VC tiền mã hóa, mang câu chuyện 2 nghìn tỷ đô la Mỹ đến Phố Wall
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
VC tiền mã hóa, mang câu chuyện 2 nghìn tỷ đô la Mỹ đến Phố Wall
Phố Wall đang hướng tới tiền mã hóa, các quỹ VC trong thế giới tiền mã hóa chưa chịu đầu hàng đang chuẩn bị đánh cược thêm một lần nữa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Lüdong BlockBeats
Đột nhiên, điều thu hút sự chú ý nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ dường như không còn là AI, mà là một loạt các công ty rác rưởi đang đứng trước nguy cơ bị hủy niêm yết. Trong vài tháng qua, thị trường vốn Mỹ đã diễn ra hàng loạt thương vụ mua bán ngược (reverse acquisition) với quy mô ngày càng lớn và tốc độ chưa từng có.
Các công ty niêm yết hoàn toàn từ bỏ lĩnh vực kinh doanh chính ban đầu, thay thế bằng tài sản cơ bản là tiền mã hóa, khiến cổ phiếu tăng vọt gấp nhiều lần, thậm chí hàng chục lần trong thời gian ngắn. Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ đã trở thành sân chơi tài chính cho giới crypto thử nghiệm các mô hình mới. Lần này, các quỹ VC crypto thực sự đã mang câu chuyện của mình đến tận tai Phố Wall.
Trên thị trường chứng khoán Mỹ, những "người đốt pháo" đang bắn pháo hoa DAT
Ba tháng trước khi đầu tư vào Sharplink, Primitive Ventures hoàn toàn không ngờ rằng con đường mới về crypto trên thị trường chứng khoán Mỹ lại trở nên đông đúc đến vậy chỉ trong thời gian ngắn. "Lúc đó chẳng có mấy ai bàn về các vụ đầu tư kiểu này, hoàn toàn không thể so sánh với mức độ nóng hiện nay, dù thực tế mới chỉ một hai tháng", Yetta, đối tác của Primitive nói.
Tháng 6 năm nay, Sharplink Gaming thông báo huy động được 425 triệu USD, trở thành công ty đầu tiên trên sàn chứng khoán Mỹ dự trữ Ethereum. Sau khi tin tức được công bố, cổ phiếu công ty tăng mạnh, có lúc tăng hơn 10 lần. Là quỹ duy nhất từ cộng đồng tiếng Trung tham gia vào thương vụ này, Primitive đã thu hút sự chú ý trong giới.
"Chúng tôi nhận thấy thanh khoản trên thị trường crypto không tốt, nhưng sức mua từ các tổ chức lại rất mạnh; khối lượng Bitcoin ETF luôn cao, và OI quyền chọn Bitcoin trên CME thậm chí đã vượt Binance", Yetta nói. Tháng 4 năm ngoái, nội bộ Primitive họp tổng kết lớn, sau đó định hướng đầu tư mới là "sự kết hợp giữa CeFi (Tài chính tập trung) và DeFi (Tài chính phi tập trung)". Giờ đây, họ đã trở thành một trong những quỹ VC bận rộn nhất trong giới crypto.
Hiện nay, mỗi ngày Primitive đều nhận được email từ các ngân hàng đầu tư mời tham gia đầu tư vào các công ty dự trữ tài sản mã hóa. Trong làn sóng đầu tư mới này, các ngân hàng đầu tư đóng vai trò trung gian tổ chức, giúp tìm kiếm và phối hợp các nhà đầu tư cho dự án, đồng thời hỗ trợ đội ngũ làm thuyết trình trước các nhà đầu tư.
Trong vòng một tháng qua, Primitive đã nói chuyện với không dưới 20 dự án dự trữ tiền mã hóa. Tuy nhiên, hiện tại họ chỉ công khai tham gia đầu tư vào Sharplink và MEI Pharma - một công ty khác dự trữ Litecoin. Hành động thận trọng này bắt nguồn từ lo ngại thị trường quá nóng; kể từ tháng 5 năm nay, nhóm đã bắt đầu theo dõi sát sao các tín hiệu đỉnh thị trường.
"Chúng tôi thực sự cảm thấy mức độ bong bóng hiện tại rõ ràng cao hơn nhiều so với vài tháng trước", Yetta nói với Beating, nhóm hiện làm báo cáo thị trường mỗi ngày và liên tục đánh giá phương thức thoái vốn phù hợp, "Công ty dự trữ tài sản mã hóa là một sáng tạo tài chính. Bạn có thể lạc quan dài hạn với tài sản cơ bản, nhưng khi thị trường đi xuống cũng tiềm ẩn rủi ro giải đòn bẩy mạnh và bong bóng vỡ".
Khác với Primitive, Pantera đang cuộn tay áo chuẩn bị hành động lớn. Quỹ VC crypto lâu đời có 12 năm tuổi đời này thậm chí đã tạo ra một thuật ngữ mới cho lĩnh vực này —— DAT (Kho bạc tài sản kỹ thuật số). Đầu tháng 7, Pantera thành lập một quỹ mới mang tên DAT Fund.
Trong bản ghi nhớ gây quỹ, đối tác Cosmo Jiang của Pantera viết: "Là một nhà đầu tư, việc tự nhận ra mình đang ở điểm khởi đầu của một loại hình đầu tư mới là điều rất hiếm. Nhận diện điều này và phản ứng nhanh chóng, tận dụng cơ hội đầu tư sớm là cực kỳ quan trọng."
Câu chuyện Pantera kể cho các nhà đầu tư rất đơn giản: Nếu một công ty sở hữu lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu (Bitcoin Per Share) tăng hàng năm, thì việc nắm giữ cổ phiếu công ty đó sẽ giúp bạn sở hữu ngày càng nhiều Bitcoin hơn.
Logic nền tảng của các công ty dự trữ Bitcoin như MicroStrategy, cùng các công ty dự trữ tiền mã hóa khác, là khi vốn hóa thị trường cao hơn giá trị tài sản mã hóa trên sổ sách, họ sử dụng các công cụ tài chính như phát hành riêng lẻ, trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn từ thị trường, rồi dùng vốn để mua thêm tài sản mã hóa. Do cổ phiếu có mức chiết khấu, công ty có thể tích lũy tài sản với chi phí thấp hơn.
Nhà đầu tư thường dùng chỉ số mNav (Market Cap To Net Asset Value) để đo lường hệ số chiết khấu, từ đó đánh giá khả năng huy động vốn của công ty. "Rõ ràng thị trường chứng khoán luôn biến động, đôi khi thị trường định giá cao một số tài sản; lúc này khởi động công cụ tài chính để huy động vốn về bản chất là bán đi biến động đó. Từ góc nhìn này, mức chiết khấu có thể duy trì lâu dài", Cosmo nói với Beating.
Tháng 4 năm nay, Pantera đầu tư vào Defi Development Corps (DFDV), công ty niêm yết Mỹ đầu tiên sử dụng tiền mã hóa ngoài Bitcoin (SOL của Solana) làm tài sản dự trữ. Cổ phiếu DFDV đã tăng hơn 20 lần trong 6 tháng qua.
Tuy nhiên, với Pantera, đây là một thương vụ đi ngược xu hướng, bởi lúc khởi đầu hầu như không ai muốn đầu tư; gần như toàn bộ 24 triệu USD vốn huy động đến từ Pantera.
Đội ngũ DFDV phần lớn đến từ cấp cao Kraken, CFO từng vận hành nút xác thực Solana; sự am hiểu sâu sắc về Solana cùng chuyên môn tài chính truyền thống là yếu tố then chốt thuyết phục Pantera. "Dù vậy, chúng tôi vẫn thiết lập một số biện pháp bảo vệ giảm giá trong cấu trúc giao dịch, nhưng thành công đáng kinh ngạc của DFDV là điều hoàn toàn nằm ngoài dự liệu của chúng tôi."
"Tôi cho rằng chất xúc tác thực sự là việc Coinbase được đưa vào chỉ số S&P 500, điều này buộc mọi quản lý quỹ trên thế giới phải cân nhắc đến crypto." Kể từ khi Trump đắc cử, ngành crypto tiến nhanh trên thị trường vốn truyền thống: IPO của Circle thu hút sự chú ý toàn cầu đến stablecoin, Robinhood tiến vào RWA đẩy token hóa chứng khoán lên đỉnh cao. Hiện tại, DAT đang trở thành khái niệm kế thừa tiếp theo.
Chưa đầy một tháng sau khi đầu tư DFDV, Cantor Equity Partners (CEP) cũng tìm đến. Thành công của DFDV thúc đẩy nhanh chóng kế hoạch dự trữ Bitcoin của SoftBank và Tether, cuối cùng CEP huy động riêng khoảng 300 triệu USD vốn bên ngoài, Pantera tiếp tục là nhà đầu tư bên ngoài lớn nhất.
Vốn đầu tư vào DFDV và CEP đến từ Quỹ đầu tư mạo hiểm chủ lực (Venture Fund) và Quỹ token thanh khoản (Liquid Token Fund) của Pantera. Nhóm ban đầu nghĩ đây sẽ là hai thương vụ duy nhất của quỹ trong lĩnh vực này.
Nhưng sự phát triển của thị trường nhanh chóng vượt quá kỳ vọng của Pantera. Do hai quỹ trên có giới hạn về cấu trúc danh mục và mức độ tập trung, Pantera nhanh chóng quyết định thành lập quỹ mới.
Ngày 1/7, DAT Fund bắt đầu gây quỹ, mục tiêu 100 triệu USD. Ngày 7/7, chính thức thông báo hoàn tất gây quỹ. Do sự nhiệt tình cực cao từ LP, Pantera sau đó mở gây quỹ cho quỹ DAT thứ hai. Đến giữa tháng, khi trả lời phỏng vấn Beating, toàn bộ vốn của DAT Fund đầu tiên đã được triển khai xong.
Trong các thương vụ công khai, Pantera thường đóng vai trò "Anchor" – người góp vốn nhiều nhất. Do công ty DAT ban đầu thanh khoản kém, dễ dẫn đến chiết khấu, đội ngũ cần trước tiên đưa vào các nhà đầu tư lớn bên ngoài để xây dựng nền tảng, đảm bảo thanh khoản và thu hẹp chênh lệch giá.
Mặt khác, "Nhà đầu tư Anchor" cũng là chiến lược đánh thị trường của Pantera: "Trong hai tháng qua, chúng tôi nhận được gần trăm đề xuất từ các công ty DAT. Pantera thường là người đầu tiên họ gọi điện, vì chúng tôi tham gia sớm, tạo được lợi thế nhận diện trong lĩnh vực này, và họ cũng thấy rằng khi đầu tư, chúng tôi thực sự dám đặt cược lớn, dám ra vé lớn."
Tất nhiên, Pantera không đầu tư mọi công ty gặp được. Và đối với các công ty DAT, quỹ cũng đánh giá cao khả năng marketing tạo "lợi thế nhận diện". Việc đầu tư vào Sharplink và Bitmine phần lớn xuất phát từ yếu tố này. Trong đó, Bitmine là thương vụ đầu tiên của DAT Fund, Pantera cũng đóng vai trò "Anchor".
Ngày 2/6, nhân vật cốt lõi cộng đồng Ethereum Joseph Lubin dẫn dắt hoàn tất thương vụ mua bán ngược Sharplink, tạo nên công ty dự trữ Ethereum đầu tiên. Ngày 12/6, Joseph và các nhân vật cốt lõi Ethereum khác thông qua Etherealize công bố báo cáo cơ bản Ethereum, giới thiệu giá trị đầu tư của Ethereum tới các tổ chức.
Ngày 30/6, công ty dự trữ Ethereum thứ hai Bitmine ra đời, "chuyên gia tiền mã hóa Phố Wall" Thomas Lee xuất hiện ủng hộ, bắt đầu xuất hiện thường xuyên trên các phương tiện truyền thông chính thống, giải thích cơ hội đầu tư vào Ethereum. Cùng thời điểm, cổ phiếu Sharplink bắt đầu tăng, "cuộc đua vũ trang Ethereum" nhanh chóng trở thành chủ đề nóng nhất ngành.
"Muốn thực sự mở kênh đòn bẩy tài chính, vốn hóa thị trường của công ty DAT ít nhất phải đạt 1-2 tỷ USD", Cosmo nói với Beating, chỉ khi đạt quy mô này, công ty mới thực sự có được chiết khấu định giá trên thị trường và mở cánh cửa khác tới vốn tổ chức thông qua trái phiếu chuyển đổi hoặc cổ phiếu ưu đãi.
Nhưng trước đó, công ty DAT cần phải kể được câu chuyện cho nhà đầu tư phổ thông nghe, không chỉ là nhà đầu tư gốc crypto, mà là nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ rộng lớn hơn trên thị trường chứng khoán. "Phải khiến họ hiểu câu chuyện và sẵn sàng tham gia. Thị trường phải trước tiên 'tin rằng điều đó sẽ xảy ra', mô hình mới có thể tồn tại."
Việc xây dựng niềm tin liên tục với thị trường là yếu tố then chốt khác dẫn đến thành công của công ty DAT. Thị trường tài chính truyền thống cần đảm bảo "minh bạch + kỷ luật". Đội ngũ vừa phải đủ "Crypto Native", vừa có độ nhạy tài chính truyền thống, quản lý và công bố thông tin công ty niêm yết tốt, hiểu rõ quy tắc và quy trình SEC, để đảm bảo công ty có thể kết nối hiệu quả, chuyên nghiệp với thị trường vốn Mỹ.
"Chúng tôi dành rất nhiều thời gian cho thẩm định, điều thực sự quan trọng không phải con số tĩnh mNav. Có cấu trúc quản lý rõ ràng không? Có thể huy động vốn ổn định không? Có khả năng xây dựng mô hình kinh doanh mới không? Đó mới là một 'đội ngũ startup DAT xuất sắc' thực sự."
Ngoài dự trữ Bitcoin, Ethereum, Solana, Pantera gần đây còn tham gia đầu tư vào vài công ty dự trữ altcoin lớn khác. Từ Bitcoin đến tiền tệ chính thống rồi altcoin, câu chuyện mà giới crypto kể cho nhà đầu tư ngày càng tiến dần: so với DAT Bitcoin hoàn toàn phụ thuộc kỹ thuật tài chính để tăng trưởng, các token chính thống có thể sinh lời qua staking và hoạt động DeFi, trong khi các giao thức altcoin có ứng dụng trưởng thành và doanh thu làm cơ bản trên thị trường mã hóa, nhà đầu tư chứng khoán có thể tiếp cận tăng trưởng của chúng thông qua DAT.
Khác với đường đi huy động vốn của DAT Bitcoin và tiền tệ chính thống, nhiều công ty DAT altcoin có nguồn dự trữ ban đầu trực tiếp từ chính quỹ sáng lập giao thức hoặc nhà đầu tư token của họ.
Công ty dự trữ chiến lược Hyperliquid Sonnet BioTherapeutics (SONN) có nguồn dự trữ ban đầu là hơn 10 triệu HYPE mà quỹ VC mã hóa hàng đầu Paradigm mua vào cuối năm ngoái được chuyển thẳng vào công ty. Theo Beating biết, việc thành lập công ty dự trữ chiến lược Ethena StablecoinX cũng do quỹ Ethena dẫn dắt, nhà đầu tư vòng PIPE có thể trực tiếp dùng token ENA hoặc USDC họ nắm giữ để tham gia huy động vốn.
Do thanh khoản kém, các công ty DAT altcoin thường tăng mạnh ngay sau khi tin huy động vốn được công bố, điều này cũng tạo cơ hội giao dịch nội gián cho nhiều người tham gia biết trước. Trong vụ SONN, thông báo chính thức được đăng ngày 14/7, nhưng cổ phiếu đã bắt đầu tăng mạnh từ ngày 1/7, đến đêm trước khi công bố đã tăng gấp 4 lần.
Gần đây, công ty dự trữ BNB được YZi Labs hậu thuẫn CEA cũng gặp vấn đề tương tự. Theo Beating biết, để tránh các bên tham gia biết trước tên công ty, đội ngũ đã mua trước vài công ty vỏ bọc Mỹ và chọn ngẫu nhiên vào phút cuối. Nhưng dù vậy, vẫn xảy ra tình trạng chạy trước vài giờ trước khi công bố chính thức ngày 28/7.
Mặt khác, nhiều nhà đầu tư cũng lo ngại rủi ro "tay trái bán cho tay phải" tiềm ẩn trong các công ty DAT altcoin. Do thị trường mã hóa thanh khoản kém, các token giá trị lớn, giá cao rất khó thoái vốn mà không bị chiết khấu. Tuy nhiên, bằng cách bơm tài sản mã hóa vào công ty DAT, thanh khoản giả của token trở thành thanh khoản thật trên thị trường chứng khoán Mỹ.
Vì vậy, đây là "tạo cơ hội tăng trưởng" hay "tìm lối thoát thanh khoản", nhà đầu tư cần phân biệt cẩn trọng. "Nhiều DAT hoạt động trong kẽ hở quy định, ví dụ niêm yết trên bảng giao dịch门槛 thấp. Nhưng cách vận hành ngắn hạn này rất khó xây dựng cơ chế công bố thông tin và tuân thủ ổn định; nếu không có được chiết khấu vốn thật sự, thì chỉ là trò chơi trao tay."
Quy định cũng là một rủi ro đối với công ty DAT. Nếu SEC phân loại các tài sản trên chuỗi như altcoin thành chứng khoán, cấu trúc DAT sẽ phải điều chỉnh lớn. Tuy vậy, cả Primitive và Pantera vẫn cho rằng đây là chiến trường tốt hơn: "Vì thanh khoản Mỹ thực sự tốt hơn, và nhà đầu tư công ty niêm yết được bảo vệ nhiều hơn, nên với chúng tôi, hiện tại đầu tư DAT có xác suất thắng và tỷ lệ sinh lời tốt hơn đầu tư crypto thuần túy", Yetta nói.
Thế giới ngoài thị trường Mỹ, đang tranh giành 'MicroStrategy đầu tiên'
Thị trường chứng khoán Mỹ là thị trường vốn hiệu quả, cởi mở và thanh khoản nhất, đây là sự đồng thuận của các nhà đầu tư. Muốn nhân bản thêm một MicroStrategy, Nasdaq vẫn là nơi tốt nhất. Nhưng điều này không có nghĩa các thị trường vốn khác không có cơ hội. Ngoài Mỹ, mục tiêu của mọi người là trở thành Metaplanet tiếp theo.
Trong năm qua, cổ phiếu Metaplanet liên tục tăng chiết khấu, mang lại lợi nhuận hơn 10 lần cho nhà đầu tư. "Kỳ tích châu Á" thành công bùng nổ này khiến nhiều người nhìn thấy cơ hội chênh lệch khu vực.
Thị trường châu Á là người đi đầu trong việc dự trữ Bitcoin. Giữa năm 2023, Waterdrop Capital hợp tác với Pacific Insurance Investment Management (Hong Kong) Limited thành lập Quỹ Pacific Waterdrop, sau đó đầu tư vào công ty niêm yết Hồng Kông Boyaa Interactive đang bắt đầu kế hoạch mua Bitcoin. Năm 2024, cổ phiếu MicroStrategy tăng mạnh, Waterdrop càng khẳng định xu hướng ngành này. Hiện tại, Waterdrop đã đầu tư vào 5 công ty niêm yết Hồng Kông và dự kiến đến cuối năm sẽ đầu tư vào ít nhất 10 công ty.
"Rõ ràng, hiện tại các công ty dự trữ Bitcoin và tiền tệ chính thống tại thị trường Mỹ đã rất đông đúc, bước tăng trưởng tiếp theo nhiều khả năng đến từ các thị trường vốn ngoài Mỹ", Nachi là một trader crypto, nay cũng tham gia vào làn sóng đầu tư công ty dự trữ. Năm nay, anh tham gia đầu tư vào công ty dự trữ Bitcoin Nakamoto Holdings và nhanh chóng thu về lợi nhuận 10 lần.
Đầu năm, Nachi tham gia Mythos Venture với tư cách LP cá nhân, quỹ này chuyên về "dự trữ Bitcoin châu Á", thương vụ gần nhất là công ty niêm yết Thái Lan DV8, gần đây thông báo huy động 241 triệu baht Thái, trở thành công ty dự trữ Bitcoin đầu tiên tại Đông Nam Á.
Ngoài ra, anh còn tham gia cá nhân vào vài dự án dự trữ Bitcoin ở các khu vực khác, số tiền đa số ở mức 7 con số USD. Ví dụ như Oranje, công ty dự trữ Bitcoin đầu tiên tại Mỹ Latinh hoàn tất mua lại tháng 4 năm nay, dự án này được ngân hàng lớn nhất Brazil Itaú BBA hỗ trợ, vòng huy động đầu tiên đã thu về gần 400 triệu USD.
"Chúng tôi nghĩ các thị trường Nhật Bản, Hàn Quốc, Ấn Độ và Úc vẫn còn dư địa để làm việc này (công ty dự trữ Bitcoin)." Sau khi gia nhập Mythos, vai trò của Nachi dần chuyển từ LP sang "quasi-GP", cùng các thành viên khác tìm kiếm cơ hội đầu tư. Nhiệm vụ của anh là tìm các công ty niêm yết có hứng thú với việc thâu tóm, các "chủ shell" tại châu Á trở thành đối tượng Nachi gặp gỡ dày đặc gần đây.
"Tranh giành vị trí đầu tiên" là chìa khóa để chiến thắng tại các thị trường vốn ngoài Mỹ. Điều này vừa giúp đội ngũ tích lũy lợi thế tiên phong, vừa giúp công ty thu hút sự chú ý của thị trường. Nhưng cũng đồng nghĩa rằng câu chuyện chênh lệch khu vực của công ty dự trữ Bitcoin là một cuộc đua tốc độ.
Trong khâu mua lại, sự khác biệt giữa các công ty vỏ bọc rất lớn, một số công ty có thể mua chỉ với 5 triệu USD, trong khi trường hợp DV8 tại Thái Lan, các bên tham gia đã chi khoảng 20 triệu USD.
Từ mua shell đến giao dịch niêm yết, toàn bộ quy trình thường mất 1-3 tháng, trong đó hiệu quả phê duyệt quy định là biến số chính. Tuy nhiên, từ phát hiện cơ hội đến hoàn tất, thường mất ít nhất 6 tháng hoặc lâu hơn.
Việc mua lại DV8 kéo dài gần một năm, đến tháng 7 năm nay mới hoàn tất chính thức. Các nhà đầu tư dẫn dắt thương vụ này là UTXO Management và Sora Venture, cũng là những nhà thiết kế chính phía sau Metaplanet.
Gần đây, Sora còn lên kế hoạch hoàn tất việc mua lại công ty dịch vụ phần mềm niêm yết Hàn Quốc SGA. "Thị trường vốn châu Á, đặc biệt Đông Nam Á tương đối khép kín, nhưng quy mô thực tế rất lớn, chỉ là nhiều nhà đầu tư nước ngoài không hiểu mức độ sôi động của các thị trường này", Luke, đối tác Sora Ventures nói với Beating.
"Hiện mọi người đang đua thời gian, nhưng tại thị trường châu Á, tôi nghĩ rất ít người có thể cạnh tranh với Sora." Theo Luke, quy định địa phương là rào cản lớn với nhiều vốn nước ngoài, phần lớn VC không có kinh nghiệm tham gia đầy đủ việc mua lại và trao đổi với cơ quan quản lý, thực tế không hiểu rõ thị trường châu Á.
Chiến lược của Sora Ventures là đưa vào nhiều đối tác địa phương để hỗ trợ kết nối với sở giao dịch và cơ quan quản lý, đẩy nhanh tiến độ triển khai dự án. Trong vụ SGA Hàn Quốc, đội ngũ từ bắt đầu đàm phán đến hoàn tất giao dịch chỉ mất chưa đầy một tháng, lập kỷ lục nhanh nhất lịch sử Sở giao dịch Hàn Quốc.
Nhịp độ huy động vốn và chiến lược thị trường là một rào cản khác. "mNav là mô hình định giá rất muộn, chỉ thành lập khi lượng Bitcoin tích lũy đạt đến mức nhất định. Còn công ty giai đoạn đầu hoàn toàn khác biệt với MicroStrategy về chiến lược và logic chiết khấu." Nhờ thiết kế cấu trúc cổ phiếu như quyền biểu quyết siêu cấp, các công ty DAT Mỹ có thể đảm bảo quyền kiểm soát đội ngũ trong khi liên tục pha loãng cổ phần.
Nhưng các công ty niêm yết châu Á thường không có cơ chế này, do đó không gian pha loãng của đội ngũ bị giới hạn tương đối. Điều này có nghĩa đội ngũ cần nắm chắc nhịp độ huy động vốn, đồng thời dùng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chính để mua lại cổ phiếu, thực hiện pha loãng ngược. Theo tìm hiểu, DV8 Thái Lan đã nhận được giấy phép liên quan và sắp triển khai dịch vụ sàn giao dịch tiền mã hóa.
Hiện tại, Sora đang đẩy nhanh việc hoàn tất một thương vụ mua lại tại thị trường Đài Loan, đồng thời triển khai công ty dự trữ Bitcoin thứ hai tại Nhật Bản. Tháng 5 năm nay, đội ngũ đã tham gia với 90% cổ phần vào công ty phân phối hàng xa xỉ Hồng Kông niêm yết tại Mỹ Top Win, công ty cũng sẽ sớm đổi tên thành Asia Strategy. "Mục tiêu của chúng tôi là tạo ra 9-10 'Metaplanet' tại châu Á, sau đó tích hợp chúng vào công ty mẹ niêm yết Mỹ, để nhà đầu tư thị trường Mỹ có thể gián tiếp tiếp cận cơ hội chiết khấu từ các công ty châu Á thông qua chúng tôi."
Top Win tham gia vào các thương vụ mua lại Metaplanet, Hengyue Holding, DV8, SGA, công ty gần đây cũng sắp hoàn tất vòng huy động vốn đầu tiên, Sora Ventures tiếp tục áp dụng mô hình "nhiều người chơi + vốn nhỏ", tổng vốn huy động chưa đến 10 triệu USD, với thời gian khóa 6 tháng.
Luke hy vọng Top Win trong tương lai sẽ có cấu trúc vốn 30% nắm cổ phần công ty châu Á, 60% dự trữ Bitcoin, để kể một câu chuyện khác biệt tương đối cho nhà đầu tư. Tất nhiên, tất cả chỉ là设想 và câu chuyện của đội ngũ; chiết khấu thị trường châu Á có bền vững không, nhà đầu tư Mỹ có sẵn sàng trả tiền cho câu chuyện châu Á không, điều này cần thời gian và thị trường kiểm chứng.
"Phải thừa nhận rằng, thị trường châu Á sàn cao, trần thấp, nếu thực sự muốn đạt quy mô nhất định, chỉ có thể làm ở Mỹ, nơi thu hút nhà đầu tư và người chơi toàn cầu." Dù nhà đầu tư cố gắng theo đuổi Alpha từ câu chuyện dự trữ Bitcoin tại các quốc gia, nhưng tất cả đều có chung nhận thức: Beta duy trì mọi thứ vẫn đến từ động lực thuận lợi từ quy định Mỹ.
"Nếu các đạo luật như dự trữ quốc gia Bitcoin thực sự được thông qua, hành vi mua của chính phủ Mỹ sẽ thúc đẩy các chính phủ khu vực và quỹ chủ quyền khác đồng bộ cấu hình, Bitcoin có thể tiếp tục tăng mãi", Nachi nói.
Những người được "cổ phiếu tiền mã hóa" cứu rỗi
So với thị trường mã hóa ảm đạm, lĩnh vực DAT hiện tại dường như đặc biệt sôi động. Làn sóng mới này không chỉ thu hút ánh mắt, mà dường như còn mang đến một lối "thoát thân" cho vốn困 trong giới crypto. "Hiện tại, 100 dự án mã hóa hàng đầu về vốn hóa đều đang cân nhắc làm DAT", một nhà đầu tư nói với Beating.
Từ cuối năm 2024 đến đầu năm 2025, đúng vào thời điểm nhiều quỹ VC mã hóa đáo hạn, bắt đầu vòng gây quỹ mới, nhưng dữ liệu DPI tồi tệ khiến nhiều LP e dè. Từ đầu năm, nhiều quỹ mã hóa lần lượt ngừng hoạt động.
Từ năm 2022, định giá thị trường sơ cấp trong lĩnh vực mã hóa không ngừng phồng to, nhiều dự án có thể huy động hàng chục triệu USD ngay từ vòng hạt giống, nhưng thực tế có đổi mới và ứng dụng thực tế thì rất ít. Cùng với sự phát triển của ETF tiền mã hóa và lĩnh vực FinTech+Crypto, VC trở thành lựa chọn cuối cùng của LP khi phân bổ tài sản mã hóa.
Mặt khác, thanh khoản thị trường thu hẹp liên tục cũng làm khó việc thoái vốn của dự án. Nhà đầu tư nhỏ lẻ không còn mua "tiền VC", đồng thời dự án còn phải trả chi phí niêm yết cao. "Hiện tại để niêm yết trên sàn giao dịch hàng đầu thường phải nhượng ít nhất 5% lượng token, tính theo vốn hóa 100 triệu USD thì chi phí là 5 triệu USD. Mua một công ty vỏ bọc Mỹ cũng khoảng giá đó."
Nhưng môi trường quy định cởi mở của Mỹ đã mang lại hy vọng mới. Công ty dự trữ tiền mã hóa không chỉ tìm được lối thoát tốt nhất cho token, mà còn cung cấp kịch bản câu chuyện mới để thu hút vốn tổ chức vào lĩnh vực mã hóa.
Ngoài VC crypto, các ngân hàng đầu tư trung gian cũng là người hưởng lợi từ cơn sốt này. Theo Bloomberg, các giao dịch DAT chiếm đến 80% thời gian làm việc của nhiều môi giới ngân hàng đầu tư trung gian, và dự kiến lĩnh vực này sẽ tăng trưởng 300% trước cuối năm.
Hiện tại, ngành công nghiệp mong muốn đưa toàn bộ thị trường mã hóa 2 nghìn tỷ USD vào thị trường chứng khoán Mỹ. Trong chưa đầy hai tháng, thị trường đã xuất hiện hàng chục công ty DAT.
Theo tưởng tượng của Pantera, lĩnh vực DAT sẽ trải qua quá trình tích hợp lớn trong ba đến năm năm tới. Khi xu hướng đi xuống, các công ty DAT nhỏ không tạo được hiệu ứng quy mô sẽ rơi vào困境 chiết khấu âm và bị các đối thủ lớn hơn thôn tính với giá cực thấp. "DAT là 'sân thử nghiệm mô hình tài chính mới', chứ không phải trung tâm đổi mới công nghệ. Cuối cùng, chỉ có hai đến ba công ty sống sót."
Nhưng hiện tại âm nhạc dường như mới vừa bắt đầu, Cosmo cho rằng còn ít nhất khoảng 6 tháng nữa mới đến giai đoạn gay gắt, "cuối cùng ai sẽ chiến thắng hoàn toàn là điều chưa biết, tất cả những gì chúng tôi có thể làm là hỗ trợ những đội ngũ mà chúng tôi cho là có khả năng trở thành một trong 'hai ba' công ty đó trong tương lai."
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
BlockBeats
