Chuyên gia nghiên cứu trưởng của Bitwise: Nhìn lại một cách tỉnh táo về sự lạc quan quá mức đối với Kho dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chuyên gia nghiên cứu trưởng của Bitwise: Nhìn lại một cách tỉnh táo về sự lạc quan quá mức đối với Kho dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ
Mục đích thực sự của Trump không phải là thúc đẩy Bitcoin, mà là tạo ra biến động thị trường để đạt được các mục tiêu chính trị của ông.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Jeff Park
Biên dịch: TechFlow
Từ tháng 11 năm ngoái, tôi là một trong số ít những người thận trọng trước SBR (Dự trữ Chiến lược Bitcoin – Strategic Bitcoin Reserve). Vì vậy, việc chúng ta hiện đang trải qua một trong những đợt giảm giá nhanh nhất trong lịch sử Bitcoin đối với tôi không có gì ngạc nhiên.
Tuy nhiên, đối với những ai có tầm nhìn xa, đây chính là cơ hội hiếm có. Tôi sẽ chia sẻ cụ thể về cơ hội này ngay sau đây. Nhưng trước tiên, chúng ta cần hiểu rõ nguồn gốc vấn đề để từ đó đưa ra giải pháp phù hợp.
Sự thất bại của SBR nằm ở chỗ thông báo vội vàng của nó đã không mở đường cho việc Bitcoin trở thành phương tiện lưu trữ giá trị (SoV) toàn cầu được chấp nhận rộng rãi.
Lý do là bởi một SBR thực sự phải dựa trên sự hợp tác đa phương. Chính vì thiếu vắng sự hợp tác này mà thị trường hiện nay đang bán tháo dưới sự dẫn dắt của Nhật Bản.
Nhật Bản, với tư cách là một mắt xích quan trọng trong hệ thống tài chính toàn cầu, không thể bị bỏ lại phía sau trong kỷ nguyên mới của Hệ thống Bretton Woods 2.0. Trong hệ thống mới này, toàn bộ cấu trúc tài chính toàn cầu vốn phụ thuộc vào chênh lệch lợi suất cần phải được điều chỉnh lại.
Tuy nhiên, điều kiện hiện tại rõ ràng là chưa đủ để đạt được mục tiêu đó. Do đó, tôi nghiêng về việc ngừng coi SBR là mục tiêu cuối cùng. Một khi rõ ràng rằng dự án SBR hoàn toàn xuất phát từ động cơ chính trị, thì nó đã đánh mất đi bản chất “phi tập trung” và “phi chính trị” vốn có của Bitcoin. Đồng thời, chúng ta cũng đang mạo hiểm làm tổn thương Nhật Bản – quốc gia đã nhiều thập kỷ nay dùng chính sách kìm hãm tài chính của mình để tài trợ cho Hoa Kỳ.
Một dự trữ chiến lược phù hợp cần có những đặc điểm sau:
-
Hỗ trợ từ luật pháp: Cần có sự hậu thuẫn bằng luật định để đảm bảo tính ổn định dài hạn của chính sách. Nhìn lại ví dụ về các chính sách ESG (Môi trường, Xã hội và Quản trị) sụp đổ nhanh chóng sau khi tổng thống mới nhậm chức, ta thấy rõ giới hạn của các mệnh lệnh hành pháp. Cũng vì lý do này mà tôi gọi SBR hiện tại là khoảnh khắc BITO (ETF quyền chọn Bitcoin), chứ không phải IBIT (ETF giao ngay Bitcoin). Dù quá trình chuyển đổi này không hoàn hảo, nhưng vẫn là một phần của tiến triển.
-
Giải pháp theo chương trình: Cần áp dụng cơ chế chương trình hóa tập thể thay vì chính sách tùy nghi. Điều này giúp tránh tập trung rủi ro vào các quan chức công. Rốt cuộc, chẳng ai muốn gánh rủi ro khi giá Bitcoin ở mức cao, đặc biệt khi rủi ro đó gây thiệt hại cá nhân trong khi lợi ích lại thuộc về cộng đồng.
-
Hợp tác toàn cầu: Yêu cầu sự hợp tác đa phương toàn cầu, nhằm đảm bảo các đồng minh của chúng ta sẽ không bị bỏ lại phía sau khi khám phá những lĩnh vực mới ngoài khuôn khổ Bretton Woods (xem sơ đồ Venn của tôi).
Hiện tại, Nhật Bản đang từ chối toàn diện hệ thống chênh lệch lợi suất toàn cầu. Cũng như Hoa Kỳ không thể chịu đựng lãi suất dài hạn vượt quá 4,5%, Nhật Bản cũng không thể chịu được mức lãi suất dài hạn trên 1,5%.
Khi Trump đe dọa áp thuế lên Nhật Bản, điều này có thể đẩy lãi suất dài hạn của Nhật tăng lên, gây ảnh hưởng xấu đến thị trường cổ phiếu Mỹ. Nhưng tác động đối với thị trường tiền mã hóa còn nghiêm trọng hơn. Bởi khi cổ phiếu trở nên rẻ một cách bất thường, chi phí vốn của các nhà đầu tư tổ chức tăng lên, từ đó việc đầu tư vào Bitcoin trở nên khó khăn hơn.
Ví dụ, giá cổ phiếu Tesla (TSLA) đã giảm hơn 50% so với mức đỉnh lịch sử, điều này có nghĩa là sức hấp dẫn của Bitcoin phải cạnh tranh trực tiếp với nguồn vốn của Elon Musk – một tình thế rõ ràng là không lý tưởng.
Trump hiểu rất rõ điều này, và đó là lý do ông ta mỉa mai kết thúc Hội nghị Thượng đỉnh Tiền mã hóa tại Nhà Trắng bằng câu nói: "Ai biết được chứ", đồng thời chế giễu khẩu hiệu của Dự trữ Chiến lược: "Đừng bao giờ bán Bitcoin của bạn".
Mục đích thực sự của ông ta không phải là thúc đẩy Bitcoin, mà là tạo ra biến động thị trường để đạt được các mục tiêu chính trị. Và chính những màn kịch tính này đã giúp tôi dự đoán trước đợt giảm giá của thị trường.
Tuy nhiên, cũng có tin tốt. Cuối cùng, thanh khoản thị trường sẽ hồi phục. Chúng ta biết Trump sẽ不惜 mọi giá để thúc đẩy nền kinh tế, và chỉ số thanh khoản M2 toàn cầu cũng đã bắt đầu tăng trở lại. Một khi thị trường có thể chấp nhận một mức lãi suất kỳ hạn 10 năm thấp hơn một cách lý tính, Bitcoin sẽ trở thành "con ngựa đua miễn thuế" nhanh nhất. Dù chúng ta không thể biết chính xác thời điểm đó sẽ đến khi nào, nhưng tin tốt là: chúng ta thực ra không cần phải biết. Vì sao? Bởi câu trả lời đã được viết sẵn trong bài viết của tôi:
"Việc ra mắt quyền chọn ETF Bitcoin đánh dấu lần đầu tiên thế giới tài chính thực hiện giao dịch đòn bẩy được quản lý trên một loại hàng hóa thực sự khan hiếm và vĩnh viễn. Quyền chọn sẽ không tạo ra ‘giá trị tiền tệ’, mà tạo ra ‘thanh khoản tiền tệ’, và hiệu ứng nhân delta có thể cực kỳ có lợi cho những ai đặt cược vào ‘sự kiện dài hạn cực kỳ khó xảy ra’."
Công thức:
lim (x→∞) ((x+0)/2) = ∞ (và giá của x vừa giảm mạnh)
Ghi chú TechFlow: Công thức này thể hiện tiềm năng tăng giá trị của Bitcoin. Trong công thức, “x” đại diện cho giá hiện tại của Bitcoin, còn “lim (x→∞)” biểu thị khả năng giá tăng dần đến vô hạn theo thời gian.
Nói cách khác, đợt điều chỉnh hiện tại khiến giá Bitcoin trở nên rẻ hơn, tạo cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn tham gia thị trường với chi phí thấp. Ý nghĩa của công thức là nhấn mạnh rằng giá trị dài hạn của Bitcoin có thể vượt xa những biến động ngắn hạn của thị trường.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BitwiseInvest
