Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản phá mốc 3,5%, kích hoạt hiệu ứng cánh bướm, Bitcoin tăng vọt trở thành tài sản phòng ngừa rủi ro chủ quyền mới trên toàn cầu
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản phá mốc 3,5%, kích hoạt hiệu ứng cánh bướm, Bitcoin tăng vọt trở thành tài sản phòng ngừa rủi ro chủ quyền mới trên toàn cầu
Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua những biến đổi sâu sắc, bitcoin dần được xem như một "nợ công kiểu mới", dùng để phòng hộ rủi ro tín dụng chủ quyền, cho thấy cuộc khủng hoảng niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: White55, Mars Finance
Ngày 20 tháng 5 năm 2025, màn hình điện tử tại sàn giao dịch trái phiếu Tokyo chớp lên một dãy số đỏ chói mắt – lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 40 năm vọt lên mức 3,5%, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Con số này bảy năm trước chỉ là 0,25%, hai năm trước cũng mới ở mức 1,3%, nay lại tăng vọt như tên lửa.
Cùng lúc đó, giá Bitcoin trên các sàn giao dịch tiền mã hóa toàn cầu vượt ngưỡng 112.000 USD, lập kỷ lục mới.
Tài sản phòng hộ an toàn nhất trong hệ thống tài chính truyền thống và tài sản mới gây tranh cãi nhất đã tạo nên mối quan hệ soi chiếu đầy kịch tính: Lợi suất trái phiếu chính phủ tăng mạnh cho thấy nền tảng tín dụng chủ quyền đang bị lung lay, còn đà tăng giá của Bitcoin thể hiện sự công nhận về giá trị phòng ngừa rủi ro của nó.
Trái phiếu chính phủ Nhật Bản: Nơi khởi phát thiên nga đen
Thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang chứng kiến một cuộc khủng hoảng niềm tin mang tầm sử thi. Tháng 5 năm 2025, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 40 năm phá vỡ mốc lịch sử 3,5%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm cũng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2004. Lợi suất trái phiếu và giá trái phiếu tỷ lệ nghịch với nhau; lợi suất tăng mạnh đồng nghĩa giá trái phiếu sụt giảm nghiêm trọng, nhà đầu tư đang dùng chân để bỏ phiếu rút khỏi thị trường nợ từng được xem là an toàn nhất thế giới này.
Bản chất vấn đề nợ của Nhật Bản nằm ở sự mất cân bằng cơ bản giữa quy mô nợ và khả năng thanh toán. Tỷ lệ nợ/GDP của Nhật Bản đã vượt quá 250%, cao hơn nhiều so với mức 62% của Đức, nhưng lại duy trì mức lợi suất trái phiếu tương đương.
Hình 1: Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm trên Sở Giao dịch Chứng khoán London.
Giá cả thị trường dị dạng này bắt nguồn từ chính sách tiền tệ siêu nới lỏng kéo dài hàng thập kỷ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ). Khi lạm phát Nhật Bản liên tục gia tăng, BOJ buộc phải từ bỏ chính sách kiểm soát đường cong lợi suất, giải phóng sức mạnh thị trường vốn bị kìm hãm lâu nay, khiến nó bùng nổ như núi lửa.
Dữ liệu đấu thầu trái phiếu cho thấy mức độ nghiêm trọng của cuộc khủng hoảng. Cuộc đấu thầu trái phiếu chính phủ vào tháng 5 năm 2025 chứng kiến nhu cầu sụt giảm đột ngột, đẩy lợi suất tiếp tục tăng 9%. Kết quả đấu thầu yếu kém và suy thoái kinh tế tạo thành vòng xoắn ác tính: Kinh tế ảm đạm buộc chính phủ mở rộng phát hành trái phiếu, lượng cung tăng làm giảm giá và đẩy lợi suất lên cao, trong khi lợi suất tăng lại làm nặng thêm gánh nặng trả nợ của chính phủ, kéo kinh tế càng trì trệ hơn.
Sự bất ổn của thị trường trái phiếu Nhật Bản nhanh chóng lan rộng ra toàn bộ thị trường tài chính toàn cầu. Ngày 25 tháng 5 năm 2025, sau khi lợi suất tăng mạnh, giá Bitcoin giảm 1,2% xuống còn 67.500 USD, hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0,7%, chỉ số Nasdaq – nơi tập trung nhiều cổ phiếu công nghệ – giảm 0,9%.
Tài sản phòng hộ truyền thống là vàng lại逆势 tăng giá, token stablecoin PAXG tăng 0,5%. Vốn toàn cầu đang đánh giá lại rủi ro, một cuộc khủng hoảng niềm tin vào nợ chủ quyền do Nhật Bản khởi phát đã chính thức bắt đầu.
Bitcoin: Sự trỗi dậy của logic phòng hộ mới
Khi các tài sản phòng hộ truyền thống tự thân rơi vào khủng hoảng, câu chuyện phòng ngừa rủi ro của Bitcoin đang được định nghĩa lại. Từ "vàng kỹ thuật số" đến "công cụ phòng ngừa rủi ro chủ quyền", sự tiến hóa vai trò của Bitcoin phản ánh những vết nứt sâu sắc ngày càng mở rộng trong hệ thống tài chính truyền thống.
André Dragosch, Trưởng bộ phận nghiên cứu châu Âu của Bitwise, nhận định thẳng thắn: "Bitcoin là một tài sản không thể thay đổi. Nó không có rủi ro đối tác giao dịch. Nó có thể phòng ngừa rủi ro chủ quyền và rủi ro vỡ nợ chủ quyền." Phát biểu này tóm gọn chính xác định vị cốt lõi của Bitcoin trong môi trường tài chính mới.
Chuỗi logic phòng ngừa rủi ro chủ quyền rõ ràng: Khi tính bền vững nợ của Nhật Bản và các quốc gia khác bị nghi ngờ → lợi suất trái phiếu tăng mạnh → khả năng thanh toán nợ của chính phủ tiếp tục xấu đi → hình thành "vòng xoắn nợ tài khóa" → nhà đầu tư tìm kiếm tài sản dự trữ không phụ thuộc vào tín dụng chủ quyền.
Trong bối cảnh này, các đặc tính độc đáo của Bitcoin – lượng cung cố định 21 triệu đơn vị, mạng lưới phi tập trung, không có chủ thể phát hành – vừa khéo lấp đầy khoảng trống phòng hộ mà sự sụp đổ của trái phiếu chính phủ để lại.
Dữ liệu thị trường xác nhận sự chuyển biến logic này. Tháng 1 năm 2025, dòng tiền ròng vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đạt 4,94 tỷ USD, mức cao nhất trong lịch sử. Ngày 22 tháng 4, dòng tiền ròng vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đạt 912 triệu USD, tương đương hơn 500 lần mức trung bình hàng ngày của năm 2025.
Hình 2: Biểu đồ biến động gần đây BTC/USD.
Vốn tổ chức đang đổ vào thị trường Bitcoin với tốc độ chưa từng có, riêng quỹ ETF IBIT của BlackRock đã nắm giữ 582.870 Bitcoin, vượt xa tất cả các đối thủ khác.
Các quốc gia cũng đang hành động. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Cộng hòa Séc Aleš Michl tuyên bố kế hoạch đa dạng hóa dự trữ sang Bitcoin. Chính quyền Trump đề xuất ý tưởng xây dựng "dự trữ chiến lược Bitcoin", nếu kế hoạch này được thực hiện, Bitcoin sẽ chuyển mình từ công cụ đầu tư thành tài sản chiến lược quốc gia.
Bitcoin đang trải qua bước chuyển chất từ tài sản đầu cơ bên lề thành công cụ phòng hộ chính thống.
Chuyển biến vĩ mô: Ba động lực thúc đẩy định giá lại BTC
Phía sau việc Bitcoin phá vỡ đỉnh lịch sử là sự tái cấu trúc sâu sắc trong cục diện kinh tế vĩ mô toàn cầu. Ba động lực cùng thúc đẩy định giá lại Bitcoin:
Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và cuộc chiến với lạm phát chi phối tâm lý thị trường. Dù Fed đã cắt giảm tổng cộng 100 điểm cơ bản lãi suất trong năm 2024, nhưng đầu năm 2025 đã tạm dừng cắt giảm do lạm phát hồi phục 1. Chính sách của chính quyền Trump áp thuế nhập khẩu 25% lên hàng hóa nước ngoài tiếp tục đẩy cao kỳ vọng lạm phát, làm suy yếu sức mua của đồng USD.
Trong bối cảnh lạm phát cao và lãi suất cao, sức hấp dẫn của Bitcoin như một tài sản chống lạm phát tăng mạnh.
Viện Nghiên cứu Bitunix phân tích: "Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu bất ổn, nhu cầu của thị trường đối với các tài sản chống lạm phát (như Bitcoin) có thể tăng lên, định vị của Bitcoin như 'vàng kỹ thuật số' sẽ càng thêm vững chắc".
Rủi ro địa chính trị và sự chuyển hướng chính sách trở thành yếu tố then chốt. Tháng 2 năm 2025, việc Trump áp thuế nhập khẩu lên nhiều quốc gia gây chấn động thị trường toàn cầu, khiến Bitcoin giảm mạnh 17,5% trong tháng đó. Nhưng điều kịch tính là, kỳ vọng về chính sách thân thiện với tiền mã hóa của chính quyền Trump lại tiếp thêm động lực mới cho Bitcoin.
Nếu kế hoạch Nhà Trắng cân nhắc đưa Bitcoin vào dự trữ chiến lược được thực hiện, vị thế của Bitcoin trong hệ thống tài chính toàn cầu sẽ được định hình lại. Sự thay đổi chiều gió chính sách giúp Bitcoin đồng thời hưởng lợi kép từ nhu cầu phòng hộ và sự chấp nhận thể chế.
Ứng dụng công nghệ và hoạt động trên chuỗi cung cấp nền tảng cơ bản. Năm 2025, hệ sinh thái Bitcoin đón nhận nâng cấp lớn: tốc độ giao dịch của các giải pháp Layer2 được cải thiện, chi phí giao dịch giảm, lượng người dùng ứng dụng Web3 vượt ngưỡng 50 triệu.
Dữ liệu chuỗi Glassnode cho thấy, khối lượng giao dịch trên chuỗi Bitcoin trong tháng 5 năm 2025 tăng 30% so với cùng kỳ, số lượng địa chỉ nắm giữ hơn 1.000 BTC tăng 15%. Tiến bộ công nghệ và gia tăng tỷ lệ áp dụng đã bổ sung cơ sở thực dụng cho câu chuyện lưu trữ giá trị của Bitcoin.
Hành động tổ chức: ETF thay đổi cấu trúc thị trường
Việc phê duyệt và niêm yết các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã hoàn toàn thay đổi cấu trúc thị trường, mở con đường cao tốc cho vốn truyền thống bước vào lĩnh vực tiền mã hóa. Tháng 1 năm 2025, dòng tiền ròng vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đạt 4,94 tỷ USD, tăng 226,67% so với cùng kỳ năm trước.
Tính đến tháng 4 năm 2025, 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ nắm giữ 1 triệu Bitcoin, chiếm 5,5% lượng cung lưu hành, trở thành nhóm mua biên quan trọng nhất trên thị trường.
Hình 3: Biểu đồ dòng tiền ròng ETF giao ngay tại Mỹ.
Dữ liệu dòng tiền vào ETF đã trở thành chỉ báo dẫn trước cho giá Bitcoin. Ngày 22 tháng 4 năm 2025, dòng tiền ròng vào ETF Bitcoin đạt 912 triệu USD trong một ngày, đẩy BTC/USD lên mức cao nhất trong sáu tuần.
Chuyên gia phân tích Eric Balchunas của Bloomberg miêu tả ngày hôm đó ETF Bitcoin bước vào "chế độ Pac-Man", trong số 11 quỹ ETF, phần lớn đều ghi nhận dòng tiền vào tăng, phá vỡ thế độc tôn của IBIT thuộc BlackRock.
Andre Dragosh, Trưởng bộ phận nghiên cứu châu Âu của Bitwise, chỉ ra: "Kể từ tháng 1 năm 2024, các quỹ ETF đã trở thành 'người mua biên' của Bitcoin, thực tế có thể quyết định trạng thái ròng mua hay ròng bán trên các sàn giao dịch Bitcoin giao ngay".
Sự thay đổi cấu trúc này làm tăng đáng kể tính ổn định giá của Bitcoin.
Cơ cấu nắm giữ của tổ chức thể hiện xu hướng tập trung. Tính đến đầu năm 2025, IBIT của BlackRock nắm giữ 582.870 Bitcoin, FBTC của Fidelity nắm giữ 205.510 Bitcoin, ARK 21Shares Bitcoin ETF nắm giữ khoảng 100.000 Bitcoin.
Ba tổ chức ETF này cộng lại nắm giữ gần 900.000 Bitcoin, chiếm hơn 80% tổng lượng nắm giữ của các quỹ ETF. Cơ cấu sở hữu tập trung cao này trao cho các tổ chức đầu tàu ảnh hưởng lớn đến thị trường, đồng thời cũng tiềm ẩn rủi ro biến động thị trường do hành vi của một vài nhà đầu tư lớn.
Dữ liệu chuỗi cho thấy, trong tháng 5 năm 2025, lượng Bitcoin di chuyển từ các sàn giao dịch ra ví lạnh tăng 10%, cho thấy nhà đầu tư lựa chọn chiến lược nắm giữ dài hạn giữa bối cảnh bất ổn. Hoạt động của các địa chỉ nắm giữ hơn 1.000 BTC giảm 15%, phản ánh thái độ thận trọng của tổ chức trong giai đoạn lợi suất biến động. Những thay đổi hành vi này đang định hình lại cấu trúc thanh khoản thị trường Bitcoin.
Tái cấu trúc khuôn mẫu tài chính
Kho dự trữ chiến lược quốc gia giờ đây không chỉ chứa vàng và đô la Mỹ, mà còn có một chuỗi khóa mật mã – Ngân hàng Trung ương Séc tuyên bố đưa Bitcoin vào dự trữ, chính quyền Trump cân nhắc thiết lập "dự trữ chiến lược Bitcoin", lượng Bitcoin nắm giữ bởi các quỹ ETF của BlackRock đã vượt 550.000 đơn vị.
Theo khảo sát mới nhất của Wall Street Journal, hơn 60% nhà đầu tư tổ chức đã xem Bitcoin như một "trái phiếu chính phủ kiểu mới", dùng để phòng ngừa rủi ro tín dụng chủ quyền. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 40 năm phá ngưỡng 3,5%, vốn toàn cầu không đổ về các bến đỗ an toàn truyền thống, mà chọn tài sản mới mang mã BTC.
Logic nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu đang được viết lại, sự công nhận Bitcoin như một công cụ phòng ngừa rủi ro chủ quyền tăng cao, không chỉ là chiến thắng của tiền mã hóa, mà còn là một lá phiếu niềm tin lớn dành cho hệ thống tài chính truyền thống.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
