Sau Đạo luật Thiên tài, Đạo luật Minh bạch nên tập trung vào điều gì
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sau Đạo luật Thiên tài, Đạo luật Minh bạch nên tập trung vào điều gì
Ngành tiền mã hóa từ đây bước vào thời kỳ chính danh.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả bài viết gốc: Tả Gia Vẹo Cổ Núi
Tuần lễ Crypto ba đòn liên hoàn, Đạo luật thiên tài chuyên quản stablecoin đã trở thành luật pháp, trong khi đạo luật phản CBDC và Đạo luật CLARITY vẫn đang trong quy trình lập pháp.
Khác với Đạo luật thiên tài, CLARITY tập trung vào định nghĩa nền tảng và phân bổ quyền hạn trong lĩnh vực tiền mã hóa, đặc biệt là blockchain công khai, DeFi, phát hành token, cũng như quyền lực và trách nhiệm của SEC và CFTC, đồng thời có mối liên hệ chặt chẽ với Đạo luật FIT21 năm 2024.
Dựa trên đó, Mỹ đã xây dựng một khung giám sát toàn diện được rút ra từ thực tiễn trước đây, chỉ khi hiểu rõ lịch sử mới có thể làm rõ tương lai.
Tự do hóa tài chính, miền Tây hoang dã mới
Quyền đúc tiền và lạm phát, Fed lấy danh nghĩa kiểm soát cái sau để giữ vững cái trước, Trump lấy danh nghĩa mở rộng cái trước để từ bỏ cái sau.
Đạo luật thiên tài đã mở ra kỷ nguyên stablecoin tự do, quyền đúc tiền độc lập mà Powell kiên trì bị chia nhỏ, giao về tay giới tinh hoa Thung lũng Silicon và giới tài phiệt Phố Wall, nhưng như vậy vẫn chưa đủ, Peter Thiel muốn là sự tự do tuyệt đối cho những người theo chủ nghĩa tự do cá nhân.
Năm 2008, khủng hoảng tài chính khiến các sản phẩm phái sinh trở thành mục tiêu chỉ trích, Obama cần chuyên gia giúp ông siết chặt thị trường hợp đồng kỳ hạn trị giá 35 nghìn tỷ USD và thị trường hoán đổi trị giá 400 nghìn tỷ USD.
Vì thế, Gary Gensler được đề cử làm Chủ tịch CFTC, và năm 2010 Đạo luật Cải cách Phố Wall Dodd-Frank và Bảo vệ Người tiêu dùng được ban hành, đưa thị trường phái sinh vào hệ thống giám sát hiện tại.
Gary tuyên bố: "Chúng ta phải thuần hóa miền Tây hoang dã", đây là lần đầu tiên Gary chiến thắng thị trường ở cấp độ giám sát.
Lịch sử là một vòng tuần hoàn, năm 2021, người đồng minh của Obama, Tổng thống đương nhiệm Biden lại đề cử Gary Gensler làm Chủ tịch SEC, thử nghiệm chinh phục vùng biên giới hoang dã mới —— tiền mã hóa.
Hai điểm nóng:
1. SEC không tranh cãi việc BTC/ETH là hàng hóa, nhưng coi tất cả các token khác và IXO là phát hành chứng khoán trái phép, bao gồm cả SOL và Ripple;
2. Đối với hành vi đòn bẩy cao của các sàn giao dịch, Gary cho rằng đây là hành vi "thuyết phục" người dùng, tiến hành các biện pháp giám sát đặc biệt đối với các sàn trong và ngoài lãnh thổ như Coinbase và Binance.
Nhưng dù kỹ càng đến đâu cũng có sơ hở, cuối cùng Gary đã vấp ngã vì ETF – một sản phẩm tưởng chừng không phải trọng tâm giám sát. Năm 2021 SEC phê duyệt ETF kỳ hạn Bitcoin, nhưng luôn từ chối các đơn xin ETF giao ngay của Grayscale.
Nhưng đáng tiếc hay không thì cũng phải nói, năm 2024 sau khi SEC thua kiện một phần vụ IXO của Ripple, SEC cuối cùng đã phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin, MicroStrategy được phép công khai vận hành vòng luân chuyển cổ phiếu - tiền mã hóa - trái phiếu.
Lần này, đại diện tiền mã hóa – bên mạnh mẽ hơn – đã chinh phục SEC, CFTC, Nhà Trắng, Quốc hội, cả Cục Dự trữ Liên bang và Phố Wall, một thời đại không rào cản đã đến.
Thêm một chú thích nhỏ: SBF đã thành công đưa bản thân vào tù năm 2022 bằng cách quyên góp hàng chục triệu đô la cho chiến dịch tranh cử của Biden, đây có thể là lý do khiến Gary nghiêm khắc với ngành tiền mã hóa.
Đạo luật CLARITY rõ ràng, tiền mã hóa từ nay được minh oan
Trump có ơn báo ơn, ngành tiền mã hóa từ nay được hoạt động công khai.
Năm 2025, với tư cách là di vật của hai đời tổng thống Dân chủ, vừa lên nắm quyền Trump liền sa thải Gary, chọn Paul Atkins – người đã kết thân từ năm 2016 – kế nhiệm, bắt đầu triệt để tự do buông lỏng.
Đạo luật rõ ràng được đề xuất trong bối cảnh lớn này, tuy nhiên cần nói rõ: Đạo luật rõ ràng vẫn đang trong quá trình lập pháp, hiện đã hoàn tất quy trình Hạ viện, còn cần thông qua kiểm tra của Thượng viện.
Thượng viện cũng có Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tài sản Kỹ thuật số và Bảo vệ Nhà đầu tư của riêng mình, nhưng trong khuôn khổ chương trình nghị sự do Đảng Cộng hòa dẫn dắt, thân thiện với tiền mã hóa là điều tất yếu.
Đạo luật rõ ràng hiện tại thiết kế khung cho hàng hóa kỹ thuật số, tài sản kỹ thuật số và stablecoin, ưu tiên giới hạn stablecoin trong hình thức thanh toán, tiếp đến là hàng hóa kỹ thuật số do CFTC quản lý, tài sản kỹ thuật số do SEC xử lý.
1. CFTC chiến thắng lớn: Xác định rõ vị thế ETH và CFTC, làm mờ ranh giới giữa SEC và phát hành tài sản.
ETH là hàng hóa, tất cả token chuỗi công khai thực sự phi tập trung đều là hàng hóa, giao dịch thuộc về CFTC, các hình thức gây quỹ như IXO, SAFT vẫn do SEC quản lý, nhưng có mức miễn trừ 75 triệu USD, token sau khi phát hành nếu trong vòng bốn năm chuyển sang trạng thái phi tập trung thì được miễn phạt.
2. Hàng hóa kỹ thuật số, hình thức là kỹ thuật số, nội dung là hàng hóa.
Theo kịp phát triển công nghệ, không còn chia đôi thô sơ giữa "hàng hóa thực tế" và "tài sản ảo", thừa nhận sự tồn tại của hàng hóa kỹ thuật số, miễn là có giá trị thực tiễn đối với hoạt động của blockchain công khai, DeFi, DAO, thì sẽ không còn là chứng khoán.
Nhưng! NFT phải là tài sản, không thể là hàng hóa, bởi vì mỗi cái đều khác biệt, chỉ có giá trị "thổi giá" hoặc thưởng ngoạn, không thể trở thành phương tiện trao đổi thống nhất giống tiền tệ; thứ hai, việc sinh lời, thưởng và chia lợi nhuận chỉ không bị coi là tài sản khi chúng có giá trị duy trì vận hành phi tập trung của giao thức, nếu không sẽ thuộc quản lý của SEC.
Cách định nghĩa này vẫn còn quá trừu tượng, bản chất Đạo luật rõ ràng là phân biệt giữa quá trình phát hành token và quá trình vận hành token, ba trường hợp dưới đây là tôi phân loại, nếu có sai sót xin chỉ giáo:
-
Phát hành IXO là chứng khoán, phát hành token thỏa điều kiện thì không phải
-
Tích điểm airdrop là chứng khoán, airdrop token thỏa điều kiện thì không phải
-
Phân phối của sàn giao dịch không phải chứng khoán, nhưng cam kết lợi nhuận là chứng khoán
Thỏa điều kiện nghĩa là đáp ứng định nghĩa và căn cứ về hàng hóa kỹ thuật số, đồng thời cam kết chuyển sang giao thức phi tập trung trong tương lai, và không cần thông qua trung gian để giao dịch, nhưng cần lưu ý, việc tham gia dự án bản thân đã là một hình thức đầu tư, nếu kỳ vọng thu lợi thì chính là tham gia phát hành tài sản.
Cách định nghĩa trong tương lai vẫn chưa rõ ràng, nhưng nhiều ví dụ trước đây có thể tìm được cơ sở phân biệt:
-
ETH là hàng hóa kỹ thuật số, nhưng dùng SAFT để gây quỹ dự án là phát hành tài sản kỹ thuật số, thuộc quản lý của SEC, tuy nhiên nếu trong tương lai chuyển thành giao thức hoàn toàn phi tập trung thì sẽ là hàng hóa kỹ thuật số, thuộc xử lý của CFTC.
-
Staking gốc ETH cũng là hàng hóa, đây là "hành vi hệ thống" duy trì đặc tính PoS của blockchain công khai, nhưng token do các giao thức staking DeFi bên thứ ba phát hành có được tính là hàng hóa hay không thì chưa biết, ví dụ Lido còn cần bàn luận, EigenLayer có thể nghiêng về hàng hóa hơn, cần có quy định giám sát cụ thể
-
Ethereum là blockchain, nhưng nhiều L1/L2 phát hành qua SAFT hoặc IXO có bốn năm để hoàn thành phi tập trung, kiểm soát trung tâm hóa đơn lẻ hoặc tỷ lệ biểu quyết không vượt quá 20%, hiện nay các quỹ phổ biến hoặc DAO có thể không được miễn trách nhiệm, cần phân tích tỷ lệ nắm giữ token
Đạo luật rõ ràng thực sự rất chi tiết, thiết lập khung giám sát chung giữa SEC và CFTC, hàng hóa kỹ thuật số đồng thời mang đặc điểm khác nhau của chứng khoán ảo và hàng hóa thực tế, quả thực cần cả hai cơ quan phối hợp mới xử lý được.
Kết luận
Đạo luật rõ ràng là một mắt xích quan trọng trong giám sát tiền mã hóa của Mỹ, cơ bản định nghĩa các vấn đề cốt lõi như token và blockchain công khai, làm rõ định nghĩa hàng hóa kỹ thuật số, phần còn lại tự nhiên là tài sản, ví dụ như NFT, stablecoin và tài sản được token hóa (RWA).
Nhưng vận hành DeFi vẫn ở vùng mờ, mặc dù Đạo luật rõ ràng đã sửa đổi định nghĩa trong Đạo luật Chứng khoán, nhưng DeFi quá quan trọng, giống như Đạo luật Chứng khoán, thị trường mã hóa cũng cần một Đạo luật DeFi riêng biệt, chứ không nên dồn chung với stablecoin, blockchain công khai và token.
Đây không phải là tham lam thêm, ngay trong quá trình xây dựng khung giám sát tiền mã hóa của Mỹ, vụ án Tornado Cash vẫn đang diễn ra, số phận một trong những nhà sáng lập Roman Storm sẽ trở thành phép thử cho việc tư pháp thúc đẩy lập pháp.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@zuoyeweb3
