Cược lớn của BlackRock và Visa vào stablecoin, dòng tiền thông minh nhìn thấy điều gì?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cược lớn của BlackRock và Visa vào stablecoin, dòng tiền thông minh nhìn thấy điều gì?
Sự tham gia của các gã khổng lồ tài chính truyền thống đồng nghĩa với việc stablecoin đang chuyển từ "đồ chơi trong thế giới tiền mã hóa" thành "cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu".
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Cathy
Tháng 1 năm 2026, tổng vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu lần đầu tiên vượt ngưỡng 317 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại.
Nhưng điều thực sự đáng chú ý không phải là con số này, mà là xu hướng đằng sau nó: USDC của Circle tăng mạnh 73% trong năm 2025, liên tiếp năm thứ hai vượt xa tốc độ tăng trưởng của USDT (36%) do Tether phát hành. Đến tháng 12 năm 2025, Visa công bố ra mắt dịch vụ thanh toán bằng USDC tại Mỹ.
Khi mạng lưới thanh toán lớn nhất thế giới bắt đầu sử dụng stablecoin để thanh toán, khi BlackRock quản lý tài sản 10 nghìn tỷ USD phát hành quỹ tiền tệ trên blockchain, và khi JPMorgan xử lý 3 tỷ USD mỗi ngày thông qua blockchain — những gã khổng lồ tài chính truyền thống này đang nhìn thấy điều gì?
01 Vì sao các gã khổng lồ tài chính truyền thống All in vào blockchain?
Tháng 3 năm 2024, BlackRock ra mắt BUIDL – một quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa dưới dạng token.
Đây không phải lần đầu tiên BlackRock thử nghiệm blockchain, nhưng đây là bước đi táo bạo nhất từ trước đến nay. BUIDL được phát hành trực tiếp trên blockchain công cộng, nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ và tiền mặt, duy trì giá trị ổn định ở mức 1 USD, đồng thời phân phối lợi nhuận hàng tháng cho người nắm giữ.
BUIDL đạt mốc 1 tỷ USD vào tháng 3 năm 2025, trở thành quỹ đầu tiên trên blockchain đạt quy mô này. Tính đến cuối năm 2025, quy mô quỹ đã vượt 2 tỷ USD, hiện là quỹ được token hóa lớn nhất hiện nay.
Vậy BlackRock đang nhìn thấy điều gì?
Câu trả lời rất đơn giản: hiệu quả và chi phí.
Quỹ thị trường tiền tệ truyền thống cần thời gian T+1 hoặc T+2 để hoàn tất việc mua bán, còn chuyển tiền xuyên biên giới lại phải đi qua hệ thống SWIFT với nhiều lớp phí trung gian. Trong khi đó, quỹ trên blockchain có thể chuyển tiền trong vài giây, phí giao dịch dưới 1 USD, vận hành 24/7.
Quan trọng hơn, BUIDL mở ra một kênh phân phối hoàn toàn mới. Trước đây, nhà đầu tư nhỏ lẻ khó tiếp cận quỹ thị trường tiền tệ (vì ngưỡng tối thiểu thường từ 1 triệu USD trở lên). Nhưng nhờ blockchain, bất kỳ ai cũng có thể mua được.
Đây chính là lý do các giao thức như Ondo Finance nổi lên.
Ondo làm điều rất đơn giản: đóng gói lại các sản phẩm RWA cấp tổ chức như BUIDL của BlackRock thành các phần nhỏ hơn để bán cho người dùng DeFi. Sản phẩm OUSG của họ đầu tư trực tiếp vào BUIDL, giúp người dùng phổ thông cũng có thể hưởng lãi suất trái phiếu Mỹ từ 4-5% mỗi năm.
Phân khúc trái phiếu Mỹ được token hóa đã bùng nổ trong năm 2025, tăng vọt từ dưới 200 triệu USD đầu năm 2024 lên hơn 7,3 tỷ USD vào cuối năm 2025 (theo dữ liệu từ RWA.xyz). Sự tham gia của BlackRock phần nào mang lại tính minh bạch và tuân thủ pháp lý cho toàn bộ lĩnh vực RWA.
02 Vì sao chọn USDC thay vì USDT?
Tether (USDT) vẫn là ông vua stablecoin với vốn hóa 186,7 tỷ USD, chiếm 60% thị phần.
Nhưng dòng tiền thông minh đang "bỏ phiếu bằng chân".
Năm 2025, vốn hóa USDC tăng từ khoảng 44 tỷ USD lên hơn 75 tỷ USD, tăng trưởng 73%. Trong khi đó, USDT chỉ tăng 36%, từ khoảng 137 tỷ USD lên 186,7 tỷ USD. Đây là năm thứ hai liên tiếp tốc độ tăng trưởng của USDC vượt USDT.
Vì sao?
Câu trả lời là: quy định pháp lý.
Ngày 18 tháng 7 năm 2025, Tổng thống Mỹ ký thông qua Đạo luật GENIUS, văn bản lập pháp liên bang đầu tiên tại Mỹ dành riêng cho stablecoin. Đạo luật yêu cầu các "stablecoin thanh toán" phải có dự trữ 100% bằng tiền mặt hoặc trái phiếu ngắn hạn, và không được phép trả lãi cho người dùng.
USDC của Circle đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn này. Hơn nữa, Circle trở thành nhà phát hành toàn cầu đầu tiên đạt được tư cách tuân thủ theo khung MiCA của Liên minh châu Âu.
Điều này có nghĩa gì?
Nó có nghĩa là USDC đã nhận được “vé thông hành” để gia nhập hệ thống tài chính chính thống.
Khi Stripe lựa chọn stablecoin để thanh toán, họ chọn USDC. Khi Visa ra mắt dịch vụ thanh toán bằng stablecoin, họ chọn USDC. Khi Shopify cho phép thương gia chấp nhận stablecoin, họ hỗ trợ USDC.
Đối với ngân hàng, công ty thanh toán và sàn giao dịch tuân thủ pháp lý, USDC là tài sản trong “danh sách trắng”, trong khi USDT do thiếu minh bạch về dự trữ, thậm chí đang chịu áp lực bị gỡ bỏ tại châu Âu.
Nhưng Tether không hề lo lắng.
Vì thị trường chính của họ không nằm ở Mỹ hay châu Âu, mà ở các khu vực lạm phát cao – Mỹ Latinh, châu Phi, Đông Nam Á.
Tại Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ, Nigeria – những quốc gia có lạm phát cao, USDT thực tế đã thay thế một phần chức năng tiền tệ nội địa, trở thành “đô la bóng” trên thực tế. Người dân sau khi nhận lương việc đầu tiên là đổi sang USDT để bảo toàn giá trị.
Thị trường stablecoin đang phân hóa thành hai hướng rõ ràng:
- USDC: tuyến đường tuân thủ pháp lý, phục vụ tổ chức và thanh toán tại Mỹ - châu Âu, với các nhà đầu tư hậu thuẫn gồm BlackRock, Fidelity, General Catalyst và các tổ chức hàng đầu khác
- USDT: tuyến đường ngoài khơi, phục vụ thị trường mới nổi và giao dịch, có vị trí không thể thay thế tại phương Nam toàn cầu
03 Các ông lớn thanh toán: đầu hàng hay tiến hóa?
Tháng 12 năm 2025, Visa công bố ra mắt dịch vụ thanh toán bằng USDC tại Mỹ.
Đây là một cột mốc lịch sử.
Trước đây, mô hình kinh doanh của Visa là thu phí giao dịch từ 1,5%-3%. Giờ đây, họ cho phép đối tác thanh toán bằng USDC, giúp giảm đáng kể phí giao dịch.
Dường như đây là một cuộc cách mạng tự thân. Nhưng thực tế, Visa đang thực hiện một cuộc tấn công phòng thủ.
Visa đang nhìn thấy mối đe dọa nào?
Stablecoin đang từng bước xâm thực vào lĩnh vực cốt lõi của họ – thanh toán xuyên biên giới.
Thanh toán xuyên biên giới truyền thống phải đi qua nhiều ngân hàng đại lý, bị trừ nhiều lớp phí, mất 3-5 ngày mới đến nơi. Trong khi đó, thanh toán bằng stablecoin chỉ mất vài giây, phí dưới 1 USD.
Theo báo cáo từ a16z, năm 2025 tổng khối lượng giao dịch stablecoin đạt 46 nghìn tỷ USD (vượt cả Visa), khối lượng thanh toán / thanh toán điều chỉnh đạt khoảng 9 nghìn tỷ USD, tốc độ tăng trưởng rất nhanh, đang dần chiếm lĩnh thị phần tại khu vực xuyên biên giới / thị trường mới nổi.
Chiến lược của Visa là: nếu không thể đánh bại, hãy gia nhập.
Bằng cách ra mắt dịch vụ thanh toán bằng USDC, Visa đã chuyển mình từ “kênh thanh toán” thành “người điều phối thanh toán”. Họ không còn thu phí cao, mà kiếm tiền từ các dịch vụ gia tăng như tuân thủ pháp lý, kiểm soát rủi ro, chống rửa tiền.
Đồng thời, các ông lớn thanh toán khác cũng đang hành động:
- Stripe: tháng 10 năm 2024 mua lại nền tảng cơ sở hạ tầng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD, là một trong những thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử tiền mã hóa
- PayPal: stablecoin PYUSD của họ tăng 600% trong năm 2025, từ 6 tỷ USD lên 36 tỷ USD
- Western Union: nửa đầu năm 2026 sẽ ra mắt stablecoin USDPT trên Solana
- 10 ngân hàng châu Âu: liên kết thành lập Qivalis, dự kiến ra mắt stablecoin euro vào nửa cuối năm 2026
Đáng chú ý, Western Union và Visa đều chọn Solana làm chuỗi thanh toán cho các đối tác đầu tiên, điều này nhấn mạnh ưu thế của các blockchain hiệu năng cao trong thanh toán – thông lượng lớn, phí giao dịch thấp.
04 Ngân hàng sẽ không ngồi yên chịu trận
Trước sức ép từ các tổ chức phi ngân hàng (Circle, Tether) và các ông lớn thanh toán (Stripe, Visa), ngân hàng không hề ngồi yên.
JPMorgan là người đi đầu.
Đầu năm 2026, JPMorgan mở rộng JPM Coin thuộc bộ phận blockchain Kinexys sang mạng Canton Network nhằm đạt được khả năng tương tác đa chuỗi. Đây không phải là một stablecoin giao dịch công khai, mà là một loại “token tiền gửi”.
Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Kinexys đã vượt quá 3 tỷ USD. Nó chủ yếu phục vụ các doanh nghiệp đa quốc gia như Siemens, BMW để chuyển tiền giữa các công ty con toàn cầu trong vài giây.
Lập trường của JPMorgan rất rõ ràng:
Chúng tôi không cần phát hành tiền trên blockchain công cộng để cạnh tranh với các bạn. Chúng tôi chỉ cần giữ khách hàng trong chuỗi riêng tư của mình, dùng công nghệ blockchain để nâng cao hiệu quả, nhưng không buông bỏ quyền kiểm soát.
Tại châu Âu, ngân hàng Société Générale đi xa hơn. Chi nhánh SG-FORGE của họ đã phát hành stablecoin euro EURCV và stablecoin đô la Mỹ USDCV – là stablecoin đầu tiên do ngân hàng được cấp phép phát hành trên blockchain công cộng (Ethereum), và niêm yết trên các sàn giao dịch hợp pháp như Bitstamp.
Tuy nhiên cần lưu ý rằng, các stablecoin gốc ngân hàng như JPM Coin, USDCV chủ yếu phục vụ khách hàng doanh nghiệp, chứ không hướng tới thị trường cá nhân. Chúng đại diện cho con đường mà các tổ chức tài chính truyền thống tiếp nhận blockchain nhưng vẫn duy trì quyền kiểm soát tập trung.
05 Xu hướng stablecoin dần rõ nét
Tóm lại, thị trường stablecoin năm 2026 đang hiện rõ bốn xu hướng:
Token hóa RWA tăng tốc
BlackRock, Ondo, Franklin Templeton đều đang phát hành trái phiếu Mỹ và quỹ thị trường tiền tệ được token hóa. Phân khúc này bùng nổ trong năm 2025, tăng từ dưới 200 triệu USD đầu năm 2024 lên hơn 7,3 tỷ USD vào cuối năm 2025, tăng trưởng hơn 35 lần. Các tổ chức tài chính truyền thống đang đưa lợi suất trái phiếu Mỹ vào thế giới blockchain thông qua token hóa.
Con đường tuân thủ pháp lý ngày càng rõ ràng
USDC tăng trưởng 73%, liên tiếp hai năm vượt USDT. Sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua, tuân thủ pháp lý đã trở thành lựa chọn duy nhất của các tổ chức chính thống. Các nhà đầu tư đứng sau Circle bao gồm BlackRock, Fidelity và các tổ chức hàng đầu khác; nếu kế hoạch niêm yết năm 2026 thành hiện thực, đây sẽ là cột mốc quan trọng với ngành stablecoin.
Cơ sở hạ tầng thanh toán được tái cấu trúc
Stripe mua lại Bridge với giá 1,1 tỷ USD, Visa ra mắt dịch vụ thanh toán bằng USDC, PYUSD của PayPal tăng 600%. Các ông lớn thanh toán truyền thống đang tích hợp stablecoin vào cơ sở hạ tầng của mình, chứ không thụ động phòng thủ. Các blockchain hiệu năng cao như Solana nhờ ưu thế trong thanh toán đang trở thành lựa chọn hàng đầu cho ứng dụng cấp doanh nghiệp.
Phân hóa thị trường ngày càng sâu sắc
Stablecoin không còn đơn thuần là “ổn định”. Nó đang chia tách thành hai phân khúc hoàn toàn khác biệt:
- Stablecoin thanh toán (USDC, PYUSD): không sinh lãi, nhưng có chứng nhận tuân thủ, phục vụ tổ chức và thương gia
- Stablecoin sinh lời (Ondo USDY, Ethena USDe): cung cấp lợi suất 4-5% mỗi năm, thu hút vốn DeFi
06 Tổng kết
Khi BlackRock bắt đầu phát hành quỹ trên blockchain, khi Visa dùng USDC để thanh toán, khi JPMorgan xử lý 3 tỷ USD mỗi ngày – stablecoin đã không còn là câu chuyện “tiền mã hóa”, mà là phần mở đầu cho sự tái cấu trúc toàn bộ hệ thống tài chính.
Đây không phải là trò thổi phồng, cũng không phải khái niệm suông. Năm 2025, tổng khối lượng giao dịch stablecoin đạt 46 nghìn tỷ USD, khối lượng thanh toán / thanh toán điều chỉnh đạt 9 nghìn tỷ USD. Tất cả đều là dòng lưu thông thương mại thực sự.
Sự tham gia của các gã khổng lồ tài chính truyền thống có nghĩa là stablecoin đang chuyển mình từ “đồ chơi trong cộng đồng mã hóa” thành “cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu”. Với những người theo dõi thị trường này, điều quan trọng không phải là dự đoán điểm nóng tiếp theo, mà là hiểu được logic nền tảng đằng sau cuộc biến đổi này.
Dòng tiền thông minh đã bắt đầu hành động.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
白话区块链
