Pump.fun hiện tại có đáng giá 4 tỷ USD không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Pump.fun hiện tại có đáng giá 4 tỷ USD không?
Trong thị trường gấu, hành trình chuyển mình hướng tới "Kuaishou", pump.fun có thể hồi sinh con đường sinh tồn của mình?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Cookie, BlockBeats
Việc nền tảng phát hành meme lớn nhất ngành là Pump.fun huy động công khai 1 tỷ USD với định giá 4 tỷ USD giờ đây gần như không còn là tin tức nữa. Khi cơn sốt meme coin nguội dần, không còn cảnh "chó vàng" liên tục xuất hiện như trước, cả cộng đồng tiếng Trung và tiếng Anh đều bày tỏ lo ngại rằng việc Pump.fun ra mắt token có thể rút một lượng lớn thanh khoản, dẫn đến việc tạm thời khép lại phân khúc meme coin.
Là ứng dụng hiện tượng trong ngành crypto, trong một khoảng thời gian dài Pump.fun từng là cỗ máy in tiền thực sự. Nhưng khi thanh khoản và câu chuyện thị trường suy giảm, bản thân Pump.fun cũng đang tìm cách chuyển mình, ví dụ như học hỏi các nền tảng Internet truyền thống bằng cách xây dựng các streamer nổi tiếng trực thuộc nền tảng để thu hút lưu lượng. Vậy thì hiện tại, liệu Pump.fun vẫn đáng giá 4 tỷ USD?
Định giá 4 tỷ USD – Có xứng đáng?
Tổng doanh thu tích lũy của Pump.fun hiện đạt khoảng 758 triệu USD, là một trong những dự án sinh lời mạnh nhất trong lĩnh vực Web3. Theo dữ liệu từ DefiLlama, doanh thu 30 ngày gần nhất của Pump.fun đạt 41,61 triệu USD. Các dự án có doanh thu cao hơn chủ yếu là stablecoin và các dự án liên quan (Tether, Circle, Tron), hoặc DEX (PancakeSwap, Hyperliquid), và không có bất kỳ dự án nào trong hệ sinh thái Solana đủ sức cạnh tranh với nó.
Nếu nhân doanh thu 30 ngày gần nhất với 12 để quy đổi thành doanh thu hàng năm, con số đạt khoảng 500 triệu USD. Với định giá 4 tỷ USD, tỷ lệ P/S (giá/doanh thu) là 8 lần – mức này không quá phi lý. Tuy nhiên, phần lớn nghi ngờ trên thị trường nằm ở chỗ "Pump.fun hiện tại không thể gánh được định giá này", chứ không phải "Pump.fun thời kỳ đỉnh cao không xứng đáng với định giá này".
Doanh thu của Pump.fun dao động theo tình hình sôi động chung của thị trường meme coin. Vào cuối tháng 11 năm ngoái và cuối tháng 1 năm nay, tỷ lệ "tốt nghiệp" (tức tăng giá mạnh) của các token mới phát hành trên Pump.fun đạt đỉnh, lần lượt là 1,67% và 1,62% mỗi tuần – gấp đôi so với hiện tại.
Tương ứng, doanh thu trung bình mỗi ngày trong hai giai đoạn đó đều vượt 4 triệu USD, gấp 3-4 lần so với hiện nay, thậm chí có ngày doanh thu vượt 10 triệu USD. Số lượng token mới phát hành mỗi ngày cũng luôn trên 50.000, gấp đôi mức hiện tại.
Bất kể Pump.fun chọn ra mắt token vào thời điểm đỉnh cao hay hiện tại, họ chắc chắn sẽ bị chỉ trích. Nếu ra mắt vào lúc đỉnh cao, định giá sẽ không dừng ở mức 4 tỷ USD, và dư luận sẽ chỉ trích họ phá vỡ thị trường bò của meme coin. Còn nếu ra mắt ngay bây giờ, người ta lại cho rằng họ đổ thêm dầu vào lửa, rút thanh khoản khiến thị trường meme coin vốn đã ảm đạm càng thêm tồi tệ. Nhưng nếu nhìn từ một góc độ khác, liệu meme coin có còn cơ hội trở lại thời kỳ sôi động như trước? Hay sẽ giống như Ordinals, một đi không trở lại? Ngoài ra, bò có cách sống của bò, gấu cũng có cách sống riêng. Là một dự án, Pump.fun đang làm gì trong môi trường thị trường khó khăn hiện nay? Liệu những điều họ đang thực hiện có cho thấy hy vọng hồi sinh lại thị trường meme coin, và khi mùa bò meme coin có thể quay trở lại, họ vẫn giữ được lợi thế dẫn đầu nhờ một moat nhất định nào đó?
Sự khác biệt trong nhận thức giữa cộng đồng tiếng Trung và tiếng Anh
Trong cộng đồng tiếng Trung, ngoài chủ đề nóng bỏng về "ra token", phần lớn mọi người hoặc tập trung vào việc Pump.fun có thể thúc đẩy các meme coin mang tính "nền tảng", ví dụ như $alon (liên quan đến founder @a1lon9) hay mascot $cupsey, hoặc chú ý nhiều hơn đến các "sàn mới" như letsbonk.fun.
Có hai quan điểm thú vị. Thứ nhất đến từ KOL加密韋馱 @thecryptoskanda, người cho rằng đặc tính "truyền thông đại chúng" của Pump.fun là độc đáo, và đối với thế hệ trẻ với thời gian chú ý cực ngắn, Pump.fun chính là ông vua.
Mặc dù quan điểm này gây tranh cãi, nhưng rõ ràng một hiện tượng rất thú vị đã hình thành giữa nhóm người chơi meme và giới truyền thông truyền thống. Những người chơi meme coin, trong hành trình săn lợi nhuận vô tình đã trở thành những "nhà báo hiệu quả bậc nhất thế giới". Trong khi đó, các nhà báo truyền thống – thường không tham gia crypto – lại liên tục đưa tin về các sự kiện trong ngành, vô tình trở thành "đại sứ quảng bá" cho meme coin.
Thứ hai là quan điểm từ @memekiller365 về hình ảnh "cuộc chiến meme" gần đây do @brainletcto đăng tải. Khi $SPX tăng mạnh từ đáy trong tháng qua và lập kỷ lục mới gần đây, các meme coin cũ và các meme coin mới xuất thân từ Pump.fun, letsbonk.fun bắt đầu đối đầu nhau, mỗi bên có lực lượng ủng hộ riêng.
Còn cộng đồng tiếng Anh thì sao? Thực tế, họ không có cái nhìn phân hóa rõ rệt nào, vẫn cứ vui chơi như thường. Tuy nhiên, họ tập trung nhiều hơn vào các buổi livestream trên Pump.fun, và một số token cộng đồng của Pump.fun cũng cho thấy rằng trong môi trường thị trường hiện tại, bản thân Pump.fun cũng đang chậm lại.
Từ "sòng bạc tốc độ cao" sang "truyền thông tốc độ chậm"?
Gainzy, một người Israel, hiện là streamer hot nhất trên Pump.fun, gần đây phải thường xuyên trú ẩn trong hầm tránh bom vì xung đột quân sự.
Trong tháng qua, ngày càng nhiều clip cắt ngắn từ livestream của Gainzy lan truyền mạnh trong cộng đồng tiếng Anh. Cùng với độ hot tăng lên, giá token do chính anh phát hành cũng liên tục leo thang.
Vào tháng 5, alon – người sáng lập Pump.fun – từng nhận xét về Gainzy: "Một mình anh ấy đã hồi sinh Ethereum, livestream Pump.fun và cả phòng khám triệt lông", đồng thời gọi anh là "ansem của mùa bò trước".
Ngay sau đó, ansem đặt câu hỏi (đùa): "Bạn có biết Gainzy là ai không?" Với hơn 12.000 lượt bình chọn, vẫn có tới 34,8% người chọn "không biết". Cho đến nay, cộng đồng tiếng Trung dường như vẫn chỉ quen thuộc với giai đoạn ansem, còn khá xa lạ với Gainzy.
Gainzy là ai? Theo bài viết tổng hợp từ @StarPlatinumSOL, Gainzy nghỉ việc năm 2017 để toàn tâm theo đuổi crypto, lần đầu gây tranh cãi khi là dev của dự án rug Obsidian trong mùa bò ICO. Sau đó, anh tạo ra một bot giao dịch và bán nó vào năm 2018.
Gainzy cũng là một trong những KOL đầu tiên tích cực quảng bá FTX, thời đỉnh cao nhận hoa hồng lên tới 50.000 USD/tháng. Trước khi livestream trên Pump.fun, anh từng là streamer được Rollbit tài trợ, nhưng lại gây tranh cãi khi vừa tích cực promote $RLB vừa âm thầm bán tháo.
ZachXBT từng chỉ trích Gainzy: "Tại sao bạn vừa tweet nói đã mua 400.000 USD $RLB, chưa đầy một ngày sau đã bán tháo điên cuồng?"
Gainzy nổi lên ban đầu là do bị ETH "bẻ gãy tinh thần", rồi trong livestream chửi thẳng mặt Vitalik và cả đội ngũ Ethereum Foundation là "SB". Buổi livestream diễn ra vào ngày 8 tháng 5. Sau đó, ETH bắt đầu tăng giá, cộng đồng tiếng Anh đùa rằng Gainzy đã giúp ETH xác lập đáy, cứu sống Ethereum.
Livestream của anh không quét chain, không pump and dump, chỉ liên tục hút thuốc và chia sẻ quan điểm về crypto. Về phong cách, anh giống một streamer CSGO kiểu "Eggplant" – kiếm được tiền nhưng vẫn livestream như một dân thường. Khi độ hot tăng lên, các nhân vật như CEO Pudgy Penguins Luca Netz, đồng sáng lập Yuga Labs Garga.eth đều từng livestream cùng anh.
Streamers nổi bật mới nhất trên Pump.fun là @rasmr_eth. Giống như Gainzy, anh cũng là KOL lớn với gần 110.000 người theo dõi trên Twitter và hơn 10.000 người theo dõi trên Twitch. Anh mở màn bằng một buổi ra mắt kiểu Steve Jobs, giải thích chi tiết lý do tại sao mình mang "tài năng" đến với Pump.fun.
$rasmr sau khi ra mắt từng đạt vốn hóa hơn 15 triệu USD, nhưng hiện đã giảm xuống dưới 6 triệu USD.
Có tin đồn rằng Pump.fun trả tiền cho Gainzy và rasmr để họ livestream trên nền tảng. Tin này chưa thể xác minh, nhưng tầm quan trọng mà Pump.fun dành cho livestream có thể thấy rõ qua chương trình thưởng 1 triệu USD cho streamer bắt đầu từ cuối tháng 5.
Ngoài các streamer nổi tiếng, $HOUSE tăng mạnh vào cuối tháng 4 cũng đưa các influencer mới như @Fapital3, @bigtonebigtone và @Primed25 lên sóng. Trong biểu đồ "cuộc chiến meme" ở trên, $neet – một token vốn hóa chưa đến 5 triệu USD – có thể góp mặt là nhờ sự ủng hộ mạnh mẽ từ ba người kể trên. Đồng tiền này từng tăng lên gần 25 triệu USD vốn hóa.
"TYBT" – viết tắt của "Thank you big tone", là một trong những meme phổ biến nhất trên Pump.fun tháng trước. Tuy nhiên, gần đây big tone đã nghỉ ngơi, chỉ thi thoảng xuất hiện trong nhóm nhỏ hoặc Twitter Space
Kể từ đầu năm, nhiều nền tảng livestream Web3 đã xuất hiện, nhưng Pump.fun rõ ràng là nền tảng có "cảm giác mạng" mạnh nhất. Dù ấn tượng của mọi người có thể vẫn gắn liền với thời kỳ hỗn loạn của Pump.fun livestream, nhưng hiện tại nền tảng dường như đang cố gắng thoát khỏi hình ảnh "Kuaishou nguyên thủy", chủ động xây dựng hệ thống ma trận lưu lượng riêng. Thậm chí, Pump.fun hiện tại đôi khi mang cảm giác như một môi trường PVE (player vs environment), từ những đồng lớn như $FARTCOIN vượt 1 tỷ USD vốn hóa đến các đồng nhỏ như $neet, $chillhouse dưới 10 triệu USD, các cộng đồng không tranh đấu, tương tác thường xuyên và đoàn kết chặt chẽ.
(Tại thời điểm bài viết, vốn hóa $chillhouse đã vượt 10 triệu USD, từng chạm gần 18 triệu USD)
Người sáng lập Pump.fun – alon – dường như cũng rất chú ý đến những đồng tiền nhỏ mang diện mạo khác biệt này. Trong cuộc phỏng vấn với Decrypt, anh đặc biệt nhắc đến $neet vì đồng tiền này đã dùng phần thưởng từ chương trình khuyến khích sáng tạo của nền tảng để tổ chức một cuộc biểu tình offline mang tên "Không đi làm" tại Phố Wall. Sau khi tài khoản Twitter chính thức của $neet cảm ơn, alon đã retweet.
$chillhouse lan truyền mạnh nhờ khẩu hiệu virus "Thoughts on chillhouse?" ("Bạn nghĩ sao về chillhouse?") – câu hỏi này tràn ngập các phòng livestream Pump.fun và tin nhắn riêng của các KOL, trở thành một trong những meme hot nhất gần đây. Không có gì sâu sắc, chỉ đơn thuần là sự vô lý, giống như một nhóm người say xỉn tha hồ vẽ bậy trên đường phố. Alon cũng retweet các bài viết liên quan đến $chillhouse.
$neet với tinh thần "từ chối làm việc", $chillhouse với sự vô lý mang tính virus – cả hai đều đánh trúng tâm lý giới trẻ. Pump.fun vẫn nắm bắt tốt nhất văn hóa phụ của Gen Z trong không gian crypto, đây chính là "moat mềm" của họ.
Dĩ nhiên, từ chương trình thưởng sáng tạo đến thưởng streamer, những chỉ trích từ thị trường đối với Pump.fun chưa bao giờ ngừng. Nhiều người chơi cho rằng Pump.fun kinh doanh kém, cuối cùng phải chịu rút lông gà (rút vốn) để chia sẻ chút ít. Nhưng nếu đứng ở góc độ một dự án kinh doanh, thị trường luôn có "chó vàng" đương nhiên là lý tưởng nhất, nhưng trong thời gian ảm đạm, họ buộc phải tìm cách xoay xở. Tuyển dụng influencer, tận dụng xu hướng để nâng đỡ gương mặt mới, xây dựng ma trận lưu lượng riêng – tất cả nhằm tạo ra "mồi lửa" cho làn sóng thị trường tiếp theo. Bởi lẽ, một thị trường tràn ngập "chó vàng" luôn bắt đầu từ một hoặc hai con tiên phong.
Cho đến nay, một meme hình ảnh dễ nhớ hay một meme được sao chép từ Web2 đã không còn đủ kích thích ham muốn tiêu dùng của người chơi, cũng khó giúp họ hình dung ra tiềm năng lớn (không còn "drillable"). Vậy phải làm sao? Câu trả lời hiện tại của Pump.fun là: tập trung vào bản sắc giới trẻ ($house, $neet), không còn trông chờ vào các điểm nóng hay meme coin "lóe sáng" nhất thời, mà thử hỗ trợ những meme theo nhịp điệu "gây nghiện" của giới trẻ (như $chillhouse), kết hợp với mô hình livestream bán hàng phù hợp gu "degen" của cộng đồng crypto.
Kết luận
Tôi không cho rằng việc Pump.fun ra token sẽ là hồi kết của meme coin – có thể là hồi kết tạm thời, nhưng tuyệt đối không phải là hồi kết cuối cùng. Chúng ta thường có thói quen đổ lỗi cho một dự án khi một phân khúc thất bại, ví dụ như "Blur giết chết NFT". Nhưng nếu một phân khúc có thể bị một dự án hủy diệt, thì thực chất nó đã chết từ lâu rồi.
Trên thế giới vẫn còn vô số những người trẻ muốn thay đổi vận mệnh, và cryptocurrency đến nay vẫn là nơi duy trì sức sống mãnh liệt nhất, đồng thời thu hút giới trẻ tốt nhất. Thị trường chứng khoán không thiếu câu chuyện, bởi con người luôn thiên về tin tưởng vào những câu chuyện do giới tinh hoa viết nên. Meme coin sẽ không chết, bởi tầng lớp bình dân cũng cần những câu chuyện riêng để thay đổi vận mệnh.
Khi thủy triều rút, tôi lại mong rằng hình mẫu "truyền thông" của Pump.fun có thể đi xa hơn. Khi "crypto cổ phiếu" chiếm lấy sự chú ý của thị trường, trở thành sân chơi của giới tinh hoa, thì thứ mùi crypto hoang dã nhưng trẻ trung từ Pump.fun lại trở nên thân thuộc đến lạ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
BlockBeats
