Phỏng vấn CIO của BlackRock: Bitcoin cuối cùng sẽ giống vàng hơn, 80% trong số 50 token hàng đầu khiến tôi không có lòng tin
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phỏng vấn CIO của BlackRock: Bitcoin cuối cùng sẽ giống vàng hơn, 80% trong số 50 token hàng đầu khiến tôi không có lòng tin
"Tôi cho rằng có một số thao tác thiếu minh bạch giữa các nhà tạo lập thị trường, điều này hoàn toàn khác biệt so với 50 công ty hàng đầu trên thị trường chứng khoán."
Chuyên sâu báo cáo Web3Biên tập & dịch thuật: TechFlow
Tóm tắt chính
Khách mời: Samara Cohen, Giám đốc đầu tư phụ trách ETF & Chỉ số tại BlackRock
Dẫn chương trình: Jason
Nguồn podcast: Empire
Tiêu đề gốc: Chiến lược tiền mã hóa của BlackRock năm 2025 cùng Samara Cohen
Ngày phát hành: 28 tháng 4 năm 2025
Trong tập podcast này, chúng tôi mời Samara Cohen để thảo luận về chiến lược tiền mã hóa của BlackRock trong năm 2025. Chúng tôi đi sâu vào các chủ đề như lý do thành công đằng sau việc ra mắt ETP Bitcoin, nhu cầu của nhà đầu tư đối với tiền mã hóa, lý do Samara lạc quan về token hóa, cũng như cách đưa tài sản truyền thống lên blockchain.
Tổng hợp những quan điểm nổi bật
-
Bitcoin thực sự là một loại tài sản mới, như một công cụ lưu trữ giá trị phi biên giới, và trạng thái cuối cùng của nó giống vàng hơn.
-
Bitcoin thường tăng mạnh khi thị trường đi lên, nhưng giảm lại tương đối nhẹ nhàng.
-
Trong lĩnh vực ETP Bitcoin, phần lớn người mua vẫn là các quỹ phòng hộ.
-
Chúng tôi hiện đang rất chú trọng đến các quỹ tiền tệ được token hóa và quỹ trái phiếu kho bạc được token hóa, vì thanh khoản tiền mặt và tài sản thế chấp trên thị trường vốn còn yếu kém, trong khi công nghệ blockchain rõ ràng có thể cải thiện điều này.
-
Tôi cho rằng các dự án L1 và L2 trên thị trường tiền mã hóa không cần thiết phải tiếp cận riêng với BlackRock.
-
Tôi không nghĩ vị trí của Ethereum phức tạp hơn các altcoin khác. Thực tế, theo tôi, toàn bộ lĩnh vực tiền mã hóa đều gặp vấn đề về dữ liệu và tiêu chuẩn hóa.
-
Trong số 50 đồng tiền hàng đầu trên CoinGecko hoặc CoinMarketCap, tôi không tin tưởng vào khoảng 40 đồng. Tôi cho rằng có những thao tác thiếu minh bạch giữa các nhà tạo lập thị trường, điều này hoàn toàn khác biệt so với 50 công ty hàng đầu trên thị trường chứng khoán.
-
Stablecoin ban đầu là việc đưa đô la Mỹ lên blockchain, sau đó chúng ta bắt đầu đưa trái phiếu kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ lên chuỗi. Tiếp theo, tôi tin rằng sẽ xuất hiện tín dụng trên chuỗi — tức là đưa tín dụng lên blockchain.
-
Tìm kiếm ứng dụng công nghệ giải quyết các vấn đề thực tiễn tốt hơn nhiều so với việc đơn thuần biến tài sản phi thanh khoản thành thanh khoản.
-
Trong bối cảnh hậu khủng hoảng hiện nay, khả năng hỗ trợ tài chính của ngân hàng và chính phủ bị hạn chế, do đó chúng ta cần mở rộng thị trường vốn để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
-
Sự hợp tác giữa các công ty tiền mã hóa – những “người bản địa kỹ thuật số” – với các công ty tài chính truyền thống ngày càng trở nên quan trọng. Chúng ta cần suy nghĩ về danh mục đầu tư phù hợp, cách thu hút nhà đầu tư, cách tạo ra các giải pháp, và cách quảng bá thương hiệu – ý nghĩa của thương hiệu ngày càng lớn.
Giới thiệu
Jason:
Xin chào mọi người, chào mừng quay trở lại chương trình Empire. Cuộc trò chuyện hôm nay khiến tôi vô cùng hào hứng. Tôi thường không đọc tiểu sử khách mời ngay từ đầu chương trình, nhưng lần này tôi cảm thấy cần thiết, bởi đây là một trong những hồ sơ ấn tượng nhất mà chúng tôi từng có trên Empire.
Khách mời của chúng ta hôm nay là Samara Cohen, Giám đốc đầu tư phụ trách ETF và Chỉ số tại BlackRock, người chịu trách nhiệm quản lý chất lượng thị trường và tính toàn vẹn đầu tư cho các quỹ chỉ số BlackRock và iShares ETF với quy mô khoảng 7,8 nghìn tỷ USD. Trước khi gia nhập BlackRock, Samara từng là Phó Chủ tịch cấp cao tại Goldman Sachs thuộc bộ phận chứng khoán.
Ngoài ra, Samara được vinh danh là một trong những người phụ nữ có ảnh hưởng nhất trong ngành Ngân hàng Mỹ bởi tạp chí American Banker, và liên tục bốn năm được Barron’s xếp vào danh sách những người phụ nữ có ảnh hưởng nhất trong ngành tài chính Mỹ. Bà cũng là thành viên hội đồng quản trị của SIFMA và Quỹ BlackRock. Một chi tiết thú vị là bà từng học sân khấu thời đại học.
Tôi muốn biết vai trò thực tế của bạn tại BlackRock là gì, bạn nhìn nhận vai trò của mình như thế nào? Nếu có thể, bạn có thể chia sẻ một vài con số không, ví dụ quy mô đội ngũ của bạn là bao nhiêu? Liệu con số 7,8 nghìn tỷ USD có chính xác? Tôi rất muốn nghe quan điểm của bạn về vai trò này.
Samara Cohen:
Theo tôi, con số quan trọng nhất phản ánh vai trò của tôi là số lượng nhà đầu tư toàn cầu tiếp cận thị trường thông qua các quỹ ETF iShares và danh mục đầu tư chỉ số BlackRock – đã vượt quá 100 triệu người. Mục tiêu của chúng tôi là thêm 100 triệu nhà đầu tư nữa, hy vọng sẽ thúc đẩy việc nghỉ hưu và sức khỏe tài chính cho mọi người. Càng nhiều người tham gia thị trường, họ càng có cơ hội tận hưởng lợi ích từ tăng trưởng kinh tế toàn cầu. ETF và đầu tư theo chỉ số trong 50 năm qua là một công nghệ đột phá, giúp nhiều người tiếp cận thị trường hơn.
Vai trò của tôi tại BlackRock là giám sát cách chúng tôi chuyển đổi chỉ số thành các danh mục đầu tư khả thi. Một nửa tài sản của chúng tôi nằm dưới các hình thức quỹ khác, là danh mục đầu tư theo chỉ số, nửa còn lại là ETF. Vì vậy, nhiều ETF đóng gói danh mục đầu tư theo chỉ số, dù ngày càng có nhiều ETF cũng được dùng cho đầu tư ngoài chỉ số.
Jason:
Bạn nhìn nhận vai trò của BlackRock trên toàn cầu là gì? Công việc chính của các bạn là gì?
Samara Cohen:
Tôi có góc nhìn gần như "tiền bối" về điều này. Thực ra, điều đó còn tùy vào bạn hỏi ai và xét trong bao lâu. Tôi cho rằng làm việc tại BlackRock, nhưng thực tế BlackRock lại là công việc đầu tiên tôi làm sau khi tốt nghiệp đại học.
Tôi nghĩ bạn có thể quan tâm đến bộ phim về lịch sử đầu tư theo chỉ số vừa được đăng tải trên YouTube vài tuần trước, tên là Tune Out the Noise. Điều thú vị là đầu tư theo chỉ số chưa thực sự phát triển cho đến khi chip vi xử lý thương mại ra đời, vì việc đồng thời mua hàng ngàn chứng khoán để tạo thành danh mục đòi hỏi năng lực tính toán khổng lồ.
Thời điểm đó, BlackRock chưa có mảng kinh doanh ETF và chỉ số. Tôi là cử nhân kép tài chính và sân khấu, nhưng tất cả trải nghiệm hè của tôi đều ở các nhà hát địa phương. Tôi muốn xem mình có thể làm gì với chuyên ngành tài chính, và tôi bị thu hút bởi công ty này, lúc đó gọi là BlackRock Financial Management, với sứ mệnh cung cấp công nghệ quản lý rủi ro tốt hơn cho các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp – đúng chuyên môn của BlackRock lúc bấy giờ. Dù lúc đó tôi chưa hoàn toàn hiểu điều đó nghĩa là gì, nhưng tôi thích sứ mệnh giúp các nhà đầu tư phổ thông quản lý rủi ro tốt hơn. Vì vậy, tôi đã chọn công ty này – BlackRock, và tôi là nhân viên thứ 134. Hiện giờ chúng tôi có hơn 20.000 nhân viên, nhưng tôi vẫn cho rằng sứ mệnh cơ bản – giúp nhà đầu tư quản lý rủi ro và tiếp cận thị trường – đến nay vẫn nguyên vẹn như khi chúng tôi thành lập công ty.
Sự khác biệt giữa ETF và ETP
Jason:
Bạn có thể giải thích sự khác biệt giữa ETF và ETP không? Và hoạt động kinh doanh của BlackRock đã phát triển như thế nào? Chúng ta nên nhìn nhận BlackRock như một công ty ra sao?
Samara Cohen:
Hãy bắt đầu từ định nghĩa. ETP là một nhóm tổng quát, viết tắt cho Sản phẩm giao dịch trên sàn (Exchange Traded Product), trong khi ETF là một nhóm con, tức Quỹ giao dịch trên sàn (Exchange Traded Fund). Hai thuật ngữ này thường bị nhầm lẫn trong ngành. Tôi rất vui vì bạn đặt câu hỏi này, đặc biệt là vì tôi không biết trước. Nhưng chúng tôi cho rằng khi ngày càng nhiều sản phẩm được đưa vào nhóm ETP, thì phân biệt rõ ràng hai khái niệm này thực sự hữu ích. Một số sản phẩm có thể được gọi là ETP, thậm chí là ETC (Hàng hóa giao dịch trên sàn - Exchange Traded Commodity), nhưng tại Mỹ, các thuật ngữ này không được chấp nhận rộng rãi. ETC không phải là quỹ, cũng không phải quỹ chỉ số đa dạng hay danh mục đầu tư thụ động. Do đó, mặc dù hai thuật ngữ này thường được dùng thay thế lẫn nhau trong ngành, ETF phổ biến hơn, còn ETP là nhóm lớn hơn.
BlackRock được thành lập năm 1988. Thực tế, BlackRock đã mua lại Barclays Global Investors (BGI) vào năm 2009, từ đó iShares trở thành một phần của BlackRock, và BlackRock bắt đầu tập trung vào mảng ETF và chỉ số. Lúc đó, điều này gây tranh cãi trong ngành vì nhiều người chưa nhận ra rằng đầu tư chủ động và thụ động có thể song hành.
Jason:
Là một thành viên của Ủy ban điều hành toàn cầu BlackRock, các bạn nhìn nhận các mảng kinh doanh của công ty như thế nào? Bạn có thể nói cho tôi biết về các dòng kinh doanh khác nhau của BlackRock, và cách các bạn nhìn nhận sự phát triển tổng thể của công ty? Tôi đặc biệt tò mò là khi các bạn bắt đầu tham gia vào tiền mã hóa và Bitcoin, những lĩnh vực này chiếm vị trí nào trong lợi nhuận và thua lỗ tổng thể của BlackRock.
Samara Cohen:
Tôi đã làm việc trong Ủy ban điều hành toàn cầu của BlackRock được ba năm, và trở lại BlackRock mười năm trước sau 16 năm làm việc tại Goldman Sachs. Có thể nói, làm việc tại một công ty quản lý tài sản, đặc biệt là BlackRock, rất khác biệt so với trải nghiệm giao dịch của tôi tại Goldman Sachs. Chúng tôi rất chú trọng vào sứ mệnh – giúp mọi người đầu tư tốt hơn, giúp nhiều người đạt được sức khỏe tài chính hơn. Cứ mỗi năm năm, chúng tôi xem xét lại mục tiêu dài hạn của công ty, viết tài liệu và truyền đạt nội bộ rộng rãi để đảm bảo mọi người thực sự hiểu định hướng của chúng tôi. Vì vậy, như bạn thấy, những năm gần đây chúng tôi đã có một số điều chỉnh, suy nghĩ về những lĩnh vực cần tiến bộ để giúp nhiều người đạt được sức khỏe tài chính hơn.
Chúng tôi biết rằng mình cần mở rộng quy mô hơn nữa trên thị trường tư nhân, điều này giải thích cho một loạt giao dịch quan trọng được công bố trong năm qua, bao gồm hợp tác với GIP và giao dịch chưa hoàn tất với HPS. Các công việc của chúng tôi trong tài sản số, token hóa, và xem xét rộng hơn về hưu trí và danh mục đầu tư hưu trí, đều nhằm thích nghi với môi trường kinh tế vĩ mô mới.
Cơ cấu thị trường mới
Jason:
Bạn nhìn nhận thế nào về môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại?
Samara Cohen:
Chúng tôi đã học được nhiều điều mới về thị trường trong năm qua, và thực sự đây là một thị trường độc đáo. Với tư cách là một chuyên gia có 30 năm kinh nghiệm thị trường, tôi có thể nhớ lại nhiều lần trong sự nghiệp từng chứng kiến những bối cảnh thị trường đặc biệt như vậy. Trong năm năm qua, tôi đã trải qua nhiều thời điểm như vậy nhiều hơn cả 15 năm trước cộng lại.
Theo tôi, những năm gần đây, đặc biệt kể từ đại dịch Covid-19, mức độ bất ổn trên thị trường đã gia tăng. Tôi luôn tự hỏi, sự thay đổi này có ý nghĩa gì đối với khả năng phục hồi, thích nghi của thị trường, và cách định vị lại khi thông tin thay đổi nhanh chóng. Thực tế, chúng tôi thấy sự phát triển của ETF một phần là do nhu cầu này gia tăng, vì ETF là một cách đơn giản và thuận tiện để tiếp cận thị trường. Ví dụ, cuộc trò chuyện của chúng ta đang diễn ra vài tuần sau khi thuế quan được công bố lần đầu, chúng tôi đã chứng kiến khối lượng giao dịch kỷ lục của ETF cổ phiếu và ETF thu nhập cố định. Lấy ví dụ, tỷ lệ giao dịch ETF trên thị trường cổ phiếu Mỹ thường có mối tương quan dương với VIX (chỉ số biến động). Trước ngày 2 tháng 4, tỷ lệ này khoảng 27% hoặc 28%, nhưng trong vài ngày gần đây, đã vọt lên 40%. Bởi nếu bạn muốn điều chỉnh rủi ro nhanh chóng, ETF cung cấp một phương pháp minh bạch và đơn giản. Vì vậy, tôi cho rằng sự phát triển của ETF gắn liền chặt chẽ với việc cung cấp khả năng tiếp cận và linh hoạt hơn trong thị trường biến động nhanh.
Đầu tư chủ động và đầu tư thụ động
Jason:
Giả sử chúng ta đang bước vào một thời kỳ có thể được mô tả rộng rãi là thời đại biến động cao. Hiện nay ETF dường như chiếm hơn 50% trong tổng thể các quỹ, và chiếm từ 13% đến 20% trên thị trường cổ phiếu. Tôi nghĩ quan điểm truyền thống có thể cho rằng trong thời kỳ biến động cao, bạn cần nhiều chiến lược chủ động và nhà quản lý chủ động hơn, trong khi trong môi trường kinh tế ít biến động, bạn có thể thiên về đầu tư thụ động hoặc theo chỉ số.Bạn nhìn nhận vai trò của ETF trong thị trường biến động cao như thế nào?
Samara Cohen:
Tôi là một nhà quản lý danh mục đầu tư theo chỉ số, còn chồng tôi là một nhà quản lý theo đuổi alpha. Nhưng thực tế, quản lý ETF hay danh mục đầu tư theo chỉ số không hoàn toàn thụ động. Và quan trọng hơn, quyết định của nhà đầu tư sử dụng ETF hoặc phân bổ chiến lược theo chỉ số trong quá trình đầu tư cũng tuyệt đối không thụ động – tôi cho rằng điều này rất quan trọng.
Quay lại hành trình phát triển của BlackRock kể từ khi mua lại BGI năm 2009, đầu tư chủ động và thụ động thực ra là một dải phổ, nhà đầu tư có thể tận dụng dải phổ này để xây dựng danh mục, và quyết định khi nào cần các khối xây dựng beta cốt lõi, khi nào cần niềm tin cao vào chứng khoán riêng lẻ. Trong thời kỳ hậu Covid, một trong những quan sát lớn nhất của chúng tôi là các tổ chức lớn nhất đang sử dụng ETF trong chiến lược danh mục của họ, điển hình là các nhà quản lý tài sản như BlackRock sử dụng ETF để phân bổ, đặc biệt trong lĩnh vực ETF thu nhập cố định.
Về các con số bạn đề cập, tôi nghĩ ước tính tỷ lệ thị trường cổ phiếu trong ETF hoặc ETP là đúng, nhưng tỷ lệ trong thị trường trái phiếu thấp hơn nhiều. Khoảng 1% đến 2% thị trường thu nhập cố định nằm trong bao bì ETP. Tất nhiên, với những người theo dõi sát thị trường, tỷ lệ Bitcoin khoảng 5%, nằm giữa cổ phiếu và trái phiếu.
Việc ra mắt ETP Bitcoin của BlackRock
Jason:
Hãy nói về Bitcoin. Trước năm 2024, chúng ta đã từng thảo luận về việc có nên ra mắt sản phẩm Bitcoin hay không. Quyết định này được thúc đẩy bởi yếu tố quy định, nhu cầu nhà đầu tư hay cấu trúc thị trường? Các bạn có cho rằng cấu trúc thị trường đã đủ trưởng thành, tính minh bạch của sàn giao dịch đã cao, và điều gì thực sự thúc đẩy quyết định này?
Samara Cohen:
Cả ba yếu tố đều có ảnh hưởng, nhưng ban đầu chủ yếu dựa trên lập luận đầu tư và nhu cầu khách hàng. Thông thường, thứ tự là: lập luận đầu tư, nhu cầu khách hàng, sự sẵn sàng của cấu trúc thị trường, và bối cảnh quy định. Mong rằng quy định cũng theo đúng lộ trình này – tức là cấu trúc thị trường phải到位 trước khi có quy định phù hợp, các yếu tố này ảnh hưởng lẫn nhau.
Một điểm đáng chú ý là sản phẩm Bitcoin đầu tiên của chúng tôi thực ra không phải ETP, mà là một tín thác tư nhân mà chúng tôi ra mắt năm 2022. Mặc dù chúng tôi đã thành lập đội tài sản số vào năm 2020 và làm việc nhiều về ứng dụng đầu tư công nghệ blockchain, nhưng mãi đến khi ra mắt sản phẩm dành cho tổ chức này vào năm 2022, chúng tôi mới thật sự bắt đầu tiếp xúc với Bitcoin. Đây là thời điểm then chốt giúp chúng tôi hiểu sâu hơn về quy trình làm việc, quản lý rủi ro và hệ thống, tạo nền tảng kỹ thuật cho việc hỗ trợ ETP sau này. Như bạn đề cập, chúng tôi ra mắt và nộp hồ sơ ETP vào năm 2024, nhưng vào năm 2022, chúng tôi đã nhận được rất nhiều phản hồi từ khách hàng mong muốn tiếp cận Bitcoin và không hài lòng với các giải pháp thay thế hiện có, từ đó xây dựng lập luận đầu tư. So với năm năm trước, nhu cầu này đã thay đổi rất rõ rệt.
Về ETP, dù bạn có công nghệ và năng lực giao dịch tốt nhất, nhưng cần hệ sinh thái thị trường để ETP vận hành. Trong trường hợp ETP Bitcoin, đây không chỉ là bài kiểm tra thú vị về cấu trúc thị trường tiền mã hóa, mà còn liên quan đến đánh giá khả năng tương tác then chốt, vì ETP Bitcoin thực chất là cầu nối giữa thị trường tiền mã hóa và thị trường ETP. Cuối cùng, tôi muốn nói rằng quá trình này thực sự rất dài. Ban đầu khi chúng tôi thảo luận về ETP Bitcoin, tôi rất ngạc nhiên khi những người trong cộng đồng mã hóa cho rằng điều này cực kỳ quan trọng. Cả ETP và tiền mã hóa đều được coi là công nghệ đột phá, giúp mọi người dễ dàng tiếp cận thị trường hơn. Điều khiến tôi ấn tượng là lần đầu tiên tôi mua Bitcoin, việc tìm hiểu hệ sinh thái mất chưa đến hai phút, nên tôi phải làm rõ giá trị cốt lõi. Dù bao bì ETP có vẻ làm suy yếu lời hứa về cấu trúc thị trường Bitcoin, nhưng tôi nhận ra thực tế cấu trúc thị trường mã hóa hiện tại có rất nhiều chỗ để tài chính truyền thống tạo giá trị – đó chính là lý do chúng tôi thấy nhu cầu với ETP.
Jason:
Các công ty nhưBlackRock đưa ra quyết định như vậy như thế nào? Tôi thấy thường có ba cách: một là từ trên xuống, ví dụ CEO nói: "Chúng ta phải làm cái này." Hai là từ dưới lên, nhân viên bán hàng nghe phản hồi khách hàng rồi báo cáo dần lên. Ba là có thể một người trong ban điều hành rất ủng hộ, cho rằng chúng ta phải có mặt trong lĩnh vực mã hóa.
Samara Cohen:
Lý tưởng nhất là cả ba tình huống đều xảy ra. Hành trình mã hóa của chúng tôi diễn ra dưới con mắt công chúng. Tùy theo đặc điểm công ty, chúng tôi là những học sinh của thị trường, quan điểm về một vấn đề nào đó có thể liên tục thay đổi. Phản hồi khách hàng mà chúng tôi nhận được vào năm 2020 và 2021 đã thay đổi rất lớn so với vài năm trước, khách hàng bắt đầu cho rằng tiền mã hóa có thể đóng vai trò quan trọng trong việc đa dạng hóa danh mục đầu tư. Nhân tiện, tôi luôn nhớ ngày sinh của Bitcoin, vì con gái tôi sinh ngày 10 tháng 10 năm 2008, ngay sau khi whitepaper Bitcoin ra đời.
Dù loại tài sản này còn trẻ, nhưng khi đánh giá vai trò trong chiến lược phân bổ tài sản, chúng tôi cần sự quan tâm từ trên xuống của thị trường, và khi phản hồi khách hàng gia tăng, sự quan tâm từ dưới lên cũng tăng theo. Ngoài ra, bên trong cần có những người ủng hộ, người tham gia giáo dục và hỗ trợ, họ cần sự kiên nhẫn. Tôi nghĩ Robbie, người đứng đầu tài sản số của chúng tôi, là một ví dụ điển hình, anh ấy làm rất xuất sắc.
Lý do IBIT thành công
Jason:
Tại sao việc ra mắt IBIT lại thành công đến vậy? Đây là một trong những trường hợp thành công nhất trong lịch sử ETP.
Samara Cohen:
Tôi học được một số điều về tính thực tiễn của bao bì ETP, và vai trò cầu nối giữa tiền mã hóa và tài chính truyền thống. Năm 2024, chúng tôi phát hiện nhu cầu của cộng đồng mã hóa đối với bao bì ETP rất lớn. Nhìn chung, hiện nay khoảng một nửa người nắm giữ IBIT là nhà đầu tư tự định hướng, nửa còn lại là nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư thông qua cố vấn.
(TechFlow ghi chú: IBIT là The iShares Bitcoin Trust ETF, cung cấp cách tiếp cận tương tự như sở hữu trực tiếp Bitcoin.)
Jason:
Vậy 50% là nhà đầu tư tự định hướng, ví dụ tôi có tài khoản TD Ameritrade hoặc Charles Schwab, chỉ cần click mua trên tài khoản.
Samara Cohen:
Đúng, 50%. Nửa còn lại chia đều cơ bản giữa nhà đầu tư cố vấn và tổ chức. Trong nhóm nhà đầu tư tự định hướng, dữ liệu cho thấy ba phần tư chưa từng sở hữu iShares. Điều này cho thấy họ chưa từng mua ETP iShares trước đây. Dù chúng tôi có rất nhiều sản phẩm, nhưng vì iShares là người dẫn đầu trong lĩnh vực này, có thể nói với những người này, họ đã mở tài khoản môi giới và mua ETP đầu tiên vì muốn giữ Bitcoin trong ETP, có lẽ vì họ cần mức độ lưu ký và minh bạch giao dịch ở cấp độ tổ chức. Hơn nữa, họ có thể không muốn thường xuyên ra vào hệ sinh thái mã hóa vì điều đó khá phiền toái.
Jason:
Ừ, có thể có tâm lý "lớn đến mức không thể sụp đổ" (too big to fail). Nhiều bạn bè của tôi khi mới vào ngành luôn khuyên tôi tự lưu trữ Bitcoin. Sau đó Coinbase lớn dần, bắt đầu cung cấp dịch vụ lưu ký cho một số tổ chức, mọi người bắt đầu nghĩ rằng nếu Coinbase sụp đổ thì vấn đề sẽ nghiêm trọng hơn, nên chuyển sang Coinbase. Giờ đây, các sản phẩm như IBIT có thể là bước tiếp theo, vì nếu BlackRock sụp đổ, thì gần như là "quá lớn để sụp". Tôi đang cố hiểu tâm lý của những người sẵn sàng làm vậy.
Việc chuyển Bitcoin vào IBIT sẽ đơn giản hơn. Nhà đầu tư, đặc biệt là những người quản lý rủi ro tổng thể, muốn hoàn tất mọi thao tác trên một nền tảng duy nhất, chứ không muốn chuyển đổi giữa hai hệ sinh thái, điều đó rất phức tạp. Nếu bạn là người nắm giữ iShares, cần lưu ý rằng BlackRock không phải là đối tác giao dịch của bạn. Bạn là cổ đông của quỹ, quỹ có cấu trúc quản trị riêng. Lưu ký của chúng tôi do Coinbase thực hiện, chúng tôi công bố tất cả các thành phần hệ sinh thái, nhưng chúng tôi thực sự lựa chọn kỹ lưỡng các đối tác để cung cấp Bitcoin cho nhà đầu tư IBIT.
Nhu cầu của nhà đầu tư đối với Bitcoin
Jason:
BlackRock khuyến nghị nhà đầu tư quan tâm đến Bitcoin nên phân bổ 1% đến 2% tài sản. Khuyến nghị này dựa trên những cân nhắc gì? Vì điều này chắc chắn sẽ thu hút sự chú ý lớn. BlackRock đề xuất phân bổ 1% hoặc 2% cho Bitcoin. Lý do đằng sau quyết định này là gì?
Samara Cohen:
Trước hết, chúng tôi cho rằng việc phân bổ 1% đến 2% tài sản cho Bitcoin là hợp lý đối với những nhà đầu tư muốn đầu tư vào Bitcoin, và điều này cần được đặt trong bối cảnh toàn bộ danh mục đầu tư.
Nhìn lại hành trình năm 2020, chúng tôi cố gắng làm hai việc. Thứ nhất, chúng tôi phổ biến kiến thức về Bitcoin cho các nhà đầu tư iShares hiện tại. Thứ hai, chúng tôi nhận ra rằng chúng tôi cũng đang giáo dục các nhà đầu tư Bitcoin hiện tại về ETP và bao bì của nó. Vì vậy, chúng tôi muốn làm được cả hai việc này. Ban đầu, chúng tôi chủ yếu tập trung vào phổ biến kiến thức về Bitcoin.
Chúng tôi thảo luận về Bitcoin là gì, ETP hoạt động ra sao, và cách tiếp cận Bitcoin. Sau đó, chúng tôi mở rộng thảo luận về tiềm năng của Bitcoin như một tài sản đa dạng hóa độc đáo, đặc biệt trong môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại. Chúng tôi xem lại một số sự kiện căng thẳng thị trường trước đây, ví dụ như đại dịch Covid-19, khủng hoảng ngân hàng khu vực, v.v., để quan sát biểu hiện của Bitcoin so với các tài sản rủi ro khác. Chúng tôi khám phá tiềm năng đa dạng hóa của Bitcoin, câu chuyện này sẽ tiếp tục phát triển khi chúng tôi có thêm dữ liệu, bao gồm cả các sự kiện biến động thị trường địa chính trị mới nhất hiện nay.
Sau khi nghiên cứu vai trò tiềm năng của Bitcoin như một tài sản đa dạng hóa, chúng tôi muốn thảo luận về phân bổ danh mục, nhưng điều này thực sự khó khăn với Bitcoin, cũng như với vàng. Cuối cùng, khi giá trị tài sản phụ thuộc vào mức độ áp dụng, phân tích sẽ trở nên phức tạp.
Theo chúng tôi, điểm then chốt mà nhà đầu tư bên ngoài có thể hiểu, và cũng là điều nội bộ công ty chúng tôi đồng thuận, là xem xét mức độ chấp nhận rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư. Quan điểm của chúng tôi là, khi xem xét sự tập trung vào các công ty "MAG 7" trong danh mục cổ phiếu Mỹ rộng rãi, nhà đầu tư đã gánh chịu một số rủi ro tập trung và đang sống chung với nó. Vì vậy, chúng tôi có thể đặt ra phân bổ như sau: nếu tôi sẵn sàng chấp nhận mức đóng góp rủi ro bổ sung tương đương với mức tôi chấp nhận trong cổ phiếu MAG 7, thì suy nghĩ này là tôi có thể hiểu được, và từ đó dẫn đến khuyến nghị phân bổ 1% đến 2%. Nếu vượt quá 2%, mức đóng góp bổ sung vào biến động tổng thể của danh mục sẽ tăng theo cấp số mũ. Vì vậy, đây là cách tiếp cận có ích mà chúng tôi cho là hợp lý.
Giao dịch Bitcoin trong các đợt bán tháo thị trường
Jason:
Giao dịch Bitcoin luôn rất hấp dẫn. Chúng tôi đang ghi hình chương trình vào giữa tháng Tư, vài tuần gần đây thị trường biến động mạnh, rõ ràng thị trường vẫn chưa rõ cách giao dịch Bitcoin.
Tôi nhớ có một ngày, Nasdaq giảm mạnh, vàng tăng mạnh, còn Bitcoin giữ ổn định. Chúng tôi đã thảo luận về vấn đề này cách đây một hai tuần. Tôi nghĩ quan điểm của Santi là nhà đầu tư không chắc chắn Bitcoin nên giao dịch như Nasdaq hay như vàng.Tôi thấy CIO của Bitwise, Matt Hogan, nói trên Twitter rằng Bitcoin giao dịch khác với cả hai, Bitcoin là Bitcoin, nó là một loại tài sản mới. Tôi rất tò mò về quan điểm của bạn.
Samara Cohen:
Bitcoin thực sự là một loại tài sản mới, như một công cụ lưu trữ giá trị phi biên giới, và trạng thái cuối cùng của nó là giống vàng hơn. Nhưng trong quá trình áp dụng, điều này rất khó nắm bắt. Tôi nghe bạn hoặc ai đó trên Roundup nói rằng Bitcoin 50% giống Nasdaq, 50% giống vàng. Tôi nghĩ đó chính xác là những gì chúng tôi đang thấy.
Đây là thời điểm then chốt, biểu hiện giá của Bitcoin trong bối cảnh biến động thị trường do căng thẳng xuyên biên giới và chuỗi cung ứng phức tạp. Về lý thuyết, đây nên là "sân khấu" của Bitcoin. Tuy nhiên, biểu hiện thực tế lại không như mong đợi, chưa thể hiện được sự đa dạng hóa độc đáo như trong các áp lực thị trường khác. Thay vào đó, trong sự kiện này, tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu thực tế đã tăng lên.
Cũng có một vài quan sát bổ sung. Chúng tôi từng thảo luận về điều này, và tôi cũng rất muốn nghe quan điểm của bạn. Trước hết, nếu chúng ta quan sát Bitcoin và IBIT, sẽ thấy có sự khác biệt. IBIT thực tế không bị rút vốn quy mô lớn như Bitcoin, điều này có thể cho thấy xu hướng giá trong vài tuần gần đây chủ yếu do nhà đầu tư bán lẻ và giao dịch đầu cơ thúc đẩy, trong khi nhiều vị thế tổ chức đã được đóng lại vào nửa cuối tháng Ba. Tất nhiên, IBIT không thể sử dụng đòn bẩy như BTC, vì vậy bây giờ chúng ta có thể thấy vai trò của các cơ sở nhà đầu tư khác nhau, và trong IBIT, chúng ta thấy rõ hơn sự hiện diện của nhà đầu tư dài hạn.
Một điểm đáng chú ý khác là biến động của Bitcoin cũng rất thú vị. Bitcoin không biểu hiện biến động lớn khi giảm giá, biến động của nó vẫn giữ thiên hướng tích cực.
Biến động đang tiến hóa.Bitcoin thường tăng mạnh hơn khi thị trường đi lên, nhưng giảm lại tương đối nhẹ nhàng. Điều này thường là điều tốt. Nhân tiện, đây cũng là lý do quyền chọn IBIT lại quan trọng với hệ sinh thái đến vậy, vì đặc điểm biến động này thường rất thuận lợi cho các nhà tạo lập thị trường quyền chọn.
Ai đang mua ETP Bitcoin?
Jason:
Chúng ta vừa thảo luận về các loại người mua khác nhau, trong đó 50% là người mua tự định hướng, 50% còn lại mua thông qua cố vấn. Trong nhà đầu tư tổ chức, cũng có một nhóm người mua.Nhưng thực tế có một nhóm người mua mới, thuộc nhóm người mua không mang cảm xúc. Những người mua này bao gồm các nhà tạo lập thị trường, hoặc một số quỹ phòng hộ, dù có thể họ không phải nhà tạo lập thị trường, họ chỉ muốn kiếm lợi nhuận nhỏ từ giao dịch quy mô lớn. Bạn nhìn nhận thế nào về nhóm người mới tham gia thị trường này?
Samara Cohen:
Tôi chưa nghe anh ấy nói cụ thể về chủ đề này. Tuy nhiên, tôi thực sự cho rằng trong nhóm nhà đầu tư tổ chức, phần cuối cùng không phải tự định hướng hay được cố vấn hướng dẫn, mà là nhà đầu tư tổ chức. Dù chúng ta có thể thấy từ một số tài liệu rằng các quỹ chủ quyền, quỹ hưu trí và quỹ từ thiện đang mua Bitcoin, nhưng trong lĩnh vực này, phần lớn người mua vẫn là các quỹ phòng hộ. Trong nhiều trường hợp, hành vi mua bán đều như vậy.
Theo tôi, những người mua không mang cảm xúc mà David nói đến có thể được xem là những nhà đầu tư hoặc người giao dịch chỉ mua một công cụ tài chính cụ thể (người mua widget), họ tìm kiếm giá trị tương đối trong các loại tài sản khác nhau. Một cách quan trọng họ mua Bitcoin là thông qua giao dịch chênh lệch kỳ hạn, theo tôi đây là một chiều cạnh quan trọng trong mọi thị trường.
Việc ra mắt ETP Ethereum có thành công?
Jason:
Rõ ràng sự thành công của Ethereum không nổi bật như vậy. Tại sao?
Samara Cohen:
Tôi đã quen với sự thất vọng của cộng đồng mã hóa về ETH, nhưng tôi cho rằng lấy IBIT làm chuẩn không hợp lý.
Rõ ràng, đối với nhà đầu tư, khuôn khổ đầu tư cho Bitcoin rất rõ ràng, ví dụ như vai trò lưu trữ giá trị. Còn việc hiểu khuôn khổ định giá cho Ethereum hay các token khác thì phức tạp hơn nhiều. Tôi nhận thấy trong cộng đồng nhà đầu tư, dù có thể rất ủng hộ tính thực tiễn của blockchain Ethereum, nhưng lại không rõ cách chuyển hóa điều đó thành tích lũy giá trị thực tế cho token. Đó là một khía cạnh. Ngoài ra, nhà đầu tư nói chung lo ngại về mức độ rủi ro trong cổ phiếu công nghệ lớn, và cảm thấy có mối liên hệ nhất định với việc phân bổ đầu tư vào Ethereum.
Jason:
Theo bạn, vấn đề chính mà Ethereum đang đối mặt là gì? Nếu Bitcoin là vàng kỹ thuật số, thì định vị của Ethereum là gì? Định vị này có quá phức tạp?
Samara Cohen:
Tôi không nghĩ định vị của Ethereum phức tạp hơn các altcoin khác. Thực tế,tôi cho rằng toàn bộ lĩnh vực mã hóa đều có vấn đề về dữ liệu và tiêu chuẩn hóa. Cách đánh giá các token và ứng dụng khác nhau, hiểu nguồn và đích của tích lũy giá trị, cũng như kênh tiếp cận thông tin phân tích, đều rất phức tạp. Tôi không nghĩ đây là một vấn đề marketing đơn giản.
Nhu cầu của nhà đầu tư đối với tiền mã hóa
Jason:
Bạn nhìn nhận thế nào về các sản phẩm mã hóa khác? Tôi biết bạn không thể tiết lộ sản phẩm sắp ra mắt, nhưng bạn nghĩ thị trường còn cần những sản phẩm mã hóa mới nào?
Samara Cohen:
Nhìn lại hành trình phát triển ETP Bitcoin, trước hết cần làm rõ lập luận đầu tư. Hiện tại, lập luận đầu tư cho nhiều altcoin không rõ ràng. Một thách thức trong lĩnh vực mã hóa là: ứng dụng nào sẽ trở thành người chiến thắng? Vấn đề nào sẽ được giải quyết, và giải quyết ra sao?Hiện tại chúng tôi đang rất chú trọng đến các quỹ tiền tệ được token hóa và quỹ trái phiếu kho bạc được token hóa, vì thanh khoản tiền mặt và tài sản thế chấp trên thị trường vốn còn yếu kém, trong khi công nghệ blockchain rõ ràng có thể cải thiện điều này. Khi các công nghệ này dần trưởng thành, chúng tôi sẽ thấy những giao thức, ứng dụng hay công ty nào thành công trong việc giải quyết các vấn đề thực tế, từ đó suy ra lập luận đầu tư. Nhưng tôi nghĩ,chúng tôi vẫn đang ở giai đoạn đầu của ứng dụng công nghệ, chưa thể xác định ai là người chiến thắng hay kẻ thua cuộc cuối cùng, trong khi đầu tư cần có cái nhìn rõ ràng về điều này.
Điều này khiến tôi nhớ đến câu hỏi bạn vừa đề cập về chỉ số. Nếu bạn lạc quan về ứng dụng công nghệ, nhưng không chắc chắn cách chọn người chiến thắng và kẻ thua cuộc, thì đó chính là ý nghĩa của đầu tư theo chỉ số. Nó cho phép nhà đầu tư tiếp cận toàn bộ thị trường hoặc một lĩnh vực nhất định của thị trường, lĩnh vực đó được định nghĩa bởi một thuật toán mà chúng tôi gọi là phương pháp luận chỉ số. Vì vậy tôi muốn hỏi bạn, làm thế nào để áp dụng công nghệ tổ chức thị trường này trong lĩnh vực mã hóa? Vì điều này đòi hỏi sự phụ thuộc vào dữ liệu và tiêu chuẩn.
Jason:
Theo tôi, dữ liệu và tiêu chuẩn là then chốt. Ngành hiện đang chú ý đến các chỉ số sai. Trong Block Works của chúng tôi, chúng tôi cho rằng ngành đang chú ý đến các chỉ số sai. Vì vậy, cốt lõi vấn đề nằm ở dữ liệu và tiêu chuẩn. Nếu tôi xem 100, 50 hoặc 500 công ty hàng đầu trên thị trường chứng khoán, dù không nhất thiết hiểu rõ hoạt động cụ thể của họ, nhưng chúng đều là công ty thực, có doanh thu, dòng tiền, bảng kết quả kinh doanh và cấu trúc quản trị.
Samara Cohen:
Những điều bạn vừa đề cập có thể dùng để xây dựng phương pháp luận chỉ số.Nếu bạn xem xét quản trị, đội ngũ, dòng tiền, thì tôi không chắc có bao nhiêu token đáp ứng được các yêu cầu này.
Jason:
Theo tôi, điều chúng ta cần chú ý là, nếu bạn tham gia các cuộc họp lãnh đạo của Block Works, đây chính là điều chúng tôi liên tục suy nghĩ, vì một vấn đề cốt lõi của ngành là,trong số 50 đồng tiền hàng đầu trên CoinGecko hoặc CoinMarketCap, tôi không tin tưởng vào khoảng 40 đồng. Tôi cho rằng có những thao tác thiếu minh bạch giữa các nhà tạo lập thị trường. Điều này hoàn toàn khác biệt so với 50 công ty hàng đầu trên thị trường chứng khoán, dù tôi có thể không biết họ làm gì cụ thể, nhưng tôi có thể thấy bảng kết quả kinh doanh, cấu trúc quản trị, và biết đội ngũ quản lý của họ, điều mà trong lĩnh vực mã hóa không tồn tại.
Samara Cohen:
Đúng vậy, điều này là nền tảng cho đầu tư theo chỉ số, vì đầu tư theo chỉ số thực tế có hai bước. Bước đầu tiên là xây dựng thuật toán và tạo phương pháp luận chỉ số như thế nào để mô tả thị trường hoặc các lĩnh vực khác nhau của thị trường. Bước thứ hai, cũng là thách thức, là làm thế nào để chuyển thuật toán đó thành danh mục đầu tư khả thi trong thế giới thực, và giảm thiểu ma sát thực tế liên quan đến đầu tư và tái cân bằng.
Jason:
Đúng, đó là chỉ số tôi sẵn sàng đầu tư. Ví dụ, có thể là 50 giao thức hàng đầu, có khả năng tạo ra doanh thu thực tế. Nhưng chúng ta có thể thảo luận thêm sau.
Lý do BlackRock lạc quan về token hóa
Jason:
Các bạn đã chi khoảng 15 đến 30 tỷ USD để mua lại các công ty khác nhau. Tiền mã hóa rõ ràng là một loại tài sản và ngành công nghiệp quan trọng mà các bạn đang chú ý, thị trường tư nhân cũng vậy. Bạn có thể nói cho tôi biết cách các bạn nhìn nhận sự tăng trưởng của thị trường tư nhân, và tại sao điều này lại thú vị đến vậy? Dữ liệu và tiêu chuẩn được tích hợp vào đâu trong điều này?
Samara Cohen:
Trong quy mô lớn, dữ liệu và tiêu chuẩn cực kỳ quan trọng. Hiện tại, sứ mệnh của chúng tôi là mở rộng thị trường vốn, để hỗ trợ nhiều người muốn tiết kiệm và đầu tư hơn, cũng như nhiều công ty hơn, chứ không chỉ những công ty niêm yết muốn huy động vốn cho các dự án đầu tư thú vị và hấp dẫn (dù liên quan đến AI hay hạ tầng). Chúng tôi đang ở thời điểm mở rộng thị trường vốn sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nhiều hơn.
Làm thế nào để mở rộng thị trường vốn? Gần như bắt đầu từ dữ liệu và tiêu chuẩn. Theo tôi, định hướng theo chỉ số là nền tảng, nó sẽ trở thành cơ sở cho tiền mã hóa và thị trường tư nhân, thậm chí trước cả đầu tư theo chỉ số, chúng tôi cần hiểu biểu hiện là gì. Chuẩn mực của bạn là gì? Làm sao bạn biết mình đang vượt trội hay tụt hậu so với thị trường? Bạn cần định nghĩa thị trường.
Dựa trên sứ mệnh này, chúng tôi cần thị trường lớn hơn để hỗ trợ nhiều nhà đầu tư hơn. Chúng tôi đang tìm kiếm 100 triệu nhà đầu tư tiếp theo. Chúng tôi có chiến lược tài sản số của riêng mình, và thực sự tăng cường đầu tư vào thị trường tư nhân, bao gồm mua lại Global Infrastructure Partners (GIP) và HPS (công ty quản lý tín dụng tư nhân), dù giao dịch với HPS chưa hoàn tất.
Cuối cùng, có cả những giao dịch đã hoàn tất, Preqin rất quan trọng, vì Preqin là một công ty về dữ liệu và phân tích. Tôi nghĩ niềm tin và minh bạch của chúng tôi về dữ liệu và tiêu chuẩn là rõ ràng. Hành trình mua lại này sẽ mang lại minh bạch, quy mô, và cuối cùng là nhiều cơ hội hơn cho thị trường rộng lớn hơn.
Jason:
Tôi thấy một tiêu đề CNBC nói về cách công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới sử dụng khoản mua lại gần 28 tỷ USD để tái định hình chính mình. Tôi không chắc con số này có hoàn toàn chính xác. Chúng ta gọi khoản mua lại 28 tỷ USD là để thúc đẩy tài sản tư nhân. Vậy các bạn có làm điều tương tự trong lĩnh vực mã hóa không?
Samara Cohen:
Tôi không chắc lắm. Tôi nghĩ chúng tôi vẫn đang ở giai đoạn đầu trong hành trình tài sản số. Như tôi đã nói, chúng tôi lạc quan về tiềm năng của token hóa trong việc cải thiện thị trường vốn và giúp nó hoạt động tốt hơn. Vì vậy, chúng tôi rất chú trọng đến việc gia tăng token hóa trên thị trường, và làm thế nào để xây dựng cầu nối với nhà đầu tư. Dù là thông qua ETP đưa thêm tiền mã hóa vào tài chính truyền thống, hay là các quỹ tiền tệ được token hóa mà chúng tôi đã đề cập, một số quỹ tiền tệ được token hóa lớn nhất có người tiêu dùng và nhà đầu tư là các tổ chức bản địa mã hóa muốn có khả năng quản lý tài chính phức tạp hơn. Vì vậy, chúng tôi sẽ tiếp tục đầu tư vào năng lực xây dựng những cây cầu này.
Về câu hỏi tiền mã hóa, hay nói cách khác tiền mã hóa là một thuật ngữ định nghĩa rộng. Nếu tôi nói về số hóa thị trường vốn, thì mọi người cần đầu tư vào thị trường vốn. Tôi rất quan tâm đến điều này. Theo bạn, tại điểm ngoặt nào, đầu tư của nhiều người sẽ chuyển sang trên chuỗi thay vì ngoài chuỗi?
Jason:
Trong Block Works, chúng tôi cơ bản coi đây là việc đang tạo ra một thị trường tài chính mới. Bạn có tất cả những tài sản này trong các cơ sở dữ liệu cũ truyền thống, và chúng tôi chỉ đang chuyển tài sản sang một cơ sở dữ liệu mới, có thể hiệu quả hơn.
Samara Cohen:
Tôi thích phép so sánh này. Tôi nghĩ cần phải chú ý đến quá trình chuyển đổi này. Bởi nếu bạn và tôi ngồi lại với nhau, vẽ ra tầm nhìn về thị trường vốn toàn cầu trên bảng trắng, nó chắc chắn sẽ được token hóa nhiều hơn so với thị trường hiện tại. Nhưng chúng ta có một thị trường truyền thống chức năng khổng lồ. Làm thế nào để đi từ điểm A đến điểm B là điều chúng ta cần dành thời gian suy nghĩ, và tôi cũng dành rất nhiều thời gian suy nghĩ về cách các thị trường này có thể tương tác tối đa.
Cách thức đưa tài sản lên chuỗi
Jason:
Theo tôi, một trong những tiến triển thú vị nhất trong vài tháng gần đây là hợp tác của các bạn với IBIT, đưa Bitcoin – một tài sản mã hóa – từ quỹ đạo mã hóa sang quỹ đạo tài chính truyền thống. Chúng ta chưa nói đến BUIDL, đây là quá trình chuyển từ quỹ đạo truyền thống sang quỹ đạo mã hóa. Ethena dường như là một trong những người nắm giữ BUIDL chính.
Theo tôi, năm nay sẽ có một xu hướng lớn, dù hiện chưa hoàn toàn công khai, nhưng đã bắt đầu âm thầm phía sau hậu trường.Stablecoin ban đầu là việc đưa đô la Mỹ lên chuỗi, sau đó chúng ta bắt đầu đưa trái phiếu kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ lên chuỗi. Tiếp theo, tôi tin rằng sẽ có tín dụng trên chuỗi – tức là đưa tín dụng lên blockchain.
Trước khi đi sâu vào token hóa, tôi muốn hỏi bạn một câu về sản phẩm mới. Từ góc độ tổ chức, theo bạn hiện nay có bao nhiêu tài sản mã hóa là có thể đầu tư? Ví dụ như Bitcoin và Ethereum?
Samara Cohen:
Tôi không biết nhiều về tình hình các đồng tiền khác trong hệ sinh thái tổ chức. Nhưng dựa trên các cuộc trò chuyện với nhà đầu tư tổ chức, hiện tại họ chủ yếu tập trung vào Bitcoin, đặc biệt trong môi trường hiện tại. Ethereum vẫn còn ở vị trí thứ yếu.
Chúng tôi đang nói về các nhà đầu tư tổ chức thường có danh mục 60/40 (60% cổ phiếu, 40% trái phiếu), đang tìm kiếm nguồn thu nhập và đa dạng hóa mới. Họ muốn đạt được cả hai điều này, cũng là lý do họ đầu tư vào thị trường tư nhân và Bitcoin, đặc biệt trong bối cảnh hiện nay, cùng với một loạt chiến lược tạo alpha hệ thống khác.
Jason:
Từ góc độ định giá, bạn nghĩ chúng ta sẽ áp dụng các phương pháp định giá công ty hiện có không? Trên thị trường hiện nay, chúng ta đều xem các chỉ số giống nhau, như EPS và P/E, hoặc bảng kết quả kinh doanh. Chúng ta sẽ áp dụng các chỉ số này cho tài sản mã hóa không? Hay bạn nghĩ chúng ta sẽ tạo ra các chỉ số quan trọng mới dành riêng cho tài sản mã hóa?
Samara Cohen:
Theo tôi, điều này phụ thuộc vào bạn đang quan tâm đến điều gì. Tôi nghĩ có thể dễ dàng áp dụng bảng kết quả kinh doanh lên blockchain, nhưng Ethereum có thể không phù hợp. Nó có thể giống một hàng hóa hơn là một công ty. Các ứng dụng như Uniswap có thể dễ áp dụng bảng kết quả kinh doanh hơn, vì nó có doanh thu, chi phí, v.v.
Tôi nghĩ điều này rất hợp lý. Bạn và tôi đã từng có nhiều cuộc thảo luận về chính sách tài sản số và lộ trình quy định. Tôi cho rằng hiện nay một điều phức tạp nhưng thú vị là nhiều quy định hiện có chưa thực sự tính đến tiềm năng của công nghệ blockchain. Nó chưa thực sự tính đến giao dịch 24/7, thanh toán nguyên tử, khả năng chuyển nhượng thời gian thực, và tất cả những đặc tính này. Vì vậy, tôi thực sự tin rằng sẽ có một bộ tiêu chuẩn và chỉ số mới trở thành một phần bền vững trong việc áp dụng thực sự tài sản mã hóa.
Jason:
Bạn nhìn nhận thế nào về token hóa?
Trong giai đoạn 2018-2019, có rất nhiều cuộc thảo luận về "chúng ta sẽ token hóa cả thế giới", nhiều công ty bắt đầu hành động. Đề xuất ban đầu là chúng ta sẽ làm cho tài sản phi thanh khoản trở nên thanh khoản hơn thông qua token hóa. Chúng ta sẽ đưa tất cả bất động sản lên blockchain, nhưng cuối cùng chẳng có gì xảy ra, vì tài sản phi thanh khoản không vì thế mà trở nên thanh khoản. Giai đoạn mới hiện nay là chúng ta thực sự đang chuyển các tài sản tương đối thanh khoản lên chuỗi, và nhu cầu này rất lớn.
Samara Cohen:
Câu trả lời của bạn về vấn đề này rất hay. Trước hết, nó có thể làm cho cơ sở hạ tầng giao dịch chứng khoán, giao dịch phái sinh và quản lý tài sản thế chấp trở nên hiệu quả, đáng tin cậy và minh bạch hơn. Vì vậy, tôi cho rằngtìm kiếm ứng dụng công nghệ giải quyết các vấn đề thực tiễn tốt hơn nhiều so với việc đơn thuần biến tài sản phi thanh khoản thành thanh khoản.
Tôi thích điều này, như bạn nói, mọi người đều nghĩ rằng chúng ta có thể tạo thị trường cho nhiều tài sản hơn. Điều này cũng thường xảy ra với ETF. Tôi không thể kể bao nhiêu lần bị các sở giao dịch chứng khoán của các nước thị trường mới nổi tiếp cận, họ cần làm rất nhiều việc để thị trường địa phương hấp dẫn đầu tư hơn, tạo minh bạch và dữ liệu, nhưng họ dường như có một niềm tin huyền thoại rằng chỉ cần niêm yết ETF thì sẽ giải quyết được vấn đề hiện đại hóa thị trường. Nhưng thực tế không phải vậy. Thị trường cần một số tiêu chuẩn nhất định để xây dựng niềm tin nhà đầu tư, để người mua và người bán có thể tập trung lại. Tôi nghĩ token hóa tài sản cũng vậy. Không thể nghi ngờ rằng nếu chúng ta quan sát các bộ phận khác nhau trong hệ sinh thái thị trường vốn, token hóa sẽ cải thiện các bộ phận đó và giải phóng giá trị cho nhà đầu tư cuối cùng.
Tầm nhìn 10 năm của BlackRock trong lĩnh vực tài sản số
Jason:
Bạn nhìn nhận thế nào về kế hoạch 10 năm của BlackRock trong lĩnh vực tài sản số?
Samara Cohen:
Chúng tôi gần đây đã trình bày chi tiết tầm nhìn này, chúng tôi đã công bố một bài viết có tên Sức mạnh của thị trường vốn, và hàng năm còn phát hành thư của Chủ tịch, công khai quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi tin vào thị trường vốn, nhân tiện nói luôn trong bài viết và suy nghĩ của chúng tôi, chúng tôi sử dụng định nghĩa rộng nhất, tức thị trường vốn là điểm giao nhau giữa người tiêu dùng và người cung cấp vốn.
Đối với người cung cấp vốn, họ là những người tiết kiệm tạm thời không cần dùng tiền, muốn kiếm lợi nhuận thông qua đầu tư, ví dụ như cổ tức công ty hay lãi trái phiếu. Còn người tiêu dùng vốn là các công ty và chính phủ muốn sử dụng tiền ngay lập tức để đầu tư thúc đẩy tăng trưởng.
Trong bối cảnh hậu khủng hoảng hiện nay, khả năng hỗ trợ tài chính của ngân hàng và chính phủ bị hạn chế, do đó chúng ta cần mở rộng thị trường vốn để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Token hóa có thể đóng vai trò quan trọng trong điều này, đặc biệt trong thanh khoản và hệ sinh thái tài sản thế chấp – những yếu tố then chốt để
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
