Cuộc hòa giải tài chính vĩ đại
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cuộc hòa giải tài chính vĩ đại
Sự hòa giải tài chính vĩ đại năm 2025 đại diện cho nhiều hơn là sự hợp nhất công nghệ, đó là chiến thắng của chủ nghĩa thực dụng trước chủ nghĩa ý thức hệ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Token Dispatch và Thejaswini M A
Biên dịch: Block unicorn
Lời mở đầu
Mỗi ngành công nghiệp đều có một khoảnh khắc, khi những đối thủ truyền kiếp bỗng nhận ra họ đang chiến đấu trong một cuộc chiến sai lầm.
Trong lĩnh vực tài chính, khoảnh khắc này đã âm thầm đến vào năm 2025, không qua các thông báo hoành tráng, mà qua một loạt động thái doanh nghiệp dường như không liên quan, báo hiệu một sự thay đổi sâu sắc: sự kết thúc của cuộc đối đầu giữa Tài chính Truyền thống (TradFi) và Tài chính Phi tập trung (DeFi).
Suốt nhiều năm, hai hệ sinh thái tài chính này vận hành như những vũ trụ song song. TradFi sống trong thế giới thanh toán T+2, giờ làm việc ngân hàng và tuân thủ quy định.
DeFi tồn tại trong lĩnh vực thanh toán tức thì, hoạt động 24/7 và đổi mới không cần giấy phép. Chúng nói bằng những ngôn ngữ khác nhau, tuân theo những nguyên tắc khác nhau, và nhìn nhau với sự nghi ngờ lẫn nhau.
Chúng ta đều biết về làn sóng mua lại đó:
-
Ripple → Hidden Road: 1,25 tỷ USD (tháng 4/2025)
-
Stripe → Bridge: 1,1 tỷ USD (tháng 2/2025)
-
Robinhood → Bitstamp: 200 triệu USD (tháng 6/2024)
Nhưng một sự thay đổi căn bản đã xảy ra. Những ranh giới cứng nhắc đang tan rã, không phải vì bất kỳ bên nào thắng trong cuộc tranh luận ý thức hệ, mà vì cả hai bên cuối cùng cũng hiểu được điều gì họ đang thiếu.
Sự chuyển mình
Kraken tuyên bố rằng họ sẽ sớm ra mắt phiên bản mã hóa cổ phiếu Apple, Tesla và Nvidia – được hỗ trợ 1:1 bởi cổ phiếu thật – và giao dịch 24/7 trên chuỗi khối Solana.
Không phải phái sinh tiền mã hóa. Không phải vị thế tổng hợp. Là cổ phiếu thật, chỉ bỏ đi giới hạn về thời gian thị trường truyền thống.
Tuyên bố này đã đặt nền móng.
Hãy nghĩ xem. Apple tạo doanh thu từng giây từ App Store ở Tokyo, đăng ký iCloud ở London và bán iPhone ở Sydney. Thế nhưng, cổ phiếu đại diện quyền sở hữu công ty toàn cầu, hoạt động 24/7 này lại chỉ được giao dịch trong khoảng thời gian hẹp khi Manhattan còn thức.
Cổ phiếu xStocks của Kraken – phát triển thông qua hợp tác với Backed và phát hành dưới dạng token SPL trên Solana – không giải quyết vấn đề này bằng kỹ thuật tài chính tinh vi. Chúng giải quyết bằng cách loại bỏ hoàn toàn vấn đề đó. Cổ phiếu giống nhau, bảo vệ quy định giống nhau, quyền sở hữu cơ bản giống nhau. Chỉ là lập trình được.
Tác động của nó vượt xa việc kéo dài thời gian giao dịch. Những cổ phiếu mã hóa này có thể dùng làm tài sản thế chấp trong các giao thức DeFi, kết hợp với các tài sản khác trong các chiến lược tự động hóa, và chuyển xuyên biên giới tức thì. Các công ty môi giới truyền thống yêu cầu tài khoản riêng biệt, quy trình tuân thủ khác nhau và độ trễ thanh toán. Cơ sở hạ tầng blockchain loại bỏ những điểm ma sát này, đồng thời giữ nguyên giá trị cốt lõi của quyền sở hữu cổ phần.
Nhưng lý do đặc biệt quan trọng là: Kraken không nhằm vào những người cuồng tiền mã hóa muốn giao dịch cổ phiếu Tesla lúc 3 giờ sáng. Họ hướng đến các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân ngoài nước Mỹ, những người đang đối mặt với ngưỡng cửa đắt đỏ, chậm chạp và bị hạn chế của thị trường chứng khoán Mỹ.
Đây chính là cách cầu nối TradFi-DeFi hoạt động thực tế. Không phải tiền mã hóa cố gắng thay thế tài sản truyền thống, mà là cơ sở hạ tầng blockchain mở rộng tài sản truyền thống vượt khỏi những giới hạn truyền thống. Và đây mới chỉ là khởi đầu.
Từ cạnh tranh khốc liệt, giờ đây chúng ta đã đến đây, khi các ngân hàng liên kết để tạo ra stablecoin:
Sự hòa nhập này đang tăng tốc, vượt xa các nỗ lực đơn lẻ của từng công ty.
Đây là một bước ngoặt chiến lược so với những thử nghiệm rời rạc, thăm dò của các ngân hàng trong lĩnh vực tiền mã hóa những năm qua. Thay vì cạnh tranh riêng lẻ trong một lĩnh vực xa lạ, họ đang tập trung nguồn lực để xây dựng cơ sở hạ tầng chung, thách thức các nhà lãnh đạo stablecoin hiện tại.
Sáng tỏ về cơ sở hạ tầng
Tài chính truyền thống luôn vật lộn với một bí mật bẩn thỉu: cơ sở hạ tầng của họ đang sụp đổ dưới áp lực nhu cầu toàn cầu. Thanh toán xuyên biên giới vẫn mất vài ngày. Hệ thống thanh toán sập khi thị trường chịu áp lực. Giao dịch dừng lại đúng lúc mọi người cần nhất. Trong khi đó, các giao thức DeFi đã xử lý hàng tỷ đô la giao dịch với thời gian thanh toán tính bằng mili giây, vận hành liền mạch xuyên biên giới và duy trì thời gian hoạt động liên tục.
Sáng tỏ thực sự không nằm ở chỗ DeFi "tốt hơn" – mà là DeFi đã giải quyết những vấn đề mà tài chính truyền thống thậm chí chưa nhận ra là có thể giải quyết.
Khi Kraken tuyên bố họ sẽ cung cấp cổ phiếu Mỹ mã hóa giao dịch 24/7 trên Solana, họ không nhằm thay thế thị trường chứng khoán. Họ chỉ đặt một câu hỏi đơn giản: Vì sao cổ phiếu Apple phải ngừng giao dịch chỉ vì New York đang ngủ?
Câu hỏi này cũng thúc đẩy hợp tác giữa R3 và Quỹ Solana, đưa 10 tỷ USD tài sản truyền thống từ các tổ chức như HSBC và Bank of America lên blockchain công cộng.
Họ không từ bỏ TradFi. Họ đang mở rộng nó, vượt ra ngoài giới hạn địa lý và múi giờ.
Sáng tỏ về thanh khoản
Bí mật bẩn thỉu của DeFi cũng đáng chú ý không kém: dù đầy đổi mới, nó cực kỳ thiếu vốn tổ chức. Các nhà giao dịch cá nhân và cư dân gốc tiền mã hóa chỉ cung cấp thanh khoản giới hạn.
Dòng tiền thật sự vẫn bị mắc kẹt sau các rào cản quy định. Đột phá xảy ra khi cả hai bên không còn cố gắng thay đổi nhau, mà bắt đầu xây dựng các lớp dịch thuật. Stablecoin trở thành viên đá Rosetta.
Khi các tổ chức nhận ra họ có thể nắm giữ USDC mà không phải chịu biến động tiền mã hóa, đồng thời vẫn kiếm được lợi nhuận từ DeFi, mọi thứ đã thay đổi.
Khi các giao thức DeFi nhận ra họ có thể tiếp cận các hồ thanh khoản truyền thống thông qua các bên lưu ký được quản lý, các bức tường bắt đầu sụp đổ. Dự kiến đến năm 2025, khối lượng giao dịch stablecoin sẽ vượt quá 3 nghìn tỷ USD mỗi năm, không phải do đầu cơ, mà do các tổ chức sử dụng chúng như cây cầu nối giữa hai tuyến đường tài chính cũ và mới.
Hòa nhập khả năng kết hợp
Điều đang diễn ra là sự tái cấu trúc căn bản đối với các dịch vụ tài chính. TradFi luôn phân mảnh.
Tài khoản ngân hàng của bạn không giao tiếp với tài khoản môi giới. Hợp đồng bảo hiểm của bạn không tương tác với danh mục đầu tư. Quỹ hưu trí của bạn vận hành độc lập với chi tiêu hàng ngày. DeFi giới thiệu một thứ cách mạng: khả năng kết hợp. Khả năng kết hợp liền mạch các yếu tố tài chính khác nhau.
Cung cấp thanh khoản, kiếm lợi nhuận, dùng lợi nhuận đó làm tài sản thế chấp, triển khai số tiền vay vào một chiến lược khác – tất cả đều thực hiện trong một giao dịch. Giờ đây, các tổ chức truyền thống bắt đầu ghen tị với khả năng kết hợp này.
Hãy tưởng tượng bộ phận tài chính của một công ty, tự động tối ưu hóa giữa thị trường tiền tệ truyền thống và các chiến lược lợi suất DeFi dựa trên lợi nhuận đã điều chỉnh rủi ro.
Hoặc một quỹ hưu trí sử dụng cổ phiếu mã hóa để tái cân bằng 24/7, đồng thời duy trì lưu ký qua nhà cung cấp được quản lý. Những kịch bản này không còn là giả thuyết. Ngày nay, các công ty hiểu rằng tương lai thuộc về các hệ thống lai đang xây dựng cơ sở hạ tầng như vậy.
Tất cả được gói gọn trong một thực tế: sự hòa nhập giữa TradFi và DeFi được thúc đẩy bởi chênh lệch hiệu quả mà không thể bỏ qua. TradFi giỏi về quy mô, tuân thủ quy định và niềm tin tổ chức. Nhưng nó chậm, đắt và bị giới hạn địa lý. DeFi giỏi về tốc độ, tự động hóa và khả năng truy cập toàn cầu. Nhưng nó thiếu sự chấp nhận từ tổ chức và rõ ràng về quy định.
Các công ty chiến thắng trong sự hòa nhập này là những công ty kết hợp ưu điểm của cả hai: tuân thủ cấp tổ chức cùng hiệu quả blockchain, giám sát quy định cùng khả năng truy cập toàn cầu, quy mô truyền thống cùng tự động hóa lập trình được.
Khi R3 chuyển 10 tỷ USD tài sản truyền thống lên Solana, họ không đưa ra tuyên bố ý thức hệ.
Họ đang theo đuổi chênh lệch hiệu quả, mang lại lợi ích cho tất cả: tổ chức có được thanh toán nhanh hơn và khả năng truy cập toàn cầu, trong khi mạng blockchain có được thanh khoản và tính hợp pháp cần thiết để mở rộng quy mô.
Hòa giải quy định
Thay đổi quan trọng nhất diễn ra ở cấp độ quy định. Mối quan hệ đối đầu giữa cơ quan quản lý và tiền mã hóa đang tiến hóa thành thứ gì đó tinh tế hơn: sự hợp tác thận trọng. Việc SEC phê duyệt ETF Bitcoin là tín hiệu cho thấy các cơ quan quản lý sẵn sàng hợp tác với đổi mới tiền mã hóa thay vì đàn áp nó.
Luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính Thế kỷ 21 (FIT 21) và các đề xuất luật stablecoin đã mang lại sự rõ ràng cần thiết để các tổ chức hoạt động ở cả hai thế giới. Nhưng thay đổi nằm ở cách các công ty xử lý tuân thủ.
Tín hiệu rõ ràng nhất về đà quy định đến từ David Sacks, người phụ trách vấn đề tiền mã hóa tại Nhà Trắng, khi ông nói trong cuộc phỏng vấn với CNBC rằng dự luật stablecoin GENIUS có thể giải phóng nhu cầu tổ chức khổng lồ:
«Chúng ta đã có hơn 200 tỷ USD stablecoin – chỉ là chưa được quản lý. Tôi nghĩ rằng nếu chúng ta mang lại sự rõ ràng pháp lý và khuôn khổ pháp lý, chúng ta gần như có thể tạo ra nhu cầu hàng nghìn tỷ USD cho trái phiếu chính phủ chỉ trong một đêm, điều này rất nhanh.»
Số liệu hỗ trợ quan điểm lạc quan của Sacks. Riêng Tether đã nắm giữ gần 120 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ, khiến nó trở thành nhà sở hữu lớn thứ 19 toàn cầu – vượt cả Đức. Dự luật GENIUS đã vượt qua cuộc bỏ phiếu thủ tục then chốt với tỷ lệ 66 so với 32, yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ hoàn toàn bằng trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc các khoản tương đương USD.
Họ không còn xây dựng hệ thống gốc tiền mã hóa và hy vọng cơ quan quản lý thích nghi, mà thiết kế các nền tảng blockchain có khả năng tuân thủ tổ chức ngay từ ngày đầu tiên.
Sự dịu đi về quy định này giải thích tại sao các ngân hàng lớn bỗng nhiên cảm thấy yên tâm với các dự án mã hóa. Họ đang tích cực đón nhận cơ sở hạ tầng lập trình được sử dụng công nghệ blockchain – không chỉ đơn thuần là tiền mã hóa.
Cách mạng trải nghiệm người dùng
Tài chính truyền thống đã khiến mọi người chấp nhận những giới hạn không cần thiết mà công nghệ blockchain đã chứng minh là có thể loại bỏ. Khi giao dịch blockchain chỉ mất vài giây, tại sao chuyển khoản quốc tế lại cần ba ngày làm việc?
Khi nhu cầu toàn cầu vận hành 24/7, tại sao thị trường lại đóng cửa?
Tại sao truy cập các dịch vụ tài chính khác nhau lại cần tài khoản riêng, nền tảng riêng và quy trình tuân thủ riêng? Sự hòa nhập giữa TradFi và DeFi không chỉ liên quan đến việc áp dụng của tổ chức hay đổi mới công nghệ – mà là xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính thực sự phục vụ nhu cầu người dùng, thay vì bị giới hạn bởi những hạn chế truyền thống.
Khi Kraken cung cấp cổ phiếu mã hóa giao dịch 24/7, họ không chỉ thêm một tính năng sản phẩm. Họ đang minh họa khả năng rộng lớn đến mức nào khi bạn không còn chấp nhận các ràng buộc nhân tạo như thực tế vĩnh viễn.
Sự hòa nhập này đặc biệt mạnh mẽ vì nó tạo ra vòng phản hồi tích cực.
Khi ngày càng nhiều tài sản truyền thống chuyển sang轨道 blockchain, giá trị của các mạng lưới này tăng lên với mọi người. Khi ngày càng nhiều tổ chức tham gia các giao thức DeFi, các giao thức này trở nên ổn định và thanh khoản hơn.
Các hiệu ứng mạng lưới này giải thích tại sao sự hòa nhập đang tăng tốc chứ không chậm dần. Những người đi trước không chỉ giành lợi thế tiên phong – mà còn đang giúp tạo ra các tiêu chuẩn và cơ sở hạ tầng mà mọi người khác buộc phải áp dụng.
Mã hóa tài sản thế giới thực là biểu hiện trực tiếp nhất của sự hòa nhập này. Khi Boston Consulting Group và Ripple dự đoán thị trường mã hóa có thể đạt 18,9 nghìn tỷ USD vào năm 2033, họ đang miêu tả cơ sở hạ tầng của một hệ thống tài chính hậu bộ tộc.
Quan điểm của chúng tôi
Sự hòa giải tài chính vĩ đại năm 2025 đại diện không chỉ là sự kết hợp công nghệ. Đó là chiến thắng của chủ nghĩa thực dụng trước ý thức hệ.
Suốt nhiều năm, tranh luận giữa TradFi và DeFi giống như việc xem hai nhóm người tranh luận về những vấn đề khác nhau.
Tài chính truyền thống tập trung vào quy mô, tuân thủ và ổn định. DeFi ưu tiên đổi mới, khả năng truy cập và hiệu quả. Mỗi bên đều đúng về điều họ coi trọng, nhưng cũng đều không toàn diện. Đột phá xảy ra khi các công ty không còn cố gắng chứng minh phương pháp nào ưu việt, mà bắt đầu xây dựng các hệ thống kết hợp ưu điểm của cả hai.
Ripple mua lại Hidden Road không nhằm chứng minh sự vượt trội của tiền mã hóa – họ làm vậy vì cơ sở hạ tầng lai tạo ra nhiều giá trị hơn bất kỳ phương pháp đơn lẻ nào. Chính sự hòa nhập thực dụng này là điều ngành tài chính cần. TradFi thiếu đổi mới ngày càng lỗi thời.
DeFi không có sự áp dụng của tổ chức vẫn chỉ là tài nguyên hiếm trong một ngách nhỏ. Nhưng nếu khéo léo kết hợp cả hai, ta có thể tạo ra thứ mà phương pháp đơn lẻ không thể: cơ sở hạ tầng tài chính hiệu quả, dễ truy cập, tuân thủ và mở rộng toàn cầu. Các công ty chiến thắng trong sự hòa nhập này là những công ty xây dựng những cây cầu tốt nhất.
Họ hiểu rằng tương lai không thuộc về TradFi hay DeFi, mà thuộc về những công ty có thể loại bỏ ma sát giữa nhu cầu con người và công cụ sẵn có.
Sự hòa giải tài chính vĩ đại này là về việc xây dựng một hệ thống nơi cả hai bên đều phát huy tối đa ưu điểm, đồng thời khiến những hạn chế của chúng trở nên vô nghĩa. Từ cơ sở hạ tầng đang được xây dựng hôm nay, tương lai này đang đến nhanh hơn bất kỳ nhà tư tưởng ý thức hệ nào từng dự đoán.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
