Làm thế nào để biết mình có phải là người bị cắt cỏ hay không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Làm thế nào để biết mình có phải là người bị cắt cỏ hay không?
Người chơi nhỏ bị cắt bởi chi phí giao dịch, chứ không phải bị nhà cái cắt.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Hoàng Thế Lượng
Rau xanh là một từ rất vui vẻ trong giới tiền mã hóa, dường như gần như tất cả các bạn đều tự nhận mình là rau xanh. Gác lại yếu tố đùa cợt, chúng ta thực sự nên tránh trở thành rau xanh, nếu không thì đúng là bị cắt thật.
Con người quý ở chỗ tự biết mình, vậy rốt cuộc làm sao để xác định bản thân có phải là rau xanh hay không? Đây có thể là một câu hỏi hay. Tôi nghĩ có một chỉ số có thể trả lời, đó là chi phí giao dịch của chính bạn.
Công cụ giao dịch, sản phẩm giao dịch và chiến lược giao dịch mà bạn sử dụng càng có chi phí cao thì khả năng bạn là rau xanh càng lớn.
Khi đầu tư, lợi nhuận danh nghĩa thường đến từ vài phần trăm biến động thị trường, còn chi phí giao dịch – bao gồm phí giao dịch, trượt giá, phí tài trợ, phí gas,... – rõ ràng là khoản chi chắc chắn nhưng lại thường bị chúng ta bỏ qua. Khoản chi phí chắc chắn này thực tế thường xuyên vượt quá lợi nhuận danh nghĩa tiềm năng. Bởi vì chi phí là thứ chắc chắn phải trả, còn lợi nhuận thì đầy bất định.
Bất kỳ hành vi giao dịch nào không tính đến những khoản chi chắc chắn này đều là hành vi của rau xanh.
Warren Buffett từng đưa ra một ví dụ giả định tại một đại hội cổ đông, nói về một gia tộc siêu giàu, nếu không làm gì cả thì tài sản sẽ tự tăng trưởng, nhưng một khi họ thuê một nhà phân tích, môi giới hoặc quản lý quỹ để quản lý tài sản, những kẻ này sẽ phân tán đầu tư, liên tục mua bán đủ thứ, khiến tài sản gia tộc dần chảy vào túi các bên dưới dạng phí dịch vụ. Kết quả là người khác giàu lên, còn mình thì thua lỗ.
Có lẽ ông già Buffett đang nói đến Bill Gates, người đã thuê một đội ngũ quản lý tài chính và đánh mất phần lớn cổ phiếu Microsoft của mình.
Trong giới học thuật cũng có nhiều nghiên cứu tương tự, ví dụ như phân tích tại sao hàng chục ngàn tài khoản散户 trên Sở giao dịch Thượng Hải lại thua lỗ trong thị trường tăng giá – thực chất là toàn bộ vốn ban đầu đã chuyển thành phí giao dịch và thuế tem, đổ vào tay sở giao dịch và nhà nước.
Để không trở thành rau xanh, trước mọi thao tác giao dịch cần tự hỏi: tổng chi phí cho thao tác này là bao nhiêu? Rồi hỏi thêm: có chiến lược thao tác nào với chi phí thấp hơn không?
Trong giới tiền mã hóa có vô vàn sản phẩm và chiến lược giao dịch đa dạng.
Theo tôi, thứ đứng đầu về chi phí giao dịch chính là nạp/rút tiền, bạn hiểu rồi đấy, thứ này chi phí cực kỳ cao, không chỉ phí giao dịch lớn, nghiêm trọng hơn là rủi ro rất cao – có thể bị đóng băng tài khoản, thậm chí bị bắt giữ.
Tether công bố lợi nhuận lên tới 13 tỷ USD năm 2024, tôi đoán hơn một nửa đến từ hoa hồng nạp/rút tiền do các rau xanh đóng góp (nửa còn lại là lãi suất trái phiếu chính phủ kiếm được từ khoản thế chấp bằng USD của các rau xanh). Vì vậy, đừng tùy tiện làm loạn với việc nạp/rút tiền.
Các sản phẩm giao dịch phổ biến bao gồm giao ngay, hợp đồng perpetual, quyền chọn. Phương thức giao dịch có trên DEX chuỗi, có trên CEX. Các loại phí hiển thị rõ đều dễ hiểu, phí giao ngay thường từ 0,1% đến 0,2%, phí hợp đồng khoảng vài phần vạn, nhưng đây chỉ là phí khớp lệnh.
Một phần lớn chi phí giao dịch khác là chi phí ẩn. Ví dụ như phí tài trợ trong hợp đồng perpetual phụ thuộc vào may rủi, còn chi phí thời gian của quyền chọn gần như ở mức kinh khủng.
Phí tài trợ của các hợp đồng perpetual đồng coin lớn phổ biến ở mức ~10% theo năm, với các altcoin thì phải trên 30%, tuy nhiên đôi khi cái này vẫn có thể kiếm lời, nó bất định. Điều chắc chắn là chi phí nắm giữ dài hạn hợp đồng rất rất cao, đặc biệt với altcoin.
Nếu bạn không phải nhà arbitrage chuyên nghiệp về phí tài trợ, mà cố dùng giao dịch hợp đồng thay cho giao dịch giao ngay, thì chắc chắn là rau xanh.
Quyền chọn cũng vậy, chi phí giao dịch và nắm giữ quyền chọn cao hơn nhiều so với hợp đồng perpetual, dù tôi cũng không chuyên, tôi từng nắm giữ vài lần lượng nhỏ ETH call và put, cuối cùng phát hiện đều lỗ sạch.
Giới tiền mã hóa còn có một số chiến lược "độc lạ", trên sàn giao dịch thường thấy như giao dịch lưới (grid), tài chính hai chiều (double currency), sao chép lệnh (copy trading).
Gần như tất cả các chiến lược "độc lạ" này trên mọi CEX đều có chi phí cực kỳ cao.
Tôi từng nghĩ robot grid là sản phẩm tốt, đã dùng nhiều lần, thực tế đây chỉ là công cụ CEX dụ người dùng trả phí giao dịch.
Tôi chưa từng tìm hiểu sâu về tài chính hai chiều, nhưng luôn cảm giác chi phí của nó nhất định cực kỳ cao, nếu không thì làm sao có thể đưa ra lợi suất hàng năm lên tới 100%, nhà cái chắc chắn luôn thắng. Tôi đã hỏi chatgpt, bản chất đây là một dạng quyền chọn, tôi đoán mua quyền chọn trực tiếp còn rẻ hơn. Lười nghiên cứu thêm.
CEX còn có rất nhiều mô hình giao dịch đòn bẩy, bất kỳ hình thức nào liên quan đến đòn bẩy đều có chi phí cao hơn. Vì chi phí lãi suất quá kinh khủng, nó là bạn của thời gian, còn bạn cầm vị trí đòn bẩy thì không còn là bạn của thời gian nữa.
Tôi phục nhất là những người dùng đòn bẩy khổng lồ để đầu cơ bất động sản, tự hào vì nợ ngân hàng, nợ càng nhiều càng tự hào. Thật sự là một chữ "phục".
Binance công bố doanh thu năm 2024 là 16 tỷ USD, còn nhớ cú sụp đổ lớn đầu 2025 chứ, mọi người đều nói nguyên nhân là Binance trích lợi nhuận để hiện thực hóa doanh thu.
Binance + Tether, hai bên này cộng lại thu nhập năm 2024 gần 30 tỷ USD, chính là chi phí giao dịch của các rau xanh. Chúng ta kiếm được bao nhiêu thì không biết, nhưng chắc chắn họ đã kiếm gần 30 tỷ.
Chi phí của các sản phẩm và chiến lược giao dịch trên chuỗi còn phức tạp hơn.
Giao dịch swap giao ngay thông thường nhất trên DEX cũng có đủ loại chi phí kỳ lạ.
Phí gas và phí giao dịch được coi là chi phí hiển thị.
Phí gas thì khỏi nói, không cố định, dao động thất thường, là cái giá phải trả khi hoạt động trên chuỗi.
Phí giao dịch swap cũng khác nhau tùy theo tuyến routing và pool, ví dụ Uniswap có fee 0,3%, cũng có 0,01%, kể từ Uniswap v4 cho phép tùy chỉnh phí pool, thậm chí xuất hiện cả pool thu phí 99% một cách vô lý.
Ngoài phí gas và phí giao dịch hiển thị, chi phí lớn hơn khi giao dịch trên DEX là chi phí ẩn.
Chi phí ẩn lớn nhất là tấn công sandwich MEV, chỉ cần bạn đặt slippage quá cao là xong đời, phải trả khoản thuế slippage cao.
Slippage bình thường khi giao dịch ở pool vốn nhỏ cũng đã rất kinh khủng. Đặc biệt với các altcoin nhỏ, phí slippage 10% là chuyện bình thường.
Chiến lược抢 IDO, chi phí slippage phải trả còn vô lý hơn, trả 50% cũng là chuyện thường.
Chi phí giao dịch của pump.fun – sản phẩm nóng nhất hai năm gần đây – thực sự cao một cách phi lý, tạo pool thì mọi người phải掏钱, giao dịch thì có thuế giao dịch, đặc biệt các loại meme coin này chủ yếu là kiểu vào nhanh ra nhanh, vài phút giao dịch một lần, phí 0,5%, giao dịch vài lượt là hết vốn. Trader meme coin chắc chắn là kiểu trader ma sát theo cấp số nhân.
Hiện nay hầu hết các swap đều hỗ trợ swap liên chuỗi, điều này lại mang đến phí liên chuỗi phức tạp, phải trả đồng thời hai khoản phí thợ đào, và thêm phí cầu nối (bridge).
Tôi từng dựa vào Layerzero để arbitrage chênh lệch giá giữa unichain và ETH L1, sau khi tính toán mới biết Layerzero mới là bên kiếm đậm.
Hiện giờ airdrop không còn là điểm nóng, chiến lược này có chi phí giao dịch cực lớn. Airdrop là chiến lược điển hình "một người thành công, vạn người thất bại". Nó là chiến lược điển hình của dự án bán token bằng cách thu phí giao dịch từ người dùng.
Tôi cảm giác các trò chơi trên chuỗi dễ biến người dùng thành máy in phí hơn CEX, chi phí ẩn trên chuỗi còn cao hơn CEX.
Uniswap thu phí giao diện người dùng (frontend) năm 2024 gần 100 triệu USD, trong khi tổng phí giao dịch người dùng đóng góp trên Uniswap năm 2024 là 1,27 tỷ USD.
Pump.fun còn mạnh hơn, doanh thu nền tảng (phần official pump.fun lấy đi) năm 2024 tích lũy 313 triệu USD, người dùng đóng góp tổng cộng 738 triệu USD chi phí (xem ra một nửa về tay pump.fun, một nửa về tay LP).
Nhìn thấy chưa, máy hút phí trong defi không phải con số nhỏ, chúng ta kiếm được bao nhiêu thì không biết, nhưng rõ ràng nền tảng DEX + token LP kiếm được rất nhiều.
Xin hãy ghi chép rõ ràng chi phí giao dịch của bản thân trong từng thao tác đầu tư cụ thể. Tôi đã nhờ chatgpt lập một bảng ước tính, dữ liệu hoàn toàn từ tìm kiếm và ước lượng AI, chỉ để tham khảo.
Hãy đối chiếu với sản phẩm hoặc chiến lược bạn đang dùng, xem mình đã nộp bao nhiêu "thuế".
Thực ra, rau xanh bị cắt bởi chi phí giao dịch, chứ không phải bị nhà cái cắt.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
