Ngã rẽ tương lai của tài chính: Tiền mã hóa làm thế nào để hòa nhập vào hệ thống tín dụng chính thống?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ngã rẽ tương lai của tài chính: Tiền mã hóa làm thế nào để hòa nhập vào hệ thống tín dụng chính thống?
Hệ thống tín dụng quen thuộc của chúng ta đang thay đổi nhanh chóng và hàng ngày đều dần chấp nhận tiền mã hóa theo những cách mới.
Chuyên sâu báo cáo Web3Thực hiện: Prathik Desai
Biên dịch: Block unicorn
Lời mở đầu
Trong tài chính hiện đại tồn tại một nghịch lý. Bạn có thể nắm giữ 400.000 đô la Bitcoin, nhưng lại khó được phê duyệt khoản vay mua nhà 300.000 đô la. Tài sản kỹ thuật số của bạn có thể khiến bạn trông rất giàu về mặt sổ sách, nhưng khi thực sự muốn mua một món hàng lớn như căn nhà, thì dường như bạn lại "vô hình". Điều này càng đúng hơn nếu trước đây bạn không có lịch sử tín dụng tốt.
Tình huống phi lý này khiến tôi tự hỏi: tài sản là thật, vậy tại sao lại không được công nhận?
Đến thứ Hai vừa qua, bước tiến mới đã đến gần hơn để giải quyết tình trạng phi lý này.
Bill Pulte, tân Giám đốc Cơ quan Quản lý Tài chính Nhà ở Liên bang Mỹ (FHFA), đã đăng một bài tweet.
Chỉ trong vài giờ, giới tinh hoa trong lĩnh vực tiền mã hóa đã nhanh chóng hưởng ứng.
Michael Saylor đưa ra mô hình tín dụng Bitcoin của mình. Jack Mallers từ Strike tình nguyện biến các khoản vay mua nhà được hỗ trợ bằng Bitcoin thành hiện thực tại Hoa Kỳ.
Dấu hiệu đã rõ ràng: hệ thống tín dụng mà chúng ta từng biết đang thay đổi nhanh chóng và mỗi ngày một cách tiếp cận tiền mã hóa theo những phương thức mới.
28 triệu “bóng ma tài chính”
Ở Mỹ có khoảng 28 triệu người trưởng thành bị các cơ quan quản lý xếp vào nhóm “vô hình về tín dụng”. Họ hiện diện trong nền kinh tế: làm việc, kiếm tiền, chi tiêu, nhưng trong mắt ngân hàng thì họ lại không tồn tại. Họ không có thẻ tín dụng, không có khoản vay sinh viên hay hồ sơ vay mua nhà. Họ chỉ là những “bóng ma tài chính”, sở hữu dòng tiền lành mạnh nhưng lại không có điểm tín dụng FICO để chứng minh điều đó.
Theo Tom O’Neill, cố vấn cấp cao của Equifax, việc không lựa chọn bổ sung dữ liệu thay thế vào các mô hình chấm điểm truyền thống khiến các tổ chức cho vay bỏ lỡ khoảng 20% tăng trưởng nhu cầu tín dụng tại Mỹ – điều này làm rõ hơn mức độ bị loại trừ.
Đồng thời, khoảng 55 triệu người Mỹ đang nắm giữ tiền mã hóa. Trong nhóm này có thể bao gồm số lượng lớn những người giàu tài sản trong thế giới mã hóa nhưng nghèo tín dụng trong hệ thống truyền thống.
Hãy nghĩ đến những người di cư tránh nợ, những chuyên gia trẻ chưa từng cần thẻ tín dụng, hoặc các doanh nhân toàn cầu được trả lương bằng tài sản kỹ thuật số. Có người sở hữu đủ Bitcoin nhưng lại không thể vay mua nhà vì tài sản của họ không được ghi nhận trong hệ thống chấm điểm FICO truyền thống.
Điều trớ trêu là các ngân hàng truyền thống đã bắt đầu nhận ra vấn đề này.
Năm 2023, JPMorgan Chase, Wells Fargo và Bank of America đã khởi động một chương trình thí điểm, thách thức quy trình xét duyệt thẻ tín dụng kéo dài suốt nhiều thập kỷ. Những tổ chức cho vay này bắt đầu phê duyệt thẻ tín dụng bằng cách phân tích hoạt động tài khoản người tiêu dùng – bao gồm số dư tài khoản séc và tiết kiệm, lịch sử rút quá hạn và mô hình chi tiêu – thay vì yêu cầu điểm tín dụng truyền thống.
Kết quả ban đầu cho thấy, nhiều người tiêu dùng từng bị loại bỏ thực ra có tín dụng tốt, chỉ là thông tin lịch sử tài chính của họ không đầy đủ.
Bước đi logic tiếp theo là gì? Đó là xem xét lượng tiền mã hóa nắm giữ như một dạng dữ liệu thay thế. Dù sao đi nữa, nếu số dư ngân hàng, danh mục đầu tư cổ phiếu và trái phiếu có thể dùng để đánh giá tín dụng, thì tại sao số dư Bitcoin lại không thể?
Quy mô của sự lệch pha này trở nên rõ ràng hơn qua con số. Năm 2023, thị trường cho vay toàn cầu là một trong những ngành tài chính lớn nhất thế giới, trị giá 10,4 nghìn tỷ đô la, dự kiến sẽ đạt 21 nghìn tỷ đô la vào năm 2033.
Cho vay trên chuỗi (on-chain lending) chỉ chiếm một phần nhỏ (0,56%) trong đó.
Xét riêng về nhà ở, các tổ chức thuộc phạm vi quản lý của FHFA đã cung cấp hơn 8,5 nghìn tỷ đô la vốn cho thị trường vay mua nhà và các tổ chức tài chính tại Mỹ.
Nếu tài sản mã hóa có thể hòa nhập thích hợp vào thị trường chính thống, bạn sẽ thấy một lượng lớn tài sản đảm bảo và người tham gia được công nhận tràn vào.
Thay vì ép buộc người nắm giữ tiền mã hóa phải bán tài sản để đủ điều kiện vay mua nhà, các tổ chức cho vay có thể coi tài sản kỹ thuật số là tài sản đảm bảo hoặc bằng chứng về tài sản hợp pháp.
Theo quy định hiện hành, mua một ngôi nhà giá 400.000 đô la đồng nghĩa với việc thanh lý tiền mã hóa của bạn, gây phát sinh thuế lợi nhuận vốn và từ bỏ tiềm năng tăng giá trong tương lai của tài sản đó. Điều này giống như bị trừng phạt chỉ vì sở hữu “một loại tiền tệ sai”.
Trong một khuôn khổ chấp nhận tiền mã hóa, bạn có thể dùng Bitcoin đang nắm giữ làm tài sản đảm bảo mà không cần bán, tránh được các sự kiện về thuế, và vẫn giữ được tài sản kỹ thuật số trong khi thế chấp bất động sản.
Một số công ty đã làm điều này trong khu vực tư nhân.
Công ty fintech Milo Credit có trụ sở tại Florida đã phát hành hơn 65 triệu đô la các khoản vay mua nhà được hỗ trợ bằng tiền mã hóa.
Một số công ty khác cũng cung cấp các khoản vay mua nhà bằng Bitcoin, nhưng đều hoạt động riêng lẻ. Một số thậm chí còn nằm ngoài hệ thống Fannie Mae/Freddie Mac, nghĩa là lãi suất cao hơn và quy mô bị giới hạn. Tuyên bố của Pulte có thể thúc đẩy xu hướng này tiến vào dòng chính.
Tiến trình hiện đại hóa là tất yếu
Điểm tín dụng truyền thống đã lỗi thời. Ngân hàng nhìn lại lịch sử thanh toán, nhưng lại bỏ qua các chỉ số tài sản tiên phong.
Một số giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) đã bắt đầu thử nghiệm điểm tín dụng trên chuỗi.
Cred Protocol và Blockchain Bureau phân tích lịch sử giao dịch ví, tương tác với các giao thức DeFi và mô hình quản lý tài sản, sau đó tạo ra điểm tín dụng dựa trên hành vi tài chính đã thể hiện.
Một người có lịch sử giao dịch ổn định trên chuỗi và danh mục tiền mã hóa lành mạnh có thể đáng tín nhiệm hơn người thường xuyên透支 thẻ tín dụng, nhưng hệ thống hiện tại hoàn toàn không thể nhận diện điều này. Một số tổ chức cho vay tiến bộ đã bắt đầu thử nghiệm dữ liệu thay thế: thanh toán tiền thuê nhà, xu hướng số dư ngân hàng, hóa đơn điện nước.
Vậy điều gì đang cản trở sự phổ biến của các khoản vay mua nhà được hỗ trợ bằng tiền mã hóa? Vấn đề nằm ở đây.
Biến động nổi tiếng của tiền mã hóa có thể biến một khoản vay mua nhà thành tình huống giống như ký quỹ bổ sung (margin call).
Bitcoin đã giảm khoảng hai phần ba giá trị từ tháng 11 năm 2021 đến tháng 6 năm 2022. Nếu điều kiện vay mua nhà của bạn phụ thuộc vào 1 Bitcoin trị giá 105.000 đô la hôm nay, thì chuyện gì xảy ra nếu ngày mai nó chỉ còn 95.000 đô la? Người vay vốn tín dụng tốt bỗng nhiên trở thành rủi ro vỡ nợ, dù không phải do lỗi của họ.
Nếu tình trạng này lan rộng ra hàng triệu khoản vay, bạn sẽ có nguy cơ hình thành một cuộc khủng hoảng thực sự.
Tất cả điều này nghe có vẻ quen thuộc.
Năm 2022, quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu Fabio Panetta chỉ ra rằng quy mô thị trường tiền mã hóa đã vượt quá thị trường cho vay dưới chuẩn trị giá 1,3 nghìn tỷ đô la – nguyên nhân gây ra cuộc khủng hoảng năm 2008. Ông nhận thấy sự “tương đồng về động lực” giữa thị trường truyền thống và thị trường mã hóa: tăng trưởng nhanh chóng, cơn sốt đầu cơ và rủi ro thiếu minh bạch.
Trong thời kỳ thị trường tăng giá, tài sản mã hóa có thể xuất hiện và biến mất với tốc độ đáng kinh ngạc. Việc cho vay quá mức dựa trên giá trị danh mục đầu tư phình to có thể tái hiện chu kỳ bùng nổ - suy thoái đã phá hủy thị trường nhà ở mười bảy năm trước.
Quan điểm của chúng tôi
Dù FHFA có tiến lên phía trước, Pulte vẫn chưa đưa ra lộ trình hay chi tiết cụ thể, những rào cản thực tế vẫn hết sức nghiêm trọng. Làm sao để định giá tài sản biến động nhằm mục đích cho vay? Loại tiền mã hóa nào đủ điều kiện? Chỉ giới hạn Bitcoin và Ethereum? Còn stablecoin thì sao? Làm thế nào để xác minh quyền sở hữu mà không khuyến khích gian lận?
Rồi còn kịch bản tịch thu tài sản: nếu người vay vỡ nợ, ngân hàng thực sự có thể thu hồi tài sản mã hóa đảm bảo không? Nếu người vay tuyên bố khóa riêng tư của họ “bị mất trong một vụ tai nạn chèo thuyền” thì sao? Việc thu hồi truyền thống liên quan đến việc cử nhân viên thi hành đến lấy tài sản vật chất. Thu hồi tài sản mã hóa lại liên quan... ừm, chỉ là một chuỗi ký tự chữ số.
Một số thách thức đang được các giao thức cho vay thế chấp thấp (undercollateralized lending) giải quyết. Các nền tảng như 3Jane đã phát triển cơ chế “giảm tín dụng” (credit redaction), nối liền khoảng cách giữa việc vay mượn ẩn danh và trách nhiệm trong đời sống thực. Phương pháp của họ cho phép người vay ban đầu giữ quyền riêng tư, nhưng nếu vỡ nợ sẽ kích hoạt một quy trình, cơ quan thu hồi có thể truy cập danh tính đời thực và thực hiện truy thu nợ theo các phương pháp truyền thống (bao gồm báo cáo tín dụng và kiện tụng). Vay ẩn danh, nhưng vỡ nợ thì phải tự chịu hậu quả.
Đối với người nắm giữ tiền mã hóa, tuyên bố của Pulte đại diện cho sự công nhận đã chờ đợi từ lâu. Tài sản kỹ thuật số của bạn cuối cùng có thể được coi là tài sản "thật sự" trong con mắt tài chính chính thống. Đối với thị trường nhà ở, điều này có thể mở khóa một nhóm người mua bị loại khỏi thị trường do phương pháp xét điều kiện lỗi thời.
Nhưng cách thực thi cụ thể sẽ quyết định đây là cây cầu dẫn đến tài chính toàn diện, hay con đường dẫn tới cuộc khủng hoảng tiếp theo. Việc tích hợp tiền mã hóa vào lĩnh vực thế chấp nhà đòi hỏi quản lý rủi ro thận trọng – điều mà ngành tài chính không phải lúc nào cũng làm tốt.
Hàng rào giữa tiền mã hóa và tín dụng truyền thống đang bắt đầu sụp đổ. Cái kết cục sẽ là một hệ thống tài chính mạnh mẽ và bao trùm hơn, hay một ngôi nhà giấy dễ đổ nát hơn, sẽ phụ thuộc vào cách chúng ta cẩn trọng xây dựng cây cầu giữa hai thế giới này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
