Tại sao các doanh nghiệp lần lượt tích trữ SOL?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tại sao các doanh nghiệp lần lượt tích trữ SOL?
Đi sâu vào phân tích ý nghĩa đằng sau việc nắm giữ Solana trong bối cảnh phần lớn các công ty khác đổ xô vào Bitcoin.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Token Dispatch, Prathik Desai
Biên dịch: Block unicorn
Lời mở đầu
Phong trào kho bạc Solana đã chuyển từ dòng suối nhỏ thành dòng lũ cuồn cuộn.
Khoảng bốn tháng trước, chúng tôi từng đưa tin rằng Sol Strategies đang tích cực xây dựng một công ty quản lý tài sản trên nền tảng Solana. Giờ đây, cuộc cạnh tranh ngày càng khốc liệt hơn và mang đậm màu sắc meme.
Trong danh sách những điều "khó tưởng tượng nổi", việc một công ty đại chúng hợp tác với một đồng tiền meme để vận hành cơ sở hạ tầng blockchain quả là đáng chú ý. Tuy nhiên, chưa đầy hai tuần trước, một công ty quản lý tài sản Solana khác, DeFi Development Corp (DFDV), đã bắt tay cùng đồng tiền meme Bonk trên mạng Solana.
Họ không phải đang đùa đâu.
Vài ngày trước, DFDV tuyên bố phân bổ một phần lượng SOL nắm giữ vào các token staking thanh khoản (LST), có thể sử dụng trong các ứng dụng DeFi hoặc chuyển nhượng, đồng thời vẫn kiếm được lợi nhuận và phần thưởng staking.
Quản lý tài chính doanh nghiệp đã hoàn toàn trở nên bản địa với thế giới mã hóa. Từ việc mua Bitcoin, vận hành nút xác thực, hợp tác với các đồng tiền meme, đến nay là sáng tạo chiến lược staking thanh khoản — tất cả đều do doanh nghiệp thực hiện.
Bài viết này sẽ đi sâu vào ý nghĩa của việc nắm giữ Solana, trong bối cảnh phần lớn các công ty khác (bao gồm cả những công ty liên quan đến cựu Tổng thống Mỹ Donald Trump) đổ xô vào Bitcoin.
Cơn sốt
DeFi Development Corporation (một công ty bất động sản, đổi tên thành Janover vào tháng 4 năm 2025) đã thực hiện giao dịch mua Solana lớn nhất của mình vào ngày 12 tháng 5, tăng thêm 172.670 SOL vào kho bạc. Con số này nâng tổng lượng nắm giữ lên 609.233 SOL, trị giá hơn 100 triệu USD.
Số lượng này chiếm tới một phần ba vốn hóa thị trường của công ty.
Thị trường phản ứng rất tích cực.
Kể từ khi đổi tên, cổ phiếu DFDV đã tăng vọt 30 lần trong hai tháng qua, chủ yếu nhờ chuyển trọng tâm sang đầu tư vào Solana.
Ảnh: @TradingView
Công ty Canada Sol Strategies cũng không chịu kém cạnh, nộp hồ sơ bản cáo bạch sơ bộ cho cơ quan quản lý chứng khoán địa phương nhằm huy động tối đa 1 tỷ USD để tiếp tục đầu tư vào hệ sinh thái Solana.
Những người chơi mới không ngừng gia nhập.
Công ty công nghệ giáo dục Classover Holdings niêm yết trên Nasdaq đã lên kế hoạch chiến lược tập trung vào Solana và đã nhận được khoản tài trợ 400 triệu USD; trong khi DIGITALX tăng cường nắm giữ SOL để đẩy mạnh thu nhập từ staking.
Tại sao lại cuồng nhiệt đến vậy? Có nhiều lý do.
Việc nắm giữ kho bạc SOL có thực sự hợp lý?
Trò chơi lợi suất
Điểm khác biệt giữa chiến lược kho bạc Solana và chiến lược Bitcoin là: kho bạc Solana thực sự sinh lời.
DIGITALX nhấn mạnh mức lợi suất staking hàng năm đạt 7–9%, dự kiến mang về thêm 800.000 đô la Úc mỗi năm. So sánh với Bitcoin – có lợi suất bằng 0% – bạn sẽ thấy sức hấp dẫn rõ ràng.
Những công ty này không chỉ dừng lại ở việc staking đơn thuần. Họ đang xây dựng toàn bộ cơ sở hạ tầng. Sáng kiến staking thanh khoản của DeFi Development đại diện cho bước tiến tiếp theo: vừa duy trì tính thanh khoản, vừa kiếm lợi nhuận – thực sự là "vừa ăn cá vừa cầm đuôi."
Thông qua động thái này, công ty trở thành doanh nghiệp đại chúng đầu tiên nắm giữ token staking thanh khoản của Solana.
Còn hợp tác với BONK? Điều này giúp đôi bên cùng tăng lượng stake ủy quyền – tức là số lượng token Solana cam kết cho các nút xác thực của họ – và chia sẻ phần thưởng trong quá trình đó. Đây là sự kết hợp giữa tham gia cộng đồng và quản lý tài sản.
"DFDV và BONK đều là những nhà dẫn đầu trong lĩnh vực riêng. Khi hợp tác, chúng tôi có thể tận dụng định vị độc đáo và độ nhận diện thương hiệu từ nhau," Parker White, CIO và COO của DeFi Development, nói với Decrypt.
Vai trò làm nút xác thực và tham gia quản trị
Những công ty này không chỉ mua và nắm giữ SOL – họ đang trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng.
Ngày 5 tháng 5, DeFi Development Corp thông báo đạt thỏa thuận cuối cùng nhằm mua lại một hoạt động nút xác thực Solana, với lượng stake trung bình khoảng 500.000 SOL (75,5 triệu USD).
Điều này tạo ra hiệu ứng "bánh đà" cho công ty: tái đầu tư lợi nhuận để tích lũy thêm SOL, từ đó mở rộng dung lượng nút xác thực. Điều này trái ngược hẳn với chiến lược của Michael Saylor.
Bằng cách vận hành các nút xác thực, công ty có thể:
-
Ảnh hưởng đến quản trị mạng lưới
-
Xây dựng mối quan hệ với các dự án
-
Ủng hộ hoặc đầu tư vào các startup trên nền tảng Solana
-
Tạo thêm các nguồn thu ngoài việc tăng giá trị kho bạc
Câu chuyện về tốc độ và quy mô
Solana xử lý giao dịch nhanh hơn và phí giao dịch thấp hơn nhiều so với các blockchain đối thủ như Ethereum. Đối với những công ty không chỉ quan tâm đến giá trị tài sản, điều này mở ra những khả năng mà Bitcoin không thể làm được.
Trái ngược với Bitcoin – chủ yếu dùng để chuyển giá trị giữa các mạng – Solana có thể hỗ trợ các ứng dụng tài chính phi tập trung, ứng dụng tiêu dùng, game và nhiều lĩnh vực khác.
Các chiến lược khác nhau
Mỗi công ty có cách chơi riêng trong cuộc chơi này:
DeFi Development Corp là người tiên phong đầy táo bạo.
Bên cạnh việc tích lũy 609.233 SOL, họ còn đi đầu trong staking thanh khoản và thiết lập quan hệ đối tác với các đồng tiền meme. CEO Joseph Onorati của DeFi Development Corp nói với Decrypt: "Mốc đầu tư hơn 100 triệu USD vào Solana là một cột mốc quan trọng – nhưng mới chỉ là khởi đầu."
SOL Strategies theo đuổi chiến lược tổ chức, tập trung trở thành nền tảng staking hàng đầu với chiến lược quản lý tài sản bài bản. Bản cáo bạch 1 tỷ USD mà họ nộp cho thấy tham vọng vượt xa việc chỉ đơn thuần mua thêm tài sản.
DIGITALX thể hiện chiến lược tối ưu hóa lợi suất, tính toán kỹ lưỡng lợi nhuận từ staking và nhấn mạnh tiềm năng sinh lời với cổ đông. Họ coi SOL như một cổ phiếu trả cổ tức.
Rủi ro
Tuy nhiên, mọi chuyện không hề đơn giản. Hãy cùng nhìn nhận thực tế một cách tỉnh táo.
Thứ nhất, cái bẫy vĩ mô: Các chiến lược này sống nhờ vốn rẻ. Hầu hết người mua SOL huy động vốn thông qua trái phiếu chuyển đổi hoặc các công cụ tài trợ cổ phần. Khi thanh khoản cạn kiệt – và rồi nó chắc chắn sẽ cạn – mọi thứ sẽ sụp đổ.
Thứ hai, quả bom hẹn giờ pháp lý: Theo Marco Santori, chiến lược quản lý tài sản SOL cho phép các công ty vận hành theo cách mà các quỹ "đơn giản, thụ động" không thể. Điều đó tốt – cho đến khi cơ quan quản lý cho rằng hoạt động "quản lý tài sản" của bạn trông giống một quỹ đầu tư chưa đăng ký.
Thứ ba, áp lực giảm lợi suất là điều sắp xảy ra. Khi ngày càng nhiều nút xác thực tham gia, mức lợi suất hấp dẫn 7–9% kia sẽ bị thu hẹp. Đây là nguyên tắc kinh tế học cơ bản: cung nút xác thực tăng đồng nghĩa lợi nhuận mỗi nút giảm.
Gánh nặng cơ sở hạ tầng cũng là vấn đề thực tế. Vận hành nút xác thực không phải là thu nhập thụ động – mà là một hoạt động kinh doanh, đòi hỏi chi phí kỹ thuật, yêu cầu nâng cấp và rủi ro bị phạt nặng. Bỏ lỡ cửa sổ cập nhật? Tiền sẽ mất sạch.
Dan Kang trên podcast Lightspeed cho biết biến động giao dịch của DeFi Development Corp lên tới 700%. Điều này khiến Bitcoin trông như một stablecoin. Xét đến lịch sử sự cố mạng của Solana, bạn đang đặt cược cả vào giá cả lẫn độ tin cậy.
Trò chơi MEV (giá trị tối đa có thể rút ra) cuối cùng sẽ nghiêng về những người chơi lớn nhất, giống như trên Ethereum.
Chưa kể đến cạnh tranh. Tính đến ngày 21 tháng 5, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) vẫn chưa phê duyệt bất kỳ ETF giao ngay nào của Solana, nhưng một khi được chấp thuận, các công ty quản lý tài sản này sẽ mất đi lợi thế bán hàng độc đáo. Nếu có thể mua ETF Solana, tại sao lại mua DFDV? Nhưng liệu chiến lược đầu tư vào Bitcoin cũng không tương tự sao?
Quan điểm của chúng tôi
Hiện tượng quản lý tài sản Solana đang diễn ra liên tục cho thấy nó đã vượt qua việc cấu hình bảng cân đối kế toán một cách thụ động trong quá khứ. Chúng đã chuyển mình thành các khoản đầu tư chủ động vào cơ sở hạ tầng, có khả năng sinh lời thực tế.
Điểm sáng tạo nằm ở việc đóng gói các hoạt động DeFi phức tạp vào cấu trúc doanh nghiệp quen thuộc với công chúng.
Nhưng cần làm rõ một điều: đây là một hành động đi trên dây. Những công ty này đang đồng thời đặt cược vào giá Solana, sự ổn định mạng lưới, kinh tế học của nút xác thực và năng lực vận hành vượt trội của chính họ. Khi thành công, nó thật tuyệt vời – một tài sản duy nhất tạo ra nhiều nguồn thu. Khi thất bại, bạn sẽ phải giải trình với cổ đông vì sao "kho bạc" của mình lại cần một đội DevOps.
Những công ty có thể mở rộng hiệu quả hoạt động nút xác thực và thích ứng với áp lực giảm lợi suất sắp tới sẽ là người thắng lớn nhất trong cuộc chơi này. Còn những ai mong đợi mức lợi suất cao ngày hôm nay sẽ kéo dài mãi về sau, thì đã mắc sai lầm nghiêm trọng.
Khi so sánh lợi suất hàng năm 50% của Bitcoin với mức gần như bằng 0% của Solana trong 12 tháng qua, điều đó nhắc nhở chúng ta rằng lợi suất không phải là tất cả. Nhưng với những công ty sẵn sàng chấp nhận sự phức tạp trong vận hành để đổi lấy lợi nhuận bổ sung, kho bạc Solana mang lại thứ mà Bitcoin không bao giờ có: dòng tiền ngay từ ngày đầu tiên.
Đây chính là Kho bạc 2.0 – một chiến lược cho phép bảng cân đối kế toán của bạn chạy mã, kiếm lợi nhuận, và thỉnh thoảng hợp tác với một loại tiền mã hóa lấy cảm hứng từ loài chó.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
