Chu kỳ này, những kinh nghiệm và bài học của tôi (2)
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chu kỳ này, những kinh nghiệm và bài học của tôi (2)
Khi thị trường ngày càng trưởng thành, nhiều dự án còn non nớt sẽ dần bị loại bỏ, đặc biệt là những dự án chỉ dựa vào vốn để thổi phồng giá trị.
Chuyên sâu báo cáo Web3Người dẫn chương trình: Alex, đối tác nghiên cứu Mint Ventures
Khách mời: Colin, trader tự do, nhà nghiên cứu dữ liệu on-chain; Chainwanderer, nhà đầu tư chuyên nghiệp trên chuỗi
Xin chào mọi người, chào mừng đến với WEB3 Mint To Be do Mint Ventures tổ chức. Tại đây, chúng tôi thông qua việc đặt câu hỏi liên tục và suy nghĩ sâu sắc, làm rõ thực tế, khám phá hiện thực và tìm kiếm sự đồng thuận trong thế giới WEB3. Chúng tôi giúp bạn làm rõ logic đằng sau các chủ đề nóng, cung cấp những hiểu biết xuyên thấu bản chất sự kiện, và mang đến nhiều góc nhìn đa dạng.
Alex: Hôm nay chúng ta có hai vị khách mời, đều là những người bạn cũ của chúng ta. Vị đầu tiên là Colin, một nhà phân tích on-chain rất quen thuộc với chúng ta, đồng thời cũng tham gia cả thị trường chứng khoán Mỹ và lĩnh vực tiền mã hóa. Vị thứ hai là Chainwanderer, cũng là một người bạn của tôi. Anh ấy từng tham gia tập trước của chúng tôi về chủ đề Meme, chia sẻ rất nhiều suy nghĩ và hiểu biết sâu sắc. Xin mời hai vị tự giới thiệu lại một chút.
Colin: Xin chào mọi người, tôi tên là Colin. Tài khoản Twitter của tôi là "Mr. Bag". Rất vui được Alex mời lần nữa lên chương trình để chia sẻ ý kiến cá nhân, cảm ơn.
Chainwanderer: Xin chào mọi người, tôi là Chainwanderer. Tôi tham gia thị trường từ năm 23, kể từ đó luôn tập trung vào thị trường sơ cấp. Lợi nhuận từ thị trường sơ cấp trong nửa đầu của thị trường tăng giá đã được chuyển thành Bitcoin, nửa sau thì chuyển sang USDT, đại khái là theo nhịp như vậy. Trong chu kỳ này, hầu hết các điểm nóng ở thị trường sơ cấp hay các chủ đề lớn trên thị trường, tôi đều theo dõi và tham gia. Trong quá trình này, tôi cũng đã tổng kết và rút ra một số kinh nghiệm và bài học. Hôm nay tôi mong được chia sẻ cùng mọi người.
Đánh giá giai đoạn hiện tại và chiến lược ứng phó
Alex: Vậy chúng ta bước vào phần trò chuyện chính hôm nay. Câu hỏi đầu tiên liên quan trực tiếp đến hoạt động đầu tư của mỗi người chúng ta hiện nay, đó là hai vị đánh giá như thế nào về giai đoạn chu kỳ hiện tại? Hiện tại, theo các anh, chu kỳ bull của tiền mã hóa, dù là đối với Bitcoin hay các tài sản khác, đang ở giai đoạn nào? Dựa trên đánh giá đó, chiến lược và tỷ trọng danh mục hiện tại của các anh như thế nào?
Colin: Được. Cá nhân tôi khi định nghĩa vấn đề chu kỳ Bitcoin, thường sử dụng các chỉ báo hoặc tín hiệu từ phân tích on-chain – lĩnh vực tôi am hiểu – để xác định chúng ta đang ở giai đoạn đầu, giữa hay cuối chu kỳ. Tôi nhớ lần đầu tiên tham gia chương trình là giữa tháng 2 năm nay, khi đó tôi đã chia sẻ một số quan điểm về chủ đề này, và hôm nay đúng dịp để tổng kết lại.
Trước hết, từ cuối năm ngoái đến đầu năm nay, tôi cho rằng BTC đã gần như chạm đỉnh trong chu kỳ này. Lý do là vì lúc đó đã xuất hiện các tín hiệu mà lịch sử cho thấy luôn xuất hiện ở đỉnh. Tôi biết lập luận này có thể khiến nhiều người không đồng tình, bởi nếu theo chu kỳ bốn năm thông thường, thời điểm đỉnh nên rơi vào cuối năm nay, khoảng từ tháng 9 đến tháng 12. Nhưng tôi từng viết một bài giải thích điều này: nếu quay lại năm 2021, tức bốn năm trước, lúc đó thực tế đã có cái gọi là đỉnh đầu tiên vào tháng 4 – vì năm đó có tới hai đỉnh. Hầu hết các tín hiệu đỉnh đều xảy ra vào tháng 4/2021, chứ không phải đỉnh thứ hai vào tháng 11.
Chu kỳ hiện tại dường như lặp lại hoàn toàn tình huống đó. Tôi không dám khẳng định chắc chắn rằng bây giờ hoặc không lâu nữa sẽ có đỉnh thứ hai, nhưng tình hình hiện tại gần như giống hệt năm 2021. Nghĩa là, vào đầu năm nay, gần như tất cả các tín hiệu phân tích on-chain mà tôi theo dõi đã được kích hoạt. Sau khi đạt mức cao nhất khoảng 110.000 USD, nó đã giảm xuống còn 74.000 USD vào tháng 3-4, rồi lại tăng trở lại mức cao mới. Vào đỉnh thứ hai năm 2021, cũng xuất hiện một số tín hiệu đặc biệt, bởi đa số tín hiệu đã được kích hoạt ở đỉnh đầu tiên. Bao gồm sự phân kỳ dòng vốn, tăng thẳng đứng, ít điều chỉnh hay đi ngang, hay các hiện tượng như AVIV quá nóng, lợi nhuận hiện thực khổng lồ tập trung, phân kỳ RUP... Nếu so sánh hiện tại với đỉnh thứ hai năm 2021, tất cả các tín hiệu này đều xuất hiện trở lại.
Tất nhiên, mỗi chu kỳ đều khác biệt. Điểm khác biệt lớn nhất ở chu kỳ này là sự thay đổi cơ cấu người tham gia. Nói đơn giản là có rất nhiều tổ chức đã bước vào. Nhiều công ty bắt chước MicroStrategy dự trữ Bitcoin, thậm chí gần đây đã bắt đầu xuất hiện chiến lược dự trữ Ethereum. Nếu dựa vào góc nhìn phân tích on-chain của tôi để định nghĩa giai đoạn chu kỳ hiện tại, tôi vẫn nghiêng về nhận định rằng chu kỳ đã bước vào giai đoạn cuối, và hiện tại đang đi theo mô hình tương tự đỉnh thứ hai năm 2021.
Với tiền đề này, tôi trả lời câu hỏi thứ hai: vị trí và chiến lược hiện tại. Trước khi đến chương trình, tôi từng nói rằng quan điểm của tôi về cả năm 2025 khá thận trọng. Dù xét từ điều kiện trong ngành hay toàn cảnh thị trường vĩ mô, ví dụ như Trump nhậm chức, tăng thuế quan, tranh cãi sa thải Powell..., trong môi trường lớn như vậy, độ khó thao tác sẽ cao hơn nhiều so với năm 2024. Về tỷ trọng, hiện tôi chia làm hai phần: Thứ nhất là Crypto. Vào đầu năm, khi BTC đạt 103.000 USD, tôi đã bán sạch và dùng hợp đồng short 1x coin-denominated để phòng hộ, thu lợi suất hàng năm khoảng 7%-10% Funding Fee. Hiện giá đã lập mức cao mới, vượt qua vị trí thoát đỉnh ban đầu của tôi, và bắt đầu dần xuất hiện một số tín hiệu đáy, nhưng chưa hoàn toàn hình thành. Chiến lược hiện tại của tôi là kế hoạch short với đòn bẩy thấp, dự kiến kiểm soát đòn bẩy trong khoảng 1.15–1.25x. Phần thứ hai là cổ phiếu Mỹ. Với cổ phiếu Mỹ tôi khá buông thả, đã mua đầy vào tháng 4 năm nay. Tôi nhớ từng nhắc đến việc này trong chương trình tháng 5, hiện tại không có kế hoạch thay đổi tỷ trọng phần này. Trên đây là toàn bộ quan điểm hiện tại của tôi.
Alex: Được. Colin vừa ôn lại logic đánh giá giai đoạn hiện tại và chia sẻ tình hình mới nhất. Về cơ bản, anh vẫn giữ nguyên đánh giá trước đó. Tôi xin bổ sung một chú thích: lý do mời hai vị này hôm nay là phong cách giao dịch và loại tài sản quan tâm của họ hoàn toàn khác biệt. Tiếp theo là Chainwanderer, người chuyên phát hiện cơ hội ở thị trường sơ cấp và cơ hội on-chain. Xin mời anh chia sẻ.
Chainwanderer: Vâng, như người dẫn chương trình vừa giới thiệu, phong cách giao dịch của tôi thiên về cảm xúc và thị trường. Tôi sẽ chia sẻ từ góc độ thị trường sơ cấp, vì phần thị trường thứ cấp vừa được Colin chia sẻ rất chuyên nghiệp, tôi không có nhiều kinh nghiệm để chia sẻ. Từ góc độ sơ cấp, tôi có thể đưa ra đánh giá lớn: hiện tại chắc chắn không phải là bull market sơ cấp.
Từ khi tham gia năm 23 đến nay khoảng hơn hai năm, tôi trải qua các giai đoạn như khi hệ sinh thái BTC sốt铭文 (inscription), hay đầu năm nay sốt meme coin, rõ ràng thấy dòng tiền bên ngoài đổ vào thị trường, không chỉ có vốn nội địa đẩy giá, mà vốn ngoại cũng chảy vào thị trường sơ cấp. Cảm giác này rất rõ rệt. Nhưng hiện tại tôi thấy thị trường khá ảm đạm, xa mới đạt đến cảm giác bull market sơ cấp. Từ góc độ thứ cấp, không chỉ riêng tôi, nhiều người chơi thị trường sơ cấp, kể cả nhóm trade altcoin, đều có cảm nhận chung: chu kỳ này BTC và altcoin, hay nói rộng hơn là thị trường sơ cấp, khá tách biệt.
BTC tăng một mình một kiểu, đôi khi altcoin hay thị trường sơ cấp hoàn toàn không theo đà tăng của BTC. Vì vậy, đánh giá bull market sơ cấp của tôi dựa trên phân tích và nhận định này. Về tỷ trọng, hiện tôi đã chuyển khoảng 90% danh mục sang USDT, chỉ giữ lại 10% BTC để nắm giữ dài hạn, không động. Tôi cũng không có ý định mua lại ở vị trí này. Nguồn tin tôi tiếp nhận, bao gồm các trader thứ cấp rất giỏi hoặc các OG tiền mã hóa đời đầu, tổng hợp lại đều cho thấy xu hướng chuyển từ liều lĩnh sang phòng thủ. Trạng thái hiện tại của tôi cũng vậy.
Alex: Là một người chơi sơ cấp rất năng động, trạng thái công việc và phân bổ thời gian hàng ngày của anh hiện tại như thế nào?
Chainwanderer: Điều này phụ thuộc vào thị trường. Tôi chú ý đến thanh khoản on-chain. Gần đây một hai tuần, thanh khoản on-chain có phần phục hồi, nên thời gian làm việc của tôi cũng tăng theo. Như giai đoạn trước khi thị trường on-chain rất ảm đạm, mỗi ngày tôi chỉ dành một hai tiếng để cập nhật thông tin, xem có cơ hội lớn đáng tham gia hay không. Như mấy ngày trước vụ Pump, tôi có theo dõi và tham gia. Nhưng các cơ hội on-chain PVP khác, tôi chọn bỏ qua. Vì tôi cho rằng làm thị trường sơ cấp cần tính hiệu quả đầu vào - đầu ra, tức là tính kinh tế. Đôi khi xu hướng thị trường hoặc thời điểm không đúng, bỏ nhiều công sức vào lại dễ thua lỗ.
Alex: Đây cũng là trạng thái cơ bản hiện tại của những người chơi hàng đầu, hay cao thủ on-chain xung quanh anh phải không?
Chainwanderer: Đúng, 0xsun từng nói một câu rất kinh điển, đại loại là "Cầu thủ chính không chơi thời gian vô nghĩa".
Sự thay đổi về độ khó đầu tư trong chu kỳ này
Alex: Hiểu rồi, vậy chúng ta chuyển sang câu hỏi thứ hai. Tôi biết Colin là nhà đầu tư trải qua nhiều chu kỳ tiền mã hóa. So với các chu kỳ trước, theo anh, độ khó đầu tư trong chu kỳ này cao hơn hay thấp hơn? Nguyên nhân đằng sau là gì?
Colin: Được. Cá nhân tôi cảm thấy nếu đánh giá toàn bộ thị trường, độ khó không thay đổi quá nhiều. Bởi bản thân kiếm tiền trong thị trường tài chính vốn đã rất khó, đặc biệt khi muốn kiếm超额报酬 (Alpha). Như vừa nói, điểm đặc biệt nhất của BTC trong chu kỳ này là sự tăng trưởng riêng lẻ, kiểu "một mình một ngựa". Toàn bộ thị trường dường như chỉ có nó tăng, ngay cả ETH cũng bị lu mờ. Một tình huống kỳ lạ khác là Trump đắc cử, gây ra cuộc chiến thuế quan vào năm 2025. Hai sự việc này ảnh hưởng lớn đến bất kỳ ai thao tác trong thị trường. Khi thị trường ngày càng trưởng thành, nhiều tài sản non nớt, chỉ cần vốn là có thể thổi phồng, sẽ dần bị loại bỏ.
Vì vậy tôi không quá ngạc nhiên với sự tăng trưởng riêng lẻ của BTC. Về cuộc chiến thuế quan, nhiều người quan tâm, nhưng nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn BTC, thì đây chỉ là nhiễu loạn. Ví dụ bạn là holder, từ 2022, 2021 hay sớm hơn đã nắm giữ BTC không bán, trong chu kỳ này bạn sẽ cảm thấy rất hài lòng. Bởi trong các chu kỳ trước, bạn cầm BTC nhưng nhìn người khác cầm altcoin tăng vài chục, vài trăm lần, tâm lý bị ảnh hưởng. Nhưng nếu hôm nay bạn là holder, không hề bán tháo, bạn sẽ cảm thấy rất thỏa mãn. Với bạn, độ khó có thể thấp hơn. Bởi BTC bạn nắm giữ liên tục tăng, trong khi các coin khác không biểu hiện tốt, thậm chí giảm âm.
Nếu cứng nhắc nói về độ khó, khi tổ chức vào thị trường, độ khó chắc chắn tăng. Đối thủ của chúng ta không còn là các OG hay cá voi cũ, mà là các quỹ hedge hoặc quỹ lượng hóa có hàng chục năm kinh nghiệm trong thị trường tài chính truyền thống. Sự tham gia của họ thúc đẩy thị trường trưởng thành hơn, và sự trưởng thành này lại thu hút thêm tổ chức, tạo thành vòng lặp. Kết quả là biến động của BTC sẽ thấp hơn nhiều, độ khó săn Alpha sẽ tăng. Nhưng như tôi vừa nói, nếu bạn chỉ muốn kiếm Beta của BTC, tức là buy and hold đơn thuần, thì tôi cho rằng độ khó hiện tại đối với bạn không tăng đáng kể.
Alex: Rõ ràng. Thực ra chương trình này là phần hai của chủ đề "Trong chu kỳ này, kinh nghiệm và bài học của tôi". Lần trước tôi cũng mời hai người bạn thảo luận, phản hồi của họ là chu kỳ này rõ ràng khó hơn. Còn phản hồi của Colin là ổn, không khó hơn rõ rệt. Qua hai đáp án này, ta thấy trong lời Colin có một tiền đề ẩn nhỏ: nếu bạn là holder BTC, trong chu kỳ này bạn反而 thấy không quá khó, thậm chí có thể dễ hơn. Bởi phần lớn sự chú ý của vốn, bao gồm cải thiện cơ bản, đều tập trung vào BTC. Nhưng với nhiều nhà đầu tư theo đuổi Alpha cao hơn, chu kỳ này đặc biệt nửa đầu, nhiều người vẫn đặt hy vọng vào altcoin, nhưng biểu hiện của altcoin lại không tốt. Vậy mời Chainwanderer chia sẻ, so với khi anh mới tiếp xúc tài sản mã hóa trong chu kỳ trước, mức độ khó dễ đã thay đổi thế nào?
Chainwanderer: Tôi cho rằng đây là một câu hỏi rất hay, đặc biệt với người chơi sơ cấp. Đôi khi làm sơ cấp, bạn nghe nhiều ý kiến khác nhau: người nói thị trường sơ cấp khó hơn, người so sánh với trước đây. Lúc này xuất hiện một từ quan trọng – thành kiến. Với người chơi sơ cấp, thành kiến rất chết người. Nếu bạn mang thành kiến, bạn sẽ xa rời cơ hội kiếm tiền. Bởi trong thị trường sơ cấp, bạn luôn thấy những người trên Twitter, bất kể thị trường ra sao, vẫn cứ "thần thánh hóa".
Ngay cả trong thị trường đi ngang, như giai đoạn trước khi BTC chưa tạo xu hướng một chiều, trên Twitter vẫn có nhiều người phong thần. Như Aoying, một người chơi thứ cấp nổi bật gần đây, đã đạt thành tích tốt trong thị trường đi ngang. Tôi cũng theo dõi một số logic giao dịch hoặc hệ thống giao dịch của anh ấy. Chưa kể giai đoạn trước chơi Meme, hay chơi cơ hội铭文 sớm hơn. Bạn sẽ thấy ở các giai đoạn khác nhau, thị trường sơ cấp luôn có những cơ hội giúp bạn kiếm được Alpha gấp nhiều lần, và luôn có người nắm bắt được. Gần đây tôi còn lấy ví dụ trong một nhóm nhỏ: thị trường sơ cấp giống như một chiếc xe ngựa chở đầy gạch vàng bay lên trời. Chúng ta như những người dân ven đường, nhặt những khối vàng rơi xuống từ xe ngựa đang bay.
Khi nó dần bay lên, tấm vải che từ từ tuột xuống, vốn hóa tăng lên, các khối vàng liên tục rơi xuống. Người chơi sơ cấp chúng ta đứng bên nhặt. Luôn có những xe ngựa như vậy lướt qua trước mắt, điều chúng ta có thể làm là cố gắng tiến gần nó, tiến gần cơ hội thị trường. Vì vậy tôi cho rằng, dù bull hay bear, bất kể giai đoạn nào, thị trường sơ cấp luôn tồn tại những cơ hội tốt để bạn nắm bắt. Từ khi tham gia năm 2023 đến nay, hơn hai năm trải qua các chu kỳ lên xuống, tôi luôn tin rằng thị trường sơ cấp luôn có cơ hội mới xuất hiện trước mặt. Quan điểm hiện tại của tôi vẫn vậy: thị trường sơ cấp là nơi giúp người ta từ 100.000 tăng lên 100 triệu.
Alex: Vừa rồi anh dùng phép ẩn dụ, nói cơ hội sơ cấp như xe ngựa, ban đầu bị phủ vải. Với người chơi muốn nắm bắt cơ hội, ban đầu hầu hết không thể nhận biết bên trong xe ngựa phủ vải là gạch vàng hay đồ bỏ đi. Anh cũng nhắc đến trong chu kỳ này có铭文, meme và nhiều cơ hội khác. Theo cảm nhận của anh, độ khó khi tiếp cận xe ngựa, nhận diện nó và nhặt được khối vàng, có thay đổi không?
Chainwanderer: Tôi nghĩ sự thay đổi này cần gắn với narrative. Ví dụ, nếu Thiên Đình muốn tuyển một批货 từ hạ giới, số lượng xe ngựa lên trời sẽ tăng. Như giai đoạn trước khi hệ sinh thái BTC hay hệ sinh thái meme. Khi có narrative nổi lên, hiệu ứng làm giàu và cơ hội sẽ nhiều hơn. Xe ngựa chạy qua trước mặt bạn mười chiếc chắc chắn cho bạn nhặt được nhiều khối vàng hơn một chiếc. Quay lại vấn đề trước về thời cơ và xu hướng, điều này cũng rất quan trọng trong thị trường sơ cấp. Khi xu hướng đến, bạn cần bỏ nhiều công sức hơn, tập trung và hiệu quả hơn để kiếm nhiều tiền. Khi không có xu hướng, hãy vững vàng và thận trọng hơn. Ngay cả khi không nhặt được nhiều khối vàng, ít nhất cũng đừng để những khối vàng đã nhặt rơi xuống đất.
Alex: Tôi tóm tắt ngắn gọn câu trả lời vừa rồi. Thứ nhất, tâm lý rất lạc quan và cởi mở, tin rằng cơ hội sơ cấp luôn tồn tại. Vì vậy, cần duy trì theo dõi thị trường. Thứ hai, dù hình thức cơ hội và narrative đằng sau không ngừng thay đổi, anh cho rằng khả năng nhận diện, tiếp cận và kiếm lợi từ nó luôn tồn tại. Dù hình thức đa dạng, người bình thường vẫn có cơ hội nắm bắt. Vì vậy anh không tiêu cực cho rằng hiện tại khó hơn.
Chainwanderer: Đúng, tôi nghĩ đặc biệt với người chơi thị trường sơ cấp, đừng tự ám thị như vậy. Chúng ta cần phân biệt giữa liều lĩnh và phòng thủ, nhưng dù sao, thái độ với cơ hội phải luôn cởi mở, loại bỏ thành kiến. Thành kiến là điều tối kỵ trong thị trường sơ cấp. Một khi bạn mang thành kiến nhìn thị trường, cơ hội kiếm tiền chắc chắn sẽ rời xa bạn.
Thao tác đúng đắn nhất trong chu kỳ này
Alex: OK, vậy chúng ta sang câu hỏi nhỏ thứ ba. Chu kỳ này, từ 23 đến nay, có thể coi là chưa kết thúc hoàn toàn. Trong chu kỳ này, thao tác hay chiến lược đầu tư đúng đắn nhất của anh là gì? Có thể chia sẻ logic
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Mint Ventures
