GENIUS法案 sẽ khơi lại "Mùa hè DeFi" một lần nữa?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
GENIUS法案 sẽ khơi lại "Mùa hè DeFi" một lần nữa?
Các diễn biến mới nhất trong lĩnh vực chuyển dịch giá trị toàn cầu có ý nghĩa gì?
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Blockchain Knight
Chào mừng bạn đến với "Slate Sundays", chuyên mục hàng tuần mới do CryptoSlate ra mắt, tập trung vào các cuộc phỏng vấn chuyên sâu, phân tích từ chuyên gia và những bài bình luận gợi mở suy nghĩ, đi xa hơn các bản tin đầu trang để khám phá những ý tưởng và tiếng nói định hình tương lai tiền mã hóa.
Nếu năm 2024 là "năm của Rồng", thì năm 2025 chính là "năm của stablecoin". Đặc biệt là các tài sản kỹ thuật số được hậu thuẫn bằng đô la Mỹ, đã trở thành tâm điểm chú ý và thậm chí nhận được sự công nhận từ cấp cao nhất.
Tháng Ba năm nay, nền tảng DeFi do gia đình Trump kiểm soát đã ra mắt stablecoin World Liberty USD1. Tháng Năm, Phó Tổng thống JD Vance phát biểu tại Hội nghị Bitcoin, khẳng định lập trường tích cực của chính phủ đối với stablecoin khi cho rằng chúng có thể trở thành "bộ khuếch đại sức mạnh kinh tế của nước Mỹ", phát biểu này đã làm bùng nổ sự kiện.
Sau đó, nhà phát hành stablecoin Circle hoàn tất đợt IPO trị giá 20 tỷ USD, tạo nên cái mà cặp đôi podcast Bankless gọi là "mùa hè của stablecoin". Tuần trước, Đạo luật GENIUS chính thức được ký thành luật, trở thành đạo luật đầu tiên của Mỹ trực tiếp quản lý tài sản kỹ thuật số, đánh dấu bước ngoặt cho tài chính toàn cầu.
Ngay cả Jamie Dimon – người vốn hoài nghi cá nhân về tiền mã hóa – cũng đã tham gia vào xu hướng này. Dù ông công khai bày tỏ không hiểu sức hấp dẫn của tiền mã hóa, nhưng hành động và lời nói của ông đã cho thấy khoảng cách rõ rệt: ngân hàng lớn nhất nước Mỹ này từ lâu đã là tiên phong trong công nghệ blockchain và kể từ năm 2019 đã phát triển stablecoin riêng mang tên JPM Coin.
Vậy những diễn biến mới nhất này trong lĩnh vực chuyển giá trị toàn cầu có ý nghĩa gì? Đạo luật GENIUS sẽ ảnh hưởng ra sao đến tương lai của tiền mã hóa, tài chính truyền thống (TradFi) và nền kinh tế toàn cầu? Tôi mời các chuyên gia trong lĩnh vực công nghệ, pháp lý và tài chính phân tích và giải thích những tiến bộ công nghệ có thể xuất hiện trong những năm tới.
Tóm tắt cốt lõi: Đạo luật GENIUS là gì?
Nếu bạn đang sống ẩn dật, hãy để tôi giúp bạn thoát khỏi bóng tối. Đạo luật GENIUS, tên đầy đủ là Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Mỹ năm 2025 (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025), nhưng cụm từ "GENIUS" nghe thuận tai hơn. Đây là đạo luật liên bang đầu tiên quy định toàn diện về "stablecoin thanh toán" (tức là token kỹ thuật số được neo theo tiền pháp định).
Đạo luật GENIUS thiết lập khuôn khổ cấp phép và giám sát nhà phát hành stablecoin đã được mong đợi từ lâu, yêu cầu stablecoin phải được đảm bảo đầy đủ 1:1 bằng dự trữ, thực hiện các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng nghiêm ngặt và đặt nền tảng pháp lý rõ ràng để stablecoin hòa nhập vào hệ thống tài chính chính thống.
Đạo luật này cũng cấm các doanh nghiệp phi tài chính như Facebook, Google phát hành stablecoin nếu chưa được phê duyệt đặc biệt, đồng thời áp dụng hình phạt nghiêm khắc đối với hành vi vi phạm (phạt tiền lên tới 200.000 USD mỗi ngày, hình phạt hình sự gồm mức án tối đa 5 năm tù).
Tại sao Đạo luật GENIUS lại quan trọng? Vì ở Mỹ, các nhà phát hành stablecoin đã nhiều năm sống trong môi trường mơ hồ và bất định về mặt pháp lý; đạo luật này lần đầu tiên cung cấp một khuôn khổ pháp lý liên bang, xác định rõ các tiêu chuẩn vận hành. Như văn phòng luật quốc tế Winston & Strawn LLP từng viết trong một bài blog gần đây:
"Đạo luật đưa các nhà phát hành stablecoin vào hệ thống giám sát tương tự ngân hàng. Với nhiều doanh nghiệp, điều này có nghĩa là cần tuyển dụng cán bộ tuân thủ, đầu tư vào hệ thống quản lý rủi ro và có thể hợp tác với các tổ chức được quản lý dày dạn kinh nghiệm để đáp ứng các tiêu chuẩn do Quốc hội đặt ra."
Utkarsh Ahuja, người sáng lập Moon Pursuit Capital – quỹ đầu tư tiền mã hóa tăng trưởng nhanh – chia sẻ quan điểm của mình về tầm quan trọng đột phá của Đạo luật GENIUS:
"Đạo luật GENIUS không chỉ là bước tiến lớn trong lĩnh vực tiền mã hóa mà còn là bước đi quan trọng trong việc khẳng định vai trò lãnh đạo của Mỹ trên sân khấu tài chính toàn cầu. Lần đầu tiên chúng ta có quy tắc rõ ràng cho stablecoin – nền tảng cốt lõi của cơ sở hạ tầng tiền tệ mở và lập trình được. Trong nhiều năm, sự bất định về quy định đã kìm hãm ngành công nghiệp, buộc các nhà phát triển phải chuyển sang nước ngoài. Đạo luật này thay đổi cục diện, mang lại tính minh bạch pháp lý cho stablecoin và tạo nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi hơn các ứng dụng tiền mã hóa."
Genna Garver, cộng sự tại văn phòng luật Troutman Pepper Locke LLP, cũng chia sẻ quan điểm với độc giả CryptoSlate:
"Đây là thời điểm then chốt đối với các dịch vụ tài chính tổ chức. Đạo luật GENIUS trao quyền cho việc token hóa tiền pháp định và các quy định liên quan, từ đó hợp pháp hóa quá trình số hóa đồng đô la."
Bão hoàn hảo cho tài sản kỹ thuật số: Các yếu tố thuận lợi đều được nâng cấp
Alchemy là một nền tảng dành cho nhà phát triển, xử lý hơn 100 tỷ USD giao dịch mỗi năm cho các doanh nghiệp trong hệ sinh thái (từ các công ty Fortune 500 như Robinhood, Visa, JPMorgan Chase, PayPal đến các doanh nghiệp gốc crypto như Coinbase, Circle). Giám đốc Công nghệ Guillaume Poncin chia sẻ trong một bình luận bằng văn bản:
"Đạo luật GENIUS mang lại sự rõ ràng mà các tổ chức đã chờ đợi từ lâu, thúc đẩy việc hợp pháp hóa tiền lập trình được với tốc độ internet. Tầm quan trọng của đạo luật nằm ở việc giảm thiểu sự bất định về quy định – yếu tố từng cản trở việc áp dụng từ phía các tổ chức."
Hơn nữa, sự ra đời của Đạo luật GENIUS không phải là sự kiện đơn lẻ. Hiện tại, động lực ủng hộ tài sản kỹ thuật số từ chính phủ đang đạt đỉnh, tất cả các yếu tố thuận lợi đều được nâng cấp. Việc loại bỏ dần các hạn chế dưới thời Biden, cùng với việc bãi bỏ các đạo luật hạn chế như SAB 121 cấm ngân hàng Mỹ cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số, đã cùng nhau tạo nên một "cơn bão hoàn hảo". Poncin hào hứng nói:
"Chúng tôi thấy các ngân hàng lớn trước đây thận trọng ngay lập tức thể hiện sự quan tâm. Giờ đây, với sự ra đời của Đạo luật GENIUS, chúng tôi tin rằng mọi ngân hàng lớn sẽ phát hành hoặc hỗ trợ stablecoin theo một cách nào đó. Điều này sẽ mở ra kỷ nguyên mới cho tiền lập trình được – loại tiền đáng tin cậy, được quản lý và được xây dựng để vận hành với tốc độ quy mô internet."
Đạo luật cũng sẽ củng cố vị thế thống trị của đồng đô la Mỹ, thúc đẩy đổi mới dựa trên đô la và đảm bảo vị trí đồng tiền dự trữ toàn cầu trong vài thập kỷ tới. Chris Perkins, Chủ tịch công ty đầu tư gốc crypto CoinFund, nhận xét:
"Đạo luật GENIUS sẽ đi vào lịch sử như đạo luật nền tảng thúc đẩy tiền mã hóa trở thành một hạng mục tài sản chính thống. Bằng cách thúc đẩy đổi mới cho sản phẩm xuất khẩu chủ chốt nhất của Mỹ – đồng đô la – đạo luật sẽ giúp đồng đô la duy trì vị trí đồng tiền dự trữ toàn cầu trong nhiều thập kỷ tới, tăng cường an ninh quốc gia và mở ra cơ hội tài chính cho toàn cầu.
Stablecoin mang lại tính thực tiễn rõ rệt nhờ cung cấp dịch vụ thanh toán chi phí thấp, hoạt động 24/7. Ngoài ra, bằng cách cung cấp kênh tiếp cận đô la Mỹ hiệu quả và liền mạch cho các nước đang phát triển, stablecoin có thể đóng vai trò là công cụ lưu trữ giá trị khi chính sách tiền tệ địa phương thất bại."
Sự xuất hiện của các 'ứng dụng killer' cho stablecoin
Công dụng của stablecoin đã vượt xa vai trò ban đầu là "công cụ lưu trữ tài sản nhằm tránh biến động của các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin, Ethereum", và giờ đây đã được công nhận là cơ sở hạ tầng tài chính then chốt thông qua đạo luật mang tính bước ngoặt. Vậy Đạo luật GENIUS sẽ thúc đẩy những ứng dụng chính nào? Chúng ta có thể kỳ vọng điều gì trong vài năm tới? Ahuja nhận xét:
"Đạo luật GENIUS sẽ mở khóa các đổi mới thực sự, bao gồm chuyển tiền tức thì, thanh toán gốc AI và thương mại toàn cầu không bên trung gian."
Poncin bổ sung: "Cơ hội với stablecoin không nằm ở việc nắm giữ, trừ khi dùng để kiếm lợi nhuận trong DeFi. Cơ hội thực sự nằm ở việc các doanh nghiệp phát hành stablecoin riêng, ví dụ như các bộ xử lý thanh toán tích hợp stablecoin, các công ty fintech ra mắt token riêng.
Chúng tôi thấy các công ty fintech tạo ra doanh thu đáng kể từ dự trữ stablecoin thông qua quản lý dòng tiền. Với quy mô tiền gửi 2-3 tỷ USD, doanh thu tiềm năng có thể vượt 100 triệu USD mỗi năm. Giá trị thực sự của stablecoin nằm ở cách chúng trao quyền cho hệ thống tài chính mới."
Ngoài việc thử nghiệm phát hành stablecoin riêng, JPMorgan gây chú ý tuần này khi cho phép khách hàng – đặc biệt là khách hàng tổ chức – sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp cho khoản vay. Nhờ Đạo luật GENIUS, ngân hàng đang phát triển kế hoạch mới cho phép khách hàng thế chấp Bitcoin hoặc Ether để nhận khoản vay tiền mặt, tương tự mô hình thế chấp cổ phiếu hay bất động sản.
Dù JPMorgan đã cho phép khách hàng vay mượn thông qua các quỹ ETF mã hóa, nhưng việc chấp nhận tài sản mã hóa trực tiếp làm tài sản thế chấp là một bước chuyển đổi mô hình đối với một tổ chức do người chỉ trích nổi bật nhất trong ngành dẫn dắt.
Tác động của Đạo luật GENIUS lan rộng khắp ngành, cả các nền tảng DeFi và tài sản thực (RWA) được token hóa cũng thu hút sự chú ý. Orest Gavryliak, Giám đốc Pháp lý của 1inch Labs – tiên phong trong tổng hợp DEX – cho biết:
"Công nghệ token hóa đã trở thành trọng tâm chính của các gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock, JPMorgan vì nó tối ưu hóa đáng kể hệ thống tài chính hiện tại đồng thời nâng cao mạnh mẽ khả năng tiếp cận thanh khoản. Nhờ công nghệ blockchain, token hóa phá vỡ giới hạn địa lý, tích hợp các thị trường vốn có tính thanh khoản thấp và phân tán, cho phép tiếp cận thanh khoản đa nguồn toàn cầu 24/7 theo thời gian thực."
Poncin giải thích thêm: "Các ngân hàng sẽ cung cấp cho khách hàng các 'cơ hội đẳng cấp tổ chức', ví dụ như giao dịch vốn cổ phần tư nhân, vay mượn dựa trên danh mục đầu tư. Các doanh nghiệp nhỏ cuối cùng có thể tận dụng lợi thế của thời đại làm việc từ xa để trả lương cho nhân viên nước ngoài với chi phí thấp. Chúng ta sắp chứng kiến không phải một mà hàng trăm 'ứng dụng killer' của stablecoin xuất hiện, chúng sẽ trao quyền cho việc trao đổi và tạo giá trị theo những cách mà vài tháng trước đây là không tưởng.
Trái phiếu kho bạc được token hóa đang tăng trưởng mạnh. Các nhà phát hành stablecoin như Tether nắm giữ lượng lớn nợ Mỹ. Chúng tôi thấy sự quan tâm ngày càng tăng đối với việc token hóa các tài sản phi thanh khoản truyền thống như tín dụng tư nhân, bất động sản để giải phóng thanh khoản. Đồng thời, cơ sở hạ tầng cho phép kết hợp tài sản thực (RWA) với các giao thức DeFi cũng đang phát triển. Đổi mới thực sự nằm ở việc làm cho các tài sản này có thể lập trình được, từ đó tạo ra các sản phẩm tài chính mới như cho vay tự động dựa trên tài sản được token hóa hoặc các hợp đồng thông minh có thể tương tác với tài sản thế chấp thực tế."
Liệu Đạo luật GENIUS có khởi xướng 'Mùa hè Siêu DeFi'?
Một điều khoản thú vị trong Đạo luật GENIUS là cấm trả lãi hoặc lợi nhuận cho người nắm giữ stablecoin, điều này có thể kích hoạt nhu cầu bùng nổ về cơ hội sinh lời trong DeFi. Perkins cho biết:
"Theo Đạo luật GENIUS, stablecoin không trả lãi cho người dùng cuối, do đó stablecoin trở thành tài sản mất giá. Người nắm giữ sẽ tìm kiếm lợi nhuận, và đây chính là nơi DeFi phát huy vai trò. Nếu Bộ Tài chính dự báo đúng, hàng ngàn tỷ đô la stablecoin sẽ đổ vào thị trường, và khi người dùng tối đa hóa lợi nhuận thông qua nhiều chiến lược sinh lời khác nhau, chúng ta sẽ chứng kiến 'Mùa hè Siêu DeFi'. Người dùng sẽ bị thu hút bởi các kho tài sản sinh lời và ủy thác cho các đại lý AI để tối ưu hóa lợi nhuận.
Khi Mỹ tái khẳng định vị trí dẫn đầu, các quốc gia trên toàn cầu sẽ buộc phải tăng tốc cải thiện chính sách stablecoin của riêng họ. Thị trường ngoại hối trị giá 7,5 nghìn tỷ USD mỗi ngày sẽ được hưởng lợi. Hãy theo dõi chặt chẽ lĩnh vực này."
Will Beeson, người sáng lập MultiLiquid và cựu đồng phụ trách nền tảng token hóa của Standard Chartered, nhận xét: "Lệnh cấm hoàn toàn đối với lợi nhuận từ stablecoin đánh dấu một bước ngoặt then chốt. Dòng vốn đã bắt đầu dịch chuyển. Ethereum vượt trội hơn Bitcoin vì các nhà giao dịch tìm kiếm lợi nhuận thông qua các giao thức gốc Ethereum và các quỹ được token hóa.
Thị trường stablecoin đang bước vào giai đoạn mới, chỉ những tổ chức sử dụng vốn hiệu quả mới tồn tại. Nhưng tồn tại một điểm nghẽn: stablecoin có thể hoạt động 24/7, còn trái phiếu kho bạc thì không. Cơ sở hạ tầng thanh khoản nối liền khoảng cách này hiện đã trở thành nhiệm vụ trọng tâm."
Gavryliak bổ sung: "Tính minh bạch pháp lý do Đạo luật GENIUS mang lại cho phép doanh nghiệp và tổ chức sử dụng stablecoin để thực hiện thanh toán xuyên biên giới nhanh chóng, chi phí thấp, tối ưu hóa dòng tiền và thanh toán tức thì, vượt qua các kênh ngân hàng truyền thống, từ đó giải phóng hiệu quả vận hành. Đây là bước tiến tích cực đối với DeFi.
Nó cũng mang lại sự bảo đảm cho các tổ chức và các bên tham gia tài chính truyền thống khác để họ có thể đầu tư toàn lực vào lĩnh vực này. Những tổ chức trước đây chỉ thử nghiệm giờ đây có thể tham gia toàn diện trong một khuôn khổ rõ ràng."
Liệu chính trị có cản trở cuộc cách mạng này?
Khi tài sản kỹ thuật số ngày càng trở thành chủ đề đảng phái, và các nhân vật chủ chốt của Đảng Dân chủ như Elizabeth Warren vẫn dẫn đầu phe phản đối tiền mã hóa, liệu Đạo luật GENIUS hay các đạo luật liên quan có nguy cơ bị hủy bỏ nếu Đảng Dân chủ trở lại cầm quyền? Hơn nữa, gia đình Trump rõ ràng đang hưởng lợi từ tài sản kỹ thuật số – xung đột lợi ích rõ ràng này có tạo thành mối đe dọa không? Poncin cho rằng đã quá muộn:
"Đà áp dụng tiền mã hóa đã vượt qua sự chia rẽ chính trị. Chúng tôi hợp tác với các tổ chức thuộc mọi lĩnh vực, tất cả đều công nhận tiềm năng của blockchain. Việc bãi bỏ SAB 121 có cơ sở lưỡng đảng, với sự ủng hộ tiền mã hóa từ cả hai đảng. Các ngân hàng lớn, công ty quản lý tài sản và doanh nghiệp thanh toán đang tích cực đầu tư vào blockchain vì đây là công nghệ tốt hơn cho thanh toán và tiền lập trình được.
Hơn nữa, ngành công nghiệp tiền mã hóa trong nhiều năm qua đã thể hiện sự kiên cường trước các thách thức khác nhau. Chìa khóa nằm ở việc các tổ chức đang xây dựng các tiện ích thực sự trên blockchain, các ứng dụng này giải quyết các vấn đề thực tế như tốc độ thanh toán, chi phí vận hành và khả năng hoạt động 24/7 – đây mới là động lực thúc đẩy việc áp dụng bền vững."
Garver cũng lạc quan về sự thay đổi lâu dài mà Đạo luật GENIUS mang lại: "Trong quá trình lập pháp, đã có nhiều nỗ lực tranh luận và đề xuất sửa đổi về vấn đề xung đột lợi ích, nhưng các đề xuất này không được đưa vào đạo luật cuối cùng. Hiện tại, đạo luật cuối cùng cho phép stablecoin thanh toán đã được thông qua, việc áp dụng tài sản kỹ thuật số có thể phụ thuộc nhiều hơn vào các trường hợp sử dụng.
Tương tự như việc phổ cập ATM thế hệ trước, khi một công nghệ đủ thuận tiện và hữu ích, con người cuối cùng sẽ chấp nhận nó. Tôi không nghĩ người dùng tiềm năng sẽ chờ đợi vì phản đối. Tôi tin xu hướng đã không thể đảo ngược, và tiền mã hóa sẽ nhanh chóng hòa nhập vào trung tâm của nền kinh tế Mỹ, nền kinh tế toàn cầu và ngành dịch vụ tài chính."
Trước bối cảnh nợ toàn cầu phình to, thanh khoản mở rộng, bất ổn địa chính trị và lãi suất giảm, quy định thân thiện với tài sản kỹ thuật số của Mỹ có thể đồng nghĩa với việc "con tàu này không thể ngăn lại". Như Ahuja nhấn mạnh:
"Thành thật mà nói, xét về các rủi ro theo sự kiện như giải quyết thuế quan hay leo thang tình hình Trung Đông, đây là môi trường vĩ mô mang tính xây dựng nhất mà bạn có thể mong đợi. Nhưng xét về cấu trúc thị trường và thanh khoản thuần túy, các điều kiện đã chín muồi.
Chúng ta đang bước vào một cửa sổ hiếm có, khi các yếu tố cơ bản, thanh khoản và động lực vĩ mô đều thuận lợi toàn diện – và đây chính là thời điểm để giải phóng tiềm năng tăng trưởng lớn nhất."
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
