Project Crypto bấm còi xuất phát, kỷ nguyên siêu ứng dụng tiền mã hóa đã đến
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Project Crypto bấm còi xuất phát, kỷ nguyên siêu ứng dụng tiền mã hóa đã đến
Khi thị trường vốn lớn nhất toàn cầu quyết định chuyển đổi toàn diện, bố cục cạnh tranh của toàn bộ ngành có thể sẽ bị viết lại.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: David, TechFlow
Ngày 31 tháng 7, Chủ tịch mới của SEC Hoa Kỳ, Paul Atkins đã phát biểu bài nói chuyện mang tên "Sự lãnh đạo của Hoa Kỳ trong cuộc cách mạng tài chính số", công bố một kế hoạch mới có tên là "Project Crypto".
Tin tức này dù chưa xuất hiện trên các đầu báo chính thống, nhưng nó có thể trở thành một trong những sự kiện ảnh hưởng sâu rộng nhất đến ngành tiền mã hóa trong năm 2025.
Tháng 1 năm nay, khi Trump trở lại Nhà Trắng, ông từng tuyên bố hùng hồn sẽ biến Hoa Kỳ thành "thủ đô tiền mã hóa thế giới". Lúc đó nhiều người coi đây chỉ là lời hứa vận động tranh cử, toàn bộ ngành công nghiệp đều đang theo dõi xem cam kết của Trump rốt cuộc có phải là tờ séc khống hay không.
Hôm qua, câu trả lời đã được tiết lộ.
Project Crypto này hiện tại chính là bước triển khai quan trọng đầu tiên cho chính sách thân thiện với tiền mã hóa của Trump.
Hiện tại mạng xã hội có rất nhiều phân tích chi tiết về kế hoạch này, ở đây không cần lặp lại; nhưng tác giả cho rằng điểm giá trị nhất nằm ở việc cho phép các tổ chức tài chính tạo ra các "siêu ứng dụng", cung cấp mọi dịch vụ tài chính như giao dịch cổ phiếu truyền thống, tiền mã hóa,DeFi trên cùng một nền tảng.
Nếu ứng dụng của JPMorgan Chase vừa có thể mua cổ phiếu, vừa giao dịch Bitcoin, lại còn tham gia khai thác DeFi thì điều đó có ý nghĩa gì?
Từ cam kết tranh cử đến hành động quản lý, từ "thi hành pháp luật là quản lý" đến "đón nhận tài chính trên chuỗi" —— sự chuyển đổi này chỉ mất 6 tháng. Khi thị trường vốn lớn nhất thế giới quyết định chuyển hướng toàn diện, cấu trúc cạnh tranh của toàn ngành có thể sẽ bị viết lại hoàn toàn.
Siêu ứng dụng đa năng
Khái niệm siêu ứng dụng trong bài phát biểu của Atkins dễ khiến bạn nghĩ ngay đến WeChat. Trò chuyện, thanh toán, đầu tư tài chính, mua bảo hiểm, thậm chí vay tiền —— một ứng dụng giải quyết mọi nhu cầu.
Kinh nghiệm dùng thường ngày này ở Trung Quốc, nhưng lại là điều bất khả thi tại Hoa Kỳ – quốc gia luôn tự hào về thị trường tự do.
Lý do rất đơn giản: rào cản quản lý.
Tại Hoa Kỳ, làm thanh toán cần giấy phép thanh toán, làm chứng khoán cần giấy phép môi giới, làm cho vay cần giấy phép ngân hàng, mỗi tiểu bang lại có yêu cầu khác nhau.
Project Crypto lần đầu tiên phá vỡ thế bế tắc này.
Theo quy định mới, một nền tảng có giấy phép môi giới có thể đồng thời cung cấp giao dịch cổ phiếu truyền thống, mua bán tiền mã hóa, dịch vụ cho vay DeFi, thị trường giao dịch NFT, chức năng thanh toán bằng stablecoin —— tất cả những điều này chỉ cần một khuôn khổ giấy phép thống nhất.
Trong ngành tiền mã hóa, lợi ích bổ sung của khuôn khổ thống nhất này là phù hợp với tính khả tổ hợp của nhiều sản phẩm.
Bạn có thể dùng lợi nhuận cổ phiếu để tự động mua Bitcoin, dùng NFT làm tài sản thế chấp để vay stablecoin, rồi dùng stablecoin đầu tư vào DeFi để sinh lời... tất cả thao tác thực hiện trên một giao diện duy nhất, tài sản luân chuyển tự do trên chuỗi.
Khi người dùng có thể tự do di chuyển trên một nền tảng, một nền tảng tài chính Web3 siêu cấp dường như không còn quá xa vời.
Và quyết định của SEC tương đương với tiếng súng lệnh khởi động cuộc đua vũ trang.
Ba nhóm đối tượng, vận mệnh phân hóa
Tiếng súng lệnh của Project Crypto vừa vang lên, nhưng vận may của các đối thủ trên đường đua lại rất khác biệt.
Các gã khổng lồ tiền mã hóa hiện tại buộc phải chuyển từ trạng thái thắng dễ sang chế độ chiến đấu.
CEO Coinbase Brian Armstrong có lẽ đang trải qua tâm trạng phức tạp. Một mặt, không còn lo lắng về vụ kiện từ SEC là một sự giải thoát lớn; mặt khác, thời kỳ dẫn đầu độc tôn có thể sắp chấm dứt.
Những năm gần đây, dưới áp lực quản lý cao của Gensler, Coinbase lại nhờ ưu thế tuân thủ pháp lý trở thành lựa chọn mặc định của người dùng Mỹ.
Bây giờ cánh cửa đã mở, "hào moat quản lý" này đang dần biến mất. Nguy hiểm hơn nữa, Coinbase cần chuyển đổi nhanh chóng —— từ một sàn giao dịch thuần túy thành một nền tảng tài chính đa năng. Điều này đồng nghĩa phải phát triển giao dịch cổ phiếu (cạnh tranh với Robinhood), dịch vụ ngân hàng (cạnh tranh với ngân hàng truyền thống), tích hợp DeFi (cạnh tranh với các giao thức phi tập trung). Mỗi lĩnh vực đều có những đối thủ mạnh sẵn có.
Kraken và Gemini đối mặt với thử thách tương tự, nhưng tình thế nghiêm trọng hơn.
Chúng vừa không có lợi thế quy mô như Coinbase, cũng thiếu nguồn lực cần thiết để mở rộng nhanh chóng. Kết cục khả dĩ nhất? Bị mua lại hoặc tập trung vào thị trường ngách.
Nếu nói các doanh nghiệp bản địa mã hóa đang phòng thủ, thì các gã khổng lồ tài chính truyền thống chuẩn bị tổng tấn công.
JPMorgan Chase đã lâu không còn là kẻ nghi ngờ tiền mã hóa. Đồng JPM Coin của họ xử lý hàng chục tỷ USD giao dịch mỗi ngày, nền tảng blockchain Onyx cũng đã hoạt động nhiều năm. Giờ đây, họ có thể chính thức tung dịch vụ mã hóa dành cho khách lẻ.
Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America —— mỗi công ty đều đang hừng hực khí thế. Họ sở hữu thứ mà các doanh nghiệp mã hóa mơ ước: cơ sở người dùng khổng lồ, tiềm lực tài chính vững mạnh, hệ thống kiểm soát rủi ro trưởng thành, quan trọng nhất là —— niềm tin của người dùng.
Khi bà cụ Mỹ muốn dùng tiền hưu trí để mua chút Bitcoin, bà ấy sẽ tin tưởng ứng dụng ngân hàng đã dùng suốt 30 năm, hay là một sàn giao dịch mã hóa chưa từng nghe thấy?
Nhưng voi lớn quay đầu không dễ dàng. Hệ thống quan liêu, kiến trúc công nghệ lỗi thời, văn hóa doanh nghiệp bảo thủ của các ngân hàng đều có thể trở thành điểm yếu chết người. Chính sách với họ vừa là cơ hội, cũng là thử thách.
Bên cạnh đó, Uniswap, Aave, Compound,... vị thế của các giao thức DeFi là tinh tế nhất.
Project Crypto rõ ràng bảo vệ các "nhà phát hành mã nguồn thuần túy", về mặt lý thuyết là thuận lợi cho DeFi.
Nhưng khi Coinbase có thể trực tiếp tích hợp chức năng của Uniswap, khi JPMorgan Chase tung ra sản phẩm cho vay trên chuỗi của riêng mình, đề xuất giá trị của các giao thức phi tập trung là gì?
Một khả năng là sự tách biệt giữa "tầng giao thức" và "tầng ứng dụng" sẽ rõ ràng hơn. Uniswap tiếp tục làm giao thức thanh khoản nền tảng, còn các "siêu ứng dụng" xây lớp giao diện người dùng và dịch vụ giá trị gia tăng. Tương tự như giao thức TCP/IP trên Internet —— quan trọng nhưng vô hình, làm nền.
Một khả năng khác táo bạo hơn: một số giao thức DeFi có thể chọn "tập trung hóa". Thành lập công ty, xin giấy phép, chấp nhận giám sát, đổi lấy quyền tiếp cận thị trường lớn hơn.
Aave đã bắt đầu khám phá phiên bản dành cho tổ chức, Uniswap Labs vốn dĩ là công ty. Lý tưởng phi tập trung rất đẹp, nhưng khi đối thủ có thể hợp pháp tiếp cận hàng tỷ người dùng, lý tưởng có lẽ chỉ còn là khẩu hiệu.
Cuối cùng, DeFi có thể phân hóa thành hai phe: những "nguyên giáo chủ nghĩa giao thức" kiên trì lý tưởng phi tập trung, và những "thực dụng gia" đón nhận quản lý để tìm kiếm tăng trưởng. Cả hai đều có chỗ đứng, nhưng đối tượng phục vụ sẽ hoàn toàn khác biệt.
Ba nhóm đối tượng, ba vận mệnh. Nhưng có một điểm chung: vùng an toàn đã không còn tồn tại.
Dưới chính sách mới, ai cũng phải xác định lại vị trí của mình trong hệ sinh thái mới.
Bốn chiều cạnh tranh, quần hùng tranh bá
Khi tất cả đổ xô vào cùng một đường đua, điều gì sẽ quyết định thắng bại?
Đầu tiên tất nhiên là giấy phép.
Trước đây, tuân thủ pháp lý là cái hố không đáy tiêu tốn tiền bạc. Giờ đây, nó có thể trở thành hào moat quan trọng nhất.
Project Crypto tuy dường như hạ thấp门槛, thực chất nâng cao tiêu chuẩn. Giấy phép "siêu ứng dụng" đồng nghĩa bạn phải đáp ứng yêu cầu quản lý đồng thời ở nhiều lĩnh vực như chứng khoán, ngân hàng, thanh toán, mã hóa. Đây không phải trò chơi dành cho công ty nhỏ.
Giá trị thực sự của giấy phép nằm ở hiệu ứng mạng. Khi người dùng có thể hoàn tất mọi nhu cầu tài chính trên một nền tảng, chi phí chuyển đổi tăng vọt. Tựa như giấy phép ngân hàng ngày xưa —— dường như ai cũng có thể xin, cuối cùng chỉ một vài bên xây dựng được đế chế.
Thứ hai, là kiến trúc công nghệ.
Chuẩn mực trải nghiệm tài chính trên chuỗi là: mượt mà như Web2 + chủ quyền như Web3. Đây là ngưỡng kỹ thuật cực cao.
Các tổ chức tài chính truyền thống cần xây dựng hạ tầng mã hóa từ con số 0, trong khi các công ty mã hóa phải đạt mức ổn định cấp ngân hàng.
Phức tạp hơn nữa là khả năng tương tác giữa các chuỗi —— khi người dùng muốn chuyển tài sản từ Ethereum sang Solana để tham gia DeFi, hệ thống của bạn có thể hoàn tất an toàn trong 3 giây không? Khi thị trường biến động mạnh, hệ thống kiểm soát rủi ro của bạn có thể phản hồi trong vài mili giây không?
Nợ công nghệ có thể trở thành điểm yếu chết người.
Hệ thống mà Coinbase xây dựng suốt 10 năm được tối ưu cho chức năng đơn lẻ, việc cải tạo thành nền tảng đa năng không dễ dàng. Còn hệ thống cũ của ngân hàng càng là cơn ác mộng —— một số hệ thống cốt lõi vẫn dùng ngôn ngữ COBOL, làm sao kết nối với blockchain?
Thứ ba, là thanh khoản, vấn đề bàn đi bàn lại nhiều nhất.
Trong thế giới tài chính, thanh khoản là tất cả. Thời đại siêu ứng dụng, chân lý này được khuếch đại gấp nhiều lần.
Người dùng mong đợi: mọi giao dịch tài sản, bất kể thời gian hay quy mô, đều hoàn tất tức thì. Điều này đòi hỏi kết nối với mọi sàn giao dịch chính, tập hợp thanh khoản toàn cầu, cung cấp giá tốt nhất. Quan trọng hơn là hiệu quả vốn —— cùng một khoản tiền làm sao luân chuyển hiệu quả giữa cổ phiếu, mã hóa, DeFi?
Cuối cùng là trải nghiệm người dùng.
Đây có lẽ là chiều cạnh tranh bị đánh giá thấp nhất. Khi chức năng tương đồng, phí gần bằng nhau, trải nghiệm quyết định tất cả.
Khó khăn nằm ở sự khác biệt khổng lồ giữa đối tượng phục vụ. Bạn phải làm hài lòng cả những tay chơi mã hóa kỳ cựu (họ muốn tự lưu trữ, xem dữ liệu trên chuỗi), cũng phải khiến người dùng truyền thống yên tâm (họ thậm chí không biết seed phrase là gì). Một ứng dụng, hai ngôn ngữ, thử thách khả năng cân bằng của các product manager.
Tổng thể, Project Crypto đặt ra một bài toán cho các chuyên gia, giấy phép quyết định bạn có thể làm gì, công nghệ quyết định bạn làm tốt đến đâu, thanh khoản quyết định bạn làm lớn được bao nhiêu, trải nghiệm quyết định bạn đi được bao xa. Trên bàn cờ cạnh tranh đa chiều này, mỗi bước đi đều có thể thay đổi toàn bộ cục diện.
Thắng thua tiềm tàng
Dưới chính sách mới của Project Crypto, tôi biết bạn rất muốn biết doanh nghiệp và tài sản nào có nhiều khả năng thắng hơn.
Nhưng dự đoán tương lai là trò chơi nguy hiểm, mọi thứ đều chưa ngã ngũ, hiện tại chỉ có thể nhìn thấy vài manh mối. Người thắng thời đại siêu ứng dụng mã hóa sẽ không chỉ có một dạng khuôn mặt. Ngược lại, chúng ta có thể thấy ba mô hình khác biệt hoàn toàn nhưng cùng thành công.
Thứ nhất, là mô hình "liên minh quân".
Những người chơi thông minh nhất đã nhận ra, đơn thương độc mã không bằng liên minh mạnh mẽ.
Lấy Fidelity làm ví dụ, gã khổng lồ này quản lý 11 nghìn tỷ USD tài sản, từ năm 2018 đã thành lập bộ phận tài sản số, nhưng mãi không nổi bật trong giao dịch mã hóa bán lẻ.
Nếu Fidelity tích hợp sâu với một công ty mã hóa dẫn đầu công nghệ (ví dụ Fireblocks), kết quả sẽ ra sao? 200 triệu khách hàng của Fidelity có trải nghiệm mã hóa liền mạch, còn đối tác hợp tác nhận được tài nguyên khan hiếm nhất từ tài chính truyền thống —— niềm tin và người dùng. Kết quả không nhất thiết là hai công ty này kết hôn, nhưng những tổ hợp "1+1 > 2" kiểu này sẽ xuất hiện ồ ạt trong tương lai.
Thứ hai, là mô hình "nhà cung cấp vũ khí".
Khi cơn sốt tìm vàng đến, nghề kinh doanh ổn định nhất chắc chắn là bán xẻng.
Trong thời đại siêu ứng dụng, "xẻng" chính là những hạ tầng then chốt. Lấy Chainalysis làm ví dụ, bất kể ai thắng trong cuộc chiến siêu ứng dụng, đều cần công cụ tuân thủ pháp lý của họ. Điều tuyệt vời ở các công ty này là khách hàng càng đa dạng, vị thế càng vững chắc. Họ không cần chọn phe, vì mọi bên đều cần họ.
Thứ ba là mô hình "chuyên sâu".
Không phải ai cũng cần dao quân đội Thụy Sĩ, nếu có một nền tảng tài chính chuyên phục vụ DAO, hoặc một ứng dụng chuyên biệt về tài chính hóa NFT. Khi các gã khổng lồ bận rộn xây dựng nền tảng lớn và toàn diện, những người chơi chuyên sâu này có thể tận dụng giá trị đuôi dài trong thị trường ngách.
Cách thức chiến thắng không ngoài mấy loại trên, nhưng về người thua, tôi nghĩ không ngoài những tổ chức và nhà đầu cơ lửng lơ.
Lấy các ngân hàng khu vực ở Mỹ làm ví dụ, họ vừa không có nguồn lực như JPMorgan để đầu tư công nghệ quy mô lớn, cũng không có sự linh hoạt như các công ty fintech nhỏ. Khi khách hàng có thể nhận dịch vụ mã hóa đầy đủ tại ngân hàng lớn, không gian sống sót của các tổ chức trung bình này sẽ bị thu hẹp nhanh chóng.
Còn về nhà đầu cơ, những năm gần đây, nhiều dự án né tránh giám sát thông qua cấu trúc pháp lý phức tạp —— đăng ký tại Quần đảo Cayman, vận hành qua DAO, tuyên bố "phi tập trung hoàn toàn".
Các quy tắc rõ ràng của Project Crypto có nghĩa những vùng xám này sẽ không còn tồn tại. Hoặc thật sự phi tập trung (chấp nhận giới hạn về thanh khoản và trải nghiệm người dùng), hoặc hoàn toàn tuân thủ (chấp nhận chi phí quản lý), những kẻ đứng giữa sẽ không còn chỗ đứng.
Xét về cạnh tranh thương mại, cửa sổ thời gian đang đóng nhanh chóng.
Ưu thế đi trước trong nền kinh tế nền tảng "người thắng tất cả" có thể là quyết định. Ai có thể xây dựng hệ sinh thái hoàn chỉnh trong vài tháng tới, người đó có thể trở thành gã khổng lồ tài chính mã hóa tiếp theo.
Thời khắc iPhone?
Năm 2007, khi Jobs trình diễn iPhone đời đầu, các giám đốc điều hành Nokia chế giễu —— điện thoại không bàn phím làm sao thành công được? 18 tháng sau, luật chơi của toàn ngành điện thoại bị viết lại hoàn toàn.
Project Crypto có thể chính là "buổi ra mắt iPhone" của tài chính mã hóa.
Không phải vì nó hoàn hảo, mà vì đây là lần đầu tiên nó cho phép các tổ chức tài chính mainstream nhìn thấy khả năng: hóa ra dịch vụ tài chính có thể được cung cấp theo cách này, hóa ra tài sản truyền thống và mã hóa có thể kết hợp như vậy, hóa ra tuân thủ và đổi mới có thể cân bằng như thế.
Nhưng hãy nhớ, iPhone thực sự thay đổi thế giới không phải năm 2007, mà là sau khi App Store ra đời. Project Crypto chỉ là khởi đầu, cuộc cách mạng thực sự sẽ bùng nổ sau khi hệ sinh thái hình thành.
Khi hàng triệu nhà phát triển bắt đầu đổi mới trên nền tảng mới, khi hàng tỷ người dùng quen với tài chính trên chuỗi, lúc đó mới là thời kỳ tốt đẹp.
Giờ đưa ra kết luận, còn quá sớm.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
