là chức năng linh hoạt, có thể dùng bất kỳ token nào làm token Gas
Trong cơ chế PoS nhưng thực tế là DPOS, Arc với tối đa 20 nút lý thuyết có thể đạt 3000 TPS, thời gian xác nhận giao dịch dưới một giây, phí Gas thậm chí có thể thấp hơn 1U, đồng thời tận tâm chuẩn bị chế độ chuyển khoản riêng tư và két bí mật cho tổ chức, sẵn sàng tiếp nhận việc lưu trữ quy mô lớn vốn doanh nghiệp lên chuỗi, đây có lẽ cũng là lý do quan trọng khiến Circle tự xây L1, ngoài giao dịch và chuyển khoản stablecoin, quản lý tài sản cấp doanh nghiệp cũng là trọng tâm tranh giành.
Và kiến trúc L1 tổng quát, dành cổng và kiến trúc đầy đủ chức năng cho việc lên chuỗi nhiều tài sản hơn như RWA, Malachite cải tiến từ CometBFT do Informal Systems (bị mua lại) phát triển, lý thuyết có tiềm năng 50.000 TPS.
Sau đó là EVM tương thích, bảo vệ MEV, động cơ FX (ngoại hối) và tối ưu giao dịch, có thể nói rằng dưới sự hỗ trợ của Cosmos, khởi động sản phẩm cấp Hyperliquid về mặt kỹ thuật đều không gặp trở ngại, nếu là L2 thì độ khó còn không vượt quá việc triển khai một instance Docker.
Trong kế hoạch của Arc, các công nghệ mật mã như TEE/ZK/FHE/MPC sẽ được tích hợp, có thể nói rằng sự phân tán công nghệ ngày nay khiến chi phí khởi động chuỗi công cộng gần như tiến sát hằng số, điều khó là mở rộng hệ sinh thái, phải xây dựng kênh phân phối và mạng lưới đầu cuối, Visa mất 50 năm, liên minh USDT/Tron mất 8 năm, Tether sáng lập USDT cũng đã 11 năm.
Thời gian là kẻ thù lớn nhất của stablecoin L1, vì vậy stablecoin chọn chiến lược tách rời "nói" và "làm":
• Làm: Người dùng nhỏ lẻ sử dụng → kênh phân phối → tổ chức áp dụng
• Nói: Tuân thủ tổ chức → phổ cập đại chúng
Bất kể Tempo hay Converge đều nhắm vào việc tổ chức áp dụng, Arc càng nhấn mạnh con đường tuân thủ toàn cầu, tuân thủ + tổ chức là chiến lược GTM mà stablecoin L1 đưa ra, nhưng đây không phải toàn bộ câu chuyện, các stablecoin L1 đều sẽ dùng cách thức "Crypto" hơn để quảng bá.
Plasma, Converge đều phải hợp tác với Pendle, Circle âm thầm thúc đẩy việc đổi chéo 24/7 giữa stablecoin sinh lời USYC và USDC, Tempo do Matt Huang - người sáng lập Paradigm làm CEO, cốt lõi là phải mang tính blockchain hơn, chứ không phải fintech hơn.
Việc tổ chức áp dụng luôn là một biện pháp tuân thủ, giống như Meta cũng tuyên bố bảo vệ quyền riêng tư người dùng, nhưng trong kinh doanh thực tế, phải có người dùng trước mới thúc đẩy tổ chức áp dụng, đừng quên nhóm người dùng đầu tiên và lớn nhất của USDT luôn là người dân bình thường ở châu Á, châu Phi, Mỹ Latinh, giờ đây cũng đã bước vào tầm ngắm của tổ chức.
Kênh phân phối chưa bao giờ là lĩnh vực tổ chức giỏi, đội quân bán hàng tận nơi mới là bản chất của internet.
Chú thích ảnh: So sánh các stablecoin L1
Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Các stablecoin L1 mới nổi hoặc gây quỹ rất lớn, hoặc dựa vào cây cổ thụ, dưới sự quản lý của Genius Act và MiCA, về cơ bản không thể trả lãi cho người dùng, càng không thể dùng cách này để thu hút khách hàng, nhưng USDe dựa vào phát hành vay vòng đã bước vào ngưỡng 10 tỷ USD trong một tháng.
Khoảng trống giữa phân phối lợi nhuận trên chuỗi và chuyển đổi người dùng, để lại không gian thị trường cho stablecoin sinh lời, USDe quản lý trên chuỗi, USDtb dưới sự phối hợp của Anchorage trở thành stablecoin tuân thủ theo Genius Act.
Lợi nhuận có thể thúc đẩy mạnh mẽ việc áp dụng của người dùng, đây là sự cám dỗ chết người, ngoài ranh giới do quy tắc vạch ra, chính là sân chơi để mỗi bên thể hiện tài năng.
Kết luận
Trước stablecoin L1, TRC-20 USDT là mạng lưới thanh toán USDT toàn cầu thực tế, USDT cũng là stablecoin duy nhất có người dùng thật, vì vậy Tether không cần chia sẻ lợi nhuận với sàn giao dịch, USDC chỉ là bản sao tuân thủ của nó, giống như Coinbase là hình chiếu của Binance trên Nasdaq.
Stablecoin L1 đang thách thức Visa và Ethereum, hệ thống lưu thông tiền tệ toàn cầu đang được tái cấu trúc căn bản, tỷ lệ sử dụng đô la Mỹ toàn cầu ngày càng giảm, nhưng stablecoin L1 đã nhắm vào giao dịch ngoại hối, thị trường luôn đúng, stablecoin khao khát làm nhiều hơn nữa.
Sau hơn 10 năm ra đời blockchain, vẫn còn thấy được đổi mới trong lĩnh vực chuỗi công cộng, đã đủ để vui mừng, có lẽ điều đáng mừng nhất là Web3 không phải Fintech 2.0, DeFi cũng đang thay đổi CeFi|TradiFi, stablecoin đang thay đổi ngân hàng (tiền gửi/liên ngân hàng).
Hy vọng stablecoin L1 vẫn sẽ là người kế thừa triết lý cốt lõi của blockchain.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@zuoyeweb3
